Hana Scholleová, Petra Štamfestová FINANCE PODNIKU. Sbírka řešených příkladů a otázek

Transkript

1 Hana Scholleová, Petra Štamfestová FINANCE PODNIKU Sbírka řešených příkladů a otázek

2

3 Grada Publishing Hana Scholleová, Petra Štamfestová FINANCE PODNIKU Sbírka řešených příkladů a otázek

4 Upozornění pro čtenáře a uživatele této knihy Všechna práva vyhrazena. Žádná část této tištěné či elektronické knihy nesmí být reprodukována a šířena v papírové, elektronické či jiné podobě bez předchozího písemného souhlasu nakladatele. Neoprávněné užití této knihy bude trestně stíháno. Doc. RNDr. Ing. Hana Scholleová, Ph.D. Ing. Petra Štamfestová, Ph.D. FINANCE PODNIKU Sbírka řešených příkladů a otázek Vydala Grada Publishing, a.s. U Průhonu 22, Praha 7 tel.: , fax: jako svou publikaci Odpovědná redaktorka Mgr. Kamila Nováková Grafická úprava a sazba Milan Vokál Návrh a zpracování obálky Erika Bartošová Počet stran 176 První vydání, Praha 2015 Vytiskla Tiskárna v Ráji, s.r.o., Pardubice Grada Publishing, a.s., 2015 ISBN (epub) ISBN (pdf) ISBN (print)

5 5 Obsah O autorkách... 6 Předmluva Podstata finančního managementu finanční cíle podniku Základní vazby finančního řízení a účetnictví Finanční analýza podniku Vliv zdanění na finanční rozhodování Krátkodobý finanční management Časová hodnota peněz Riziko: pojetí, druhy, metody měření a vliv na finanční rozhodování podniku Dlouhodobý finanční management Souvislost podnikových financí s finančním trhem oceňování akcií a dluhopisů Finanční plánování podniku Metody stanovení tržní hodnoty podniku Finanční aspekty spojování podniků Rozdělování zisku, reinvestice Řešení příkladů 1 Podstata finančního managementu Základní vazby finančního řízení a účetnictví Finanční analýza podniku Vliv zdanění na finanční rozhodování Krátkodobý finanční management Časová hodnota peněz Riziko: pojetí, druhy, metody měření a vliv na finanční rozhodování podniku Dlouhodobý finanční management Souvislost podnikových financí s finančním trhem Finanční plánování podniku Metody stanovení tržní hodnoty podniku Finanční aspekty spojování podniků Rozdělování zisku, reinvestice Řešení kvízů Doporučená literatura

6 6 Finance podniku O autorkách Doc. RNDr. Ing. Hana Scholleová, Ph.D. Po absolvování Matematicko-fyzikální fakulty Univerzity Karlovy v roce 1988 vystudovala na Fakultě podnikohospodářské Vysoké školy ekonomické v Praze obor Podniková ekonomika a mana gement: bakalářské, magisterské i doktorské studium. Od roku 1996 působila jako odborná asistentka, později docentka na katedře podnikové ekonomiky, vyučovala kurzy související zejména s řízením podnikových financí (Podniková ekonomika, Controlling, Oceňování podniku, Reálné opce, Finance podniku, Strategické kapitálové investice, Financování inovací), participovala na předmětech vedlejší specializace Finanční manažer a Management inovací, na přípravě kurzů pro veřejnost i programu MBA. Je autorkou a spoluautorkou řady článků s problematikou investic do reálných aktiv, projektů rychlého rozvoje a stanovování jejich hodnoty. Napsala nebo se autorsky podílela i na knihách Manažerské finance, Investiční controlling, Hodnota flexibility Reálné opce, Manažerské finance, Chování podniku v procesu globalizace, Ekonomický slovník, Inovace nástrojů ekonomiky a managementu organizací, Nová ekonomika nové příležitosti?, Nové trendy ve vývoji konkurenceschopnosti podniků České republiky v globální světové ekonomice a dalších. Formou poradenské činnosti spolupracuje s firemní praxí a lektorsky se podílí na přednáškové činnosti pro Institut oceňování majetku, VOX, Prague International Business School, Forum-Media, Drill aj. Ing. Petra Štamfestová, Ph.D. Absolvovala bakalářské a magisterské studium na Fakultě podnikohospodářské Vysoké školy ekonomické v Praze. Následně absolvovala doktorské studium na Ekonomicko-správní fakultě Masarykovy univerzity v Brně. V současné době působí jako odborná asistentka na katedře strategie (dříve podnikové ekonomiky) Fakulty podnikohospodářské VŠE v Praze; podílí se na výuce i na výzkumu a poradenské činnosti. Zaměřuje se na oblasti související s financemi podniku, jak v souvislostech krátkodobého, tak dlouhodobého hodnocení, plánování a řízení. Vyučuje předměty jako Podniková ekonomika, Finance podniku, Manažerské finance, Finanční management, Strategie a jiné. Spolupracuje s dalšími společnostmi v rámci poradenské a školicí činnosti. Je autorkou a spoluautorkou publikací zaměřujících se zejména na řízení a zvyšování výkonnosti podniků v tzv. nové ekonomice.

