Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci
|
|
- Gabriela Havlíčková
- před 5 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Krize ekonomiky v ČR, IIR 31. března 2009
2 Osnova Globální hospodářská krize: příčiny, stručná anatomie, rizika dalšího vývoje, výzvy Dopady krize na českou ekonomiku: hlavní kanály transmise, situace finančního sektoru, přijatá opatření Aktuální prognóza ČNB M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 2
3 Příčiny globáln lní krize: shrnutí Ekonomické (dlouhodobé přehřívání am.ek., nízká inflace, nízké úrokové sazby, snaha o vyšší výnosy rizikovější investice) Finanční ( stínový bankovní systém a de-intermediation, výrazný nárůst finanční páky, subprime, sekuritizace, nedostatečný monitoring úvěrového procesu) Systém podnětů (přenášení rizika na někoho jiného) Institucionální (postupná změna regulatorního prostředí slábl podíl finančních služeb podléhajících přísnému dohledu) Politické (zájem na široké dostupnosti vlastnického bydlení) Vytvořil se nový standard půjček: základem pro poskytnutí hypotéky nebyla schopnost splácet půjčky vypůjčovatelem, ale schopnost poskytovatele hypotéku prodat třetí straně, která ji sekuritizovala a prodala dál M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 3
4 Stručná anatomie krize Opatření vlád a centrálních bank na podporu finančního sektoru (září-říjen 2008) Opatření vlád a CB na podporu poptávky (listopad 2008 a dále) 2007 Léto 2008 Hypotéční krize Finanční krize Podzim 2008 Krize reálné ekonomiky Další vlny opatření na podporu fin. sektoru v důsledku negativního vývoje ekonomiky (prosinec 2008 a dále) Krize finančního systému se již přelila do krize reálné ekonomiky a tato krize nyní začíná zpětně ohrožovat stabilitu finančního systému! Sekundární dopady krize reálné ekonomiky na bankovní sektor M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 4
5 Rizika další šího vývoje ve světě (a u nás) n Pokračující vysoká fluktuace měnových kurzů, akciových trhů, cen komodit vysoká nestabilita prostředí a krajně nejisté výhledy budoucího vývoje Přetrvávající zadření úvěrů (credit crunch) Možná eskalace potíží bank a bankroty velkých firem Skokový růst vládních dluhů a zvyšování morálního hazardu Obchodní protekcionismus Inflace ve střednědobém horizontu (masivní pumpování peněz do oběhu) Deformování tržního prostředí zásahy politiků Zavádění nesystémových (pro trh nepřátelských) opatření pod tlakem krize může její průběh ještě zhoršit M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 5
6 Otázky a výzvy Je situace horší v USA nebo v Evropě? Kde jsou lepší podmínky pro opětovné oživení? Zůstane ve světě nějaký tahoun růstu? Co převáží? Recese (sebenaplňující se očekávání) nebo stimulační zásahy vlád a centrálních bank? V jakém horizontu? Jaké by měly být protikrizové politiky? Jak zvýšit účinnost měnové politiky? (USA, UK) Jak zkombinovat fiskální (rychlé) impulsy s měnovými (pomalými) impulsy? Jak rozložit břemeno krize mezi automatické přizpůsobovací mechanismy a aktivní hospodářské politiky? Kdy si vystřílet všechny náboje? Nyní, nebo až na dně krize? Co udělat, aby léčba nebyla nákladnější než nemoc sama? Rozhodnost a uvážlivost ano nikoliv ukvapenost! M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 6
7 Dopady krize na českou ekonomiku M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 7
8 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 8
9 Nepřímé vnější kanály Pokles důvěry mezi finančními institucemi pokles likvidity na: Peněžním trhu Trhu vládních dluhopisů Ostatních segmentech závisejících na vládních dluhopisech (penzijní fondy, peněžní a dluhopisové fondy, pojišťovny) Ochlazení trhu nemovitostí Akciový trh (omezený význam pro čs. ekonomiku) Dopady jsou v některých sektorech značné M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 9
10 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 10
11 Domácí finanční (bankovní) ) systém Má přebytek likvidity (ČNB stahuje peníze) Je relativně izolovaný (má dostatek zdrojů pro poskytování úvěrů z primárních vkladů) Má tradiční konzervativní model (dostatek příležitostí k růstu) Má nízký podíl nesplácených úvěrů Banky neposkytovaly ve větší míře úvěry v cizích měnách (nejsou závislé na funkčnosti trhů sloužících k zajišťování kurzového rizika) Podíl toxických aktiv je zanedbatelný (méně než 1% aktiv) Je dobře kapitalizovaný a zůstává ziskový Finanční sytém v ČR je méně zranitelný než jinde M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 11
12 Poměr r likvidity v bankovním sektoru (v %) /2005 6/ /2006 6/ /2007 6/ /2008 Pramen: ČNB Úvěry / vklady (klientské) Rychle likvidní aktiva / celková aktiva Závazky splatné na požádání / vklady (celkem vč. úvěrových institucí) Likviditní situace zůstává nadále příznivá banky mají vysoký podíl rychle likvidních aktiv M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 12
