Letní škola Občanského institutu Špindlerův Mlýn, 3. července 2009

Transkript

1 Hledání správných lekcí z krize Mojmír Hampl Česká národní banka Letní škola Občanského institutu Špindlerův Mlýn, 3. července 2009

2 Hlavní body Diskuse v EU: Příliš mnoho důrazu na méně podstatná témata (účetnictví, daňové ráje, platy manažerů) = na chování tržních subjektů X příliš málo důrazu na chování státu (fiskální a měnová politika před krizí) Nesprávné otázky plodí nesprávné odpovědi zejména v oblasti regulace a dohledu

3 1. Na dobré hospodářsk ské politice velmi zález leží O čem v evropské diskusi téměř neuslyšíte? Poslední dekáda byla dekáda dobrých časů, ale vlády hospodařily jako za špatných časů V USA se alespoň někdy zmiňuje role měnové politiky v době před krizí tatáž lekce platí pro EU, ale ani slovo o ní

4 1. Na dobré hospodářsk ské politice velmi zález leží Střední a východní Evropa: Mnoho zemí zafixovalo své měny k euru, nebo se v nich rozmohlo úvěrování v cizích měnách ( vypnutí MP, konec domácí stabilizace nerovnováh) dovoz příliš uvolněných měnových podmínek zvenčí (pozor! úroková sazba klíčová regulovaná cena v ekonomice) vysoká vnější/vnitřní nerovnováha důležité v dobrých časech, o to víc ve špatných časech proto některé země tak zranitelné (HU, Pobaltí)!

5 1. Na dobré hospodářsk ské politice velmi zález leží Předběžná lekce: Je třeba více měnové politiky, ne méně + obecně lepší nástroje pro omezování nerovnováh I v malé zemi může mít smysl mít vlastní měnu, není-li jiný způsob, jak omezovat nerovnováhy (musí být efektivní + věřitel posl. instance) Fakt, že nemáme zadlužení v cizích měnách a máme nízké nerovnováhy je i díky dlouhodobě konzervativní MP Naše rozpočtová politika nic moc, ale v okolních zemích naštěstí pro nás ještě horší

6 2. Nesprávn vné otázky = nesprávn vné odpovědi di Zapomínáme na tento základ a věnujeme se odpovídání na podružné otázky = jak lépe/více regulovat všechny trhy a jejich účastníky, spíše než jaké MOTIVACE stát lidem vytváří V EU navíc: jak centralizovat/harmonizovat/integrovat (bez kritické diskuse toho, zda to něčemu pomůže či ne - centralizace = univerzální apriorní odpověď eurokratů na každou otázku v EU ) Např. nové evropské dohledové agentury past evropské diskuse: snažíme se o harmonizaci rozhodování na evropské úrovni, zatímco ovšem neexistuje evropský daňový poplatník Pro ČR riziko v dobrých časech se o českých bankách bude rozhodovat jinde, ve špatných časech problémy zaplatí domácí daňový poplatník

7 2. Nesprávn vné otázky = nesprávn vné odpovědi di Krize - selhání tržního systému? Ne spíše dobré základy hospodářské politiky zapleveleny špatnými mikrokoncepty Relativizace hospodářských ctností: nízká inflace, nízké rozpočtové schodky, nízké nerovnováhy, velmi uměřené zadlužování Zesíleno egalitářským étosem : všichni mají na všechno právo a nikdo za svá rozhodnutí nenese odpovědnost To bohužel pokračuje i v době krize! EU Komise : - právo na to mít účet (finanční vyloučení) - regulace bankovních cen spousta služeb má být zdarma, regulace výše poplatků v bankách apod. To přitom vede k větší tendenci podstupovat rizika na straně fin. institucí + méně odpovědnému chování spotřebitelů smrtící koktejl!

8 2. Nesprávn vné otázky = nesprávn vné odpovědi di Stav ekon. diskuse Stiglitz/Krugman řešením předlužení je více dluhů, řešením schodků jsou vyšší schodky, řešením příliš uvolněné měnové politiky je ještě uvolněnější měnová politika - ve špatných časech i špatná ekonomická diskuse Hazlitt o jakém pokroku ekonomické vědy vlastně mluvíme? (Ricardo), kontrakt = jeden musí nutně ztratit (Gott, IKEA) Závěr: špatné modely regulace, nesprávně kladené otázky, zpochybňování makroekonomických ctností, totální vulgarizace ekonomických úvah + omezení odpovědnosti tržních hráčů = dobré podhoubí pro vznik dalších krizí v budoucnu

9 Díky za pozornost

10 Fixní kurz ničí obchodní rovnováhu Schodky běžného účtu ve vybraných zemích CEE % of GDP BG LT LV EE Zdroj: MMF

11 Fixní kurz ohrožuje nízkou n inflaci Inflace v zemích CEE (nemožnost tři cíle) % BG LV EE LT Zdroj: MMF

12 Topili jsme, i když nebyla zima Průměrné rozpočtové schodky v EU % of GDP Hungary Greece Poland Malta United Kingdom Portugal France Italy Czech Republic Germany Slovakia Romania Lithuania Cyprus Austria Latvia Slovenia Belgium Netherlands Finland Denmark Sw eden Estonia Spain Luxembourg Bulgaria Ireland % of GDP Zdroj: Evropská komise

13 A měnovm nová politika ECB byla přílip liš uvolněná 10 9 Euro area - actual rate Euro area - Taylor rule I/99 I/00 I/01 I/02 I/03 I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 Zdroj: ECB, ČNB