7 Předmluva 7 Předmluva Sbírka příkladů a řešených kvízů, kterou držíte v ruce, vznikla jako doplňující materiál k učebnicím podnikových financí, které většinou uvádějí jen ilustrativní příklady a důkladnějšímu praktickému procvičení nemohou dát dostatečný prostor. Doporučená základní literatura ke studiu teoretických poznatků je uvedena na konci této sbírky (v několika variantách). Sbírka řešených příkladů a kvízů z podnikových financí je určena především pro studenty bakalářského a magisterského studia ekonomických, případně technických vysokých škol, jakož i pro studenty kurzů MBA a všechny zájemce o proniknutí do praktických aplikací problematiky firemního financování. Cílem textu je seznámit čtenáře se základními problémy řešenými v rámci řízení podnikových financí. Ukazuje možné přístupy řešení problémů a provazuje různé oblasti finančního řízení podniku. Každá kapitola je uvedena stručným představením zaměření procvičovaných příkladů, seznamuje čtenáře s oblastmi, které by měl jejich řešením zvládnout, a uvádí klíčová slova k dané problematice. Nezná-li čtenář některá klíčová slova, měl by si nejdříve vyhledat (např. v doporučené literatuře) a zopakovat, co znamenají, neboť dále uvedené příklady s nimi pracují. Příklady jsou zpravidla řazeny od triviálnějších ke složitějším a rozsáhlejším až spíše charakteru případových studií. Řešení všech příkladů je zařazeno na konci sbírky, aby čtenář nebyl demotivován ve svém úsilí na cestě k samostatnému hledání řešení problému. Na konci každé kapitoly jsou vloženy jednoduché kvízové otázky ověřující znalost základních pojmů a vazeb mezi nimi, správné odpovědi (může jich být u jedné otázky i více) jsou také uvedeny až v závěru knihy. Za kvízy následují vždy ještě otevřené otázky, na které by měl každý čtenář umět odpovědět správnost svých odpovědí si může zkontrolovat v některém z titulů základní literatury z doporučeného seznamu. Cílem otevřených otázek je poslední sebekontrola případných mezer v poznání příslušné probírané problematiky. Po třinácti kapitolách s výše uvedenou strukturou následuje část, kde najdete řešení všech příkladů a na jejich samém závěru je i tabulka se správnými odpověďmi na kvízové otázky. Je jen na čtenáři a jeho přístupu ke studiu, zda část řešení využije při výpočtech nebo až k jejich kontrole, my samozřejmě doporučujeme druhý postup. Celá sbírka je zakončena seznamem doporučené literatury k nastudování, v níž čtenář zároveň zcela jistě nalezne odpovědi na otázky uvedené na konci jednotlivých kapitol. Věříme, že tato sbírka bude přínosná nejen pro studenty, ale pro všechny, kteří mají zájem do problematiky podnikových financí a vzájemných vazeb jednotlivých oblastí proniknout hlouběji. Praha, květen 2015 Autorky

8 8 Finance podniku 1 Podstata finančního managementu finanční cíle podniku Příklady a otázky zařazené do této kapitoly procvičují zejména základní termíny vyskytující se při stanovování cílů dlouhodobého finančního řízení a vztahy mezi nimi. Při řešení příkladů by měl student pochopit jaké úrovně zisků sledujeme a proč, jaké jsou mezi jednotlivými zisky vztahy, jaký je smysl používání ekonomické přidané hodnoty, vztah mezi EVA a MVA, základní položky a logiku účetních výkazů rozvaha, výkaz zisku a ztráty a výkaz cash flow, vztahy mezi účetními výkazy, jak odrážejí hospodaření a majetkovou a kapitálovou výstavbu podniku, jak lze naložit se ziskem a jak se to projeví v další činnosti firmy, jak se mohou při hospodaření projevit efekty zadluženosti, že užívání kapitálu je zpoplatněno a ve výsledcích firmy se projeví. Klíčová slova EBITDAR EBITDA EBIT EBT EAT EVA NOPAT MVA P/E ROE ROA vlastní kapitál cizí kapitál tržby odpisy náklady nákladové úroky WACC aktivační poměr výplatní poměr zadluženost očekávaná výnosnost vlastníka cash flow příjmy výdaje výnosy náklady Příklad 1.1 Následující tabulka obsahuje vybrané položky výkazu zisku a ztráty firmy PAKO, s.r.o., působící na území České republiky (vše v tis. Kč). Určete na základě těchto údajů v jednotlivých letech výši zisku ve formě: EAT, EBT, EBIT,

9 Podstata finančního managementu finanční cíle podniku 9 EBITDA, EBITDAR. Zhodnoťte jejich vývoj. Položka Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Tržby za prodej vlast. výr. a služeb Spotřeba materiálu a energie Nájem Osobní náklady Odpisy dl. nehm. a hmotného majetku Nákladové úroky Příklad 1.2 Roztřiďte položky zadané v tabulce níže na položky aktiv a pasiv (nepotřebné informace vynechte) a sestavte rozvahu k datu Krátkodobé pohledávky 200 Krátkodobý finanční majetek 400 Zásoby materiálu 100 Zásoby zboží 300 Spotřeba materiálu 700 Stroje 500 Nákladové úroky 20 Pozemky 200 Tržby Krátkodobé závazky z obchodních vztahů 150 Dlouhodobý úvěr 350 Základní kapitál 200 Nerozdělené zisky Fondy ze zisku 50 Dlouhodobé pohledávky 50 Dividendy 40 a) Stanovte výši dlouhodobého majetku. b) Stanovte výši oběžných aktiv.

10 10 Finance podniku c) Stanovte výši vlastního kapitálu. d) Stanovte výši dlouhodobého kapitálu. e) Stanovte výši cizích zdrojů. f) Máte pro firmu nějaké doporučení k optimalizaci financování? Příklad 1.3 Pan Horáček se rozhodl podnikat a neví, zda nebude mít problémy s financováním. Ze svých zdrojů se rozhodl vložit do firmy Kč, dále se mu podařilo v programu podpory malých podnikatelů získat úvěr ve výši Kč s ročním úrokem 5 % a splatností až na konci úvěrového období, tedy po 5 letech. Pro své podnikání potřebuje auto v hodnotě Kč, geodetický přístroj za Kč a počítačové vybavení za Kč. Předpokládá, že jeho provoz nebude mít žádné náklady kromě jeho práce a spotřeby energie (palivo a práce na počítači maximálně Kč měsíčně). Měsíční objem tržeb očekává ve výši Kč. Problémem ovšem je, že za zakázky se platí se značným zpožděním doba úhrady faktury bývá až 2 měsíce. a) Jaká aktiva potřebuje pan Horáček k podnikání? Roztřiďte na dlouhodobý majetek a oběžná aktiva. b) Jaká pasiva má pan Horáček k dispozici? c) Bude mít problém se vzájemným vztahem aktiv a pasiv při založení podniku? d) Může nakoupit zásoby ve výši Kč? e) Bude mít problém se vzájemným vztahem aktiv a pasiv po měsíci hospodaření? f) Nastane problém se vzájemným vztahem aktiv a pasiv po roce hospodaření? Příklad 1.4 Základní kapitál akciové společnosti Mount, a. s., je tvořen balíkem ks akcií o nominální hodnotě 100 Kč/akcii. Společnost zveřejnila své hospodářské výsledky za uplynulý rok, kdy její čistý zisk byl 320 mil. Kč, z čehož hodlá 80 mil. Kč reinvestovat pro další rozvoj společnosti, zbytek bude vyplacen vlastníkům jako podíl na zisku. Tržní cena akcie se po zveřejnění výsledků zvedla na Kč na akcii. a) Jak velký je základní kapitál společnosti Mount, a. s.? b) Jak velký je vlastní kapitál společnosti Mount, a. s.? c) Jaký je výplatní poměr společnosti Mount, a. s.? d) Jaký je aktivační poměr společnosti Mount, a. s.? e) Jak velký je ukazatel P/E společnosti Mount, a. s.? f) Ukazatel P/E v odvětví je 8. Co to říká o akcii společnosti Mount, a. s.? g) Je tržní hodnota společnosti vyšší než účetní?

