Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 22. října 2012 Týdenní zpráva Španělská pravice upevnila pozice v Galicii, v Baskicku vítězí separatisté Jan Vejmělek +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Prodeje stávajících domů v USA klesly v září o 1,7 % m/m, což v podstatě odpovídalo průměrnému tržnímu očekávání. Ceny průmyslových výrobců v Německu v srpnu v souladu s očekáváním vzrostly o 0,3 % m/m. V meziročním vyjádření došlo k nepatrnému zrychlení růstu cen ze srpnových 1,6 % na zářijových 1,7 % y/y. Kalendář pro dnešní den GMT Period Previous SG Fcst Cons 7:00 Spain Mortgages on Houses (% YoY) Aug -17,50% na na 7:00 Mortgages-capital loaned (% YoY) Aug -27,40% na na 9:00 Euro area Govt Debt/GDP Ratio 2011 87,20% na na 12:00 Poland Core Inflation (% YoY) Sep 2,10% na 1,90% 12:00 Core Inflation (% MoM) Sep -0,10% na 0,00% 13:30 Euro area ECB Announces Bond Purchases 13:30 ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tender Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum, KB, Bloomberg, ČSÚ, Reuters Španělské regionální volby jsou minulostí, Španělsko je blíže oficiální žádosti o finanční pomoc Summit EU společné měně příliš USD/EUR nepomohl. Zatímco po první polovinu 1.315 minulého týdne euro posilovalo z pondělních ranních kotací kolem 1,2900 USD/EUR až 1.309 k měsíčnímu maximu 1,3140 USD/EUR, 1.303 v posledních dvou pracovních dnech 1.297 minulého týdne euro ztrácelo. Páteční seanci 1.291 zakončilo na těsně nad 1,3020 USD/EUR. Čtvrteční a páteční summit EU zejména z pohledu řešení dluhové krize v Řecku a 1.285 12.10 15.10 16.10 17.10 19.10 22.10 Španělsku žádný posun nepřinesl. Ten nastal pouze v oblasti jednotného bankovního dohledu pro země eurozóny, kdy ECB bude dohlížet na všech cca 6 tisíc bank působících v eurozóně. Euru nijak nepomohla přetrvávající nejistota ohledně dalšího vývoje situace ve Španělsku, když španělský premiér M. Rajoy uvedl, že jeho země se necítí být pod tlakem požádat o pomoc. Španělsko je blíže oficiální žádosti o pomoc. Pro premiéra Rajoye skončily víkendové regionální volby příznivě, když si upevnil pozici v klíčové Galicii, socialisté naopak výrazně ztratili. Podle ekonomů Societe Generale je pravděpodobné, že Španělsko požádá Euroskupinu o pomoc již na jejím zasedání 12. listopadu a nebude čekat na regionální volby v Katalánsku, které se konají 25. listopadu. Z pohledu finančních trhů platí, že čím dříve Španělsko o pomoc požádá, tím dříve bude odstraněna nejistota s tím související, což by mělo vést k uklidnění trhů a snížení rizikové averze. Americké indikátory by i nadále měly překonávat ty evropské. Samotný dnešní den bude z fundamentálního pohledu nezajímavý, další pracovní dny tohoto týdne však přinesou Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
celou řadu důležitých indikátorů. Lepšící se ekonomický sentiment ve Spojených státech by měla potvrdit čtvrteční statistika nových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby za září či pokles počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden. Klíčová data v podobě prvního odhadu amerického HDP za Q312 přijdou v pátek. Očekávání jsou poměrně optimistická. Po anualizovaných 1,3 % za Q2 se pro Q3 očekává v průměru vzestup na 1,8 %, kolegové z SG jsou dokonce s odhadem 1,9 % lehce optimističtější. Ve středu se sejdou američtí centrální bankéři, FOMC by ale tentokráte ničím zásadním překvapit neměl, přeci jen se blíží datum