Finanční management. Co je inflace? Reálný a nominální diskont. Zahrnutí inflace do výpočtu NPV

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční management. Co je inflace? Reálný a nominální diskont. Zahrnutí inflace do výpočtu NPV"

Klára Vítková
před 7 lety
Počet zobrazení:

1 Fačí maageme Zahuí flace do výpoču NPV Co je flace? defce měřeí pomocí CPI, PPI, defláou eálá a omálí velča měřeí v peěžích jedokách ebo v kupí síle běžé a sálé cey Reálý a omálí dsko zaedbáme-l daě (Fshe): ( 1+ ) ( )

2 Reálé ebo omálí hodoy? pokud flace působí a jedolvé kompoey hoovosího oku sejě, je jedo, zda počíáme v eálých č omálích hodoách: DCF T CF 1 ( 1+ ) T CF ( 1+ ) ( ) 1 1+ T CF ( ) ( 1+ ) ( ) CF 1 CF ( + ) ( 1+ ) [( 1+ ) ( 1+ )] ( 1+ ) ( 1+ ) Důvody po použí omálího CF ozdílý vývoj ce kompoe CF daňové odpsy Vlv daí a dsko výos je žší o daě (zápoý daňový ší) kombace flace a daí (Daby): veso ealzuje zdaěý výos: daě 1 ( ) 1+ ( ) [ 1+ ( ) ] ( 1+ ) ( ) ( 1 ) ( ) ( 1 ) ( 1 ) [ 1+ (1 )] ( + ) 1+ 1 ( 1 ) ( 1+ ) + (1 ) ( 1+ ) 1 + (1 ) + 2

3 Nomálí dsko jako fukce flace 70% 60% 50% omálí dsko 40% 30% bez daě daň 28% daň 35% eálý dsko 20% 18,7% 17,2% 13,3% 10% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% flace DCF je ovlvěa současou hodoou daňového šíu. Příklad: Dvě vesce A a B. Ivesce A emá daňové odpsy, vesce B má velké daňové odpsy je kapálově áočější. Iflace vede k výběu kapálově méě DCF áočých pojeků! A B Ivesčí ozhoduí s použím NPV Opmálí ačasováí vesce Zařízeí s ozdílou žvoosí Rozhoduí o áhadě sávajícího zařízeí Přebyečá kapaca NPV výdajů Kolísáí vyížeos 3

4 Opmálí ačasováí vesce kladé NPV ješě ezameá hed ealzova spočía NPV k oku, poé jeho současou hodou a y poova podoběj pozděj u opcí Zařízeí s ozdílou žvoosí očí ekvvaleí hodoy (vz doba poováí) Příklad (vyábě ebo kupova?): Společos Fuue, a. s., pořebuje každoočě kovových součásek po své výobky. Podle makegové sude bude popávka po výobcích fmy ješě ásledujících 20 le sejá (Sc!). Součásku můžee koup za 20 Kč/ks od exeího dodavaele. Váš ákupčí Vám dopoučl vlasí výobu součásky a vdí, že uspoříe 5 Kč/ks. Předložl Vám ásledující kalkulac: Náklady Kč/ks Kč/ok Je ué koup specálí soj za 2 ml. Kč, keý páce a maeál 5, budee účeě odpsy 10, odepsova 20 le, poo je očí odps 100 s. Celkem 15, Kč, což čí 10 Kč a Nákup 20, jedu součásku. Jak se ozhodee, když aleaví áklad kapálu je 10%? Rozhoduí o áhadě sávajícího zařízeí poováveje očí ekvvaleí hodoy Rozhoděe, zda je výhodé ahad dosavadí soj s povozím áklady 14 s. Kč očě a se zbykovou žvoosí 2 oky ovým sojem, keý sojí 15 s. Kč a má povozí áklady je 10 s. Kč očě. Žvoos ového soje jsou 3 oky. Oba soje mají sejou výobí kapacu, keá vede k žbám 18 s. Kč očě. Zaedbeje daě. Dsko je 6%. Rok 0 0 Rok Rok 2 4 RCF ového soje je 8 s. Kč sížeé o auu vesce, j. 6,38 Kč. Rok 0-15 Rok Rok 2 8 Rok 3 8 4

5 Přebyečá kapaca pokud ová vesce využívá přebyečou kapacu dosavadích sojů, je ué zváž, zda emusí dojí k dřívější áhadě ebo ozšířeí opě RCF s ohledem a dobu, kdy dojde k áhadě pozo a zůsakové hodoy a daňové aspeky NPV výdajů shodý efek ebo lze převés a shodý efek eí ué zjšťova výosy evím, zda je přjaá vaaa skuečě efekví Kolísáí vyížeos zvaže, zda eí možé využí jé kombace ež je ové soje Máe dva soje s eomezeou žvoosí, zůsaková cea je ulová. Kapaca jedoho soje je 1000 kusů očě. Povozí áklady jsou 2 Kč/kus. Musíe vyábě sezóě, poože valvos výobku je malá. Poo v změ a a jaře vyábíe je 50% kapacy, v léě a a podzm 100% kapacy. Dsko je 10%. Můžee zakoup ové soje s žším povozím áklady a o je 1 Kč/ks. Cea ového soje je 6 s. Kč, opě je jeho žvoos eomezeá. Zaedbeje daě. Jak pokyjee výobu? 5

6 Rozhodováí př kapálovém omezeí Máme možu pojeků {P} a kapálové omezeí K. Řešíme úlohu: { P} x { P} RCF max I x { 0;1 }! K RCF je očí ekvvaleí hoovosí ok vybíaé vesce I vesovaé posředky x bvaleí velča, kde vesce je č eí vybáa použí pealzačí (Lagageovy) fukce { } { } max RCF x λ I x K P P Lagageův mulplkáo max ( RCF λ I ) { P} x + λ K Řešeí: pomocí pacálích devací z podsay pealzačích fukcí: vybaé vesce budou splňova podmíku: ( RCF λ I ) 0 V lmím případě přejde po posledí vybaou vesc eovos a ovos: ( RCF λ I ) 0 Odud jž můžeme odvod zv. dex zskovos RCF I 6

7 Posup hledáí opmálího vesčího pláu Po všechy vesce vypočía dex zskovos j Seřad vesce podle klesajícího dexu zskovos j Vybía vesce v pořadí podle předcházejícího bodu ak dlouho, dokud je splěa podmíka omezeí kapálu Idex zskovos posledí zařazeé vesce je hledaým Lagageovým mulplkáoem 7

Podobné dokumenty

4 DOPADY ZPŮSOBŮ FINANCOVÁNÍ NA INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ

4 DOPADY ZPŮSOBŮ FINANCOVÁNÍ NA INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ 4 DOPADY ZPŮSOBŮ FACOVÁÍ A VESTČÍ ROZHODOVÁÍ 77 4. ČSTÁ SOUČASÁ HODOTA VČETĚ VLVU FLACE, CEOVÝCH ÁRŮSTŮ, DAÍ OPTMALZACE KAPTÁLOVÉ STRUKTURY Čistá současá hodota (et preset value) Jedá se o dyamickou metodu