Přípravný kurz FA. Finanční trhy II Martin Širůček 1

Podobné dokumenty
Základní druhy finančních investičních instrumentů

Základy teorie finančních investic

Základní druhy finančních investičních instrumentů

Základy teorie finančních investic

Základní druhy finančních investičních instrumentů

Finanční matematika. Čas ve finanční matematice. Finanční matematika v osobních a rodinných financích

Obligace obsah přednášky

PE 301 Podniková ekonomika 2. Eva Kislingerová. Hodnota kmenových akcií a. obligací. Téma 2. Eva Kislingerová

Základy teorie finančních investic

ST :00, E 127 PO :00, E 127 ČT :00, E 127 ST :00, E 127. Komerční bankovnictví 1 / VŠFS ZS 2008/09

Členění termínových obchodů z hlediska jejich základních

Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc.

FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka

Finanční matematika v osobních a rodinných financích

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

Strukturované investiční instrumenty

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tematický rozsah potřebných odborných znalostí podle zák. č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

Trh kapitálu. Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice. Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou :

Finanční deriváty II.

Duální listingy Petr Koblic, generální ředitel Burzy cenných papírů Praha, a.s.

Akcie obsah přednášky

Bezkuponové dluhopisy centrálních bank Poukázky České národní banky a bezkupónové dluhopisy vydané zahraničními centrálními bankami.

Management rizika Bc. Ing. Karina Mužáková, Ph.D. BIVŠ,

TEORETICKÉ PŘEDPOKLADY Garantovaných produktů


popt. %změna popt. = bohat. %změna bohat. poptávka 1. bohatství elas.popt.po inv. inst.=

E-učebnice Ekonomika snadno a rychle FINANČNÍ TRHY


Otázka: Cenné papíry kapitálového trhu a burzy. Předmět: Ekonomie a bankovnictví. Přidal(a): Lenka CENNÉ PAPÍRY KAPITÁLOVÉHO TRHU

STRUKTUROVANÉ PRODUKTY. Karel Urbanovský, jaro 2012

Seznam studijní literatury

Bankovní účetnictví - účtová třída 3 1

Účetnictví finančních institucí. Cenné papíry a deriváty

Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.

Finance. Kód předmětu: 2. ročník, letní semestr. Způsob ukončení předmětu: obor: Cestovní ruch - bakalářské studium

Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe. Petr Sklenář

Produkty finančních trhů a jejich rizika. Investiční produkty

INDEXY KAPITÁLOVÝCH TRHŮ V ČR A VE SVĚTĚ. Michaela Ambrožová

CENNÉ PA CENNÉ PÍRY PÍR

Akciové trhy v roce 2012

Subjekty finančního trhu = ti, kteří jsou účastníky FT ( banky, obyvatelé, firmy, penzijní fondy ) = KDO

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

Struktura přednášky: 1. Modely alokace 2. Struktura FT 3. Finanční zprostředkovatelé 4. Trendy na světových finančních trzích

-podoba f. trhů : hotovost, bezhotovostní platební nástroje, cenné papíry, šek, směnka, drahé kovy, devize,

OBSAH. Pfiedmluva Úvodní slovo autorky... 16

Vývoj fondů ČP INVEST. Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

ROČENKA 2017 / FACT BOOK 2017 BURZA CENNÝCH PAPÍRŮ PRAHA, A.S. PRAGUE STOCK EXCHANGE

Security Markets I. Miloslav S Vosvrda Theory of Capital Markets

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Základní pojmy. Dividenda - je podíl na zisku společnosti vyplývající z vlastnictví akcie. Forma dividend

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní

3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky

VYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE)

Inovace bakalářského studijního oboru Aplikovaná chemie

Finanční řízení podniku

Informace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním

Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji

Instituce finančního trhu

Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.

Cvičebnice z OCP. Týmová práce studentů. Práce studenta v průběhu akademického roku ve cvičeních je členěna do dvou částí:

Investiční služby investiční nástroje

Sám o sobě, papírek s natištěnými penězy má malinkou hodnotu, akceptujeme ho ale jako symbol hodnoty, kterou nám někdo (stát) garantuje.