13 Meziroční růst vkladů obyvatel a podíl l vkladů bank (v %) XII.05 III.06 VI.06 IX.06 XII.06 III.07 Pramen: ČNB Nete rmínované vklady obyvatel T ermínova né vklady obyvate l 0 VI.07 IX.07 XII.07 III.08 VI.08 IX.08 XII.08 Vkl ad y ban k na požádání v % celkových mezibanko vních vkladů (p.o.) Vkl ad y ban k do 1 roku v % celkových mezibankovních vkl adů (p. o.) Likviditu udržuje na dobré úrovni poměrně vysoké tempo růstu vkladů obyvatel M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 13
14 Rozsah stahování a dodávání likvidity (v mld. Kč) K dodávací repa (levá osa) stahovací repa (pravá osa) O dobré likvidní situaci svědčí i malá míra využívání nových dodávacích facilit ČNB ze strany bank M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 14
15 Měsíční objemy obchodů se státn tními dluhopisy (v mld. Kč) K Měsíční objemy obchodů se státními dluhopisy na sekundárním trhu (mld. Kč) III-09* II-09 I-09 XI-08 XI-08 X-08 IX-08 VIII-08 VII-08 VI-08 V-08 IV-08 III-08 II-08 I-08 Pramen: ČNB Pozn.: březen objem za polovinu měsíce násobený dvěma Opatření ČNB přispěla k udržení tržní likvidity na sekundárním trhu vládních obligací M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 15
16 Kapitálov lová přiměřenost, devizová pozice a rentabilita bank (v %) XII.05 III.06 VI.06 IX.06 XII.06 III.07 VI.07 IX.07 XII.07 III.08 VI.08 IX.08 XII.08 Pramen: ČNB Kapitálová přiměřenost Rentabilita kapitálu Tier 1 (ROE) Otevřená devizová pozice na kapitálu bank (pravá osa) Údaje o kapitálové přiměřenosti a výkonnosti bankovního sektoru ke konci roku 2008 naznačují stabilitu M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 16
17 Poměr r depozit a úvěrů v nových členských zemích EU (2007, v %) CZ SK CY PL BG RO HU MT LV SI LT EE EU Vklady/úvěry 2005 Vklady/úvěry 2006 Vklady/úvěry 2007 Pramen: ECB V ČR byl nejvyšší poměr depozit a úvěrů M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 17
18 Podíl úvěrů v cizích ch měnách m u domácnost cností a podniků (2007, v %) 80,0% 70,0% 60,0% households corporates 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% EE LV LT BG RO HU SK PL CZ a prakticky nulový podíl úvěrů v cizích měnách na úvěrech domácností M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 18
19 Úvěry v selhání (% celkových úvěrů v segmentu) /2006 3/2007 6/2007 9/ /2007 3/2008 6/2008 9/ /2008 Bankovní sektor Nefinanční podniky Domácnosti - obyvatelstvo Pramen: ČNB, úvěry rezidentům Podíl úvěrů v selhání roste jen pozvolna zejména kvůli zhoršování kvality podnikových úvěrů M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 19
20 Vývoj 12M míry m defaultu bankovních úvěrů podnikům m a podílu úvěrů v selhání (v %) /02 10/03 10/04 10/05 10/06 10/07 10/08 Pramen: ČNB (CRÚ) 12-měsíční míra defaultu Trend 1 měsíční anualizované míry defaultu Podíl úvěrů v selhání (NPL) ČNB očekává, že v ročním horizontu míra defaultu mírně překročí 7% M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 20
21 Vývoj 12M míry m defaultu bankovních úvěrů domácnostem a podílu úvěrů v selhání (v %) / / / / / / /2009 Úvěry celkem Spotřební úvěry Zdroj: Czech Credit Bureau, ČNB Úvěry na bydlení Podíl úvěrů v selhání (NPL) U domácností by míra defaultu v ročním horizontu měla zůstat pod 4% M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 21
22 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 22
23 Vnitřní kanál l transmise krize Vyschnutí peněžního trhu Zpřísnění úvěrových podmínek Výrazné zpomalení tempa růstu poskytování úvěrů na bydlení + protichůdný pohyb úrokových sazeb na hypotéční úvěry Zvýšená volatilita důležitých makroekonomických veličin (úrokové sazby, kurz, akciový trh) Domácí finanční sektor nenásobí, ale ani netlumí poruchy přicházející zvenčí M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 23
24 Repo a tržní sazby Vývoj měnověpolitické sazby, 3M a 12M PRIBORu (%) M 12M 2T REPO Pramen: ČNB Na snižování měnověpolitických sazeb ČNB reagovaly tržní sazby jen do poloviny února M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 24
25 Růst úvěrů nefinančním m podnikům (meziroční růst v %, ze stavu úvěrů) /06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 Úvěry nefinančním podnikům celkem Krátkodobé úvěry nefinančním podnikům (splatnost do 1 roku) Středně a dlouhodobé úvěry nefin. podnikům (splatnost nad 1 rok) Pramen: ČNB Celkové úvěry nefinančním podnikům i v lednu 2009 rostly poměrně vysokým tempem M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 25
26 Růst úvěrů domácnostem (meziroční růst v %, ze stavu úvěrů) /06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 Pramen: ČNB Úvěry domácnostem (obyvatelstvu) celkem Úvěry domácnostem (obyvatelstvu) spotřebitelské Úvěry domácnostem (obyvatelstvu) na bydlení Tempa růstu úvěrů v posledních měsících klesala, ale jsou stále poměrně vysoká M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 26