prezidentských voleb (6. listopad). Evropská data tak optimisticky nevyznějí. Publikovány však budou zejména měkké indikátory typu PMI indexů aktivity či německého Ifo indexu. Zatímco ohodnocení současných podmínek by mělo být nízké, očekávání by přeci jen měla reflektovat určité zlepšení nálady na finančních trzích v průběhu minulého měsíce. Euro zakončilo minulý týden nad hladinou 1,3000 USD/EUR a ekonomický kalendář naznačuje, že by se kurz mohl nad touto hladinou udržet i v tomto týdnu, popřípadě se dokonce pokusit testovat silnější eurové úrovně. PLN/EUR Středoevropské ekonomiky čelí uvolňování měnové politiky 4.12 4.11 4.10 Uplynulý týden byl pro českou měnu úspěšný. Potvrdilo se, že po několika neúspěšných pokusech o prolomení hladiny CZK/EUR 25.05 25,00 CZK/EUR si trh vybral oddechový čas. 24.98 4.09 Koruna po převážnou většinu minulého 24.91 12.10 15.10 16.10 HUF/EUR 17.10 19.10 4.08 4.07 22.10 týdne posilovala z kotací u 25,00 na počátku týdne až ke čtvrtečním 24,70 CZK/EUR. V samotném závěru týdne se již nic zásadního na devizovém trhu nepřihodilo, kurz se opatrně posouval mírně nad 24,80 CZK/EUR. 12.10 15.10 16.10 17.10 19.10 22.10 24.84 24.77 24.70 283 Koruně na úvod minulého týdne neublížil ani výrazně horší výsledek srpnové platební 282 bilance. Běžný účet vykázal nečekaně hluboký deficit ve výši 26,6 mld. CZK, když tržní konsensus ukazoval na 20,6 mld. CZK. Obchodní bilance skončila v přebytku 4 mld. CZK, 280 nejvýraznější překvapení se tak koncentrovalo do bilance výnosů. Její deficit dosáhl v srpnu 279 34,3 mld. CZK a výrazně tak zaostal za naším očekáváním. Odliv dividend do zahraničí činil 277 21,3 mld. CZK. Bilance služeb vykázala přebytek 3,4 mld. CZK, zatímco běžné převody skončily téměř vyrovnané (+0,3 mld. CZK). Finanční účet v srpnu uzavřel v přebytku 26,5 mld. 12.10 15.10 16.10 17.10 19.10 276 22.10 CZK. I přes zklamání ovšem data potvrdila, že česká ekonomika nemá problém s vnější nerovnováhou. Česká měna byla nejúspěšnější měnou regionu, když si v celotýdenním hodnocení polepšila o zhruba tři čtvrtiny procenta. Zisky maďarského forintu nedosahovaly ani půl procenta, polský zlotý dokonce nepatrně oslabil. I když globální trhy čelily po většinu týdne optimismu a euro proti dolaru atakovalo měsíční maximum, na středoevropských měnách to příliš patrné nebylo. Zhoršující se makroekonomický obrázek v kombinaci s blížícími se zasedáními středoevropských centrálních bank vyvolává obavy z uvolňování měnových politik, což činí z investorského pohledu měny méně zajímavé. Blížící se zasedání bankovní rady ČNB bude prostor pro posilování limitovat. Tento týden z domova žádný nový ekonomický ukazatel nepřinese. K projednání měnové politiky na základě nové makroekonomické prognózy se bankovní rada ČNB sejde 1. listopadu. S postupným přibližováním se této události se bude limitovat prostor pro posilování koruny, respektive očekáváme zvyšování tlaků na její oslabování a možnost opětovného testování 22. října 2012 2
úrovně 25,00 CZK/EUR. Guvernér Singer v minulém týdnu opět zopakoval, že v současné situaci téměř nulových úrokových sazeb je nástrojem dalšího uvolňování měnové politiky kurz koruny. Nicméně jako akutní nebezpečí přímých devizových intervencí nevnímáme. Bankovní rada o nich dosud nerozhodla. Podle našeho názoru by k nim centrální bankéři přistoupili v případě významného posílení koruny (pravděpodobně výrazněji pod v září dosažené roční maximum 24,40 EUR/CZK) doprovázeného signály o prohlubování recese v tuzemském hospodářství promítající se do očekávání sílících deflačních tendencí. 22. října 2012 3
