Česká republika Finanční trhy 20. srpna 2010 Týdenní zpráva Česká koruna prožila velmi nudný týden Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz Jiří Škop +420 222 008 569 jiri_skop@kb.cz Miroslav Frayer +420 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz Viktor Zeisel +420 222 008 525 viktor_zeisel@kb.cz Zprávy a události Proběhla aukce 14Y státního dluhopisu s kuponem 5,70 %. Poptávka byla velice slušná, v konkurenční fázi dosáhla dokonce 16,74 mld. CZK. Prodáno bylo nakonec 8,3 mld. CZK, ministerstvo si ponechalo na své knize další 2,0 mld. Průměrný výnos dosáhl 3,867 % (při červnové aukci 4,582 %). České ceny v průmyslu v červenci meziměsíčně stagnovaly, když trh čekal jejich růst o +0,2 % m/m. Meziroční růst dosáhl 2,3 %. Ceny v zemědělství se zvýšily o 0,5 % m/m (-0,6 % y/y). Minulý vývoj na finančních trzích 20.Aug.2010 11:07 týdenní změna měsíční změna změna od 01.08.10 změna od 01.01.10 CZK/USD 19.473 0.3% -0.9% 2.5% 6.0% CZK/EUR 24.853 0.0% -1.9% 0.3% -5.7% Czech PX 1,179 0.5% 3.2% 0.4% 5.5% 3M PRIBOR 1.24 1.0 2.0 2.0-30.0 CZK FRA 3X6 1.20-1.0-2.0 6.0-31.0 CZK FRA 6X9 1.21-2.0-4.0 6.0-43.0 CZK FRA 9X12 1.28-5.0-7.0 4.0-54.0 CZK IRS 2Y 1.64-3.0-5.0 1.0-59.0 CZK IRS 5Y 2.12-6.0-16.0-11.0-85.0 CZK IRS 10Y 2.55-12.0-27.0-25.0-97.0 CZK 2-10Y 91.0-9.0-22.0-26.0-38.0 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Očekávané trendy na finančních trzích 1 týden 1 měsíc EUR/CZK PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Česká republika Prázdninová nálada na koruně bylo tento týden více než zřejmá Zatímco polský zlotý a maďarský forint tento týden mírně posilovaly, koruna vůči euru téměř žádných změn nedoznala. Příští týden se dočkáme indikátorů důvěry za srpen. Zatímco polský zlotý a maďarský forint tento týden mírně posilovaly, koruna vůči euru téměř žádných změn nedoznala a obchoduje se blízko úrovně 24,85 CZK/EUR. Dokonce během celého týdne se držela v úzkém pásmu 24,70-25,00, z technického pohledu tak kurz CZK/EUR žádnou klíčovou podporu ani resistenci neprolomil. Korunu oproti regionálním měnám znevýhodňují nízké sazby, z tohoto pohledu není nijak atraktivní (nízké sazby CZK/EUR 25.05 24.98 24.91 24.84 24.77 24.70 12.08 13.08 16.08 17.08 19.08 Zdroj: Bloomberg jsou z pohledu financující měny i v eurozóně či v dalších zemích). U regionálních měn je stále patrná negativní korelace s kurzem USD/EUR. Ten se však během týdne držel nad svojí technickou podporou 1,2730/80 a v relativně úzkém pásmu. Z domácích dat jsme se dočkali zveřejnění pouze cen v průmyslu, zemědělství a dovozních a vývozních cen. Tyto data však na trhy žádný vliv obvykle nemají; tento týden to jen potvrdil. Příští týden se dočkáme indikátorů důvěry za srpen. Tato data nejsou pro trhy nijak důležitá, nicméně nám mohou dát další indikaci, jak se bude dařit maloobchodním tržbám, průmyslu a stavebnictví, které budou zveřejněny v