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

Druhy cenných papírů: - majetkové (akcie, podílové listy) - dlužné (dluhopisy, hyp.zástavní listy, směnky, ad.)

Finanční trhy, ekonomiky

Osobní finance Investice

Produkty finančních trhů a jejich rizika. Produkty kapitálových trhů

Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.

Investiční nástroje a rizika s nimi související

Hodnocení pomocí metody EVA - základ

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Finanční matematika v osobních a rodinných financích

Oldřich Rejnuš. Finanční. trhy. Učebnice s programem na generování cvičných testů

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

FINANČNÍ TRH místo, kde se D x S po VOLNÝCH finančních prostředcích, instrumentech, produktech

Metodika klasifikace fondů závazná pro členy AKAT

SKUPINA ČEZ MEZITÍMNÍ KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZPRACOVANÁ V SOULADU S MEZINÁRODNÍMI STANDARDY ÚČETNÍHO VÝKAZNICTVÍ K

Metodický list pro první soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Peníze, banky, finanční trhy

Instituce finančního trhu

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Obsah: Kapitola 1. Finanční trhy, juich vymezení a funkce v ekonomice 17

Pojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba

N Á V R H VYHLÁŠKA č. /2017 Sb. ze dne

Mezinárodní finanční trhy

Komentář portfoliomanažera k Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Přehled o vývoji státního dluhu v čtvrtletí roku 2004 podává následující tabulka: mil. Kč. Výpůjčky (a) Stav

Finanční deriváty II.

ING (L) Société d Investissement à Capital Variable 3, rue Jean Piret, L-2350 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B (dále jako "Společnost")

II. Vývoj státního dluhu

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Integrovaná střední škola, Hodonín, Lipová alej 21, Hodonín

KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.

Finanční trhy, funkce, členění, instrumenty.

B - 2 vrtné soupravy, nižší cena vrtu (tržba) Investice

Transkript:

Přípravný kurz FA Finanční trhy II. 5.10.2016 Martin Širůček 1

2

Krátkodobé cenné papíry

Základní typy krátkodobých cenných papírů Směnka Pokladniční poukázka Depozitní certifikát, depozitní směnka rozdíl? Šek

Směnka Zákon směnečný a šekový Směnka vlastní a cizí Splatnost směnky Směnečné doložky Směnečné úvěry, eskont směnky Eskont směnky formou střední doby splatnosti Směnka jako investiční příležitost

Státní pokladniční poukázky co? kdo? k čemu? T-bills 3-12M diskontní princip aukční režim

Aukční režim

Aukce SPP Historie aukcí

Finanční matematika krátkodobých cenných papírů

Příklady k procvičení [a) 996 389 k 2.10., b) 1 000 000 k 15.10.]

Příklady k procvičení

Dlouhodobé cenné papíry Obligace

Dluhopisy Dluhové cenné papíry, T-notes (1-10Y), T-bonds > 10Y Krátkodobé dluhopisy, dlouhodobé dluhopisy (obligace) Srovnání s akciemi (další dlouhodobé cenné papíry) včetně souvisejících analýz rizikovost X výnosnost vhodnost analýz? Legislativa dluhopisů: Zákon č. 190/2004 Sb., o dluhopisech

Dluhopisy Dluhopis je zastupitelný CP, s nímž je spojeno právo na splacení dlužné částky a povinnost emitenta toto právo uspokojit Je směnka dluhopisem? Je obligace dluhopisem? Kdo je emitentem? Emisní podmínky schvaluje ČNB Obsah: podoba, emisní lhůta, emisní kurz, výnos možnost změnit dobu splatnosti atd. Výnos Pevná X variabilní úroková sazba (77 % vs. 23 %) BV vs. KV vs. YTM Pohyblivá ÚS odvozená z jiných ÚS, kurzů, indexů, cen, počasí

Dluhopisy dle ZD Státní dluhopisy, vč. SPP Jen na základě zákonů, nelze měnit emisní podmínky Komunální dluhopisy Hypoteční zástavní listy Kryty pohledávkami z hypotečních úvěrů Vyměnitelné dluhopisy (konvertibilní) Právo na výměnu za jiný dluhopis nebo akcie, convertible vs. reverse convertible bond - viz. dále Prioritní dluhopisy Právo na splacení a vyplacení výnosu, na přednostní upisování akcií (spekulace do budoucna) Podřízené dluhopisy Likvidace emitenta - pohl. uspokojeny až po všech ostatních - proč je kupovat? proč je emitovat?