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 19.10.12 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.12 výnos od 31.12.11 EUR/USD 1.303-0.6% -0.3% 1.2% 0.5% GBP/USD 1.601-0.8% -1.3% -0.9% 3.2% GBP/EUR 0.814 0.2% 1.0% 2.1% -2.6% JPY/USD 79.340 0.1% 1.2% 1.8% 3.1% JPY/EUR 103.340-0.5% 0.9% 3.0% 3.6% CHF/USD 0.928 0.6% 0.2% -1.1% -1.1% CHF/EUR 1.209 0.0% -0.2% 0.0% -0.6% CZK/USD 19.073 0.8% 0.2% -2.3% -2.9% CZK/EUR 24.844 0.2% -0.2% -1.1% -2.5% PLN/USD 3.156 1.0% -0.4% -1.2% -8.4% PLN/EUR 4.110 0.4% -0.7% -0.1% -7.9% HUF/USD 214.370 1.2% -1.1% -3.1% -11.7% HUF/EUR 279.220 0.6% -1.4% -2.0% -11.2% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 19.10.12 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu US 2Y 0.29 0.0 3.6 18-0.1 US 5Y 0.75 0.0 6.5 13 2.2 US 10Y 1.76 0.0-0.8 17 3.9 EU 2Y 0.11 0.1 4.3 EU 5Y 0.62-2.2-1.9 EU 10Y 1.59-3.9-2.8 CZ 2Y 0.28-5.7-12.0 16-5.8 CZ 5Y 0.98-1.6-18.8 36 0.6 CZ 10Y 2.19 1.2-18.9 60 5.1 HU 2Y 5.84-3.4-60.9 572-3.5 HU 5Y 6.12 4.2-57.8 550 6.4 HU 10Y 6.48 2.6-70.4 489 6.5 PL 2Y 3.90-1.9-21.1 379-2.0 PL 5Y 4.01-6.9-33.5 339-4.7 PL 10Y 4.48-8.2-49.4 288-4.3 Světové trhy IRS poslední závěr 19.10.12 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu USD 2Y 0.40 0.6 1.1-11 1 USD 5Y 0.86-1.9 2.9-15 0 USD 10Y 1.80-4.3-2.0-3 -2 EUR 2Y 0.51-0.2 1.9 EUR 5Y 1.01-1.8-0.4 EUR 10Y 1.83-2.8-2.8 CZK 2Y 0.83 2.0-2.0 32 2 CZK 5Y 1.10 2.0 2.0 9 4 CZK 10Y 1.69 0.0 0.0-14 3 HUF 2Y 5.89 5.6-38.3 538 6 HUF 5Y 5.87 7.5-26.0 486 9 HUF 10Y 6.22 8.5-30.0 439 11 PLN 2Y 4.11-1.0-19.8 360-1 PLN 5Y 4.12-2.0-16.5 311 0 PLN 10Y 4.32-2.0-16.3 249 1 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba tříměsíční sazba na mezibankovním trhu (offer) 2Y Swap 10Y Swap USD 0.25 0.13 0.32 0.40 1.81 EUR 0.75 0.00 0.14 0.42 1.83 GBP 0.50 0.48 0.53 0.72 1.96 JPY 0.10 0.00 0.33 0.27 0.78 CAD 1.01 1.00 1.24 1.30 2.25 AUD 3.50 3.10 3.53 2.83 3.74 CHF 0.00-0.10 0.04 0.09 0.93 NOK 1.50 1.44 1.91 2.17 3.23 SEK 1.50 1.25 1.51 1.41 2.18 DKK 0.20 #N/A N/A 0.34 0.72 1.96 CZK 0.25 0.35 0.71 0.84 1.66 HUF 6.50 5.70 6.55 5.89 6.21 PLN 4.75 4.79 4.68 4.12 4.34 BGN 0.04 0.08 1.54 RON 5.25 5.50 5.49 6.33 6.37 RUB 8.25 17.10 7.25 6.20 7.05 TRY 6.50 6.75 6.57 7.56 8.20 5Y CDS spready poslední závěr 19.10.12 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.12 výnos od 31.12.11 USA 30.9-0.2 2.0-2.1-20.1 UK 33.3-0.8-8.9-18.2-64.2 Germany 33.6-1.6-12.3-20.5-70.2 Slovak Republic 108.2 0.1-27.3-36.8-190.1 Czech Republic 78.2-0.5-9.8-12.5-95.6 Hungary 254.0 4.6-116.5-132.6-369.2 Poland 91.6 4.5-19.3-28.6-188.6 22. října 2012 4
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 19.10.12 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.12 výnos od 31.12.11 US Dow Jones 13 344-1.5% -1.7% -0.7% 9.2% US S&P 500 1 433-1.7% -1.9% -0.5% 14.0% US Nasdaq 3 006-2.2% -5.6% -3.5% 15.4% Euro STOXX 50 2 542-1.2% -1.0% 3.6% 9.7% French CAC 40 3 505-0.9% -0.8% 4.5% 10.9% German DAX 7 381-0.8% -0.1% 2.3% 25.1% UK FTSE 100 5 896-0.4% 0.1% 2.7% 5.8% Czech PX 988-0.5% 2.3% 3.7% 8.5% Polish WIG20 2 350-2.0% -2.7% -0.9% 9.6% Hungarian BUX 19 029 0.4% 1.5% 2.4% 12.1% Rumanian BET 4 924-0.5% -0.8% 4.2% 13.5% Russian RTS 1 494 0.0% -1.5% 1.3% 8.1% Turkish ISE 100 70 774 0.6% 5.5% 6.6% 38.1% Japanese Nikkei 225 9 003 0.2% -2.5% 1.5% 6.5% Hong Kong Hang Seng 