11 Podstata finančního managementu finanční cíle podniku 11 Příklad 1.5 Firma Kopa, s. r. o., zvažuje dvě varianty financování, které jsou zachyceny v následující tabulce. Doporučte vhodnější variantu tak, aby přispěla k maximalizaci efektu pro vlastníky. Pokud by zvolil management variantu s dluhem, úroková míra, za kterou může získat cizí kapitál, je 7 %. Sazba daně z příjmu právnických osob je 19 %. Žít bez dluhů Žít s dluhem Pasiva (v tis. Kč) Vlastní kapitál E (v tis. Kč) Cizí kapitál D (v tis. Kč) EBIT Svůj výběr zdůvodněte a podložte výpočty. Příklad 1.6 Celkový kapitál podniku Hromada, a. s., (podle aktuální rozvahy) činí 55 mil. Kč, zadluženost je 20 %, podnik si vzal úvěr za úrokovou míru 9 %, sazba daně z příjmu právnických osob je 19 %. Akcie firmy Hromada, a. s., o tržní ceně 150 Kč s sebou nese dividendu ve výši 12 Kč, podnik očekává růst dividend 8 % ročně. a) Určete náklady na celkový investovaný kapitál v tomto roce v Kč. b) Jaká je aktuální tržní hodnota vlastního kapitálu firmy, je-li účetní hodnota jedné akcie 100 Kč? c) Jaká je za výše vymezených podmínek aktuální tržní hodnota firmy? Příklad 1.7 Finanční controller Vysoký pracuje ve výrobní firmě, která v daném období měla výnosy jen z vlastní činnosti, neprodávala dlouhodobé majetky a je bez finanční a mimořádné činnosti. Pro hodnocení výsledků požadoval od podřízeného tato data: EBITDAR, EBITDA, EBIT, EBT, EAT a také je dostal, bohužel mu jeho podřízený poslal pouze čísla, a to: 900, 1 000, 650, 480 a 600. a) Přiřaďte k údajům jednotlivé zisky. b) Jaké má firma odpisy? c) Jaké platí firma nákladové úroky? d) Jaký platí firma nájem? e) Jaké platí firma daně z příjmu?

12 12 Finance podniku Příklad 1.8 Firma Propast, a. s., odvedla akcionářům dividendy odpovídající jejich požadavkům na kapitálové výnosy z vloženého kapitálu v sumární výši Kč. Ekonomická přidaná hodnota (EVA) firmy Propast byla Kč. a) Jaký byl čistý zisk tohoto období? b) Jaký byl výplatní poměr? c) Jaký byl aktivační poměr? d) Jaká byla očekávaná výnosnost vlastního kapitálu r e? Příklad 1.9 Firma Díra, s. r. o., má NOPAT = 0, ale finanční ředitel tvrdí vlastníkům, že to nevadí, protože podstatným ukazatelem je ekonomická přidaná hodnota a ta bude jistě v pořádku. Co by měli vlastníci udělat? Příklad 1.10 Firma Kopec, a. s., má vlastní kapitál ve formě akcií a je obchodovaná na burze. Po vyhlášení zisku minulého roku byla cena jedné akcie 150 Kč. Po vyhlášení výsledků aktuálního roku, kdy zisk dosáhl hodnoty 5 mil. Kč, byla cena akcie 170 Kč, ačkoli účetní hodnota je jen 140 Kč. Akcionáři dlouhodobě požadují výnosnost vlastního kapitálu 10 %. a) Porovnejte EVA a MVA. b) Má růst ceny akcií opodstatnění? c) Jaké je P/E akcií firmy Kopec? Příklad 1.11 Firma Hora, a. s., má vlastní kapitál ve formě akcií, jejich účetní hodnota je 100 Kč. Akcionáři dlouhodobě požadují výnosnost vlastního kapitálu 15 %. Po vyhlášení výsledků aktuálního roku, kdy čistý zisk dosáhl hodnoty Kč, klesla cena akcie o 10 Kč, což management velmi překvapilo. a) Jaká je EVA daného roku? b) Bylo překvapení manažerů opodstatněné?

13 Podstata finančního managementu finanční cíle podniku 13 Kvíz 1 1. Cíle růst obratu a růst zisku jsou: a) komplementární b) konkurenční c) indiferentní d) protikladné 2. Část zisku, která je reinvestována zpět do podniku, se nazývá: a) P/E ratio b) výplatní poměr c) aktivační poměr d) investiční poměr e) rozdělený zisk 3. Ve vztahu EBIT a EBT platí: a) EBIT je vždy větší než EBT b) EBIT může být menší než EBT c) EBIT se může rovnat EBT d) všechny tři možnosti jsou správné 4. Ekonomická přidaná hodnota je vyjádřením: a) explicitních nákladů b) implicitních nákladů c) účetního zisku d) ekonomického zisku e) explicitního zisku 5. Na konceptu vnitřního výnosového procenta je založen ukazatel: a) EVA b) MVA c) CFROI d) CROGA e) RONA f) CROGA g) PRGA 6. Mezi principy finančního managementu nepatří: a) princip peněžních toků b) princip čisté současné hodnoty c) princip respektování faktoru času d) princip rozdělování zisku

14 14 Finance podniku 7. Stanovení optimálního objemu prostředků k dosažení stanovených (finančních) cílů probíhá v rámci: a) investičního rozhodování b) finančního rozhodování c) dividendové politiky d) analýzy rizika 8. Provozní zisk NOPAT lze vyjádřit jako: a) EBIT (1 t), kde t je sazba daně z příjmu právnických osob b) EBIT nákladové úroky c) EAT + daň + nákladové úroky d) EBT + nákladové úroky 9. Výkaz cash flow se skládá z následujících částí: a) provozní, investiční a mimořádné b) provozní, finanční a mimořádné c) provozní, investiční a finanční d) provozní, běžné a mimořádné 10. Náklady na vlastní kapitál jsou v podstatě vyjádřením: a) skutečné ROA podniku b) minimální ROA podniku c) maximální ROA podniku d) minimálního ROE podniku Otázky 1. Jaký je hlavní cíl podniků v tržní ekonomice? 2. Jaké jsou hlavní cíle finančního řízení? 3. Specifikujte zdroje dat pro finanční řízení podniku. 4. Co je úkolem finančního rozhodování? 5. Co je úkolem investičního rozhodování? 6. Jaké jsou principy finančního managementu? 7. Jaké druhy zisku znáte? 8. Co je podstatou dividendové politiky? 9. Co to jsou hodnotové ukazatele výkonnosti? 10. Jaký je rozdíl mezi účetním a ekonomickým ziskem?