Dělení dluhopisů Dle typu výnosů: a) Kupónové (coupon), fix vs. float b) Diskontované (zero-coupon) c) Věčné (console) d) Strukturované (indexované, např. TIPS) e) a milion dalších odvozených druhů (cat bonds) Dle emitentů: a) Státní (Government bonds, Treasury bonds, T-bonds, Notes, Bunds, Gilts atd.) b) Komunální (Municipal bonds) c) Bankovní (Banking bonds) d) Podnikové (Corporate bond)

Výnos a rating dluhopisů dle emitenta http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates

Municipal bonds

Další druhy dluhopisů Konvertibilní vs. s opčním listem (warrantem) CB vs. RCB Svolatelné (callable) x předložitelné (putable) Speciální konstrukce Hybridní dluhopisy (kombinace var. a fix. KS + prémie) Set-up resp. Set-down bonds: postupně rostoucí vs. klesající úročení Deffered-coupon bond: s odloženou KP v prvních letech šití dluhopisu na míru financované reálné investice

Dluhopisové kurzovní lístky

Výnosnost dluhopisů Kupónová výnosnost: Coupon yield poměr KP a nominální hodnoty dluhopisu. Běžná výnosnost: Current yield poměr KP a aktuální ceny dluhopisu. Kapitálová výnosnost: Capital yield poměr rozdílu nominální hodnoty (face value, principal) dluhopisu a aktuální ceny k aktuální ceně dluhopisu. Výnos do doby splatnosti: Yield to Maturity (YTM) Nejdůležitější ukazatel výnosnosti u dluhopisů; celkový výnos (běžný i kapitálový) dosažený držbou obligace až do splatnosti (maturity) resp. po dobu durace při nákupu za aktuální cenu

Výnosnost (YTM) 10letých státních amerických dluhopisů

Konstrukce výnosové křivky Výnosová křivka (Yield Curve) popisuje vztah mezi YTM a Maturity daného dluhopisu (bond). Obvykle se jedná o státní dluhopisy (government bonds, Treasury, T-bonds, Bunds, Gilts atd.) a) Spotová výnosová křivka (Spot Yield Curve) b) Forwardová výnosová křivka (Forward Yield Curve)

ECB yield curve

Jméno lektora 27

QE ECB steroidy pro trh, proč? 21.1.2015 announcement 22.1.2015 QE 60 mld. EUR/M 1,1 bil. EUR do roku 2016 proč? důsledky

Důsledky I.

Důsledky II. Draghi effect strana 31

Důsledky III. strana 32

Důsledky IV. strana 33

Důsledky V.

Důsledky, pokračování dražší importy složení spotřebního koše + podíl zahraničních potravin, PHM (CZK/USD) levnější exporty vstup ČR do Eurozóny? 20xx

Standardní výnosová křivka

Inverzní výnosová křivka

Zhoupnutá výnosová křivka

Výnosová křivka paralelní posun krátký konec krátkodobé (mezibankovní) úrokové sazby zploštění růst dlouhý konec inflační očekávání zploštění růst

4,99 % 4,93 % http://www.treasury.gov/resourc e-center/data-chartcenter/interestrates/pages/historic-yield-data- Visualization.aspx 4,93 : 4,99 = -1,2 %

42

Rizika dluhopisového trhu Nejvýznamnější rizika: a) kreditní riziko (credit risk) b) úrokové riziko (interest rate risk) c) další rizika

Kreditní riziko, rating

Kreditní riziko, rating

Finanční rizika Finanční rizika Úvěrové riziko credit risk Tržní riziko market risk Likviditní riziko liquidity risk Operační riziko operational risk Obchodní riziko business risk Úrokové riziko Interest rate risk Akciové riziko equity risk Komoditní riziko commodity risk Devizové riziko currency risk