21 552 0.2% 3.4% 3.4% 16.9% Chinese Shanghai 2 128-0.2% 2.9% 2.0% -3.2% PX poslední závěr 19.10.12 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna AAA AUTO GROUP NV 25 0.7% -2.5% 27.4% 40.9% CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 131 3.3% -0.6% -10.3% -32.1% CEZ AS 732-0.3% 0.8% -0.9% -1.4% ERSTE GROUP BANK AG 472 1.1% 2.0% 6.3% 19.5% KIT DIGITAL INC 45 7.8% 9.8% -25.6% n.a. KOMERCNI BANKA AS 4 145-1.4% 0.6% 7.4% 16.8% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 85 0.4% 0.0% -7.1% -39.4% ORCO PROPERTY GROUP 76 1.5% 25.9% 77.1% -23.0% PEGAS NONWOVENS SA 466 1.1% -4.1% -4.9% 4.7% PHILIP MORRIS CR AS 10 950-1.3% -3.0% -2.2% -3.9% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 387-1.7% -4.9% 0.4% -2.8% UNIPETROL AS 170 0.9% 0.0% 0.2% -0.9% VIENNA INSURANCE GROUP AG 828 0.0% -0.3% -2.6% 15.4% PX poslední závěr 19.10.12 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k šestiměsíčnímu průměru AAA AUTO GROUP NV 25 26 17 16 159 61% CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 131 212 98 80 271 79% CEZ AS 732 846 685 252 892 53% ERSTE GROUP BANK AG 472 502 274 345 764 116% KIT DIGITAL INC 45 235 39 53 443 186% KOMERCNI BANKA AS 4 145 4 235 2 911 51 319 74% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 85 166 80 275 463 110% ORCO PROPERTY GROUP 76 120 33 153 171 337% PEGAS NONWOVENS SA 466 490 415 13 514 80% PHILIP MORRIS CR AS 10 950 12 600 10 721 2 717 332% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS 387 444 365 317 515 98% UNIPETROL AS 170 177 163 198 903 445% VIENNA INSURANCE GROUP AG 828 890 624 2 177 33% Komodity poslední závěr 19.10.12 denní změna měsíční změna výnos od 30.09.12 výnos od 31.12.11 Oil Brent 111.2 0.0% 2.0% -1.8% 3.3% Oil WTI 90.1-2.2% -2.1% -2.3% -8.9% Gold 1 721.8 0.0% -2.7% -2.8% 10.1% Silver 32.1 0.0% -7.3% -7.1% 15.2% Copper 8 010.0-2.5% -4.0% -2.5% 5.5% Aluminium 1 970.0-2.2% -7.9% -6.7% -2.5% Lead 2 115.0-1.9% -6.9% -7.2% 3.9% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 306.1-0.9% -0.8% -1.0% 0.2% Carbon Emission Future $/OZ 8.0-1.1% 5.8% 0.8% 12.0% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 47.4 0.3% -0.8% -0.8% -8.1% 22. října 2012 5
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.4 EUR/CZK FWRD 21.5 USD/CZK FWRD 25.9 20.4 25.4 19.3 24.9 18.2 24.4 17.1 23.9 Aug-11 Jan-12 Jun-12 Nov-12 Apr-13 16.0 Aug-11 Jan-12 Jun-12 Nov-12 Apr-13 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.90 Actual -1W -1M 70 Actual -1W -1M 0.82 60 0.74 50 0.66 40 0.58 30 0.50 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 3.00 10Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD 120 2-10Y 2-10Y FWRD 2.50 104 2.00 88 1.50 72 1.00 56 0.50 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 40 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 22. října 2012 6
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 70 50 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 20 0 30-20 10-40 -10-30 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13-60 -80 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 KB index globální averze k riziku RPI 3.00 2.50 2.00 Risk averse 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50 Risk loving -1.00-1.50-2.00 Apr-11 Jun-11 Aug-11 Oct-11 Dec-11 Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum 22. října 2012 7