15 Základní vazby finančního řízení a účetnictví 15 2 Základní vazby finančního řízení a účetnictví Příklady a otázky zařazené do kapitoly 2 procvičují zejména vazby mezi základními účetními výkazy, a to i v časovém vývoji, nikoli z hlediska úplnosti, ale pochopení logiky, jak se ve výkazech odráží skutečná činnost firmy. Při řešení příkladů by měl student pochopit jak se vývoj společnosti zobrazuje v účetnictví, jak jsou provázány mezi sebou účetní výkazy i logiku konstrukce jednotlivých výkazů, jak sestavit výkaz cash flow nepřímou metodou, jak sestavit výkaz cash flow přímou metodou, proč je důležité sledovat jak zisky, tak cash flow i bilanční sumu, jaká je podstata odpisů a oprávek. Klíčová slova NOPAT EBITDA EBIT EBT EAT EVA ekonomický zisk ROE ROA vlastní kapitál cizí kapitál tržby odpisy dlouhodobý majetek oprávky pořizovací cena jmenovitá hodnota zůstatková cena oběžný majetek krátkodobé závazky náklady nákladové úroky zadluženost očekávaná výnosnost vlastníka cash flow příjmy výdaje výnosy náklady Příklad 2.1 Jsou známy následující hodnoty položek rozvahy textilního závodu Jehla & Nit, a. s., sídlícího v České republice (v tis. Kč): Bankovní úvěry a výpomoci Kapitálové fondy Zásoby Ostatní aktiva Krátkodobé pohledávky Finanční investice Ostatní pasiva

16 16 Finance podniku Dlouhodobé závazky 696 Hmotný investiční majetek Fondy ze zisku Dlouhodobé pohledávky Základní kapitál Nehmotný investiční majetek Podílové CP a vklady v podnicích 200 Vlastní kapitál Finanční majetek Hospodářský výsledek minulých let Krátkodobé závazky Dlouhodobé bankovní úvěry 587 a) Sestavte rozvahu. b) Určete hospodářský výsledek běžného účetního období. c) Vytvořil závod Jehla & Nit, a. s., ekonomický zisk (tj. EVA)? Příklad 2.2 Určete, které z oceňovacích bází lze použít pro oceňování následujících rozvahových položek při pořízení? (Poznámky: PC pořizovací cena, RC reprodukční pořizovací cena, VN vlastní náklady, JH jmenovitá hodnota, ZC zůstatková cena, RH reálná hodnota) Položka PC RC VN JH ZC RH Stroje Pohledávky Hotovost Závazky Software Podíl s podstatným vlivem Automobil Nakupované polotovary Dluhopisy Patenty

17 Základní vazby finančního řízení a účetnictví 17 Příklad 2.3 Jsou známy následující údaje akciové společnosti Jáma z České republiky. Údaje jsou uvedeny v tis. Kč. a) Dopočítejte požadované výsledky hospodaření. b) Formulujte podmínky, za jakých byste byli ochotni do dané společnosti vložit svůj kapitál. Výkony a prodej zboží Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady Odpisy hmotného a nehmotného investičního majetku Zúčtování rezerv Tvorba rezerv a časové rozložení provozních výnosů Jiné provozní výnosy Jiné provozní náklady Provozní hospodářský výsledek? Zúčtování rezerv do finančních výnosů 0 Tvorba rezerv na finanční náklady 0 Finanční výnosy Finanční náklady Hospodářský výsledek z finančních operací + daň? Hospodářský výsledek za běžnou činnost? Mimořádné výnosy Mimořádné náklady 527 Mimořádný hospodářský výsledek? Hospodářský výsledek za účetní období? EBT? EAT? EBIT? EBITDA? NOPAT?

18 18 Finance * podniku Příklad 2.4 Na počátku období měl podnik Kyvadla, a. s., na běžném účtu zůstatek Kč. V průběhu období se uskutečnily níže uvedené transakce. Stanovte zůstatek peněz na konci období, dále cash flow z provozní a investiční činnosti a cash flow z financování. Op. Transakce Částka 1 Podnik přijal peníze za prodané zboží Zaplatil dodavatelům za nákup materiálu Podnik dostal bankovní úvěr na běžný účet Úhrada měsíční splátky úvěru Odpis výrobního zařízení Uhrazeny mzdy zaměstnancům Výdej faktury za prodané zboží Zaplacení faktury za nákup stroje Inkaso od odběratele Přijetí daru Vyplacení dividend akcionářům Příklad 2.5 Podnik měl na začátku období hotovost Kč. Během období došlo k těmto událostem: klesly zásoby o Kč, obdržené úroky činily Kč, vzrostly pohledávky o Kč, byl spotřebován materiál v hodnotě Kč, odpisy byly Kč, byl vytvořen čistý zisk ve výši Kč, byly vyplaceny dividendy Kč, podnik získal nový úvěr ve výši Kč, byla pořízena a zaplacena nová hala za Kč. a) Jaké bylo cash flow v daném roce? b) Jaká byla hotovost firmy na konci období? c) Je pravda, že cash flow je vždy větší než čistý zisk, protože do něj nevstupují náklady, ale jen skutečné výdaje?