Durace

Základní vztahy o duraci 1. Cena dluhopisu je v inverzním vztahu s tržní úrokovou mírou 2. Pokud kuponová sazba = tržní úrokové míře, potom cena = NH (Když KS < r; C < NH). 3. Dluhopisy s delší dobou splatnosti jsou citlivější na změnu úrokové míry než dluhopisy s kratší dobou splatnosti,citlivost se ale zvyšuje klesajícím tempem. 5. Ceny dluhopisů s nižší KS jsou citlivější na změnu r 6. Ceny dluhopisů reagují citlivěji na změnu r, je-li hladina tržních úrokových měr nízká 7. Ceny dluhopisů reagují citlivěji na pokles r, než na růst r

Kupónová sazba 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % Durace dluhopisů s různou splatností a KS 1 rok 1 0,995 0,990 0,985 0,981 5 let 5 4,756 4,558 4,393 4,254 10 let 10 8,891 8,169 7,662 7,286 20 let 20 14,981 12,980 11,904 11,232 50 let 50 19,452 17,129 16,273 15,829 100 let 100 17,567 17,232 17,120 17,064

Konvexita T t t t r CF t t r Konvexita 1 2 1 1 1 1 2 0 2 1 1 r K C r r D C Jílek, J.: Durace a konvexita dluhopisů, Politická ekonomie, 1995.

Durace a konvexita

Využití durace v praxi www.ipoint.cz

Durace Pokud mají 2 dluhopisy stejnou splatnost, dluhopis s vyšším kupónem má kratší duraci. Pokud mají 2 dluhopisy stejný kupón, dluhopis s kratší splatností má kratší duraci. Fixní vs. variabilní kupón!

Dluhopisové investice Na co je dobrý výnos do doby splatnosti? Na co je dobrá durace? Jak toho využít u fondů?

AKTUÁLNÍ VÝNOSOVÁ MÍRA DLUHOPISŮ vs. PRŮMĚRNÁ INFLACE ZA 10 LET k prosinci 2015

KDYŽ ROSTOU ÚROKOVÉ SAZBY, TRŽNÍ CENY DLUHOPISŮ KLESAJÍ Vztah mezi cenou 20-ti letých státních dluhopisů a výnosovou mírou

Finanční matematika obligací

Příklady k procvičení

PŘÍKLAD SPOČÍTEJTE VÝNOS DO SPLATNOSTI A DURACI

Dlouhodobé cenné papíry Akcie

Akcie Vymezení a legislativa Majetkový cenný papír Kmenové akcie Prioritní akcie Zaměstnanecké akcie Akciová práva Emise akcií, emisní (dis)ážio, IPO vs. SEO Obchodování a oceňování akcií

Akcie Zaměstnanecké, prioritní, kmenové Proč? Důvody Emisní (dis)ážio Výhoda pro a. s. proč? Dividendy alternativy: akciové, majetkové dividendy Share buyback, důvody: Podpořit poptávku po akciích - proč? Snížit vnější kontrolu nad společností - proč? Snížit přebytečnou hotovost Akcie s NH 1.000 Aktiva (majetek) Peníze 1.000 ---------------------- Peníze 1.500 Pasiva (zdroje) Zákl. kap. 1.000 ----------------------- Zákl. kap. 1.000 Emisní ážio.. 500 Čí hlas bude mít větší váhu? Akcionář za 1.000 nebo za 1.500? Podíl na a. s. jen dle NH!!! Jak se určí emisní kurz?

Akcie, akciové analýzy Makroekonomika HDP, úrokové sazby, inflace, politická situace Odvětví Hosp. cyklus, úroveň konkurence, vstup do odvětví, státní zásahy Mikroekonomika Historie, současnost, budoucnost firmy Tržby, podíl na trhu, zisk, dividendy, P/E, volatilita Podrobněji viz Fundamentální analýza (FT III)

Akcie - odvětví

Akcie - odvětví 67

Podnikové akcie Vnitřní hodnota akcie Co je to vnitřní hodnota akcie Využití vnitřní hodnoty akcie Zjištění vnitřní hodnoty akcie

Podnikové akcie Vnitřní hodnota akcie Vnitřní hodnota akcie ve velmi krátkém období Zdroj: Rejnuš (2010)