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 25.05 1.315 24.98 1.309 24.91 1.303 24.84 1.297 24.77 1.291 12.10. 15.10. 16.10. 17.10. 19.10. 24.70 12.10. 15.10. 16.10. 17.10. 19.10. 1.285 PLN/EUR HUF/EUR 4.12 283 4.11 281 4.10 280 4.09 278 4.08 277 12.10 15.10 16.10 17.10 19.10 22.10 4.07 12.10 15.10 16.10 17.10 19.10 22.10 275 GBP/EUR CHF/EUR 0.815 1.2200 0.813 1.2160 0.811 1.2120 0.808 1.2080 0.806 1.2040 11.10. 15.10. 16.10. 17.10. 18.10. 0.804 11.10. 15.10. 16.10. 17.10. 19.10. 1.2000 22. října 2012 8
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 2.00 2Y 5Y 10Y 2.50 1.50 2.00 1.00 1.50 0.50 1.00 0.00 0.50 31.8. 10.9. 21.9. 01.10. 12.10. -0.50 31.8. 10.9. 21.9. 01.10. 12.10. 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 3.50 2Y 5Y 10Y 2.20 2.80 1.90 2.10 1.60 1.40 1.30 0.70 1.00 31.8. 10.9. 21.9. 01.10. 12.10. 0.00 30.8. 09.9. 20.9. 01.10. 11.10. 0.70 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 5.50 7.50 5.10 7.16 4.70 6.82 4.30 6.48 3.90 3Y 5Y 10Y 6.14 31.8. 10.9. 21.9. 01.10. 12.10. 3.50 31.8 10.9 21.9 01.10 12.10 22.10 5.80 22. října 2012 9
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 14. 9. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2012 Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 EURUSD 1,21 1,19 1,17 1,17 USDJPY 80 82 84 86 GBPUSD 1,55 1,56 1,56 1,56 USDCHF 0,99 1,01 1,02 1,03 USDCAD 1,00 0,98 0,97 0,96 AUDUSD 1,00 0,98 0,96 0,96 NZDUSD 0,79 0,78 0,75 0,78 USDNOK 6,01 6,09 6,17 6,15 USDSEK 6,89 6,98 7,08 7,05 EURJPY 97 98 98 101 EURGBP 0,78 0,76 0,75 0,75 EURCHF 1,20 1,20 1,20 1,20 EURCAD 1,19 1,15 1,13 1,13 EURAUD 1,21 1,21 1,22 1,22 EURNZD 1,55 1,55 1,56 1,56 EURNOK 7,27 7,25 7,22 7,20 EURSEK 8,34 8,31 8,28 8,25 DXY Index 83,7 84,8 86,0 86,3 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2012 Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 USA 0,25 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 0,50 0,50 0,50 0,50 Velká Británie 0,25 0,25 0,25 0,25 Austrálie 3,00 3,00 3,00 3,00 Švýcarsko 0,00 0,25 0,50 0,50 Norsko 1,50 1,50 1,75 2,00 Švédsko 1,00 1,00 1,00 1,25 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2012 Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 USA 1,40 1,70 2,00 2,00 Eurozóna 1,75 2,00 2,25 2,25 Japonsko 0,80 0,85 0,90 0,90 Velká Británie 1,85 1,90 2,05 2,05 Zdroj: SG 22. října 2012 10
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 12. 10. 2012) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2012 Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 EUR/CZK 25,00 24,70 24,60 24,50 EUR/PLN 3,90 3,90 3,90 3,90 EUR/HUF 285 280 275 275 EUR/RON 4,50 4,45 4,40 4,45 EUR/RSD 115 113 111 111 EUR/RUB 39,80 38,35 39,70 39,15 EUR/TRY 2,20 2,10 2,00 2,00 USD/CZK 20,66 20,76 21,03 20,94 USD/RUB 32,90 32,25 33,90 33,45 USD/TRY 1,80 1,75 1,70 1,70 USD/ZAR 8,50 8,50 8,00 7,75 USD/ILS 3,90 3,85 3,80 3,70 USD/BRL 1,95 1,85 1,75 1,75 USD/MXN 12,50 12,25 12,00 11,75 USD/CLP 485 480 475 475 USD/COP 1800 1800 1750 1735 USD/CNY 6,30 6,30 6,30 6,30 USD/HKD 7,76 7,76 7,76 7,76 USD/INR 52,00 51,50 50,00 50,00 USD/IDR 9650 9600 9600 9500 USD/MYR 3,10 3,05 3,00 3,00 USD/PHP 42,00 42,00 42,00 42,00 USD/SGD 1,24 1,22 1,21 1,20 USD/KRW 1110 1100 1080 1060 USD/TWD 29,50 29,25 29,00 29,00 USD/THB 31,25 30,75 30,00 30,00 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2012 Březen 2013 Červen 2013 Září 2013 Česká republika 0,25 0,25 0,25 0,25 Polsko 4,25 4,00 4,00 4,00 Maďarsko 6,00 5,50 5,00 5,00 Rumunsko 5,25 5,25 5,00 4,75 Rusko 1D repo 5,75 5,75 5,50 5,25 Turecko 5,75 5,75 5,75 5,75 Jižní Afrika 4,50 4,00 4,00 4,00 Izrael 2,00 2,00 2,00 2,00 Brazílie 7,25 7,25 7,25 7,25 Mexiko 4,50 4,50 4,25 4,25 Chile 5,00 5,00 4,75 4,75 Čína 5,75 5,75 5,75 5,75 Jižní Korea 2,75 2,75 3,00 3,25 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 22. října 2012 11
Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week Period Previous SG Forecast Consensus Germany Import Price Index (% MoM) Sep 1,30% na 0,20% Import Price Index (% YoY) Sep 3,20% na 3,10% Hungary Economic Sentiment Oct -25 na na Business Confidence Oct -16,4 na na Consumer Confidence Oct -49,5 na na China Leading Index Sep 99,63 na na Japan Small Business Confidence Oct 45,1 na na USA The Economist 2012 Buttonwood Gathering na na na Monday 22-Oct-2012 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Greece Current Account, EUR mln Aug 642M na na 0:30 Japan BOJ Governor Shirakawa Speech at Branch Managers M na na na 5:00 Supermarket Sales (% YoY) Sep -1,30% na na 5:30 Tokyo Dept. Store Sales (% YoY) Sep 0,20% na na 5:30 Nationwide Dept. Sales (% YoY) Sep -1,00% na na 7:00 Convenience Store Sales (% YoY) Sep -1,30% na na 7:00 Spain Mortgages on Houses (% YoY) Aug -17,50% na na 7:00 Mortgages-capital loaned (% YoY) Aug -27,40% na na 7:00 Switzerland Real Estate Index Family Homes 3Q 408,4 na na 7:00 Money Supply M3 (% YoY) Sep 8,50% na na 9:00 Euro area Govt Debt/GDP Ratio 2011 87,20% na na 12:00 Poland Core Inflation (% YoY) Sep 2,10% na 1,90% 12:00 Core Inflation (% MoM) Sep -0,10% na 0,00% 13:30 Euro area ECB Announces Bond Purchases na na na 13:30 ECB Calls for Bids in 7-Day Main Refinancing Tende na na na 23:50(-1D) Japan Merchnds Trade Imports (% YoY) Sep -5,4-5 2,9 23:50(-1D) Adjusted Merchnds Trade Bal., JPY bln Sep - 472.8B -874-760.3B 23:50(-1D) Merchnds Trade Balance Total, JPY bln Sep - 755.9BR -533-547.9B 23:50(-1D) Merchnds Trade Exports (% YoY) Sep -5,8-9 -9,9 Tuesday 23-Oct-2012 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 6:45 France Production Outlook Indicator Oct -52 na -50 6:45 Business Confidence Indicator Oct 90 90 90 6:45 Own-Company Production Outlook Oct -6 na na 7:00 Euro area EU's Barroso Presents 2013 Work Program na na na 8:00 WTO Dispute Settlement Body Meets na na na 8:00 Poland Unemployment Rate (%) Sep 12,40% na 12,50% 8:00 Retail Sales (% YoY) Sep 5,80% na 4,50% 8:00 Retail Sales (% MoM) Sep 0,10% na 0,30% 8:30 UK BBA Loans for House Purchase Sep 30533 na 30350 9:15 Euro area ECB Announces Allotment in 7-Day Main Refinancing na na na 11:00 ECB Announces Allotment in 7-Day Term Deposits na na na 12:30 Canada Retail Sales Less Autos (% MoM) Aug 0,40% na 0,20% 12:30 Retail Sales (% MoM) Aug 0,70% na 0,30% 13:00 Bank of Canada Rate, % 23.Oct 1,00% na 1,00% 14:00 Euro area Consumer Confidence Oct A -25,9 na -25,9 14:00 USA Richmond Fed Manufact. Index Oct 4 7 4 22. října 2012 12
Wednesday 24-Oct-2012 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 1:45 China HSBC Flash Manufacturing PMI Oct 47,9 49 na 7:00 Czech Republic Consumer Confidence Oct -29,8 na na 7:00 Consumer & Business Confidence Oct -3,8 na na 7:00 Business Confidence Oct 2,7 na na 7:00 Euro area ECB Calls for Bids in 7-Day Dollar Tender na na na 7:00 France PMI Services Oct P 45 45,2 45,2 7:00 PMI Manufacturing Oct P 42,7 43,5 43,5 7:15 Sweden Economic Tendency Survey Oct 95,8 95,1 95 7:15 Manufacturing Confidence s.a. Oct -10-12 -12 7:15 Consumer Confidence Oct 2 0 1,5 7:30 Germany PMI