19 Základní vazby finančního řízení a účetnictví 19 Příklad 2.6 Podnik fakturoval v roce I v hodnotě Kč. Zároveň v tomto roce spotřeboval a zaplatil za materiál Kč, jeho odpisy činily Kč, ostatní náklady, které okamžitě i uhradil, byly Kč. Daň ze zisku ve výši 20 % bude placena v roce II. V roce I odběratel zaplatil 80 % fakturované částky. a) Sestavte výsledovku podniku a určete výši dosaženého zisku za rok I. b) Určete přírůstek peněžní hotovosti (cash flow) za rok I přímou metodou. c) Určete přírůstek peněžní hotovosti (cash flow) za rok I nepřímou metodou. Případová studie 2.7 Tři kamarádi se rozhodli společně podnikat a založit malou úpravnu technických zařízení s právní formou s. r. o. První dva vložili po Kč v hotovosti, třetí vložil zařízení v hodnotě Kč. Život firmy v prvním roce popisují následující kroky po každém kroku sestavte rozvahu, po uzavření ročního podnikání (po kroku 6) výkaz zisku a ztráty a výkaz cash flow. (Daň z příjmu právnických osob bude ve výši 20 %.) Dále: a) Diskutujte, zda firma nebude mít hned v prvním roce finanční problémy. b) Zhodnoťte, zda je za přiměřeně stabilních konkurenčních podmínek možná dlouhodobá existence firmy. c) Navrhněte opatření pro dělení zisku. d) Měli byste pro společníky nějakou radu? 1. krok založení firmy: odehrálo se podle popisu výše. 2. krok dojednání dlouhodobé půjčky: Pro možnost provozovat činnost je nutné vystavět malý sklad splňující bezpečnostní normy. Cena pozemku je Kč, cena stavby činí Kč, vybavení přijde na Kč. Banka po podrobném prostudování záměru a záruk poskytla dlouhodobý úvěr na dobu 2 roky v celkové výši 1 milión Kč. Úvěr bude splácen formou konstantního úmoru koncem každého roku (tj Kč), úroky jsou 5 %. 3. krok investice do výstavby: V průběhu 3 měsíců od získání úvěru se podařilo společnosti vystavět potřebný objekt a vybavit jej nutným zařízením tak, aby mohl být zahájen provoz. 4. krok zahájení provozu: Pro provoz dílny je nutné na skladě trvale udržovat materiál v celkové hodnotě Kč. Tento materiál byl nakoupen z peněz, které byly dosud k dispozici v hotovosti. Rovněž byla najata laborantka a byl zahájen řádný provoz. 5. krok po prvním roce provozu: Laboratoř má za sebou úspěšný první rok provozu. Za toto období se podařilo získat celkové výnosy ve výši 2 milióny Kč, celkové náklady

20 20 Finance podniku činily Kč. Ne všichni odběratelé již zaplatili, a tak společnost má Kč pohledávek. Ke konci roku však společnost rovněž nezaplatila částku Kč svým dodavatelům. Výdaje za celý rok činily: ꔷꔷ Kč za mzdy, ꔷꔷ Kč za úroky z úvěru, ꔷꔷ Kč za přímou spotřebu (materiál, energie, voda), ꔷꔷ Kč za režijní a paušální platby, Kč bude ještě zaplaceno faktura je zatím před splatností. Průměrné roční odpisy byly 10 % pořizovací ceny dlouhodobého majetku (kromě pozemků, které se neodepisují). Daň z příjmu bude placena později. (Položky rozvahy, o nichž se v zadání nehovoří, zůstávají beze změny.) 6. krok první splátka bance: Nakonec došlo i k zaplacení daně a k první splátce úvěru (úroky již byly odvedeny). Kvíz 2 1. Vhodným zdrojem dat pro finanční řízení je: a) manažerské účetnictví b) nákladové účetnictví c) finanční účetnictví d) všechna výše uvedená 2. Co vyjadřují explicitní náklady? a) pokles finančního majetku b) spotřebu výrobních faktorů c) náklady obětované příležitosti d) náklady na vlastní kapitál 3. Jakou cenou se mohou oceňovat nakupované zásoby při pořízení? a) pořizovací cenou b) reprodukční cenou c) vlastními náklady d) jmenovitou hodnotou 4. Jakou cenou se mohou oceňovat pohledávky při pořízení? a) pořizovací cenou b) reprodukční cenou c) vlastními náklady d) jmenovitou hodnotou

21 Základní vazby finančního řízení a účetnictví Jaký vliv má na cash flow nárůst pohledávek? a) růst cash flow b) pokles cash flow c) bez dopadu do cash flow, ale vliv na zisk d) bez dopadu do cash flow i bez dopadu do zisku 6. Jaký vliv má na cash flow snížení závazků? a) růst cash flow b) pokles cash flow c) bez dopadu do cash flow, ale vliv na zisk d) bez dopadu do cash flow i bez dopadu do zisku 7. Oprávky: a) zvyšují hodnotu dlouhodobého majetku b) snižují hodnotu dlouhodobého majetku c) jsou rovny odpisům d) jsou kumulované odpisy 8. Jak se projeví v cash flow splátka úvěru? a) růst cash flow b) pokles cash flow c) bez dopadu do cash flow, ale vliv na zisk d) bez dopadu do cash flow i bez dopadu do zisku 9. Jak se projeví v cash flow přijetí faktury za nákup materiálu? a) růst cash flow b) pokles cash flow c) bez dopadu do cash flow, ale vliv na zisk d) bez dopadu do cash flow i bez dopadu do zisku 10. Jak se projeví v cash flow odpis automobilu? a) růst cash flow b) pokles cash flow c) bez dopadu do cash flow, ale vliv na zisk d) bez dopadu do cash flow i bez dopadu do zisku Otázky 1. Popište rozdíl mezi finančním, manažerským a nákladovým účetnictvím. 2. Definujte základní kategorie v účetních výkazech podniku. 3. Jaký je rozdíl mezi ziskem a cash flow? 4. Jaké existují vazby mezi základními účetními výkazy? 5. Jaký je rozdíl mezi přímou a nepřímou metodou výpočtu cash flow? 6. Definujte rozdíl mezi výnosy a příjmy, jakož i mezi náklady a výdaji.

22 22 Finance podniku 7. Jaké oceňovací báze v účetnictví znáte? 8. Definujte rozdíl mezi druhovým a účelovým členěním nákladů. 9. Co obsahuje příloha účetní závěrky? 10. Co je cílem auditu účetní závěrky?

23 Finanční analýza podniku 23 3 Finanční analýza podniku Příklady a otázky zařazené do této kapitoly procvičují základní vztahy a nástroje používané při hodnocení finančního zdraví podniku pomocí rozboru účetních výkazů, tzv. finanční analýzy. Při řešení příkladů by měl student pochopit důležitost stabilního a proporcionálního vývoje, vypovídací schopnost poměrových ukazatelů: ꔷꔷ rentability, ꔷꔷ likvidity, ꔷꔷ aktivity, ꔷꔷ zadluženosti, vztahy mezi používanými ukazateli. A také by měl umět vyhodnotit a interpretovat: bilanční pravidla, velikost a složení pracovního kapitálu, tvorbu a čerpání cash flow, působení finanční páky, vlivy dílčích ukazatelů pomocí logaritmické metody, obratový cyklus peněz, výši Altmanova Z-score. Klíčová slova horizontální analýza podílová i rozdílová vertikální analýza rentabilita vlastního kapitálu (ROE) rentabilita aktiv (ROA) rentabilita tržeb (ROS) rentabilita vloženého kapitálu (ROCE) likvidita běžná, rychlá, pohotová obrat aktiv doba obratu zásob doba obratu pohledávek doba obratu krátkodobých závazků obratový cyklus peněz zadluženost úrokové krytí pracovní kapitál cash flow finanční páka Du Pontův rozklad Altmanův index Příklad 3.1 Máte k dispozici následující údaje o podniku: dlouhodobá aktiva 480, zásoby 200, pohledávky 150, peníze 150, vlastní kapitál (včetně zisku) 400, krátkodobé úvěry 180, dlouhodobé úvěry 400, tržby 2 000, nákladové úroky 100, zisk před zdaněním 300, čistý zisk 180. Vypočítejte:

24 24 Finance podniku obrat aktiv, dobu inkasa pohledávek, rentabilitu vlastního kapitálu, rentabilitu aktiv, celkovou likviditu, rychlou likviditu, míru zadluženosti. Příklad 3.2 Pánové Kovář a Kovaříček uzavřeli dle jejich názoru gentlemanskou dohodu, že si nebudou na trhu konkurovat poskytováním delší doby splatnosti faktur a oba budou poskytovat splatnost 30 dní. Pan Kovaříček ale pana Kováře podezírá z porušení dohody, protože zjistil, že jeho firma má stabilně pohledávky ve výši Kč, což se mu při ročních tržbách 3 mil. Kč zdá hodně. a) Jaká je průměrná doba inkasa pohledávek pana Kováře? Porušuje dohodu? b) Jaké by měl mít pohledávky, kdyby dodržel dohodu s panem Kováříčkem? Příklad 3.3 Pánové Kolář a Tesař rádi srovnávají úspěšnost svého podnikání. Pan Kolář tvrdí, že je lepší, protože jeho čistý zisk byl Kč, zatímco pan Tesař měl jen Kč. Pan Tesař tvrdí, že je lepší on, protože sice měl menší zisk, ale zase měl tržby 3 mil. Kč, zatímco Kolář jen 2,5 mil. Kč. Pan Kolář mu říká, že je lepší, protože má ve firmě víc majetku, jeho aktiva jsou 2 mil. Kč, zatímco Tesař má aktiva ve výši 1 mil. Kč. Tesař mu na to odpovídá, že to by uměl taky, kupovat věci na dluh, ale on nikomu nedluží ani korunu, zatímco Kolář má 0,5 mil. Kč dluhů hlavně z dlouhodobého úvěru. Rozhodněte na základě dostupných dat a vybraných poměrových ukazatelů, který z pánů je momentálně finančně úspěšnější podnikatel. Příklad 3.4 Pány Koláře a Tesaře z příkladu 3.3 jejich soutěživost neopustila a rozhodli se své výsledky zlepšit. Tentokrát se zaměřili jen na obrat aktiv. Cílem obou bylo zvýšení obratu aktiv o 20 %. Pan Kolář se rozhodl pro efektivnější řízení majetku a snížil aktiva na Kč (ze Kč) při současném zvýšení tržeb na Kč (ze ). Pan Tesař se rozhodl pro zvýšení podílu na trhu i za cenu vyšších zadržených aktiv, a tak zvýšil tržby na Kč při současném růstu aktiv na Kč. a) Splnili oba pánové cíl, který si dali? b) Jakou mírou se na jejich úspěchu podílela změna výše tržeb a změna výše aktiv?

25 Finanční analýza podniku 25 Příklad 3.5 Firma První Dopředná, a. s., se rozhodla zhodnotit své podnikání za posledních 3 roky, aby se v budoucnosti vyhnula finančním rizikům, případně se s nimi naučila pracovat. Základní položky z účetních výkazů firmy jsou v následujících tabulkách: Rok Aktiva Dlouhodobý majetek dlouhodobý hmotný majetek dlouhodobý nehmotný majetek dlouhodobý finanční majetek Oběžná aktiva Zásoby Pohledávky Krátkodobý finanční majetek Pasiva Vlastní kapitál Základní kapitál Fondy Nerozdělené zisky Zisk Cizí kapitál Krátkodobé závazky z obchodního styku zálohy Dlouhodobé úvěry Výkaz zisku a ztráty Tržby z vlastní činnosti Spotřeba materiálu a energie Služby Osobní náklady Odpisy Provozní HV Nákladové úroky Finanční HV EBT Daň EAT Proveďte analýzu absolutních ukazatelů.

26 26 Finance podniku Příklad 3.6 Vyhodnoťte dodržování bilančních pravidel podniku První Dopředná, a. s. Příklad 3.7 Zhodnoťte tvorbu cash flow ve vývoji firmy První Dopředná, a. s. Příklad 3.8 Zhodnoťte rentabilitu, likviditu, aktivitu a zadluženost společnosti První Dopředná, a. s. Příklad 3.9 Analyzujte situaci ve firmě První Dopředná, a. s., mezi rokem 2 a 3 pomocí Du Pontova rozkladu. Příklad 3.10 Zhodnoťte vývoj pracovního kapitálu ve firmě První Dopředná, a. s. Příklad 3.11 Určete potřebnou výši pracovního kapitálu společnosti První Dopředná z dat v příkladu 3.5 a srovnejte se skutečnou výší. Příklad 3.12 Aplikujte Altmanův model pro nekótované podniky na výkazy podniku v příkladu 3.5. Příklad 3.13 Působí ve firmě První Dopředná, a. s., finanční páka pozitivně nebo negativně?

27 Finanční analýza podniku 27 Kvíz 3 1. Pokud obrat aktiv roste, pak platí, že: a) rentabilita klesá b) rentabilita roste c) likvidita klesá d) likvidita roste e) zadluženost roste 2. Nekrytý dluh vzniká při: a) konzervativní strategii řízení pracovního kapitálu b) neutrální strategii řízení pracovního kapitálu c) agresivní strategii řízení pracovního kapitálu d) záporné strategii řízení pracovního kapitálu 3. Du Pontův rozklad ROE je definován jako: a) součin ziskového rozpětí, obratu aktiv a ukazatele finanční páky b) součin rentability tržeb, obratu aktiv a ukazatele finanční páky c) součin ziskového rozpětí a obratu dlouhodobého majetku d) součin ziskového rozpětí a ukazatele finanční páky 4. Při multiplikativní vazbě mezi analytickými ukazateli lze pro zjištění příčin změny syntetického ukazatele použít: a) logaritmickou metodu b) metodu postupných změn c) indexovou metodu d) ani jednu ze zmíněných metod 5. Srovnávací základna u vertikální analýzy v rozvaze může být: a) cizí kapitál b) vlastní kapitál c) aktiva d) pasiva e) tržby 6. Pro odhad nákladů na vlastní kapitál můžeme použít: a) model CAPM b) dividendové modely c) ratingový model d) model arbitrážního oceňování e) model WAAC 7. Podnik s cizím kapitálem 35 mil. Kč je financován z 25 % cizím kapitálem za úrokovou míru 9 %. Sazba daně z příjmu právnických osob v ekonomice je 19 %.

28 28 Finance podniku Jaké jsou skutečné náklady na cizí kapitál v relativním vyjádření? a) 25 % b) 7,29 % c) 9 % d) 10,71 % 8. Pro realizaci horizontální analýzy se užívá: a) Du Pontův rozklad b) indexů c) rozdílů d) poměrových ukazatelů 9. Optimální kapitálová struktura z nákladového pohledu je tam, kde jsou WACC: a) na svém maximu b) na svém minimu c) rovny nákladům na vlastní kapitál d) klesající 10. Jak lze vyjádřit rychlost cesty EBIT k ROE? E = vlastní kapitál, t sazba daně z příjmu právnických osob. a) (1 + t) / E b) E / (1 + t) c) (1 t) / E d) E / (1 t) Otázky 1. Definujte finanční analýzu. 2. Kdy mluvíme o tom, že je podnik finančně zdravý? 3. Co je podstatou horizontální a vertikální analýzy? 4. Čím se liší jednotlivé skupiny poměrových ukazatelů? 5. Za jakým účelem jsou prováděny pyramidové rozklady? 6. Definujte ekonomickou přidanou hodnotu. 7. Jaký je vztah mezi rentabilitou a likviditou? 8. Jaký je vztah mezi rentabilitou a zadlužeností? 9. Co je to nekrytý dluh? 10. Jak se určí optimální výše čistého pracovního kapitálu?

29 Vliv zdanění na finanční rozhodování 29 4 Vliv zdanění na finanční rozhodování Příklady a otázky zařazené v kapitole 4 procvičují vnímání daňových dopadů na finanční rozhodování tak, aby ten, kdo rozhoduje o podnikových financích, zahrnul do rozhodovacího procesu a výpočtů i daňové aspekty a tím i skutečné dopady rozhodnutí na dispoziční peněžní prostředky, ať už jsou daňové dopady pozitivní nebo negativní. Při řešení příkladů by měl student pochopit způsoby daňových dopadů u daní přímých a nepřímých, způsob práce s DPH v jednoduchých případech, vliv DPH na rozhodování v řetězci zpracovatelů, princip daňového odpisování, odpisový daňový štít, rozdíl mezi dopadem u lineárních a zrychlených odpisů, princip a dopad dvojího zdanění, úrokový daňový štít, daňovou úsporu z úroků, princip výpočtu daně z příjmu fyzických osob. Klíčová slova daň přímá daň nepřímá DPH daň z příjmu fyzických osob daň z příjmu právnických osob spotřební daň daňové odpisy odpisové skupiny lineární odpisování zrychlené odpisování daňová úspora z odpisů úrokový daňový štít daňová úspora z úrokových nákladů zdanění zisků zdanění kapitálových výnosů hrubá mzda zdravotní a sociální pojištění superhrubá mzda odečitatelná položka Příklad 4.1 Přiřaďte daň ke správné skupině daní: silniční z přidané hodnoty z příjmů fyzických osob z příjmů právnických osob z nemovitostí spotřební daň z alkoholu clo přímá nepřímá

30 30 Finance podniku Příklad 4.2 Spočítejte DPH, víte-li, že zboží podléhá snížené sazbě a cena bez DPH je 100 Kč. Jaká je cena s DPH? Příklad 4.3 Cena s DPH byla 242 Kč, přičemž zboží nepatří mezi položky se sníženou sazbou DPH. Jak vysoká byla cena bez DPH? Jak vysoká byla DPH? Příklad 4.4 Stanovte, jaká situace je cenově nejvýhodnější pro konečného spotřebitele. Prvovýrobce pšenici dodává mlýnu za jednotkovou cenu 30 Kč/q. Zpracovatel cenu navyšuje o 30 Kč/q a velkoobchod pracuje s marží 20 Kč/q. Kolik bude činit cena 1 kg mouky (1 q = 100 kg) pro maloobchod, je-li DPH 21 %, když: a) všichni zúčastnění jsou plátci DPH, b) prvovýrobce není plátcem DPH, ostatní ano, c) zpracovatel není plátcem DPH, ostatní ano, d) velkoobchod není plátcem DPH, ostatní ano. Příklad 4.5 Roztřiďte přímé daně na majetkové a důchodové: silniční z převodu z příjmů fyzických osob z příjmů právnických osob z nemovitostí majetkové důchodové Příklad 4.6 Akciová společnost Kovostroj, a. s., pořídila nové strojní zařízení v hodnotě Kč, který byl v souladu se zákonem o daních z příjmů zařazen do druhé odpisové skupiny, sazba daně z příjmu je 19 %.

31 Vliv zdanění na finanční rozhodování 31 a) Zjistěte dobu životnosti a předpis pro roční odpis při daňovém odpisování lineárním. b) Sestavte odpisový plán pro lineární odpisování. c) Zjistěte dobu životnosti a předpis pro roční odpis při daňovém odpisování zrychleném. d) Sestavte odpisový plán pro zrychlené odpisování. e) Srovnejte daňové úspory při lineárním a zrychleném odpisování bez vlivu časového rozložení. f) Srovnejte daňové úspory při lineárním a zrychleném odpisování s ohledem na časovou hodnotu peněz, roční náklady kapitálu společnosti Kovostroj jsou 10 %. Příklad 4.7 Firma Kovona má jediného vlastníka a daří se jí. Ve sledovaném období výnosy společnosti činily 300 mil. Kč a náklady činily 150 mil. Kč, veškeré položky jsou daňově účinné a společnost nevyužívá žádné slevy na dani či jiné odpočty. Jaké bude faktické inkaso podílu na zisku vlastníka, rozhodl-li se vyplatit si polovinu čistého zisku? (Sazba daně z příjmů právnických osob je 19 %, sazba daně z příjmů fyzických osob je 15 %.) Příklad 4.8 Firma Kovona využívá v podnikání úvěr ve výši 50 mil. Kč s roční sazbou úroků 5 %. Jaké jsou úrokové náklady, částka odvedená bance? Jaké jsou skutečné úrokové náklady, tj. bez úrokového daňového štítu? Jaká je velikost daňové úspory díky nákladovým úrokům? Příklad 4.9 Pan Kolář je zaměstnancem obchodní společnosti KOLO, jeho hrubá mzda činí Kč. Má jedno dítě a u zaměstnavatele podepsal prohlášení. Kolik bude činit jeho čistá mzda, kterou dostane vyplacenu na svůj běžný účet? Poznámka: sleva na poplatníka je Kč, sleva na nezaopatřené dítě Kč. Kvíz 4 1. Které z uvedených daní jsou přímé? a) silniční b) z příjmů právnických osob c) z přidané hodnoty d) z převodu nemovitostí e) z příjmů fyzických osob

32 32 Finance podniku 2. Které z uvedených daní jsou nepřímé? a) clo b) z příjmů fyzických osob c) z přidané hodnoty d) spotřební e) silniční 3. Při daňovém lineárním odpisování je oproti zrychlenému: a) první odpis vyšší b) první odpis nižší c) poslední odpis vyšší d) poslední odpis nižší e) zařízení se odpisuje delší dobu 4. Při daňovém lineárním odpisování je oproti zrychlenému: a) daňová úspora celkově vyšší b) celková odepsaná částka nižší c) daňová úspora stejná d) daňová úspora jinak rozložená v letech 5. Jaká je daň z přidané hodnoty u zboží s nesníženou DPH, jež má cenu s DPH 726 Kč? a) 126 Kč b) 139 Kč c) 153 Kč d) nulová 6. Daň z přidané hodnoty peněženky činila 84 Kč. Jaká byla její cena s DPH? a) 400 Kč b) 484 Kč c) 316 Kč d) 444 Kč 7. Daň z přidané hodnoty u trička byla 42 Kč. Jaká byla jeho cena bez DPH? a) 400 Kč b) 200 Kč c) 158 Kč d) 242 Kč 8. Zaměstnanec má hrubou mzdu Kč. Jaká je jeho superhrubá mzda? a) Kč b) Kč c) Kč d) Kč

33 Vliv zdanění na finanční rozhodování 33 Otázky 1. Charakterizujte daně přímé. 2. Charakterizujte daně nepřímé. 3. Charakterizujte daně důchodové. 4. Charakterizujte daně majetkové. 5. Jak se zdaňují fyzické osoby v ČR? 6. Jak se zdaňují právnické osoby v ČR? 7. Co jsou to odpisy? 8. Jaké jsou druhy odpisů? 9. Jak dlouho se odepisuje majetek? 10. Co je to odpisový daňový štít? 11. Co je to úrokový daňový štít?

34 34 Finance podniku 5 Krátkodobý finanční management Příklady a otázky zařazené v kapitole 5 procvičují cíle, možnosti a způsoby řízení složek pracovního kapitálu, tedy optimalizaci zadržování dlouhodobých zdrojů pro krátkodobé financování. Příklady se zaměřují jak na řízení v globálním pohledu, tak na řízení jednotlivých složek pracovního kapitálu, ukazují i dopady užití jednotlivých nástrojů. Při řešení příkladů by měl student pochopit cíle optimalizace složek krátkodobého financování, způsoby optimalizace zásob, možnosti prevence vzniku nákladů nedostatku zásob, možnosti optimalizace zůstatku hotovosti, dopady dodavatelského úvěru pro obě smluvní strany, jak aplikovat slevu za předčasné placení, aby byla výhodná, souvislost potřeby zadrženého pracovního kapitálu s růstem tržeb, princip globálního řízení pracovního kapitálu, princip zjišťování potřebné výše pracovního kapitálu přes obratový cyklus peněz, dopad vyššího zadrženého pracovního kapitálu na finanční náklady podniku. Klíčová slova zásoby pohledávky hotovost krátkodobé závazky doba splatnosti pojistná zásoba Harris-Wilsonův model řízení zásob optimální velikost dodávky náklady dodávky náklady skladování Miller-Orrův model řízení hotovosti Baumolův model sleva za předčasné splacení (skonto) pracovní kapitál (WC) nefinanční pracovní kapitál (NCWC) obratový cyklus peněz optimální výše pracovního kapitálu Příklad 5.1 Plánovaná roční spotřeba klíčové tajné suroviny XAY v podniku činí 3,5 mil. kusů. Náklady na skladování jedné položky XAY jsou 38 Kč a pořizovací náklady na jednu dodávku jsou Kč. Stanovte optimální velikost dodávky a celkové minimální náklady podniku spojené s tímto zásobováním.

35 Krátkodobý finanční management 35 Příklad 5.2 Dle Miller-Orrova modelu stanovte horní mez a optimální úroveň zůstatku hotovosti, pokud víte, že směrodatná odchylka peněžních toků je 0,7 mil. Kč, roční diskontní úroková míra činí 2,5 %, transakční náklady jsou Kč. Dolní limit je 3 mil. Kč. Příklad 5.3 Nakladatelství Vítězství, a. s., plánuje vydat sbírku příkladů, přičemž v budoucích letech předpokládá na základě analýzy poptávky prodeje ks za rok. Fixní náklady na vydání sbírky činí Kč. Požadavek na úročení kapitálu vázaného v neprodaných knihách činí 9 % p. a. Nakladatelství se rozhoduje mezi standardní a luxusnější formou tisku. Rozdíl mezi těmito variantami spočívá v tom, že u standardního tisku činí náklady na barvu a vazbu 150 Kč na výtisk, kdyžto u luxusnější varianty jsou tyto náklady ve výši 500 Kč na výtisk. Jak vysoký náklad byste v jednotlivých situacích doporučili? Základním cílem, který nakladatelství sleduje, je minimalizace celkových nákladů na výtisk. Příklad 5.4 Podnik plánuje roční spotřebu ve výši ks. Velikost jedné dodávky je 500 ks. Pojistná zásoba má pokrýt možné výkyvy v dodávce a ve spotřebě po dobu alespoň 3 týdnů. Vypočítejte výši pojistné, běžné i celkové zásoby. Příklad 5.5 Podnik Zlatý, a. s., poskytl podniku Stříbrný, a. s., dodavatelský úvěr ve výši Kč. Doba odkladu platby je dohodnuta na 10 týdnů. Pohledávky podniku Zlatý, a. s., jsou kryty kapitálem, jehož průměrné náklady činí 8,5 % p. a. Podnik Stříbrný, a. s., požaduje slevu z fakturované částky ve výši 20 %, pokud by měl zaplatit za dodané zboží ihned a vzdát se odkladu platby. a) Jakou částku by slevou získal podnik Stříbrný? b) Kolik by ušetřil na úrocích podnik Zlatý? c) Pro koho je to s výše nastavenými parametry výhodné? d) Jaká by musela být maximální výše slevy, aby to bylo výhodné i pro společnost Zlatý? e) Jaká by musela být minimální doba zkrácení platby, aby to za původně nastavených parametrů bylo výhodné i pro společnost Zlatý?

36 Toto je pouze náhled elektronické knihy. Zakoupení její plné verze je možné v elektronickém obchodě společnosti ereading.