září. Důvěra v průmyslu a průmyslová výroba Spotřebitelská důvěra a maloobchod 115 105 95 85 75 65 Důvěra v průmyslu (ČSÚ) Průmysl (wda, y/y) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 12% 8% 4% 0% -4% Maloobchodní tržby (y/y, wda) Spotřebitelská důvěra (ČSÚ) 110 105 100 95 90 85 80 75 55-25% -8% 70 Jan.01 Jan.03 Jan.05 Jan.07 Jan.09 Jan.00 Jan.02 Jan.04 Jan.06 Jan.08 Jan.10 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ Data z USA i eurozóny by měly ukázat, že světová ekonomika v Q3 10 zpomaluje. To by mohlo v nejbližším období vést i nadále k horšímu sentimentu k riziku. Data z USA i eurozóny by měly ukázat, že světová ekonomika v Q3 10 zpomaluje. To by mohlo v nejbližším období vést i nadále k horšímu sentimentu k riziku, což je pro měny rozvíjejících se zemí negativní. Koruna tak vůči euru může být v nejbližším období pod prodejním tlakem, nicméně pro spekulace ji znevýhodňují nízké úrokové sazby. Případné oslabování by tak bylo spíše mírné. Ve střednědobém horizontu jsme však stále na koruně optimisty. Jiří Škop 20. srpna 2010 2
Technická analýza (aktualizováno 20. 8. 2010) CZK/EUR Očekáváme, že pullback úroveň 25,02 či v nejzazším případě Fibonacciho úroveň 25,17 představují maximální úrovně, ke kterým by kurz mohl korigovat svůj dlouhodobý klesající trend směrem k 23,70 a minimu z července 2008 na 22,89. Kurz CZK/EUR se od počátku srpna stabilizoval nad 24,61, což znamená konsolidaci předchozího sestupného trendu z 26,06 na počátku června. Očekáváme, že pullback úroveň 25,02, která byla tento týden testována, či v nejzazším případě Fibonacciho úroveň 25,17 představují maximální úrovně, ke kterým by kurz mohl korigovat před tím, než bude obnoven dlouhodobý klesající trend. 24,41 a 23,92 pak představují hlavní mezikroky na cestě k minimu z října 2008 23,70 či k minimu z července 2008 na 22,89. CZK/EUR: dočasná pauza v dlouhodobém klesajícím trendu 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance 23.92 24.41 24.61 24.83 25.02 25.17 25.27 USD/EUR Oblast odporu 1,3105/30 či dokonce 1,3035 představují pravděpodobný strop, než se kurzu podaří prolomit klíčovou oblast podpory 1,2730/80 a posunout se dále dolů. Stabilizace kurzu nad oblastí podpory 1,2730/80 (*) odráží konsolidačí fázi po propadu z 1,3335 odstartovaném v minulém týdnu. V tomto případě by oblast odporu 1,3105/30 či dokonce 1,3035 měla představovat určitý strop před tím, než se kurz opět pokusí otestovat zónu supportu 1,2730 / 80. Prolomení 1,2730 bude znamenat potvrzení předchozího klesajícího trendu směrem k červnovému minimu 1,1875 s důležitými mezikroky na 1,2490 a 1,2150. (*) Červnové minimum a dvojitá Fibonacciho úroveň. 22.89 23,70 USD/EUR: dočasný klid nad oblastí podpory 1,2730/80 DENNÍ GRAF 13-day RSI TÝDENNÍ GRAF 1,2490 1,1875 25,02 1,2150 24,61 1,3335 26,06 25,17 1,2730/80 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance 1.2150 1.2490 1.2730 1.2785 1.2925/35 1.3035 1.3105/30 Zdroj: Hugues Naka, FX & Fixed Income Research, Societe Generale, +331 421 335 35, hugues.naka@sgcib.com Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 20. srpna 2010 3
