Česká republika Finanční trhy 11. června 2010 Týdenní zpráva Míra nezaměstnanosti se překvapivě rychle snižuje Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz Jiří Škop +420 222 008 569 jiri_skop@kb.cz Miroslav Frayer +420 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz Viktor Zeisel +420 222 008 525 viktor_zeisel@kb.cz Zprávy a události Dle zpřesněného odhadu ČSÚ vzrostla česká ekonomika ve Q1 10 o 0,5 % q/q (původně +0,2 %) a meziročně si polepšila o 1,1 % (původně 1,2 %). Český zahraniční obchod skončil v dubnu v přebytku 15,4 mld. CZK (trh 12,0 mld. CZK). Průmyslová výroba za stejný měsíc vzrostla o 10,9 % y/y (trh 10,2 %), stavebnictví naopak pokleslo o 15,3 %. Maloobchodní tržby se za duben snížily o 4,5 % y/y (trh -1,0 %). Reálná mzda za Q1 10 se zvýšila o 1,5 % y/y, v Q4 09 rostla o 4,8 % Česká míra nezaměstnanosti v květnu poklesla z 9,2 % na 8,7 % (trh očekával 8,9 %). Spotřebitelské ceny v květnu vzrostly v souladu s očekáváním o 0,1 % m/m, respektive 1,2 % y/y. Ministerstvo financí v prvním kole prodalo 3leté obligace s kuponem 2,8 % za 8,404 mld. CZK. V druhém kole prodalo dalších 0,414 mld CZK. Průměrný výnos činil 2,572 % a bidcover ratio dosáhnul 1,70. Lídr ODS P.Nečas uvedl, že letošní deficit státních financí musí být maximálně 5,3 % HDP a příští rok nejvýš 4,8 %. Bude se však snažit o ještě nižší deficit. Minulý vývoj na finančních trzích 11.Jun.2010 12:04 týdenní změna měsíční změna změna od 01.06.10 změna od 01.01.10 CZK/USD 21.197-1.8% 6.2% 2.1% 15.3% CZK/EUR 25.695-0.9% 1.0% 0.8% -2.5% Czech PX 1,142 0.6% -5.4% -3.0% 2.2% 3M PRIBOR 1.23-2.0-2.0-1.0-31.0 CZK FRA 3X6 1.20-2.0 0.0 1.0-31.0 CZK FRA 6X9 1.26-1.0-2.0 1.0-38.0 CZK FRA 9X12 1.34-3.0-12.0 1.0-48.0 CZK IRS 2Y 1.70 0.0-3.0 7.0-53.0 CZK IRS 5Y 2.27-1.0-18.0 4.0-70.0 CZK IRS 10Y 2.85-1.0-24.0 0.0-67.0 CZK 2-10Y 115.0-1.0-21.0-7.0-14.0 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Očekávané trendy na finančních trzích 1 týden 1 měsíc EUR/CZK PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
HDP roste konstantním tempem již tři čtvrtletí po sobě. Příjemně překvapila spotřeba domácností. Po odeznění vlivu cyklického vývoje zásob bude nutné najít nové zdroje růstu v domácí nebo zahraniční poptávce. Česká republika Oproti našim očekáváním růst HDP v Q1 10 nezpomalil Řada nově zveřejněných CZK/EUR ekonomických indikátorů potvrzuje ekonomické oživení v Česku tažené zahraniční poptávkou. Zatímco domácí makroekonomický rámec vytváří střednědobou podporu pro českou korunu, největší riziko oslabení české koruny hrozí z vnějšího prostředí a vzniká kvůli růstu státních dluhů. Zatímco bleskový odhad růstu HDP ukazoval na růst 0,2 % q/q v Q1 10 po růstu 03.06 04.06 07.06 09.06 Zdroj: Bloomberg 26.10 26.00 25.90 25.80 25.70 25.60 10.06 0,7 % v Q4 09, skutečný růst byl 0,5 % q/q po zvýšení o 0,5 % ve dvou předcházejících čtvrtletích. V meziročním vyjádření česká ekonomika rostla o 1,1 % v Q1 10 po poklesu o 3,2 % v Q4 09. Hlavní hnací silou byl cyklus zásob. Růst zásob přispěl k čtvrtletnímu růstu vysokými 3,4 pb. Největší překvapení připravila spotřeba domácností, která vykázala slušný růst ve výši 0,7 % q/q, zatímco my jsme se obávali poklesu způsobeného fiskálními restrikcemi. Na druhou stranu investice do fixního kapitálu se propadly o vysokých 5,9 % q/q, protože výrobci se stále potýkají s volnou kapacitou. Čisté exporty přispěly k růstu negativně ve výši 1,5 pb. Pozitivní vliv cyklu zásob se již blíží ke svému konci a bude nutné najít nové zdroje růstu v domácí či zahraniční poptávce. Sázíme hlavně na to druhé. Poslední statistiky zahraničního obchodu ukázaly, že v dubnu exporty rostly o 13,0 % y/y a pomohly k dosažení přebytku zahraničního obchodu ve výši 15,4 mld. CZK, tedy téměř o 2 mld. více než před rokem. Vzhledem k velké otevřenosti české ekonomiky rostoucí exporty pomohly dubnové průmyslové výrobě k růstu o 10,9 % y/y. Nedávné pozitivní zprávy z Německa, na jehož vývoji je Česko závislé, naznačují, že vývoz a spolu s ním český průmysl si povede ještě nějakou dobu dobře. Český HDP za Q1 10 zpět v černých číslech domácnosti fixní kapitál vláda zásoby čisté vývozy HDP ostaní ef ekt. dom. poptáv ka 10,0% 10,0% 8,0% 8,0% 6,0% 6,0% 4,0% 4,0% 2,0% 2,0% 0,0% 0,0% -2,0% -2,0% -4,0% -4,0% -6,0% -6,0% -8,0% -8,0% -10,0% -10,0% 1Q 04 3Q 04 1Q 05 3Q 05 1Q 06 3Q 06 1Q 07 3Q 07 1Q 08 3Q 08 1Q 09 3Q 09 1Q 10 Zdroj: SG Cross Asset Research 11. června 2010 2
Nezaměstnanost klesá a dynamika jejího poklesu je lepší, než trh očekával. Akumulovalo se několik faktorů, které mohou tlačit inflaci vzhůru. Zatímco vnější poptávka oživuje, ta domácí zůstává stále slabá Maloobchodní prodeje v dubnu zklamaly Český trh práce se stabilizuje poklesem o 4,5 % y/y po překvapivě dobrém výkonu v březnu, kdy tržby, poprvé od září 2008, rostly a to o 3,8 % y/y. Naštěstí můžeme pozorovat zlepšující se situaci na 10 8,8 7,6 25 75 trhu práce. Již čtvrtý měsíc po sobě byly 6,4 Míra nezaměstnanosti (%) 125 výsledky lepší, než se očekávalo. 5,2 Volná pracovní místa (tis.) Nezaměstnanost v květnu podruhé výrazně 4 175 poklesla na 8,7 % z 9,2 % v dubnu, hluboko I.99 I.01 I.03 I.05 I.07 I.09 pod maximem 9,9 % z února. Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, MPSV Zatímco korigovaná inflace je kvůli poptávkovým tlakům stále v červených Míra inflace se postupně zvyšuje číslech, celková inflace postupně stoupá hlavně kvůli rostoucím nákladovým faktorům, CPI Inflace y/y 8,0% Měnověpolitická inflace y/y 7,0% Inflační cíl jako jsou paliva, jejichž cena v květnu 6,0% 5,0% dosáhla růstu 1,2 % y/y, nejvyšší hodnoty od 4,0% 3,0% loňského května. Předpokládáme, že tento 2,0% trend bude pokračovat až k dočasnému překročení 2% inflačního cíle během Q3 10. 1,0% 0,0% -1,0% Z pohledu ČNB se začalo akumulovat několik I.07 I.08 I.09 I.10 I.11 proinflačních signálů. Současná inflace je o Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ 0,3 pb nad předpovědí ČNB, měna je slabší jak k EUR tak k USD, trh práce je těsnější, spotřeba domácností v Q1 10 překvapila růstem. Všechny zmíněné faktory podporují naše stanovisko, že ČNB bude zvyšovat své sazby ještě na konci tohoto roku za předpokladu, že se eurozóna vyhne recesi s dvojitým dnem. Utahování cyklu v české ekonomice by tak mělo začít dříve než v eurozóně a mělo by podpořit českou korunu. Jan Vejmělek Ceny průmyslových výrobců by měly stoupat. Deficit platební bilance bude pravděpodobně nízký. Ekonomické indikátory by měly v příštím týdnu přinést nárůst indexů cen výrobců, bilance běžného účtu by měla skončit negativně Ceny průmyslových výrobců by měly za Index cen výrobců roste květen přidat 0,5 % m/m zejména díky cenám komodit. Meziročně by ceny výrobců PPI y/y czk/eur y/y (+14M) 12% 10% měly v květnu vzrůst o 1,3 % po 0,4 % y/y v 8% dubnu. 6% 4% Konsensus Bloombergu předpokládá 2% 0% květnový růst cen výrobců o trochu nižší a to -2% 0,3 % m/m. -4% -6% Běžný účet platební bilance by měl v I.00 I.02 I.04 I.06 I.08 I.10 dubnu dosáhnout deficitu 13,5 mld., když Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ negativně by měla skončit zejména bilance výnosů. Existuje zde mírné růstové riziko díky příznivému překvapení (okolo 4,0 mld. CZK) v 11% 5% -1% -7% -13% -19% 11. června 2010 3
datech o zahraničním obchodě, která byla vydaná tento týden. Konsensus Bloombergu předpokládá v dubnu deficit pouze 4,0 mld. CZK. Deficit běžného účtu je nízký mld. CZK 125 75 25-25 -75-125 A. Běžný účet B. Kapitálový účet C. Finanční účet A.+ B. + C. C/A (% HDP, pravá osa) Q1 04 Q1 05 Q1 06 Q1 07 Q1 08 Q1 09 Q1 10 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČNB 8,0% 4,0% 0,0% -4,0% -8,0% Jiří Škop 11. června 2010 4
Technická analýza (aktualizováno 11. 6. 2010) CZK/EUR Bude zapotřebí prorazit úroveň podpory na 24,92/25,04, aby se potvrdilo obnovení klesajícího trendu směrem k minimu z července 2008 na 22,89 s mezikrokem na 23,70. Vzhledem k poklesu kurzu z horního konce klesajícího kanálu, který prochází úrovní 26,14 (-0,015/týden), je započatý růst kurzu odstartovaný na 25,32 zřejmě již za námi. CZK/EUR by měl prorazit pod úroveň podpory na 25,32 a vrátit se k oblasti 24,92/25,04 (*). Poté bude zapotřebí prorazit tuto zónu, aby se potvrdilo obnovení střednědobého klesajícího trendu směrem k minimu z července na 2008 s mezikrokem na 23,70. (*) minimum ze září 2009, minimum z poloviny dubna a spodní hrana kanálu CZK/EUR by se měl vrátit k oblasti supportu na 24,92/25,04 29.67 Střednědobý klesající kanál 26.62 26.29 25.32 24.92/25.04 23.70 TÝDENNÍ GRAF 22.89 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance 24.92/25.04 25.32 25.44 25.68 26.06/14 26.29 26.48/49 USD/EUR Rezistence na 1,2145 by měla donutit kurz k návratu k minimu z listopadu 2005 na 1,1640. Pohyb směrem nahoru z podpory na 1,1825 je zřejmě konsolidací klesajícího trendu, který započal minulý týden na 1,2330 a vedl k proražení podpory na 1,2110/45 (*). Tato korekce by měla být blízko svého konce, pokud k tomu již nedošlo. Pullback úroveň na 1,2145 by měla kurz donutit k opětovnému poklesu. Zóna 1,1825/75 by měla být posledním hlavním krokem na cestě k minimu z listopadu 2005 na 1,1640. (*) květnová minima a dlouhodobé Fibonacciho pásmo USD/EUR: krátkodobá korekce je zřejmě již za námi 1.1640 TÝDENNÍ GRAF 1.2135/45 1.1825/75 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance 1.1380 1.1640 1.1825/75 1.2125 1.2145 1.2330 1.2570 Zdroj: Fabien Manach, FX & Fixed Income Research, Societe Generale, +331 421 335 35, fabien.manach@sgcib.com Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 11. června 2010 5
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 27.5 27.0 26.5 EUR/CZK FWRD 23.0 22.0 21.0 20.0 USD/CZK FWRD 26.0 19.0 25.5 18.0 25.0 17.0 16.0 24.5 15.0 24.0 Apr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Dec-10 14.0 Apr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Dec-10 Zdroj: Bloomberg CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 1.60 Actual -1W -1M 80 Actual -1W -1M 1.50 1.40 60 1.30 40 1.20 1.10 20 1.00 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 0 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 Zdroj: Bloomberg CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 4.30 10Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD 150 140 2-10Y 2-10Y FWRD 3.80 130 3.30 120 110 2.80 100 2.30 90 1.80 80 70 1.30 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 60 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Zdroj: Bloomberg 11. června 2010 6
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 120 100 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 50 40 30 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD 80 20 60 10 40 0-10 20-20 0 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11-30 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Zdroj: Bloomberg KB index globální averze k riziku RPI 10.00 8.00 6.00 Risk averse 4.00 2.00 0.00 Risk loving -2.00 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Reuters, Bloomberg 11. června 2010 7
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 26.30 1.224 26.10 25.90 1.206 25.70 1.188 25.50 03.06 04.06 07.06 09.06 25.30 03.06 07.06 08.06 09.06 1.170 Zdroj: Reuters HUF/EUR PLN/EUR 294 289 4.25 284 4.15 279 4.05 274 28.05 02.06 04.06 07.06 09.06 269 28.05 01.06 03.06 07.06 09.06 3.95 Zdroj: Reuters GBP/EUR CHF/EUR 0.844 1.413 1.406 0.836 1.398 1.390 0.828 1.383 1.375 1.368 02.06 04.06 07.06 08.06 09.06 0.820 02.06 03.06 07.06 08.06 09.06 1.360 Zdroj: Reuters 11. června 2010 8
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 4.50 2Y 5Y 10Y 4.50 3.60 3.60 2.70 2.70 1.80 1.80 0.90 0.90 19.02 12.03 06.04 28.04 20.05 0.00 19.02 12.03 06.04 28.04 20.05 0.00 Zdroj: Reuters České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 5.00 2Y 5Y 10Y 3.30 4.10 2.90 3.20 2.50 2.30 2.10 1.40 1.70 24.03 07.04 20.04 03.05 14.05 28.05 0.50 07.04 19.04 29.04 10.05 20.05 01.06 1.30 Zdroj: Reuters Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 6.50 2Y 5Y 10Y 9.20 6.00 8.50 5.50 7.80 7.10 5.00 6.40 4.50 5.70 19.02 12.03 06.04 28.04 20.05 4.00 19.02 12.03 06.04 28.04 20.05 5.00 Zdroj: Reuters 11. června 2010 9
Finanční předpovědi pro země G10 Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 EURUSD 1,20 1,15 1,10 1,10 USDJPY 96 100 102 105 GBPUSD 1,46 1,44 1,41 1,41 USDCHF 1,21 1,26 1,32 1,32 USDCAD 0,99 0,97 0,95 0,95 AUDUSD 0,89 0,92 0,95 0,95 NZDUSD 0,72 0,73 0,76 0,78 USDNOK 6,42 6,61 6,82 6,82 USDSEK 7,92 8,17 8,45 8,45 EURJPY 115 115 112 116 EURGBP 0,82 0,80 0,78 0,78 EURCHF 1,45 1,45 1,45 1,45 EURCAD 1,19 1,12 1,05 1,05 EURAUD 1,35 1,25 1,16 1,16 EURNOK 7,70 7,60 7,50 7,50 EURSEK 9,50 9,40 9,30 9,30 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 USA 0,25 0,50 1,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 1,00 1,00 1,00 Velká Británie 0,50 0,50 1,00 Norsko 3,00 3,50 4,00 Švédsko 1,00 1,50 1,75 Švýcarsko 0,25 0,25 0,25 Austrálie 4,50 5,00 5,25 Nový Zéland 3,00 3,50 4,00 Kanada 0,50 1,00 1,50 Zdroj: SG Výnosy 10tiletých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 USA 3,75 4,00 4,50 4,50 Eurozóna 3,00 3,15 3,40 3,50 Japonsko 1,40 1,45 1,60 1,65 Velká Británie 4,00 4,25 4,60 4,80 Zdroj: SG 11. června 2010 10
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 EUR/PLN 3,90 3,80 3,80 3,70 EUR/HUF 270 260 260 255 EUR/CZK 25,30 25,00 24,80 24,50 EUR/RON 4,10 4,05 4,00 4,00 EUR/RUB 37,45 36,10 35,80 35,80 EUR/TRY 1,90 1,85 1,80 1,80 USD/RUB 31,20 31,40 32,50 32,50 USD/TRY 1,50 1,50 1,45 1,45 USD/ZAR 7,80 7,80 8,00 8,20 USD/ILS 3,75 3,70 3,60 3,50 USD/EGP 5,60 5,50 5,40 5,40 USD/BRL 1,95 1,90 1,95 1,95 USD/MXN 12,20 12,00 11,75 11,50 USD/CNY 6,48 6,48 6,48 6,48 USD/HKD 7,78 7,78 7,78 7,78 USD/INR 45,00 43,00 41,00 40,00 USD/IDR 9100 9000 9000 9000 USD/MYR 3,28 3,25 3,23 3,21 USD/PHP 44,00 43,00 42,00 41,00 USD/SGD 1,39 1,38 1,37 1,39 USD/KRW 1150 1100 1050 1000 USD/TWD 31,50 31,00 31,00 30,50 USD/THB 34,00 33,00 32,00 32,00 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 Polsko 3,50 4,00 4,25 4,25 Maďarsko 5,00 5,00 5,00 5,50 Česká republika 0,75 1,25 1,50 1,75 Rumunsko 5,50 5,50 5,50 5,75 Rusko 7,75 8,00 8,50 9,00 Turecko 7,00 7,50 8,00 8,50 Jižní Afrika 6,50 6,50 6,50 7,00 Izrael 2,25 2,50 3,00 3,50 Brazílie 11,50 11,50 12,00 12,25 Mexiko 4,50 5,25 6,00 6,00 Čína 5,31 5,58 5,58 5,85 Indonésie 6,50 6,75 7,00 7,25 Malajsie 2,25 2,50 2,75 3,00 Filipíny 4,00 4,50 4,50 5,00 Jižní Korea 2,25 2,25 2,75 3,25 Tchaj-wan 1,50 1,75 2,00 2,25 Indie 5,50 6,00 6,50 6,75 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 11. června 2010 11
Ekonomický kalendář střední a východní Evropa During the week Period Previous SG Forecast Consensus Egypt Foreign Trade Balance APR -2119.9 na na Israel Money Supply (YoY) MAY 15.20% na na Inflation Forecast JUN 2.70% na na Russia GDP YOY% 1Q F 2.90% na na Producer Prices (MoM) MAY 3.20% na 2.00% Producer Prices (YoY) MAY 17.90% na 18.40% Industrial Production Real MoM MAY -3.40% na -1.50% Industrial Production (YoY) MAY 10.40% na 10.00% Ukraine Retail Trade YTD (YoY) MAY -2.1 na na Merchandise Trade Balance YTD APR -1.46B na na Industrial Production (YoY) MAY 17.40% na 14.90% Industrial Production (MoM) MAY -1.80% na 0.90% Monday 14-Jun-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Israel Current Account (USD) 1Q 2675M na na 10:00 South Africa BER Consumer Confidence 2Q 15 na na 12:00 Poland Balance (Euro) APR -514 na -394 12:00 Exports (Euro) APR 10531 na 9645 12:00 Imports (Euro) APR 11045 na 10025 12:00 Current Account (Euro) APR -559 na -637 12:00 Money Supply - M3 (Level) MAY 720508 na 726900 12:00 Money Supply - M3 (MoM) MAY -0.10% na 0.90% Tuesday 15-Jun-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 7:00 Czech Republic Import Price Index (YoY) APR -2.60% na na 7:00 Export Price Index (YoY) APR -5.40% na na 7:00 PPI (Industrial) (YoY) MAY 0.40% na 1.10% 7:00 PPI (Industrial) (MoM) MAY 0.70% na 0.30% 7:00 Turkey Unemployment Rate MAR 14.40% na na 12:00 Poland CPI (YoY) MAY 2.40% na 2.30% 12:00 CPI (MoM) MAY 0.40% na 0.40% 13:00 Budget Level (Year to date) MAY -27042.M na na 13:00 Budget Level (Monthly Total) MAY -4334.4 na na 13:00 Budget Perf. (Year to date) MAY 51.80% na na 15:30 Israel Consumer Prices (YoY) MAY 3.00% na 3.00% 15:30 Consumer Prices (MoM) MAY 0.90% na 0.40% Wednesday 16-Jun-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Israel GDP Annualized 1Q P 3.30% na na Romania Current Account (EUR)(YTD) APR -1506M na na Russia Weekly CPI Year-to-Date Jun.14 4.10% na na Weekly CPI (WoW) Jun.14 0.10% na na 7:00 Turkey Consumer Confidence MAY 85.8 na na 8:00 Czech Republic Current Account Monthly (CZK) APR -12.60B na -4.00B Thursday 17-Jun-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Egypt Lending Rate Jun.17 9.75% na na Deposit Rate Jun.17 8.25% na na Israel Leading 'S' Indicator (MoM) MAY 0.10% na na Russia Gold & Forex Reserve USD Jun.11 na na na 9:00 Poland Central/Eastern European ZEW Indicator for June Jun.17 na na na 9:30 South Africa Retail Sales Constant (YoY) APR 1.00% na na 12:00 Poland Employment (YoY) MAY 0.00% na 0.50% 12:00 Employment (MoM) MAY 0.30% na 0.10% 12:00 Avg Gross Wages (YoY) MAY 3.20% na 3.80% 12:00 Avg Gross Wages (MoM) MAY -2.70% na -1.90% 16:00 Turkey Overnight Borrowing Rate Jun.17 6.50% na na 16:00 Benchmark Repo Rate Jun.17 7.00% na na Friday 18-Jun-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Russia Money Supply Narrow Def.RUB Jun.14 na na na 7:00 Hungary Avg Gross Wages (YoY) APR 9.40% na na 12:00 Poland Sold Industrial Output (YoY) MAY 9.90% na 7.90% 12:00 Sold Industrial Output (MoM) MAY -9.10% na -3.50% 12:00 Producer Prices (YoY) MAY -0.50% na 0.50% 12:00 Producer Prices (MoM) MAY 1.20% na 0.80% Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komercni banka, Bloomberg 11. června 2010 12
INVESTIČNÍ BANKOVNICTVÍ KB SG RESEARCH TEAMS Jürgen Grieb Executive Director +420 222 008 510 jurgen_grieb@kb.cz SG GLOBAL RESEARCH & STRATEGY EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM HEAD OF MACRO RESEARCH Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Makroekonomika, +420 222 008 568 Benoît Hubaud +33 1 42 13 61 08 +44 20 7676 7168 Head of Research Devizové trhy jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher Trh úrokových sazeb, +420 222 008 524 GLOBAL HEAD OF ECONOMICS Trh dluhopisů anne_bluher@kb.cz Michala Marcussen +44 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com Jiří Škop Makroekonomika, +420 222 008 569 +33 6 87 77 98 73 Devizové trhy jiri_skop@kb.cz Americas Miroslav Frayer Makroekonomika, +420 222 008 567 Stephen Gallagher +1 212 278 44 96 stephen.gallagher@sgcib.com Finanční trhy miroslav_frayer@kb.cz Aneta Markowska +1 212 278 66 53 aneta.markowska@sgcib.com Josef Němý Akciové trh y +420 222 008 560 Alejandro Cuadrado +1 212 278 73 13 alejandro.cuardrado@sgcib.com josef_nemy@kb.cz Eurozone Miroslav Adamkovič Equities +420 222 008 523 Olivier Gasnier +33 1 42 13 34 21 olivier.gasnier@sgcib.com miroslav_adamkovic@kb.cz James Nixon +44 20 7676 7385 james.n ixon@sgcib.com Viktor Zeisel Analytik junior +420 222 008 525 Klaus Baader +44 20 7676 7609 klau s.baader@sgcib.com viktor_zeisel@kb.cz United Kingdom PRODEJ Brian Hilliard +44 20 7676 7165 brian.hilliard@sgcib.com Jan Drahota Vedoucí odboru +420 222 008 234 Asia and Australasia jan _drahota@kb.cz Glenn Maguire +852 21 66 54 38 glenn.maguire@socgen.com Klientské obchody Takuji Okubo +81 3 5549 5560 takuji.okubo@socgen.com Libor Vejdělek +420 222 008 206 libor_vejdelek@kb.cz Thematic Viktor Sršeň +420 222 008 204 viktor_srsen@kb.cz Véronique Riches-Flores +33 1 42 13 84 04 veronique.riches-flores@socgen.com Jan Sehnal +420 222 008 212 jan _sehnal@kb.cz Magda Mišeková +420 222 008 488 magda_misekova@kb.cz SG COMMODITIES Pavel Chlebeček +420 222 008 216 pavel_chlebecek@kb.cz Dr. Frédéric Lasserre head +33 1 42 13 44 06 frederic.lasserre@socgen.com Ivana Churáčková +420 222 008 213 ivan a_churackova@kb.cz Stephen Briggs metals +44 20 7676 7139 stephen.briggs@sgcib.com Radka Vašíčková +420 222 008 203 radka_vasickova@kb.cz Michaël Wittner oil +44 20 7762 5725 michael.wittner@sgcib.com Petr Holubec +420 222 008 252 petr_h olubec@kb.cz Remy Penin oil +33 1 42 13 55 74 deborah.white@sgcib.com Ivana Šlajsová +420 222 008 202 ivan a_slajsova@kb.cz Emmanuel Fages carbon +33 1 42 13 30 29 emmanuel.fages@sgcib.com Michal Kovář +420 222 008 209 michal_kovar@kb.cz Sebastian Castelli plastics +44 20 7762 5275 sebastian.castelli@sgcib.com Peter Chorvatovič +420 222 008 240 peter_chorvatovic@kb.cz Michael S.Haigh, natural +1 212 278 57 45 michael.haigh@sgcib.com Miroslav Mrkvička +420 222 008 201 miroslav_mrkvicka@kb.cz Jesper Dannesboe, +44 20 7762 5603 jesper. dannesboe@sgcib.com Obchody s deriváty HEAD OF FIXED INCOME & FOREX RESEARCH Jan Nejedlý +420 222 008 491 jan _nejedly@kb.cz Vincent Chaigneau +44 20 7676 7707 vincent.chaign eau@sgcib.com Karel Voleský +420 222 008 217 karel_volesky@kb.cz Fixed Income Soňa Sikorová +420 222 008 490 sona_sikorova@kb.cz Adam Kurpiel +44 20 7676 7708 adam.kurpie@sgcib.com Kamil Cziczey +420 222 008 219 kamil_cziczey@kb.cz Ciaran O Hagan +33 1 42 13 58 60 ciaran.ohagan@sgcib.com Aro Razafindrakola +33 1 42 13 64 93 aro.razafindrakola@sgcib.com Prodej a obchodování akciemi Jose Sarafana +33 1 42 13 56 59 jose.sarafana@sgcib.com Radek Neumann +420 222 008 395 radek_neumann@kb.cz Guillaume Baron +33 1 42 13 57 07 guillaume.baron@sgcib.com Tomáš Sattler +420 222 008 395 tomas_sattler@kb.cz Patrick Gouraud +44 20 7676 7850 patrick.gourau d@sgcib.com Jan Cepák +420 222 008 395 jan _cepak@kb.cz Mark Capleton +44 20 7676 795 mark.capleton@sgcib.com David Mendez-Vives +33 1 42 13 31 03 david.mendez-vives@sgcib.com Prodej institucionální investoři Christian Carrillo Asia- +81 3 5549 5626 christian.carrillo@sgcib.com Miloš Král +420 222 008 400 milos_kral@kb.cz Soňa Sajdáková +420 222 008 400 sona_sajdakova@kb.cz Foreign Exchange TREASURY Carole Laulhere +33 1 42 13 71 45 carole.laulhere@sgcib.com Ivan Varga Vedoucí odboru +420 222 008 248 Phyllis Papadavid +44 20 7676 7999 phyllis.papadavid@sgcib.com ivan _varga@kb.cz Peter Frank +44 20 7676 7491 peter.frank@sgcib.com Měnové obchody David Deddouche +33 1 42 13 56 22 david.deddouche@sgcib.com Miroslav Tutter +420,222,008,215 miroslav_tutter@kb.cz Oliver Korber +33 1 42 13 32 88 olivier.korber@sgcib.com Vít Dolejš +420 222 008 211 vit_dolejs@kb.cz Greg Anderson, CFA + 1 21 22 78 5715 greg.an derson @sgcib.com Luboš Kolařík +420 222 008 210 lubos_kolarik@kb.cz Valentin Marinov + 44 20 7676 7465 valen tin.marinov@sgcib.com Úrokové obchody a deriváty Emerging Markets Murat Toprak +44 20 7676 7491 murat.toprak@sgcib.com František Kaňka +420 222 008 244 fran tisek_kanka@kb.cz Gaelle Blanchard +44 20 7676 7439 gaelle.blanchard@sgcib.com Dalimil Vyškovský +420 222 008 390 dalimil_vyskovsky@kb.cz Esther Law +44 20 7676 7396 esther.law@sgcib.com Bohuslav Růžička +420 222 008 246 boh uslav_ru zicka@kb.cz Technical Analysis Radek Novotný +420 222 008 228 radek_novotny@kb.cz Hughes Naka +33 1 42 13 51 10 hugues.naka@sgcib.com Jan Strupek +420 222 008 245 jan _strupek@kb.cz Fabien Manac'h +33 1 42 13 88 35 fabien.man ach @sgcib.com PODNIKOVÉ FINANCE HEAD OF GLOBAL ASSET ALLOCATION Libor Knappek, CFA Vedoucí odboru +420 222 008 594 Alain Bokobza +33 1 42 13 84 38 alain.bokobza@sgcib.com libor_knappek@kb.cz HEAD OF GLOBAL STRATEGY Lukáš Hruboň +420 222 008 596 lukas_hrubon@kb.cz A lbert Edw ards +44 20 7762 5890 albert.edwards@sgcib.com Petr Vobořil +420 222 008 599 petr_voboril@kb.cz HEAD OF QUANTITATIVE RESEARCH Štěpánka Máchová +420 222 008 597 stepanka_machova@kb.cz Julien Turc + 33 1 42 13 40 90 julien.turc@sgcib.com Renáta Pohnětalová +420 222 008 598 renata_pohnetalova@kb.cz HEAD OF EQUITY STRATEGY Claudia Panseri + 33 1 58 98 53 35 clau dia.panseri@sgcib.com DLUHOVÝ A KAPITÁLOVÝ TRH HEAD OF EQUITY DERIVATIVES STRATEGY Petr Skotnica Vedoucí odboru +420 222 008 562 Vincent Cassot + 33 1 42 13 74 48 vincent.cassot@sgcib.com petr_skotnica@kb.cz HEAD OF EQUITY QUANT STRATEGY Lucie Šilhavá +420 222 008 564 lucie_silhava@kb.cz Andrew Lapthome + 44 20 7762 5762 andrew.lapthorne@sgcib.com Michal Kunc +420 222 008 538 michal_ku nc@kb.cz HEAD OF CREDIT STRATEGY Petr Sitný +420 222 008 500 petr_sitn y@kb.cz Suki Mann + 44 20 7676 7063 suki.mann@sgcib.com Hana Benešová +420 222 008 591 hana_benesova@kb.cz Marcela Černá Zimová +420 222 008 592 marcela_zimova@kb.cz Eva Petrásková +420 222 008 593 eva_petraskova@kb.cz Mário Zúbrik +420 222 008 522 mario_zubrik@kb.cz Pavel Tomášek +420 222 008 590 pavel_tomasek@kb.cz
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\ www.trading.kb.cz.