Services Oct A 49,7 50,2 50 7:30 PMI Manufacturing Oct A 47,4 48 48 8:00 Euro area PMI Composite Oct A 46,1 na 46,5 8:00 PMI Manufacturing Oct A 46,1 46,5 46,5 8:00 PMI Services Oct A 46,1 46,2 46,4 8:00 Germany IFO - Business Climate Oct 101,4 101,6 101,5 8:00 IFO - Current Assessment Oct 110,3 110 110 8:00 IFO - Expectations Oct 93,2 94 93,5 8:00 Italy Consumer Confidence Ind. s.a. Oct 86,2 na 86,5 9:00 Euro area Second Quarter Government Debt na na na 10:00 UK CBI Industrial Trends, Total Orders Oct -8 na -6 10:00 CBI Business Optimism Oct -6 na na 11:00 USA MBA Mortgage Applications 19.Oct -4,20% na na 12:00 Germany ECB's Draghi Briefs German Lawmakers in Berlin on na na na 12:58 USA Markit US PMI Preliminary Oct 51,1 50,5 51,5 13:00 Canada Teranet/National Bank HPI (% MoM) Sep 0,20% na na 13:00 Teranet/National Bank HPI (% YoY) Sep 4,10% na na 13:00 Teranet/National Bank HP Index Sep 155,52 na na 14:00 USA New Home Sales, k Sep 373K 410 385K 14:00 New Home Sales (% MoM) Sep -0,30% 9,9 2,70% 14:00 House Price Index (% MoM) Aug 0,20% 0,1 na 14:30 Canada Bank of Canada Monetary Policy Report na na na 16:00 France Jobseekers - Net Change, k Sep 23,9 28 21 16:00 Total Jobseekers, k Sep 3011.0k 3039 3030.0k 18:15 USA FOMC Rate Decision, % 24.Oct 0,25% 0,25 0,25% Thursday 25-Oct-2012 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 2:00 China Conference Board Leading Economic Index na na na 7:00 Hungary Retail Trade (IA) (% YoY) Aug -2,60% na -2,40% 7:00 Spain Producer Prices (% MoM) Sep 1,10% na na 7:00 Producer Prices (% YoY) Sep 4,10% na na 7:30 Sweden Household Lending (% YoY) Sep 4,60% 4,5 4,60% 7:30 PPI (% MoM) Sep -0,50% na na 7:30 PPI (% YoY) Sep -1,90% na na 7:30 Riksbank Interest Rate (%) 25.Oct 1,25% 1,25 1,25% 8:00 Euro area M3 s.a. (% YoY) Sep 2,90% 3,3 3,00% 8:00 M3 s.a. 3 mth ave., (% YoY) Sep 3,20% 3,3 3,10% 8:00 Italy Hourly Wages (% YoY) Sep 1,60% na na 8:00 Hourly Wages (% MoM) Sep 0,10% na na 8:30 UK GDP (% YoY) 3Q A -0,50% -0,3-0,50% 8:30 Index of Services (% MoM) Aug 1,10% na 0,20% 8:30 Index of Services (3mth/3mth) Aug 0,10% na -0,40% 8:30 GDP (% QoQ) 3Q A -0,40% 0,7 0,60% 9:00 Italy Retail Sales s.a. (% MoM) Aug -0,20% na na 9:00 Retail Sales (% YoY) Aug -3,20% na na 12:30 USA Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) Sep 1,10% 1,9 0,10% 12:30 Chicago Fed Nat Activity Index Sep -0,87 na na 12:30 Durables Ex Transportation (% MoM) Sep -1,60% 1,4 0,60% 12:30 Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) Sep -0,90% 1,1 na 12:30 Initial Jobless Claims, k 19.Oct 388K 370K 365K 12:30 Continuing Claims, k 12.Oct 3252K 3280 na 12:30 Durable Goods Orders (% MoM) Sep -13,20% 5,5 6,50% 14:00 USA Pending Home Sales (% MoM) Sep -2,60% 3,5 2,00% 14:00 Pending Home Sales (% YoY) Sep 9,60% 17,9 na 15:00 Kansas City Fed Manf. Activity Oct 2 5 na 23:50(-1D) Japan Corp Service Price Index (% YoY) Sep -0,30% na -0,50% 22. října 2012 13
Friday 26-Oct-2012 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 02:30(+1D) China Industrial Profits y.t.d. (% YoY) Sep -3,10% na na 1:35 MNI October Business Sentiment Indicator na na na 6:00 Germany GfK Consumer Confidence Survey Nov 5,9 na 5,9 6:45 France Business Survey Overall Demand Oct -24 na na 6:45 Consumer Confidence Indicator Oct 85 84 84 7:00 Spain Unemployment Rate (Survey), % 3Q 24,63% na 24,90% 7:00 Switzerland KOF Swiss Leading Indicator Oct 1,67 1,62 1,63 7:30 Sweden Trade Balance, SEK bn Sep 3.3B