Podnikové akcie Výpočet vnitřní hodnoty akcie Příklad aplikace vnitřní hodnoty akcie

Vnitřní hodnota v praxi Zdroj: Patria.cz

Důležité finanční ukazatele Ukazatel Rentabilita Aktiv (ROA)= Jak se počítá Znak Konkurenční VÝHODY Volné Cash Flow >10% > 5% Rentabilita Vlastního Kapitálu (ROE)= Čistá marže > 15% >15% ROA (Rentabilita aktiv) > 10% ROE (Rentabilita vlast. kapitálu) > 15%

Podnikové akcie Další akciové analýzy Technická analýza Psychologická analýza Krátkodobého (spekulativního) charakteru Rozdíl mezi investicí a spekulací hodnotová strategie VH, vychází z FA růstová strategie nerentabilní akcie s očekávaným růstem dot.com

Technická analýza v praxi

Technická analýza v praxi

Technická analýza v praxi Diplodocus formation

Technická analýza v praxi strana 81

Initial public offering (IPO) první veřejné vydání akcií podnikem, s jehož akciemi se doposud na veřejném kapitálovém trhu neobchodovalo (SEC) okamžik, kdy jsou cenné papíry prodány poprvé široké veřejnosti (Ritter, 1998) start-up X spin off IPO

Seasoned equity offering (SEO) při navyšování základního kapitálu primární sezónní emise nových akcií navyšuje základní kapitál společnosti, jejíž akcie jsou již veřejně obchodovány sekundární emisí emitovány akcie již existující, ale veřejně neobchodované

IPO vs. SEO

Historie IPO počátky na přelomu 50. a 60. let 90. léta rozvoj IT společnosti úpis během 3Q 2009 formou IPO 37,8 mld. USD (2/3 Čínské společnosti) v ČR IPO až od roku 2004 tradice dluhového financování nedostatečná regulace, netransparentnost, malá podpora kap. trhu

IPO dle regionů, 4Q 2015

IPO na burzách, 4Q 2015

IPO na světových trzích strana 88

Volatilita trhu a IPO, region CEE

Společnost připravená pro IPO připravená sdílet informace informační povinnost průběžná, periodická transparentnost definované plány, strategie, cíle účetnictví dle IFRS, příp. připravenost profesionální management stabilní, úplný, profesionální, ambiciózní

Důvody pro IPO zvýšení vlastního kapitálu posílení image společnosti získání výhod pro stávající akcionáře Všechna pro mají i svá proti náklady a povinnosti.

Náklady spojené s IPO Zdroj: Meluzín, Zinecker (2009)

Přímé emisní náklady underwriting discount ( gross spread) poplatky (registrace nových CP)

Pozitiva a negativa IPO nový kapitál a zdroje na investice nové možnosti rozvoje společnosti optimalizace kapitálové struktury růst úvěrové bonity růst PR společnosti motivace zaměstnanců ztráta rozhodovací autonomie zvýšená informační povinnost, transparentnost, riziko úniku strategických informací sdílení budoucích zisků s novými akcionáři přímé a nepřímé náklady spojené s přípravou a realizací IPO a s veřejnou obchodovatelností akcií hostile takeover

Předpoklady úspěšné IPO příznivá situace na veřejném trhu a zdravá ekonomika významný podíl na trhu a potenciál dalšího růstu jednoduchá vlastnická struktura dostatečně vysoké tržby zajišťující návratnost vložených prostředků správně nastavený emisní kurs

Emisní kurz firm commitment book building strike bid objem (ks., peníze) limit bid množství + cena step bid poskládané limit bid aukce americká výsledná cena = poslední prodej holandská výsledná cena = individuální nabídka

Emisní kurz

Volba trhu PSE? součást CEESEG likvidita, grey market reporting v CZ/EN/SVK retailoví investoři náklady (listing v prvním roce 0 Kč)

Prime market Statut trhu a jeho regulace START Platná legislativa v souladu s EU Trh regulovaný burzou a jejími pravidly Nároky ke vstupu na trh Min. 3 roky existence společnosti Žádný požadavek Tržní kapitalizace min. 1 mil. EUR Žádný požadavek Free float min. 25 % Žádný požadavek Prospekt emise Prospekt emise nebo jednodušší informační dokument Účetnictví dle IFRS Účetnictví dle lokálních standardů nebo IFRS Informační povinnost Kvartální reporting dle IFRS, výroční zprávy, kalendář korporátních událostí, Výroční zpráva, kurzotvorné informace všechny kurzotvorné informace Poplatky Poplatek za přijetí emise 0 Kč Poplatek za přijetí emise 10 000 Kč Roční poplatek 0,05 % z objemu emise, Roční poplatek 0 Kč max. 300 000 Kč, první rok 0 Kč strana 99

IPO v ČR 2004: Zentiva 2005: Orco 2006: ECM, Pegas 2007: AAA, VGP 2008: NWR, VIG 2010: Fortuna, KIT Digital 2011: E4U 2012: TMR 2014: PLG 2015: Kofola 2016: Moneta

Dual listing Stock Spirits (Londýn, Praha) Erste (Praha, Vídeň) ČEZ (Praha, Varšava) NWR Fortuna ORCO CETV (Praha, NY)

Charakteristické rysy IPO underpricing stanovení emisní ceny fixní cena (firm commitment) aukce bookbuilding underperformance

Underpricing průměrně 10 15 % zvýšení pravděpodobnosti úspěchu IPO stimulace poptávky náklad emitenta

Underperformance dlouhodobě nižší výnosnost po IPO 3 5 let teorie načasování vstupu na kapitálový trh teorie vylepšování zpráv teorie informační asymetrie mezi investory

Burzy a burzovní systémy

Burzy a mimoburzovní trhy Licencované instituce Oboustranná aukce (nákup, prodej x množství, cena) Potřeba zvláštního povolení Vymezení obchodů Zastupitelnost (fyzicky není na burze) Nejnižší přípustné množství Čas a místo jsou určeny Vymezený okruh osob komisonářská smlouva Mimoburzovní trh organizovaný Nasdaq neorganizovaný - OTC

Burzy a mimoburzovní trhy Burzy cenných papírů Burzy devizové Burzy promptní Burzy termínové futures opce

Světové akciové burzy tržní kapitalizace?

Burzovní indexy Cenově vážené (DJIA, Nikkei 225) Hodnotově vážené (S&P 500, FTSE 100, COMPX, TOPIX, DAX, CAC 40, PX) Stejně vážené

SVĚTOVÉ AKCIOVÉ INDEXY název počet firem region založen MSCI world 1653 23 vyspělých zemí 1969 Dow Jones industrial avarage 30 USA 1896 S&P 500 500 USA 1943 NASDAQ 100 100 USA - technologie DJ EURO STOXX 50 50 Evropa DAX 30 Německo FTSE 100 100 Anglie CAC 40 40 Francie 1987 23 rozvojových MSCI Emerging Markets 837 zemí 1988

Burzovní indexy Nevytvářeny pouze burzami (S&P, JP Morgan, hypoindex ) Globální (MSCI, SP 500, SP Europe) x odvětvové (DJIA Oil & Gas, DJIA Global Equity, SP 500 Energy) Akciové x dluhopisové x komoditní x volatility Ze spotových x termínových obchodů Doplňovány i o volume Cenově x hodnotově x stejně vážené Price x Total Return Index!!!

VIX Index strachu SP 500 SP500

S&P 500

Základní druhy spekulace s cennými papíry A) SPEKULACE NA VZESTUP KURZU Nákup cenných papírů za vlastní peníze s cílem jejich budoucího prodeje za vyšší cenu Nákup cenných papírů na úvěr s cílem jejich budoucího prodeje za vyšší cenu (nákup na tzv. margin) B) SPEKULACE NA POKLES KURZU Prodej vlastních cenných papírů s cílem jejich budoucího zpětného nákupu za nižší cenu Prodej vypůjčených cenných papírů s cílem jejich budoucího zpětného nákupu a vrácení (tzv. krátký prodej) Investice versus spekulace Spekulace versus arbitráž

Finanční matematika akcií

Děkuji za pozornost. sirucek@gmail.com @m_sirucek 5.10.2016 Martin Širůček 118