27 Nové úvěry nefinančním m podnikům Meziroční dynamika vývoje nových korunových úvěrů nefinančním podnikům (v %; úvěry celkem bez kontokorentních úvěrů) /06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 Nefinanční podniky celkem Úvěry s pohyblivou sazbou a fixací do 1 roku Úvěry s fixací sazby nad 1 rok Pramen: ČNB Pozn.: Úvěry s pohyblivou sazbou a fixací sazby do 1 roku tvoří cca 95 % všech úvěrů podnikům. Vzhledem k malému objemu úvěrů s delší fixací sazby je jejich meziroční růst volatilnější. Nově poskytované úvěry nedosahují hodnot z roku 2008 M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 27
28 Nové úvěry domácnostem Meziroční dynamika vývoje nových korunových úvěrů domácnostem (v %; úvěry celkem bez kontokorentních úvěrů) Pramen: ČNB 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 3/08 6/08 9/08 12/08 Úvěry domácnostem celkem Spotřebitelské úvěry Úvěry na bydlení Tempo růstu nově poskytovaných úvěrů domácnostem je již několik měsíců záporné M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 28
29 Úvěry nefinančním m podnikům (únor 2009, údaje za 6 vybraných bank) V poskytování nových úvěrů nefinančním podnikům došlo v únoru k mírnému oživení při poklesu úrokových sazeb M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 29
30 Úvěry na bydlení (únor 2009, údaje za 6 vybraných bank) Poskytování nových úvěrů na bydlení zaznamenalo obdobný vývoj jako u nefinančních podniků M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 30
31 Kurz Kč K vůč ůči i euru ( ) ) 2007m01d m01d m02d m03d m03d m04d m05d m06d m06d m07d m08d m08d m09d m10d m10d m11d m12d m12d m01d m02d m03d m03d m04d m05d m05d m06d m07d m07d m08d m09d m09d m10d m11d m12d m12d m01d m02d m02d Rychlé posílení koruny v první polovině 2008 bylo vystřídáno jejím rychlých oslabením M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 31
32 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 32
33 Přímý vnější kanál l transmise V posledních měsících dochází k prudkému zhoršování vyhlídek hospodářského růstu v zahraničívčetně Německa (kam plyne cca 1/3 našeho exportu) Pozitivní aspekt: snižování zahraniční inflace + odeznívání nákladových šoků (ropa, potraviny) pokles dovozních cen pokles korigované inflace Výrazná depreciace koruny v lednu a v únoru však tlumí pozitivní vnější nákladové šoky Vnější prostředí: slábnutí proinflačního nákladového šoku je střídáno rychlým posilováním protiinflačního poptávkového šoku M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 33
34 2 Zahraniční poptávka (Consensus Forecasts) 1 meziroční změna v % březen 2008 červen 2008 září 2008 říjen 2008 listopad 2008 prosinec 2008 leden 2009 únor 2009 březen 2009 III/08 IV/08 I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 II/10 III/10 IV/10 Vyhlídky zahraniční poptávky pro rok 2009 se od poloviny roku 2008 dramaticky zhoršují M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 34
35 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 35
36 Domácí reáln lná ekonomika Faktory obranyschopnosti ekonomiky: Pružnost a vysoce konkurenční struktura Makroekonomické rovnováhy Dlouhodobě nízká inflace a nízko ukotvená inflační očekávání Dlouhodobý růst produktivity Poměrně nízké deficity veřejných financí Rizika: Kurzový šok z léta 2008 a forwardy Vysoký podíl čistých vývozů na HDP Vysoký podíl cyklicky citlivých oborů v ekonomice Nedostatečně pružný trh práce M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 36
37 Veřejný ejný dluh koncem roku (jako % HDP) Veřejný dluh (% HDP) ČR Maďarsko Polsko Slovensko Veřejný dluh ČR je výrazně nižší než dluh Maďarska M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 37
38 Zahraniční dluh koncem roku (jako % HDP) Zahraniční dluh (jako % HDP) ČR Maďarsko Polsko Slovensko Maďarský zahraniční dluh je zhruba dvojnásobný ve srovnání s polským a slovenským M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 38
39 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 39
40 Vnější regulatorní kanál Zvýšení garancí bankovních vkladů na EUR (v budoucnu na EUR) a odstranění spoluúčasti vkladatelů Nařízení Evropské komise v oblasti účetnictví (polovina října) může se promítnout do nadhodnocování některých kategorií aktiv ve zveřejňovaných údajích subjektů finančního trhu Zákaz tzv. krátkých prodejů (s cílem ochránit trhy před spekulacemi a vysokou volatilitou) Vnějším regulatorním kanálem byly vnášeny do české ekonomiky některé nesystémové prvky; zásahy nebyly dobře koordinované a nesly rizika regulatorní arbitráže a větší volatility trhů M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 40
41 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 41
42 Opatřen ení ČNB: finanční systém Zavedení dodávací facility (banky mají možnost čerpat od ČNB likviditu na 2 týdny nebo 3 měsíce) s cílem oživit peněžní trh došlo k mírnému zlepšení Možnost použít vládní dluhopisy jako kolaterál při těchto operacích s cílem zvýšit likviditu Připravujeme s MF HTM pro pojišťovny a penzijní fondy Opatření začínají pozvolna účinkovat M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 42
43 Opatřen ení ČNB: intenzivní monitoring Denní sběr informací (zavedeno jeden den po rozhodnutí): Požadavky na hotovost (na jeden a dva dny dopředu) Peněžní trh a trh s vládními dluhopisy (v reálném čase) Finanční instituce (banky a ostatní důležití hráči) s jednodenním zpožděním: 1) likvidita, 2) expozice v rámci skupiny, 3) vklady, 4) limity, 5) výběry z fondů peněžního trhu Ad hoc získání informace o držení toxických aktiv (po CDOs, Islandu a pádu Lehman Brothers, atd.); informace ze všech částí finančních skupin (tj. banky, pojišťovny, investiční fondy, penzijní fondy) ve stejný okamžik daného dne Konzultace guvernéra a viceguvernéra s Bankovní asociací (týdenní nebo dvoutýdenní frekvence) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 43
44 Dopady na čs. ekonomiku: struktura výkladu ZAHRANIČNÍ FIN. SYSTÉM DOMÁCÍ FIN. SYSTÉM Nepřímé vnější kanály Vnitřní kanál dohled ČNB měnová politika regulace vláda ZAHRANIČNÍ REGULÁTOR Regulatorní kanál fiskální politika ZAHRANIČNÍ REÁL. EKON. Přímý vnější kanál DOMÁCÍ REÁL. EKON. M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 44
45 Opatřen ení ČNB: měnovm nová politika Snížení úrokových sazeb o 0,75 p.b. k , o 0,50 p.b k a o 0,50 p.b. k ČNB v listopadu jednoznačně vyhodnotila převahu rizik inflace na dolní straně a přikročila k nevídanému snížení sazeb i za cenu určitého překvapení trhů Oslabení kurzu koruny v lednu a v únoru omezuje prostor pro další snížení úrokových sazeb Cyklus snižování úrokových sazeb ze strany ČNB je možná již ukončen M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 45
46 a Opatřen ení vlády: regulátora Zvýšení pojištění vkladů + odstranění spoluúčasti ze dne 11. listopadu 2008 (pod tlakem vnějšího regulatorního kanálu - viz výše) Doposud spoléhání na automatické stabilizátory veřejných financí NERV a jeho opatření M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 46
47 Dosavadní regulatorní poučen ení Docílit efektivního konsolidovaného dohledu na úrovni každé země: Ideálně v silné a nezávislé centrální bance (integrovaný dohled + pohotová informace o trzích) Před případným sjednocením dohledu na evropské úrovni by mělo dojít ke konsolidaci dohledů na národní úrovni (dnes je v Evropě 80 dohledů); může zabrat 3 5 let Konsolidace na nadnárodní úrovni by měla ponechat prostor pro regulatorní a dohledovou názorovou různorodost (i v případě zásadních problémů) v rámci identických principů Schopnost financovat škody způsobené případným selháním dohledu musí být hlavním principem rozložení odpovědnosti (viz Island) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 47
48 Dosavadní poučen ení pokrač. ČR nedoporučuje: Nařízení vyžadující vyplatit vklady za 10 (+10) dní kvůli omezení likvidity (nemůže dnes fungovat) Ukvapenou konsolidaci dohledu na nadnárodní úrovni byla by kontraproduktivní ČR doporučuje: Snížit náklady pro finanční sektor: Odstranit národní diskrece Reporting Rating, podněty (zaměstnanci bank vs ratingových ag.) Měli bychom usilovat o praktické, užitečné a dosažitelné cíle M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 48
49 Finanční systém: shrnutí ČNB realizovala řadu opatření v oblasti podpory likvidity na domácích finančních trzích Současné nástroje se jeví jako dostatečné a ve finančním sektoru neexistují signály likvidních potíží Český bankovní sektor v reakci na zvyšující se rizika pokračuje ve snižování tempa financování reálného sektoru i ve zpřísňování neúrokových podmínek v řadě segmentů úvěrového trhu Domácí finanční sektor není zdrojem zpomalování ekonomického růstu, primární příčinou je zhoršující se ekonomická situace v zahraničí (klesající úvěrová dynamika je v rozhodující míře důsledkem poklesu poptávky po úvěrech) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 49
50 Finanční systém: shrnutí pokrač. Úrokové sazby z úvěrů převážně stagnují snižování měnověpolitických sazeb ČNB je kompenzováno růstem rizikových marží bank Vzhledem k dalšímu oslabení domácí ekonomické aktivity lze očekávat postupný nárůst míry nesplácení bankovních úvěrů a jiných závazků; to se promítne do zhoršení výsledků bank a dalších finančních institucí a zhoršení kvality jejich bilancí Domácí finanční sektor by měl být schopen přicházejícím šokům ve vysoké míře odolávat ČNB provádí permanentní monitoring situace s využitím vlastních statistických i dohledových datových zdrojů Český finanční systém je nadále stabilní a přetrvává důvěra veřejnosti v bankovní instituce M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 50
51 Prognóza ČNB (z února 2009) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 51
52 Prognóza celkové inflace Inflační cíl Horizont měnové politiky I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Prognóza celkové inflace se na horizontu měnové politiky nachází na úrovni 2% inflačního cíle platného od roku 2010 M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 52
53 Prognóza růstu r HDP I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti V roce 2009 dojde k mírnému poklesu ekonomické aktivity ( záporná nula ) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 53
54 Prognóza úrokových sazeb I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti S prognózou je konzistentní pokles tržních úrokových sazeb M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 54
55 Prognóza měnovm nového kurzu I/07 II III IV I/08 II III IV I/09 II III IV I/10 II III 90% 70% 50% 30% interval spolehlivosti Prognóza měnového kurzu není závazek; poskytuje pouze trhu informaci o tom, jakým vývojem kurzu je v modelu podmíněn vývoj úrokových sazeb M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 55
56 1/06 1/07 1/08 1/09 Inflace v lednu a v únoru a prognóza 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Skutečnost Aktuální prognóza Zatímco prognóza ČNB (z února 2009) očekávala v únoru meziroční růst inflace o 1,5%, skutečnost byla 2,0% (reg.c.+0,02 p.b.; potrav.+0,32; PH +0,28; KI -0,12) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 56
57 Rizika krátkodob tkodobé prognózy inflace Proinflační: Očekávaný vývoj za březen (týdenní šetření cen potravin a PH) Více depreciovaný kurz koruny na začátku roku Vyšší růst NJMN ve druhém pololetí 2008 Protiinflační: Kompenzace proinflačních odchylek u cen potravin a cen zemního plynu v budoucnosti Možný pokles cen elektřiny v roce 2010 Možnost snížení DPH u některých služeb Celková bilance rizik prognózy je mírně proinflační M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 57
58 Co (pravděpodobn podobně) ) přinese p nová prognóza ČNB v květnu? Rizika zahraničního hospodářského růstu jsou vychýlena směrem dolů (poslední prognózy růstu HDP v Německu: Commerzbank -6 až -7%; DIW -4 až -5%, Deutsche Bank -4 až -5%; IWH 4,8%; RWI -4,3%; odhady se stále zhoršují a dna poklesu ještě nebylo dosaženo) Nízké inflační tlaky v zahraničí v krátkém období Pravděpodobné další snížení úrokových sazeb ECB Hlavní nejistoty prognózy: okamžik nástupu oživení v zahraničí, účinnost stimulačních opatření v USA a EU, promítání kurzu koruny do CPI v situaci slabé poptávky Hospodářský pokles v ČR bude větší, než ukazuje únorová prognóza; inflace by mohla zůstat poblíž cíle M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 58
59 Shrnutí Příčiny krize leží mimo naši ekonomiku Vstoupili jsme do krize v dobré kondici (solidní mikroekonomické základy + makroekonomické rovnováhy) Domácí finanční sektor byl finanční krize z podzimu 2008 ušetřen (zanedbatelný podíl toxických aktiv) Otevřenost ekonomiky a její značná závislost na exportech činí z nepřímého poptávkového kanálu hlavní cestu pro šíření poruch z vnějšího prostředí Zadření úvěrů zpřísňuje měnové podmínky M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 59
60 Shrnutí pokrač. Klíč k řešení krize mají především zahraniční vlády a centrální banky (naše vláda může krizi nanejvýš zmírnit) Domácí hospodářské politiky by měly usilovat o to, aby: zůstala zachována funkčnost trhů reakce nebyly přemrštěné a neuvážené (aby léčba nebyla bolestivější než nemoc sama) náklady krize byly pokud možno rovnoměrně rozloženy (v čase, strukturálně i sociálně) Česká ekonomika disponuje účinnými přizpůsobovacími mechanismy (pružný kurz a relativně nezávislá měnová politika, poměrně střídmý rozpočet, nízká úroveň veřejného dluhu, zdravý finanční sektor) M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 60
61 Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na příkopě Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: M. Singer Pohled ČNB na ekonomickou stagnaci 61
ekonomika očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ostrava 23. února 2009
Globáln lní krize a česká ekonomika očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ostrava 23. února 2009 Osnova Globální krize: příčiny, stručná anatomie, rizika Dopady krize na českou
Vícena českou ekonomiku Miroslav Singer viceguvernér, b.i.g. expert 1. prosince 2008
Možné dopady finanční krize na českou ekonomiku Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka b.i.g. expert 1. prosince 2008 Osnova Příčiny globální krize stručné shrnutí Dopady krize na českou
Víceský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009
Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh
Vícez hlediska finanční stability
Bankovní sektor v době krize z hlediska finanční stability Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka 91. Žofínské fórum Praha, 6. října 29 Zpráva o finanční stabilitě 28/29: hodnocení rizik
Vícebankovních institucí na ekonomickou stagnaci
Odpověď bankovních institucí na ekonomickou stagnaci Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka IIR, Praha 28. dubna 2009 Struktura výkladu Zahraniční finanční sektor Zahraniční poptávka Reálná
VíceProf. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008
Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VíceSvětová finanční krize a její důsledky pro českou ekonomiku
Světová finanční krize a její důsledky pro českou ekonomiku Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Brno, 2.- 3. prosince 2008 Osnova Specifika současné finanční krize ČR a primární dopady krize Sekundární
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceČeská ekonomika na ivení. Miroslav Singer
Česká ekonomika na začátku oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 213 M. Singer Česká
Víceské politiky v současn asné ekonomické situaci
Aplikace hospodářsk ské politiky v současn asné ekonomické situaci VIII. Setkání představitelů významných podniků Jihočeského kraje Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB 12.
VíceFinanční krize, její dopady na českou ekonomiku a na chování vlád
Finanční fórum Zlaté koruny 2008 Finanční krize, její dopady na českou ekonomiku a na chování vlád Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady České národní banky Dopady úvěrové krize na českou ekonomiku
VíceOMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?
OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí
VíceEkonomický výhled ČR
Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic,
VíceČeská ekonomika ivení
Česká ekonomika na cestě k oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Konečná & Šafář Praha, 2. října 21 Fáze krize ve vyspělých ekonomikách Hypotéční krize v USA: (červenec 27) spouštěč
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
Více2011: oslabení nebo zrychlení růstu?
211: oslabení nebo zrychlení růstu? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 21 Odraz
Vícecností a firem: pohled ČNB Miroslav Singer
Zadluženost domácnost cností a firem: pohled ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Cesta k odpovědnému úvěrování v ČR, Solus Praha, 9. června 21 Obsah Dopady krize na domácnosti Dopady
VíceFinanční krize a česká ekonomika
Finanční krize a česká ekonomika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Finanční krize, její fiskální důsledky, konsolidace Bankovní institut, Praha, 9. prosince 2011 Obsah Příčiny krize eurozóny
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 2. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 31. března 216 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance
Vícelní banky na lní ekonomický vývoj v ČR
Reakce centráln lní banky na aktuáln lní ekonomický vývoj v ČR Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Poslanecká sněmovna - Stálá komise pro bankovnictví Praha, 11. června 2009 Osnova Světová
Víceské krize na českou ekonomiku
Dopad hospodářsk ské krize na českou ekonomiku a její finanční sektor Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Partners for Life Planning Praha, 29. května 2009 FAQ s Jak bude probíhat a kdy
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceMakroekonomický vývoj a trh práce
Makroekonomický vývoj a trh práce Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Setkání bankovní rady ČNB s představiteli Českomoravské konfederace odborových svazů
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 3. února 11 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a poměr hlasování Po projednání situační zprávy bankovní rada ČNB
VíceReakce měnové politiky ČNB na hospodářskou krizi
Prezentace členů bankovní rady Reakce měnové politiky ČNB na hospodářskou krizi Vladimír Tomšík vrchní ředitel a člen Bankovní rady ČNB Den otevřených dveří ČNB Praha 12. června 21 Obsah prezentace Vznik
VíceMěnová politika v roce 2018
Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceMakroekonomický vývoj a prognóza ČNB
Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj
VíceEkonomický bulletin 6/2016 3,5E 7,5E
konomický bulletin 30 6/2016 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnovém zasedání 8. září 2016 vyhodnotila hospodářské a měnové údaje, které byly zveřejněny
VíceBankovní regulace v evropském kontextu