na 6.0B 8:00 Italy Business Confidence Oct 88,3 na 88,8 8:00 Economic Sentiment Oct 75,5 na na 12:30 USA Personal Consumption (% QoQ) 3Q A 1,50% 1,9 1,80% 12:30 GDP Price Index (% QoQ) 3Q A 1,60% 2,1 2,00% 12:30 Core PCE (% QoQ) 3Q A 1,70% 1,4 1,30% 12:30 GDP (Annualized) (% QoQ) 3Q A 1,30% 1,9 1,80% 13:55 U. of Michigan Confidence Oct F 83,1 85 82,6 22:00(-1D) South Korea Consumer Confidence Oct 99 na na 23:00(-1D) GDP (% YoY) 3Q P 2,30% 1,7 1,70% 23:00(-1D) GDP (% QoQ) 3Q P 0,30% 0,2 0,20% 23:30(-1D) Japan Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY) Oct -1,10% -1,1-1,10% 23:30(-1D) Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Oct -0,40% na -0,50% 23:30(-1D) Tokyo CPI (% YoY) Oct -0,70% -0,9-0,80% 23:30(-1D) Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) Sep -0,50% -0,6-0,70% 23:30(-1D) Natl CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Sep -0,30% na -0,20% 23:30(-1D) Natl CPI (% YoY) Sep -0,40% 0,5-0,40% Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka, Bloomberg, Reuters 22. října 2012 14
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Ekonom junior Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) 222 008 524 (420) 222 008 569 (420) 222 008 567 (420) 222 008 598 anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA (420) 222 008 523 (420) 222 008 560 miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG SG Srbsko - stratég Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (48) 225 284 162 (74) 957 255 637 (40) 213 016 869 (381) 11 22 21 244 48 225 284 162 vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Sanja.Rajkovic-Trebaljevac@socgen.com Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Analytik junior Carmen Lipara Monica Croitoru Laura Simion, CFA Razvan Panturu (40) 213 014 370 (40) 213 016 858 (40) 213 014 461 (40) 213 014 337 carmen.lipara@brd.ro monica.croitoru@brd.ro laura.simon@brd.ro Razvan.panturu@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Skandinávie/Švýcarsko James Nixon Michel Martinez Brian Hilliard Anatoli Annekov (44) 20 7676 7385 (33) 1 42 13 34 21 (44) 20 7676 7165 (44) 20 7762 4676 james.nixon@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com anatoli.annenkov@sgcib.com Severní Amerika Brian Jones Aneta Markowska (1) 21 22 78 69 55 (1) 212 278 66 53 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com Head of Fixed Income Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Alberto Brondolo Takuma Sugawara (33) 1 42 13 58 60 (33) 1 42 13 63 42 (44) 20 7676 7510 (81) 3 5549 5432 ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com alberto.brondolo@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Julian Wiseman Fidelio Tata (New York) Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (44) 20 7676 7342 (1) 212 278 6213 (44) 20 7676 7850 (852) 2166 5462 julian.wiseman@sgcib.com fidelio.tata@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Head of Foreign Exchange Kit Juckes (44) 20 7676 7972 kit.juckes@sgcib.com Lauren Rosborough Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) (44) 20 7676 7878 (44) 20 76767623 (33) 1 42 13 32 88 lauren.rosborough@sgcib.com Sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 benoit.anne@sgcib.com Economists of Emerging Markets Strategy Guillaume Salomon Gaëlle Blanchard Esther Law (44) 20 7676 7514 (44) 20 7676 7439 (44) 20 7676 7396 Guillaume.salomon@sgcib.com gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz.