EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. dubna 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva http://www.consensuseconomics.com/accuracy_awards/forec FOMC se zřejmě ponese v holubičím duchu Jan Vejmělek (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily za březen silným vzestupem o 4,0 % m/m, když tržní konsensus počítal s růstem pouze o 0,6 % m/m. Nicméně po očištění o objednávky v sektoru dopravy byl dokonce zaznamenán pokles o 0,2 % m/m, když trh naopak počítal se vzestupem o 0,3 % m/m. Podnikatelská důvěra v Německu dle indexu Ifo vzrostla za duben na 108,6 bodu z březnových 107,9 bodu a lehce tak překonala tržní očekávání ve výši 108,4 bodu. Zatímco index současných podmínek se vylepšil z březnových 112,1 bodu na dubnových 113,9 bodu, složka očekávání naopak nepatrně poklesla na 103,5 bodu ze 103,9 bodu zaznamenaných před měsícem. Celková důvěra v českou ekonomiku se v dubnu ve srovnání s březnem nezměnila. Zatímco indikátor důvěry podnikatelů zaznamenal během dubna nepatrné zlepšení o 0,3 bodu, důvěra spotřebitelů o 1,3 bodu klesla. Míra nezaměstnanosti v Polsku klesla v souladu s očekáváním z únorových 12,0 % na březnových 11,7 %. Kalendář pondělních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Germany Import Price Index (% MoM) 07:00 Mar 1.4 0.4 Import Price Index (% YoY) 07:00 Mar -3-2 Euro area EU's Hill, SSM's Nouy Speak at Conference in Brussels (8:00) ECB's Coeure, Constancio, Nouy speak in Brussels (9:30) SSM's Nouy, SSB's Koenig on Panel at Conference in Brussels (10:00) EU-Ukraine Summit in Kiev (10:00) German Chancellor Merkel and Polish PM Kopacz Meet on Economy (10:30) EU's Katainen, EIB's Hoyer Speak in Luxembourg (12:30) ECB's Constancio Speaks at Conference in Brussels (13:00) US Markit US Composite PMI 14:45 Apr P 59.2 Markit US Services PMI 14:45 Apr P 59.2 58.8 Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Apr -17.4-12.0 Euro area EU's Katainen Debates the Future of Europe in Luxembourg (16:30) EU's Arias Canete Speaks at EU Parliament Panel in Strasbourg (17:00) France Total Jobseekers 17:00 Mar 3494.4 Jobseekers Net Change 17:00 Mar 12.8 Trade Balance Weekly 19:00 25. Apr -240 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
FOMC Checklist Rate decision No change. Fed funds target to remain in 0%-0.25% range. IOER to remain at 0.25%. Rate guidance No change. SOMA portfolio No change. Maintain the current reinvestment policy. Economic assessment Little change. Growth remains moderate after the recent slowdown. Rate expectations 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 Fed funds rate SG forecast FOMC median projection (as of Mar) Rate path implied by the market (as of Apr 23) 0.0 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Source: Bloomberg, SG Cross Asset Research /Economics Euro proti dolaru druhý týden v řadě se ziskem Série ne příliš povzbudivých amerických data pokračovala i v minulém týdnu, což znamenalo, že dolar druhý týden v řadě proti společné evropské měně ztratil. Dolar ztrácel zejména v závěru týdne, kdy kurz vystoupal z kotací pod 1,07 USD/EUR ve čtvrtek ráno až téměř k 1,09 USD/EUR v průběhu páteční seance. Horší výsledek ve srovnání s očekáváném totiž přenesla jak čtvrteční týdenní statistika uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA a prodeje nových domů, tak i páteční report objednávek zboží dlouhodobé spotřeby. USD/EUR 1.095 1.088 1.081 1.074 1.067 1.060 17.04. 20.04. 21.04. Zdroj: Bloomberg Výkonnost americké ekonomiky během prvního čtvrtletí zřejmě zaostala za evropským hospodářstvím. Tento týden budou zveřejněny první odhady HDP za Q1 15. Pro Spojené státy odhadujeme mezičtvrtletní anualizovaný růst ve výši 1,1 %. Fed zůstane i nadále opatrný v hodnocení podmínek, po středečním jednání FOMC očekáváme spíše holubičí výstup. ISM index by měl zaznamenat pouze mírné zlepšení na 53,0 bodu, když podpořit by ho mělo v podstatě pouze lepší počasí. Naopak proti tomu bude stát silný dolar. Struktura růstu amerického HDP Americký ISM index 6 4 2 0-2 - 4 % n e t c o n t r i b. 4 5 3 5 2 5 1 5 5-5 -1 5-2 5-3 5 In d e x In d e x 7 0 6 5 6 0 5 5 5 0 4 5 4 0 3 5-6 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 C o n s u m p t io n N o n - r e s id e n t ia l in v e s t m e n t R e s id e n t ia l in v e s t m e n t In v e n t o r y C h a n g e N e t e x p o r t s G o v e r n m e n t G D P Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics -4 5 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 E m p ire / P h illy A vg N ational M anufac turing IS M (rhs ) Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics 3 0 Evropská data, která budou tento týden zveřejněna, by měla potvrdit, že solidní růst z počátku roku pokračuje, inflace by se měla vrátit do kladných čísel. Španělský HDP by měl za Q1 15 zaznamenat mezičtvrtletní růst o 0,7 %, francouzská spotřeba domácností by za stejné období měla vykázat vzestup dokonce o 1,5 %. V Německu by měly pokračovat pozitivní trendy na trhu práce, kde předpokládáme za duben další snížení nezaměstnaných, tentokráte o 12 tisíc. Nicméně indikátor ekonomického klimatu Evropské komise za duben by již měl poukázat za zpomalování růstového momenta z prvního čtvrtletí. Kvůli vyšším cenám potravin a pohonných hmot by měla dubnová inflace skončit v kladném teritoriu ve výši 0,1 % y/y po březnových -0,1 %. 27. dubna 2015 2
Německý trh práce Inflace v eurozóně Evropská peněžní zásoba Důvěra v eurozóně 60 55 50 45 Composite PMI Employment Employment, % yoy (rhs) 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5 40-2.0 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 HICP Core -1.0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics 14% %yoy 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 00 03 06 09 12 15 M3 Loans to private sector ECB's reference value (4.5%) Zdroj: European Central Bank, SG Cross Asset Research/Economics Sources: SG Cross Asset Research Euro tak má šanci své zisky i v tomto týdnu dále rozšířit. Rizikem tohoto scénáře ovšem zůstává dluhová situace v Řecku, kde v minulém týdnu k žádnému zásadnímu pokroku nedošlo. Kurz koruny se v závěru týdne přiblížil hladině 27,50 CZK/EUR PLN/EUR 20.04. 21.04. Zdroj: Bloomberg HUF/EUR 4.050 4.032 4.014 3.996 3.978 3.960 304.0 Zatímco vývoj české měny byl v minulém týdnu celkem umírněný, okolní regionální měny byly mnohem volatilnější. Během první poloviny týdne měla česká koruna tendenci spíše testovat silnější úrovně u 27,35 CZK/EUR, v závěru týdne se kurz vrátil ke 27,50 CZK/EUR. Po podobné trajektorii se pohybovaly i sousední regionální měny, ovšem s mnohem výraznější amplitudou. Během první poloviny týdne posilovaly na mnohaměsíční maxima, aby ve druhé polovině týdne své dosavadní zisky korigovaly. CZK/EUR 17.04. 20.04. Zdroj: Bloomberg 21.04. 27.55 27.50 27.45 27.40 27.35 27.30 20.04. 21.04. Zdroj: Bloomberg 302.4 300.8 299.2 297.6 296.0 Zveřejněná data zdůraznila, že se středoevropský region nachází ve vzestupné fázi svého cyklu. To potvrdila silná data polských maloobchodních tržeb, stavební produkce či průmyslové výroby. Důsledkem je viditelné zlepšování na trhu práce v podobě klesající míry nezaměstnanosti. Nicméně ze zveřejněného záznamu z posledního jednání polské centrální banky vyplývá, že dosavadní posílení polské měny představuje silný protiinflační faktor. Maďarská centrální banka pak podruhé v obnoveném cyklu uvolňování měnových podmínek rozhodla o snížení úrokových sazeb. Dubnové výsledky konjunkturálního průzkumu potvrdily solidní úroveň důvěry v českou ekonomiku. Ta se jako celek v dubnu proti březnu nezměnila. Indikátor důvěry podnikatelů se v porovnání s březnem velmi mírně zvýšil o 0,3 bodu. Mezi podnikateli se důvěra zvýšila ve stavebnictví a v obchodě, ve vybraných odvětvích služeb se zvýšila mírně a v průmyslu se mírně snížila. Indikátor důvěry spotřebitelů se snížil o 1,3 bodu. Ve srovnání s hodnotami v Český konjunkturální průzkum 40 20 0-20 -40-60 0 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 Průmysl Stavebnictví Obchod Spotřebitelé Celkem Služby (pr.o.) Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ 50 40 30 20 10 27. dubna 2015 3
dubnu 2014 jsou souhrnný indikátor důvěry, indikátor důvěry podnikatelů a indikátor důvěry spotřebitelů vyšší a potvrzují tak pokračující růst českého hospodářství. Ekonomický kalendář tohoto týdne bude v podstatě prázdný. Díky pátečnímu svátku bude tento týden zkrácený, což se podepíše na aktivitě obchodníků na trhu. Lze tedy i nadále očekávat, že kurzový vývoj bude řízen spíše technickými faktory a klientskými objednávkami. Pokud se nic zásadního nepřihodí, měl by se kurz držet v pásmu, kde se drží poslední měsíc, tedy mezi 27,30 až 27,60 CZK/EUR. 27. dubna 2015 4
Technická analýza EUR/CZK: 27.25/27.00, a key support. (17. dubna 2015) EUR/CZK: weekly chart Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) 207 762 5898 stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: daily chart EUR/CZK has tested the support level of 27.25/27.00, the 76.4% retracement from lows formed in March and more importantly the multiyear channel limit on weekly chart. With weekly stochastic at support, only a definite break below 27.25/27.00 will give way to a deeper correction. A rebound looks more plausible towards 27.65/27.80, the 38.2% retracement from January highs. EUR/USD: only a corrective rebound. (24. dubna 2015) EUR/USD: Hourly chart. EUR/USD has achieved our advocated target of 1.05/1.04, multiyear channel limit. Monthly indicator is hovering close to a graphical floor suggesting 1.05/1.04 as a key level; a break below will confirm correction of a larger degree and lead to a fall towards parity and even 0.98/0.96. 1.1090/1.1125 should cap short term upside. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 27. dubna 2015 5
Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 24.04.15 denní změna měsíční změna výnos od 31.03.15 výnos od 31.12.14 EUR/USD 1.085 0.3% -0.6% 1.2% -10.3% GBP/USD 1.517 0.7% 2.0% 2.2% -2.7% GBP/EUR 0.716-0.5% -2.6% -1.0% -7.8% JPY/USD 119.040-0.6% -0.5% -0.8% -0.7% JPY/EUR 129.190-0.3% -1.1% 0.4% -10.9% CHF/USD 0.956 0.1% -0.2% -1.8% -3.9% CHF/EUR 1.037 0.4% -0.8% -0.6% -13.8% CZK/USD 25.311 0.0% 0.8% -1.5% 10.5% CZK/EUR 27.446 0.1% 0.1% -0.5% -1.0% PLN/USD 3.722 0.6% -0.8% -2.0% 5.2% PLN/EUR 4.039 0.9% -1.4% -0.9% -5.7% HUF/USD 279.770 0.9% 1.9% -0.1% 7.0% HUF/EUR 303.660 1.2% 1.3% 1.1% -4.0% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 24.04.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y -0.26 0.2-4.0 EU 5Y -0.10 0.0-4.3 EU 10Y 0.16-1.0-8.0 US 2Y 0.50 0.0-5.3 77-0.2 US 5Y 1.31 0.0-4.6 142 0.0 US 10Y 1.91 0.0 3.5 175 1.0 CZ 2Y -0.06 4.2-3.6 20 4.0 CZ 5Y 0.04 0.2 0.5 14 0.2 CZ 10Y 0.40-1.2-0.9 24-0.2 HU 3Y 2.07 3.9 2.7 233 3.7 HU 5Y 2.65 4.0 17.3 275 4.0 HU 10Y 3.25 6.1 7.2 309 7.1 PL 2Y 1.64-0.7 2.0 190-0.9 PL 5Y 2.09-2.6 15.2 219-2.6 PL 10Y 2.46-2.6 18.4 230-1.6 Světové trhy IRS poslední závěr 24.04.15 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y 0.07-0.1-2.8 EUR 5Y 0.21-0.4-6.7 EUR 10Y 0.50-1.7-8.0 USD 2Y 0.78-2.7-5.2 71-3 USD 5Y 1.49-3.9-3.1 128-4 USD 10Y 2.01-2.6 2.9 150-1 CZK 2Y 0.31 1.0 2.5 24 1 CZK 5Y 0.41 1.0 1.5 19 1 CZK 10Y 0.60 1.5-3.0 9 3 HUF 2Y 1.74 1.0-9.7 167 1 HUF 5Y 2.14 4.5 0.0 193 5 HUF 10Y 2.79 5.3 3.0 228 7 PLN 2Y 1.70-0.2 7.3 163 0 PLN 5Y 1.96-2.5 12.3 175-2 PLN 10Y 2.23-3.0 15.9 173-1 Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR 0.05-0.12 0.06 0.07 0.49 USD 0.25 0.13 0.28 0.77 1.98 GBP 0.50 0.45 0.57 0.97 1.75 JPY 0.10 0.04 0.17 0.14 0.51 CHF -0.75-0.63-0.81-0.71 0.11 CZK 0.05 0.04 0.31 0.31 0.59 HUF 1.80 1.95 1.71 1.72 2.73 PLN 1.50 0.80 1.55 1.69 2.23 RON 2.00 1.80 1.25 2.25 3.71 RUB 8.25 14.17 14.39 11.60 10.09 5Y CDS spready poslední závěr 24.04.15 denní změna měsíční změna výnos od 31.03.15 výnos od 31.12.14 USA 16.1 0.0-0.9-0.4-1.0 Germany 16.6-0.5-0.2-0.5 3.1 Hungary 137.7 0.7 7.1 1.1 137.7 Poland 57.7 #VALUE! -1.7-1.4-9.1 27. dubna 2015 6
Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 24.04.15 denní změna měsíční změna výnos od 31.03.15 výnos od 31.12.14 US Dow Jones 18 080 0.1% 0.4% 1.7% 1.4% US S&P 500 2 118 0.2% 1.3% 2.4% 2.9% US Nasdaq 5 092 0.7% 1.9% 3.9% 7.5% Euro STOXX 50 3 714 0.4% -0.5% 0.4% 18.0% French CAC 40 5 201 0.4% 2.2% 3.3% 21.7% German DAX 11 811 0.7% -1.6% -1.3% 20.5% UK FTSE 100 7 071 0.2% 0.7% 4.4% 7.7% Czech PX 1 049 0.7% 0.1% 1.5% 10.8% Polish WIG20 2 519-0.1% 4.4% 5.1% 8.8% Hungarian BUX 22 420 1.7% 14.8% 13.9% 34.8% Romanian BET 7 562 0.4% 8.1% 6.9% 6.8% Russian RTS 1 038 0.9% 17.9% 17.8% 31.2% Turkish ISE 100 85 551 2.1% 4.3% 5.8% -0.2% Japanese Nikkei 225 20 020-0.8% 1.6% 4.2% 14.7% Hong Kong Hang Seng 28 061 0.8% 15.0% 12.7% 18.9% Chinese Shanghai 4 394-0.5% 19.0% 17.2% 35.8% PX poslední závěr 24.04.15 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 70 0.9% -0.6% 3.4% 31.1% CEZ AS 658-0.2% 1.2% 5.6% 13.7% ERSTE GROUP BANK AG 693 0.0% 5.2% 12.3% 4.9% KOMERCNI BANKA AS 5 437 0.2% 0.8% 0.7% 19.1% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% -10.0% -22.9% -93.7% PEGAS NONWOVENS SA 726 1.5% 1.7% 3.9% 21.1% PHILIP MORRIS CR AS 10 480 0.0% -7.0% -6.3% -0.2% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 179-0.6% -1.6% -3.5% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 584 0.0% 5.2% 5.2% 8.1% O2 CZECH REPUBLIC AS 220-0.1% 1.3% 8.1% -26.4% UNIPETROL AS 148 0.0% 6.3% 16.4% 5.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG 1 034-1.0% -7.2% -8.0% 3.9% PX poslední závěr 24.04.15 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A 70 74 47 7 867 12% CEZ AS 658 672 288 219 323 55% ERSTE GROUP BANK AG 693 722 452 110 735 50% KOMERCNI BANKA AS 5 437 5 775 4 412 21 947 47% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 4 0 12479 873 569% PEGAS NONWOVENS SA 726 730 590 21 002 302% PHILIP MORRIS CR AS 10 480 11 373 9 670 2 191 177% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS 179 188 155 988 - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS 6 584 610 524 0 0% O2 CZECH REPUBLIC AS 220 322 175 176 822 78% UNIPETROL AS 148 159 112 85 250 447% VIENNA INSURANCE GROUP AG 1 034 1 175 934 29 416 403% Komodity poslední závěr 24.04.15 denní změna měsíční změna výnos od 31.03.15 výnos od 31.12.14 Oil Brent 63.6 0.0% 19.6% 19.3% 14.1% Oil WTI 55.6-1.8% 17.9% 16.7% 4.3% Gold 1 179.4 0.0% -1.2% -0.4% -0.5% Silver 15.7 0.0% -7.3% -5.5% 0.2% Copper 6 031.0 1.5% -2.3% -0.6% -5.3% Aluminium 1 822.5 2.5% 1.8% 2.1% -1.6% Lead 2 064.0 1.7% 11.6% 13.4% 11.1% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index 224.1 0.2% 4.0% 5.8% -2.6% Carbon Emission Future $/OZ 7.3 0.5% 3.5% 5.5% 0.3% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany 32.2 0.5% -0.2% 0.0% -3.6% 27. dubna 2015 7
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD 28.2 25.4 28.0 23.8 27.7 22.2 27.5 20.6 27.2 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 19.0 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Actual -1W -1M 32 Actual -1W -1M 0.31 29 0.27 25 0.23 22 0.19 18 0.15 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 15 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 2.00 10Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD 140 2-10Y 2-10Y FWRD 1.60 116 1.20 92 0.80 68 0.40 44 0.00 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 20 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 27. dubna 2015 8
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 40 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 25 Spread versu s EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD 32 17 24 9 16 1 8-7 0 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16-15 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk averse 0.50 0.00-0.50 Risk loving -1.00-1.50-2.00 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. dubna 2015 9
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 27.55 1.095 27.50 1.088 27.45 1.081 27.40 1.074 27.35 1.067 16.04. 20.04. 21.04. 27.30 16.04. 20.04. 21.04. 1.060 PLN/EUR HUF/EUR 4.050 304 4.032 303 4.014 301 3.996 300 3.978 298 16.04. 20.04. 21.04. 3.960 16.04. 20.04. 21.04. 297 GBP/EUR CHF/EUR 0.725 1.0450 0.722 1.0400 0.719 1.0350 0.716 1.0300 0.713 1.0250 16.04. 20.04. 21.04. 0.710 16.04. 20.04. 21.04. 1.0200 27. dubna 2015 10
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 0.50 2Y 5Y 10Y 2.50 0.34 2.00 0.18 1.50 0.02 1.00-0.14 0.50 06.03. 16.03. 27.03. 06.04. 17.04. -0.30 06.03. 16.03. 27.03. 06.04. 17.04. 0.00 České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 0.80 2Y 5Y 10Y 1.00 0.60 0.84 0.40 0.68 0.20 0.52 0.00 0.36 06.03. 16.03. 27.03. 06.04. 17.04. -0.20 04.03. 15.03. 26.03. 06.04. 16.04. 0.20 Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 2.60 3Y 5Y 10Y 3.80 2.36 3.40 2.12 3.00 1.88 2.60 1.64 2.20 06.03. 16.03. 27.03. 06.04. 17.04. 1.40 06.03. 16.03. 27.03. 06.04. 17.04. 1.80 27. dubna 2015 11
Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno 13. 3. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 EURUSD 1,07 1,03 1,03 1,00 USDJPY 122,0 124,0 126,0 127,0 GBPUSD 1,49 1,45 1,47 1,45 USDCHF 0,98 1,05 1,08 1,14 USDCAD 1,30 1,29 1,27 1,25 AUDUSD 0,76 0,73 0,72 0,70 NZDUSD 0,74 0,72 0,71 0,70 USDNOK 7,94 8,06 7,91 8,00 USDSEK 8,41 8,64 8,54 8,75 EURJPY* 130,5 127,7 129,8 127,0 EURGBP 0,72 0,71 0,70 0,69 EURCHF 1,05 1,08 1,11 1,14 EURCAD 1,39 1,33 1,31 1,25 EURAUD 1,41 1,41 1,43 1,43 EURNZD 1,44 1,42 1,44 1,43 EURNOK 8,50 8,30 8,15 8,00 EURSEK* 9,00 8,90 8,80 8,75 DXY Index 99,0 102,0 101,9 104,0 Zdroj: SG *aktualizováno 19.3.2015 Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 0,75 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2015 USA 2,20 2,35 2,55 2,65 Eurozóna 0,10 0,25 0,40 0,50 Japonsko 0,35 0,40 0,45 0,50 Velká Británie 1,90 2,00 2,25 2,40 Zdroj: SG 27. dubna 2015 12
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno 19. 3. 2015) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 EUR/CZK 27,50 27,40 27,30 27,30 EUR/PLN 4,18 4,10 4,10 4,05 EUR/HUF 313 310 308 308 EUR/RON 4,50 4,45 4,43 4,42 EUR/RSD 123,0 122,0 120,0 121,0 EUR/RUB 76,61 67,26 67,36 63,00 EUR/TRY 2,89 2,52 2,42 2,35 USD/CZK 25,70 26,60 26,50 27,30 USD/RUB 71,60 65,30 65,40 63,00 USD/TRY 2,70 2,45 2,35 2,35 USD/ZAR 12,55 12,10 11,70 11,60 USD/ILS 4,20 4,10 4,10 3,90 USD/BRL 3,25 3,20 3,25 3,32 USD/MXN 15,80 15,20 14,60 14,20 USD/CLP 660 650 640 640 USD/CNY 6,27 6,25 6,21 6,19 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 61,0 60,5 60,0 59,0 USD/IDR 13100 13400 13600 13800 USD/KRW 1080 1070 1050 1030 USD/TWD 31,90 32,10 32,20 32,30 USD/THB 33,00 32,20 32,70 32,20 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Maďarsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Rumunsko 2,00 2,00 2,00 2,00 Rusko 13,00 12,00 11,00 9,00 Turecko 6,50 6,00 6,00 6,00 Jižní Afrika 5,75 5,75 5,75 5,75 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 13,75 13,75 13,75 13,75 Mexiko 3,00 3,00 3,00 3,25 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,25 2,25 2,25 2,25 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 27. dubna 2015 13
Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Monday 27 April Tuesday 28 April Wednesday 29 April Thursday 30 April Friday 01 May Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro area Euro area M3 Money Supply YoY % CPI Estimate YoY % Mar 4 4.7 4.3 Apr -- 0.1 0 M3 3-month average % CPI Core YoY % Mar 3.8 4.1 4.1 Apr A 0.6 0.7 0.6 Business Climate Indicator Germany Apr 0.23 0.11 0.2 Retail Sales MoM % Industrial Confidence Mar -0.1 0.5 0.5 Apr -2.9-4.41-2.9 Retail Sales YoY % Consumer Confidence Mar 3.6 3.2 3.1 Apr F -4.6-4.6-4.6 Unemployment Change (000's) Economic Confidence Apr -14K -12-15K Apr 103.9 102.8 103.9 Unemployment Rate % Services Confidence Apr 6.4 6.4 6.4 Apr 6 5.75 6 France Germany Consumer spending MoM % CPI MoM % Mar 0.1-1.1 12.6 Apr P 0.5 0.9-0.1 Consumer spending YoY % CPI YoY % Mar 3 1.3 12.6 Apr P 0.3 0.4 0.4 Italy CPI EU Harmonized MoM % Unemployment Rate % Apr P 0.5 0.6-0.1 Mar P 12.7 12.3 12.6 CPI EU Harmonized YoY % CPI EU Harmonized MoM % Apr P 0.1 0.3 0.2 Apr P 2.1 0.7 0.5 CPI EU Harmonized YoY % Italy Apr P 0 0.2 0 Consumer Confidence Index Spain Apr 110.9 108 110.5 GDP QoQ % Business Confidence 1Q P 0.7 0.7 0.8 Apr 103.7 102 103.8 GDP YoY % 1Q P 2 2.4 2.5 CPI EU Harmonised MoM % Apr P 2 1 0.7 ECBSpeak: Nouy and Constancio CPI EU Harmonised YoY % speak at Joint Conference of the Apr P -0.8-0.4-0.7 EC and ECB in Brussels CPI MoM % Apr P 0.6 1.3 0.9 During the week: Publication of the monetary CPI YoY % OECD Economic Outlook published developments in the euro area Apr P -0.7-0.2-0.6 United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons CBI Trends Total Orders BBA Loans for House Purchase CBI Reported Sales GfK Consumer Confidence Net Consumer Credit, Bn Apr 0 4 Mar 37305 37800 Apr 1800 2500 Apr 4 4 4 Mar 0.7 0.8 0.8 CBI Trends Selling Prices GDP QoQ % Mortgage Approvals K Apr 4 2 1Q A 0.6 0.5 0.5 Mar 61.8 63 62.4 CBI Business Optimism GDP YoY % M4 Ex IOFCs 3M Annualised, % Apr 15 19 1Q A 3 2.6 2.6 Mar 5 2.2 Index of Services MoM % Markit UK PMI Manufacturing SA Feb -0.2 0.5 Apr 54.4 54.1 54.6 Index of Services 3M/3M % Feb 0.8 0.7 United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons S&P/CS 20 City MoM SA GDP Annualized QoQ % Employment Cost Index QoQ % Wards Domestic Vehicle Sales Mn Feb 0.87 1.2 1Q A 2.2 1.1 1 1Q 0.6 0.6 0.6 Apr 13.35 13.5 13.48 S&P/CS Composite-20 YoY Personal Consumption % Personal Income MoM % Wards Total Vehicle Sales Mn Feb 4.56 5.3 1Q A 4.4 2 1.8 Mar 0.4 0.3 0.2 Apr 17.05 17 16.9 Consumer Confidence Index GDP Price Index % Personal Spending MoM % Construction Spending MoM % Apr 101.3 1Q A 0.1 0.7 0.5 Mar 0.1 0.7 0.5 Mar -0.1 1 0.4 Core PCE QoQ % Real Personal Spending MoM % ISM Manufacturing Index 1Q A 1.1 1 1 Mar -0.1 0.5 0.4 Apr 51.5 53 52 Pending Home Sales MoM % PCE Deflator MoM % University of Mich. Sentiment Mar 3.1-3 1.1 Mar 0.2 0.2 0.2 Apr F 95.9 96 96 FOMC Rate Decision (Upper Bound) PCE Deflator YoY % 29-Apr 0.25 0.25 0.25 Mar 0.3 0.4 0.4 FOMC Rate Decision (Lower Bound) PCE Core MoM % 29-Apr 0 0 0 Mar 0.1 0.2 0.2 PCE Core YoY % Mar 1.4 1.4 1.4 Initial Jobless Claims K 25-Apr 295 291 290 Continuing Claims K FOMC Meeting FOMC Meeting 18-Apr 2325 2283 G5 April 28-29 April 28-29 Chicago Purchasing Managers Index Apr 46.3 52.0 50.0 Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Industrial Production YoY % Jobless Rate, % Mar P -2-3.7-3.4 Mar 3.5 3.5 3.5 Industrial Production MoM % Job-To-Applicant Ratio Mar P -3.1-2.8-2.3 Mar 1.15 1.15 1.15 Household Spending YoY % Mar -2.9 3.5-11.8 Natl CPI YoY % Mar 2.2 2.4 2.2 Natl CPI Ex Food, Energy YoY % Mar 2 2.3 2 Tokyo CPI YoY % Apr 2.3 0.7 0.7 Tokyo CPI Ex Food, Energy YoY % Apr 1.7 0.1 0.2 China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Manufacturing PMI Apr 50.1 50 50 27. dubna 2015 14
Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 27 April Tuesday 28 April Wednesday 29 April Thursday 30 April Friday 01 May Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons LatAm Russia 1 week REPO rate 30-Apr 14 13 13 Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons South Korea South Korea Industrial Production SA MoM % CPI MoM % Mar 2.6-0.7 0.6 Apr 0 0.2 0.1 Industrial Production YoY % CPI YoY % Mar -4.7-0.3-1.6 Apr 0.4 0.4 0.4 CPI Core YoY % Taiwan Apr 2.1 2.2 GDP YoY % Exports YoY % 1Q P 3.35 3.4 3.5 Apr -4.3-8.5-7 Imports YoY % Apr -15.3-15 -15 Trade Balance, $M Apr 8381 7,000 7,528 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. dubna 2015 15
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) 222 008 569 (420) 222 008 598 (420) 222 008 523 (420) 222 008 524 jiri_skop@kb.cz marek_drimal@kb.cz viktor_zeisel@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7676 7954 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 69 55 (1) 212 278 66 53 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 2808 6779 (91) 80 3087 8603 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com shivangi.shah@socgen.com Global Head of Research Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) 1 42 13 58 60 (33) 1 42 13 63 42 (33) 1 42 13 72 52 (81) 3 5549 5432 ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7404 (1) 212 278 7671 (1) 212 278 5296 mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com bruno.braizinha@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) 80 2802 4380 (44) 20 7676 7770 shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) 212 278 7644 (33) 1 42 13 32 88 (44) 20 7676 7971 (44) 20 7762 5898 sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) 20 7676 7622 benoit.anne@sgcib.com Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) 20 7676 7354 (1) 212 278 7939 (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7305 regis.chatellier@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com amit.agrawal@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 27. dubna 2015 16
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz 27. dubna 2015 17