České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 27.0 26.5 EUR/CZK FWRD 23.0 22.0 21.0 USD/CZK FWRD 26.0 20.0 25.5 19.0 18.0 25.0 17.0 24.5 16.0 15.0 24.0 Jun-09 Nov-09 Apr-10 Sep-10 Feb-11 14.0 Jun-09 Nov-09 Apr-10 Sep-10 Feb-11 Zdroj: Bloomberg CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 1.40 Actual -1W -1M 60 Actual -1W -1M 1.30 40 1.20 1.10 20 1.00 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 0 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 Zdroj: Bloomberg CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread 4.30 10Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD 150 140 2-10Y 2-10Y FWRD 3.80 130 3.30 120 110 2.80 100 2.30 90 1.80 80 70 1.30 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 60 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Zdroj: Bloomberg 20. srpna 2010 4
Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 120 100 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 50 40 30 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD 80 20 60 10 40 0-10 20-20 0 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11-30 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Zdroj: Bloomberg KB index globální averze k riziku RPI 8.00 7.00 6.00 5.00 Risk averse 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 Risk loving -1.00-2.00 Feb-09 Apr-09 Jun-09 Aug-09 Oct-09 Dec-09 Feb-10 Apr-10 Jun-10 Aug-10 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Reuters, Bloomberg 20. srpna 2010 5
Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR 25.30 1.330 25.10 1.312 24.90 1.294 24.70 1.276 24.50 1.258 12.08 13.08 17.08 18.08 24.30 13.08 16.08 17.08 18.08 1.240 Zdroj: Reuters HUF/EUR PLN/EUR 288 4.15 284 4.07 281 3.99 277 3.91 274 3.83 08.08 10.08 12.08 16.08 18.08 270 09.08 10.08 12.08 16.08 18.08 3.75 Zdroj: Reuters GBP/EUR CHF/EUR 0.845 1.375 0.837 1.362 0.829 1.349 0.821 1.336 0.813 1.323 11.08 13.08 16.08 17.08 18.08 0.805 11.08 12.08 16.08 17.08 18.08 1.310 Zdroj: Reuters 20. srpna 2010 6
Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y 4.50 2Y 5Y 10Y 4.50 3.60 3.60 2.70 2.70 1.80 1.80 0.90 0.90 11.05 02.06 21.06 13.07 31.07 0.00 11.05 02.06 21.06 13.07 31.07 0.00 Zdroj: Reuters České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y 5.00 2Y 5Y 10Y 3.30 4.10 2.90 3.20 2.50 2.30 2.10 1.40 1.70 17.05 30.05 15.06 01.07 21.07 05.08 0.50 17.06 29.06 09.07 20.07 30.07 10.08 1.30 Zdroj: Reuters Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y 6.50 2Y 5Y 10Y 9.20 6.00 8.50 5.50 7.80 7.10 5.00 6.40 4.50 5.70 11.05 02.06 21.06 13.07 31.07 4.00 11.05 02.06 21.06 13.07 31.07 5.00 Zdroj: Reuters 20. srpna 2010 7
Finanční předpovědi pro země G10 Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 EURUSD 1,20 1,20 1,15 1,10 USDJPY 90 92 94 96 GBPUSD 1,50 1,52 1,49 1,47 USDCHF 1,10 1,08 1,11 1,14 USDCAD 1,00 0,98 0,96 0,95 AUDUSD 0,87 0,88 0,90 0,92 NZDUSD 0,71 0,72 0,74 0,76 USDNOK 6,58 6,50 6,65 6,82 USDSEK 7,83 7,75 7,96 8,18 EURJPY 108 110 108 106 EURGBP 0,80 0,79 0,77 0,75 EURCHF 1,32 1,30 1,28 1,25 EURCAD 1,20 1,18 1,10 1,05 EURAUD 1,38 1,36 1,28 1,20 EURNOK 7,90 7,80 7,65 7,50 EURSEK 9,40 9,30 9,15 9,00 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 USA 0,25 0,25 0,25 0.50 Japonsko 0,10 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 1,00 1,00 1,00 1,00 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 1,00 Norsko 2,00 2,75 3,25 3,50 Švédsko 0,50 1,00 1,25 1,75 Švýcarsko 0,25 0,25 0,25 0,25 Austrálie 4,75 5,00 5,00 5,00 Nový Zéland 3,00 3,25 3,50 3.75 Kanada 0,75 1,00 1,25 1,75 Zdroj: SG Výnosy 10tiletých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 USA 3,00 3,25 3,50 4,00 Eurozóna 2,50 2,60 2,70 3,00 Japonsko 1,15 1,20 1,25 1,40 Velká Británie 3,40 3,65 3,90 4,25 Zdroj: SG 20. srpna 2010 8
Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 EUR/PLN 3,90 3,80 3,80 3,70 EUR/HUF 290 280 270 260 EUR/CZK 25,00 24,80 24,80 24,50 EUR/RON 4,20 4,15 4,00 4,00 EUR/RUB 37,40 36,80 35,60 33,80 EUR/TRY 1,90 1,85 1,80 1,80 USD/RUB 31,20 30,80 30,80 30,60 USD/TRY 1,50 1,50 1,45 1,40 USD/ZAR 7,80 7,80 8,00 8,20 USD/ILS 3,75 3,70 3,60 3,50 USD/EGP 5,60 5,50 5,40 5,40 USD/BRL 1,85 1,80 1,75 1,80 USD/MXN 12,20 12,00 11,75 11,50 USD/CNY 6,75 6,55 6,35 6,15 USD/HKD 7,78 7,78 7,78 7,78 USD/INR 46,00 45,50 45,00 44,50 USD/IDR 9100 9000 9000 9000 USD/MYR 3,28 3,25 3,23 3,21 USD/PHP 44,00 43,00 42,00 41,00 USD/SGD 1,39 1,38 1,37 1,39 USD/KRW 1200 1150 1100 1050 USD/TWD 31,50 31,00 31,00 30,50 USD/THB 34,00 33,00 32,00 32,00 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Sep 10 Dec 10 Mar 11 Jun 11 Polsko 3,50 4,00 4,25 4,25 Maďarsko 5,25 5,25 5,25 5,50 Česká republika 0,75 0,75 1,00 1,00 Rumunsko 6,25 5,75 5,75 5,75 Rusko 7,75 7,75 8,00 8,50 Turecko 7,00 7,50 8,00 8,50 Jižní Afrika 6,50 6,50 6,50 7,00 Izrael 1,50 2,00 2,75 3,25 Brazílie 11,50 11,50 12,00 12,25 Mexiko 4,50 4,50 4,50 6,00 Čína 5,31 5,31 5,31 5,58 Indonésie 6,50 6,75 7,00 7,25 Malajsie 2,25 2,50 2,75 3,00 Filipíny 4,00 4,50 4,50 5,00 Jižní Korea 2,25 2,50 3,00 3,50 Tchaj-wan 1,50 1,75 2,00 2,25 Indie 5,50 6,00 6,50 6,75 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 20. srpna 2010 9
Ekonomický kalendář střední a východní Evropa During the week Period Previous SG Forecast Consensus Russia Foreign Direct Investment (YTD) 2Q 2623M na na Russia Foreign Investment YTD 2Q -17.6 na na Ukraine Money Supply - M3 (MoM) JUL 2.30% na na Money Supply - M3 (YoY) JUL 12.90% na na Monday 23-Aug-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Ukraine National Holiday 12:00 Hungary Hungarian Central Bank Sets Benchmark Interest Rate Aug.23 na na na 12:00 Hungary Base Rate Announcement Aug.24 5.25% na 5.25% 14:30 Israel Base Rate Announcement Aug.26 1.75% na 1.75% Tuesday 24-Aug-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Ukraine National Holiday Poland Poland Base Rate Announcement Aug.25 3.50% 3.50% 3.50% Romania Money Supply (YoY) JUL 7.10% na na 7:00 Czech Republic Consumer & Business Confidence AUG 7.8 na na 7:00 Consumer Confidence AUG -7.3 na na 7:00 Business Confidence AUG 11.6 na na 8:00 Poland Unemployment Rate JUL 11.60% 11.40% 11.40% 8:00 Retail Sales (YoY) JUL 6.40% 5.20% 4.10% 8:00 Retail Sales (MoM) JUL 4.10% 4.10% 2.60% 8:00 Turkey Foreign Tourist Arrivals YoY JUL 7.30% na na 9:30 South Africa GDP (Annualized) 2Q 4.60% na 4.00% 9:30 GDP n.s.a. (YoY) 2Q 1.60% na 3.20% Wednesday 25-Aug-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Russia Weekly CPI Year-to-Date Aug.23 5.10% na na Weekly CPI (WoW) Aug.23 0.20% na na 7:00 Hungary Retail Trade (IA) (YoY) JUN -4.70% na -5.40% 9:30 South Africa CPI (all items) (YoY) JUL 4.20% na 4.00% 9:30 CPI (all items) (MoM) JUL 0.00% na na 13:30 Turkey Industrial Confidence AUG 112.7 na na 13:30 Capacity Utilization AUG 74.70% na na Thursday 26-Aug-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Israel Unemployment Rate 2Q 7.20% na na Russia Gold & Forex Reserve USD Aug.20 na na na 9:30 South Africa PPI (YoY) JUL 9.40% na 8.20% 9:30 PPI (MoM) JUL 4.00% na na Friday 27-Aug-2010 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Russia Money Supply Narrow Def.RUB Aug.23 na na na 7:00 Hungary Unemployment Rate JUL 11.10% na 11.00% Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komercni banka, Bloomberg 20. srpna 2010 10
INVESTIČNÍ BANKOVNICTVÍ KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Slawomir Komonski Executive Director +420 222 008 510 slawomir_komonski@kb.cz SG GLOBAL RESEARCH & STRATEGY HEAD OF MACRO RESEARCH Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Makroekonomika, +420 222 008 568 Benoît Hubaud +33 1 42 13 61 08 +44 20 7676 7168 Head of Research Devizové trhy jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher Trh úrokových sazeb, +420 222 008 524 GLOBAL HEAD OF ECONOMICS Trh dluhopisů anne_bluher@kb.cz Michala Marcussen +44 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com Kamila Fialová, PhDr. Makroekonomika, +420 222 008 515 +33 6 87 77 98 73 Sektory kamila_fialova@kb.cz Americas Jiří Škop, Ph.D. Makroekonomika, +420 222 008 569 Stephen Gallagher +1 212 278 44 96 stephen.gallagher@sgcib.com Devizové trhy jiri_skop@kb.cz Aneta Markowska +1 212 278 66 53 aneta.markowska@sgcib.com Miroslav Frayer Makroekonomika, +420 222 008 567 Alejandro Cuadrado +1 212 278 73 13 alejandro.cuardrado@sgcib.com Finanční trhy miroslav_frayer@kb.cz Eurozone Josef Němý Akciové trhy +420 222 008 560 Olivier Gasnier +33 1 42 13 34 21 olivier.gasnier@sgcib.com josef_nemy@kb.cz James Nixon +44 20 7676 7385 james.nixon@sgcib.com Miroslav Adamkovič Equities +420 222 008 523 Klaus Baader +44 20 7676 7609 klaus.baader@sgcib.com miroslav_adamkovic@kb.cz United Kingdom Viktor Zeisel Analytik junior +420 222 008 525 Brian Hilliard +44 20 7676 7165 brian.hilliard@sgcib.com viktor_zeisel@kb.cz Asia and Australasia PRODEJ Glenn Maguire +852 21 66 54 38 glenn.maguire@socgen.com Jan Drahota Vedoucí odboru +420 222 008 234 Takuji Okubo +81 3 5549 5560 takuji.okubo@socgen.com Klientské obchody jan_drahota@kb.cz Thematic Libor Vejdělek +420 222 008 206 libor_vejdelek@kb.cz Véronique Riches-Flores +33 1 42 13 84 04 veronique.riches-flores@socgen.com Viktor Sršeň +420 222 008 204 viktor_srsen@kb.cz Jan Sehnal +420 222 008 212 jan_sehnal@kb.cz SG COMMODITIES Magda Mišeková +420 222 008 488 magda_misekova@kb.cz Dr. Frédéric Lasserre head +33 1 42 13 44 06 frederic.lasserre@socgen.com Pavel Chlebeček +420 222 008 216 pavel_chlebecek@kb.cz Stephen Briggs metals +44 20 7676 7139 stephen.briggs@sgcib.com Ivana Churáčková +420 222 008 213 ivana_churackova@kb.cz Michaël Wittner oil +44 20 7762 5725 michael.wittner@sgcib.com Radka Vašíčková +420 222 008 203 radka_vasickova@kb.cz Remy Penin oil +33 1 42 13 55 74 deborah.white@sgcib.com Petr Holubec +420 222 008 252 petr_holubec@kb.cz Emmanuel Fages carbon +33 1 42 13 30 29 emmanuel.fages@sgcib.com Ivana Šlajsová +420 222 008 202 ivana_slajsova@kb.cz Sebastian Castelli plastics +44 20 7762 5275 sebastian.castelli@sgcib.com Michal Kovář +420 222 008 209 michal_kovar@kb.cz Michael S.Haigh, natural +1 212 278 57 45 michael.haigh@sgcib.com Peter Chorvatovič +420 222 008 240 peter_chorvatovic@kb.cz Jesper Dannesboe, +44 20 7762 5603 jesper. dannesboe@sgcib.com Miroslav Mrkvička +420 222 008 201 miroslav_mrkvicka@kb.cz HEAD OF FIXED INCOME & FOREX RESEARCH Obchody s deriváty Vincent Chaigneau +44 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Jan Nejedlý +420 222 008 491 jan_nejedly@kb.cz Fixed Income Karel Voleský +420 222 008 217 karel_volesky@kb.cz Adam Kurpiel +44 20 7676 7708 adam.kurpie@sgcib.com Soňa Sikorová +420 222 008 490 sona_sikorova@kb.cz Ciaran O Hagan +33 1 42 13 58 60 ciaran.ohagan@sgcib.com Kamil Cziczey +420 222 008 219 kamil_cziczey@kb.cz Aro Razafindrakola +33 1 42 13 64 93 aro.razafindrakola@sgcib.com Jose Sarafana +33 1 42 13 56 59 jose.sarafana@sgcib.com Prodej a obchodování Guillaume Baron +33 1 42 13 57 07 guillaume.baron@sgcib.com Radek Neumann +420 222 008 395 radek_neumann@kb.cz Patrick Gouraud +44 20 7676 7850 patrick.gouraud@sgcib.com Tomáš Sattler +420 222 008 395 tomas_sattler@kb.cz Mark Capleton +44 20 7676 795 mark.capleton@sgcib.com Jan Cepák +420 222 008 395 jan_cepak@kb.cz David Mendez-Vives +33 1 42 13 31 03 david.mendez-vives@sgcib.com Christian Carrillo Asia- +81 3 5549 5626 christian.carrillo@sgcib.com Prodej institucionální Miloš Král +420 222 008 400 milos_kral@kb.cz Foreign Exchange Soňa Sajdáková +420 222 008 400 sona_sajdakova@kb.cz Carole Laulhere +33 1 42 13 71 45 carole.laulhere@sgcib.com TREASURY Phyllis Papadavid +44 20 7676 7999 phyllis.papadavid@sgcib.com Ivan Varga Vedoucí odboru +420 222 008 248 Peter Frank +44 20 7676 7491 peter.frank@sgcib.com ivan_varga@kb.cz David Deddouche +33 1 42 13 56 22 david.deddouche@sgcib.com Měnové obchody Oliver Korber +33 1 42 13 32 88 olivier.korber@sgcib.com Vít Dolejš +420 222 008 211 vit_dolejs@kb.cz Greg Anderson, CFA + 1 21 22 78 5715 greg.anderson@sgcib.com Luboš Kolařík +420 222 008 210 lubos_kolarik@kb.cz Valentin Marinov + 44 20 7676 7465 valentin.marinov@sgcib.com Emerging Markets Úrokové obchody a deriváty Murat Toprak +44 20 7676 7491 murat.toprak@sgcib.com František Kaňka +420 222 008 244 frantisek_kanka@kb.cz Gaelle Blanchard +44 20 7676 7439 gaelle.blanchard@sgcib.com Dalimil Vyškovský +420 222 008 390 dalimil_vyskovsky@kb.cz Esther Law +44 20 7676 7396 esther.law@sgcib.com Bohuslav Růžička +420 222 008 246 bohuslav_ruzicka@kb.cz Technical A nalysis Radek Novotný +420 222 008 228 radek_novotny@kb.cz Hughes Naka +33 1 42 13 51 10 hugues.naka@sgcib.com Jan Strupek +420 222 008 245 jan_strupek@kb.cz Fabien Manac'h +33 1 42 13 88 35 fabien.manach@sgcib.com PODNIKOVÉ FINANCE SG RESEARCH TEAMS Libor Knappek, CFA Vedoucí odboru +420 222 008 594 HEAD OF GLOBAL ASSET ALLOCATION libor_knappek@kb.cz Alain Bokobza +33 1 42 13 84 38 alain.bokobza@sgcib.com Lukáš Hruboň +420 222 008 596 lukas_hrubon@kb.cz HEAD OF GLOBAL STRATEGY Petr Vobořil +420 222 008 599 petr_voboril@kb.cz Albert Edwards +44 20 7762 5890 albert.edwards@sgcib.com Štěpánka Máchová +420 222 008 597 stepanka_machova@kb.cz HEAD OF QUANTITATIVE RESEARCH Renáta Pohnětalová +420 222 008 598 renata_pohnetalova@kb.cz Julien Turc + 33 1 42 13 40 90 julien.turc@sgcib.com HEAD OF EQUITY STRATEGY DLUHOVÝ A KAPITÁLOVÝ TRH Claudia Panseri + 33 1 58 98 53 35 claudia.panseri@sgcib.com Petr Skotnica Vedoucí odboru +420 222 008 562 HEAD OF EQUITY DERIVATIVES STRATEGY petr_skotnica@kb.cz Vincent Cassot + 33 1 42 13 74 48 vincent.cassot@sgcib.com Lucie Šilhavá +420 222 008 564 lucie_silhava@kb.cz HEAD OF EQUITY QUANT STRATEGY Michal Kunc +420 222 008 538 michal_kunc@kb.cz Andrew Lapthome + 44 20 7762 5762 andrew.lapthorne@sgcib.com Petr Sitný +420 222 008 500 petr_sitny@kb.cz HEAD OF CREDIT STRATEGY Hana Benešová +420 222 008 591 hana_benesova@kb.cz Suki Mann + 44 20 7676 7063 suki.mann@sgcib.com Marcela Černá Zimová +420 222 008 592 marcela_zimova@kb.cz Eva Petrásková +420 222 008 593 eva_petraskova@kb.cz Mário Zúbrik +420 222 008 522 mario_zubrik@kb.cz Pavel Tomášek +420 222 008 590 pavel_tomasek@kb.cz
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\ www.trading.kb.cz.