Krize Eurozóny makroekonomický výhled Bankovní regulace v evropském kontextu Lubomír Lízal, PhD. Strategické fórum Štiřín, 6.12.2012 Nejnovější prognóza ČNB + listopadové zátěžové testy Prognóza růstu
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 5. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 4. srpna 016 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceMakroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice
Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB Výroční konference českých diplomatů - ekonomických radů a ekonomických tajemníků 26. června 212 I. Makroekonomický
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Hospodářská politika a finanční stabilita Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška Brno, 5. dubna 211 Úvod Obsah prezentace: Finanční stabilita v kontextu hospodářských politik, cíle a
VíceMěnově politické doporučení (5. SZ 2003)
Měnově politické doporučení (5. SZ 2003) 1. Vyhodnocení měnověpolitických rozhodovacích kritérií Východiskem pro měnověpolitické rozhodování je dubnová makroekonomická prognóza předložená ve 4. (velké)
Vícecností Miroslav Singer
Zadluženost domácnost cností v ČR R podle poznatků ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Euro setkání Život na dluh Corinthia Towers hotel, 25. května 27 Hlavní témata Spotřeba domácností:
VíceIntegrace dohledu nad. trendy finančního sektoru. Miroslav Singer
Integrace dohledu nad finančním m trhem a hlavní trendy finančního sektoru Miroslav Singer viceguvernér, Česká národní banka Aktuáln lní vývoj finančních trhů,, jejich regulace a dozor Vysoká škola finanční
VíceČeská ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize
Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Jihočeská hospodářská komora Třeboň, 20.4.2010 Makroekonomický vývoj a prognóza Finanční sektor 2 Hospodářský růst
VíceTvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku
Měnová politika a zahraniční nejistoty Tvrdý brexit a jeho dopady na českou ekonomiku Tomáš Holub člen bankovní rady Konference ČSOB/Patria Praha, 26. února 2019 AKTUÁLNÍ PROGNÓZA ČNB 2 Prognóza inflace
VíceInsolvence z pohledu ČNB
Insolvence z pohledu ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Restrukturalizace podniků po dvou letech krize: reflexe dosavadních zkušeností a výhledy do budoucna Praha, 27. dubna 21 Obsah
VícePrezentace pro tiskovou konferenci 10. červen Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady
Zpráva o finanční stabilitě 2007 Prezentace pro tiskovou konferenci 10. červen 2008 Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady 2 Struktura prezentace I. Faktory, které v roce 2007 přispěly k posílení
VíceEkonomický bulletin 6/2017
Ekonomický bulletin 6/2017 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 7. září 2017 vyhodnotila, že i když probíhající hospodářská expanze dává důvěru, že inflace
Víceské krize na českou ekonomiku a její
Dopady hospodářsk ské krize na českou ekonomiku a její finanční sektor Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ernst & Young, Executive Party Praha, 14. října 2009 Obsah Světová hospodářská
VíceAnalýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008
Analýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008 Mojmír r Hampl viceguvernér Praha, 16. ledna 2009 Je ČR R připravena p na přijetp ijetí eura? Schopnost ekonomiky dobře fungovat bez vlastní měnové
VícePřetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR
Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 6. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 9. září 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceEkonomická situace a výhled optikou ČNB
KONEC ZLATÝCH ČASŮ ČESKÉHO EXPORTU? Ekonomická situace a výhled optikou ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB XIX. Exportní fórum, 9.-1.11.17 Mladé Buky In strategy it is important to see distant things
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 3. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 5. května 016 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceJarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Jarní prognóza pro období 2012 2013: na cestě k pozvolnému oživení Brusel 11. května 2012 Po poklesu produkce koncem roku 2011 se odhaduje, že hospodářství EU je v současné
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceCílování inflace jako cesta k cenové stabilitě
Cílování inflace jako cesta k cenové stabilitě 8 7 Realita 6 5 4 Prognózy 3 2 1 0-1 I/03 I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 Vzdělávací prezentace, Kamila Koprnická, červen 2010 1 Cenová stabilita
VícePohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled
Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci
VíceFinanční krize a ekonomika, výhled do budoucna. Miroslav Singer. guvernér, Konference Pojišťovny České spořitelny. Praha, 3.
Finanční krize a ekonomika, výhled do budoucna Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Konference Pojišťovny České spořitelny Praha, 3. března 2011 Obsah Stručně k finanční a hospodářské krizi
VíceVýzvy na cestě k euru
Česká republika a euro Výzvy na cestě k euru Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady Konference Firma a konkurenční prostředí 2009 Oslavy 50. výročí založení PEF MZLU v Brně 12. března, 2009 Strategie
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 7.února 2008 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a poměr r hlasování Po projednání situační zprávy rozhodla bankovní
Víceská krize Miroslav Singer viceguvernér, Vysoká škola ekonomická Praha, 15. června 2010
Hospodářsk ská krize a česká ekonomika Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Vysoká škola ekonomická Praha, 15. června 2010 Příčiny hospodářsk ské krize Makroekonomické (dlouhodobá kumulace
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 1. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 2. února 2017 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceSHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II
SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II 2019 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Inflace se letos bude nacházet v horní polovině tolerančního pásma, na horizontu měnové politiky se sníží k 2%
Vícerepublikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010
Přijetí eura Českou republikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010 Obsah O čem vypovídají analýzy sladěnosti Vybrané
VíceEkonomický bul etin 4/2018
Ekonomický bulletin 4/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém zasedání 14. června 2018, na němž se zabývala měnovou politikou, došla k závěru, že doposud bylo dosaženo významného
VíceEkonomická prezentace ČNB
Ekonomická prezentace ČNB Petr Král ředitel Odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Emisní den zlaté mince Dřevěný most v Lenoře. května 13, Radniční sál, Prachatice Makroekonomický
VíceHospodářská politika ve 3. tisíciletí. Pavel Řežábek. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB
ve 3. tisíciletí Pavel Řežábek člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB Ekonomická přednáška konference Fórum českého stavebnictví 2010 Praha, 3. března 2010 Motto To, čemu jsme zvykli říkat hospodářská
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady 8. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji. prosince 16 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
Vícekol reorganizací více z pohledu
Pár r poznámek k dnešní situaci kol reorganizací více z pohledu bankéře, než bývalého poradce a manažera Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Money Club Praha, 15. října 2009 Osnova Dnešní
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceTisková konference bankovní rady
Tisková konference bankovní rady. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 3. března 17 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně rozhodla
VíceKarel Engliš a současná měnová politika
prof. JUDr. Karel Engliš státník, vědec, pedagog Karel Engliš a současná měnová politika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Konference k 5. výročí úmrtí prof. Karla Engliše - guvernéra Národní
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz
1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
VíceEkonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E
konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření
VíceZpráva o hospodářském a měnové vývoji
Zpráva o hospodářském a měnové vývoji Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady ČNB Praha, 7. listopadu 2007 Plán n prezentace Vnější prostředí a měnový kurz Veřejné rozpočty
VíceIV. Měnově politická úvaha a doporučení 1. Měnově politická úvaha Oproti předpokladům zformulovaným pro toto čtvrtletí ve 4. situační zprávě se opožďu
IV. Měnově politická úvaha a doporučení 1. Měnově politická úvaha Oproti předpokladům zformulovaným pro toto čtvrtletí ve 4. situační zprávě se opožďuje okamžik změny trendu čisté inflace. Od května měly
VíceZpráva o inflaci IV/2018
Ekonomika a měnová politika na prahu r. 2019 Zpráva o inflaci IV/2018 Tomáš Holub ředitel sekce měnové ČNB Seminář FRSA Advisory s.r.o. na půdě ČBA, Praha 9. listopadu 2018 Obsah prezentace Ohlédnutí za
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci 8. ročníku odborné konference Očekávaný vývoj odvětví automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno,
VíceZimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 22. února 2013 Zimní prognóza na období 2012 2014: postupné zdolávání překážek Zatímco podmínky na finančním trhu v EU se od loňského léta výrazně zlepšily, hospodářská
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceMakroekonomický vývoj a podnikový sektor
Makroekonomický vývoj a podnikový sektor Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Setkání s představiteli zaměstnavatelské a podnikatelské sféry Praha, 5. listopadu 1 Plán prezentace Vývoj vnějšího
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
Více5. setkání. Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika
5. setkání Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika PLATEBNÍ BILANCE A VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA Obsah kapitoly Podstata platební bilance Struktura platební
VíceŠetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika
šetření prognóz makroekonomického vývoje v ČR, HDP zemí EA9, cena ropy Brent, M PRIBOR, výnos do splatnosti R státních dluhopisů, měnový kurz CZK/EUR, měnový kurz USD/EUR, hrubý domácí produkt, příspěvek
VícePraha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický
Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
Víceočima dohledu ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Konference pojišťovacích makléřů 2009 Praha, 20. října 2009
Pojišťovnictv ovnictví v době krize očima dohledu ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Konference pojišťovacích makléřů 2009 Praha, 20. října 2009 Světov tová hospodářsk ská krize:
VíceStatistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014
Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,
VíceMakroekonomická predikce
Ministerstvo financí ČESKÉ REPUBLIKY Odbor Finanční politika Č Ministerstvo financí Č, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 2 ekonomický výkon, ceny zboží a služeb, trh práce, vztahy k zahraničí,
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
VíceVýhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom
Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním
VíceStav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku
Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace
Více