Finance. Kód předmětu: 2. ročník, letní semestr. Způsob ukončení předmětu: obor: Cestovní ruch - bakalářské studium

Transkript

1 Finance Finance Kód předmětu: Garant předmětu: Vyučující: Semestr: Způsob ukončení předmětu: Rozsah výuky/počet kreditů: FIN doc. Ing. Jan Pudlák, CSc. doc. Ing. Jan Pudlák, CSc. 2. ročník, letní semestr zkouška 4 h předn./týdně, 18 h kombin. studium, 6 kreditů obor: Cestovní ruch - bakalářské studium Cíl předmětu: Připravit studenty pro praxi znalostmi jak praktickými, tak teoretickými. Absolvent by měl mít přehled o širších souvislostech jak finanční produkty souvisejí se zhodnocováním kapitálu v podniku, jak souvisejí s peněžním systémem (například úroková sazba z bankovního úvěru - jak ovlivňuje zisk a rentabilitu v podniku na jedné straně, a jak se utváří výše sazeb v bankovně-peněžním systémz na straně druhé). Měl by také znát návaznosti s jinými předměty: ekonomika podniku, kvantitativní metody, finanční účetnictví, finanční trhy, mezinárodní ekonomie. Absolvent tohoto předmětu by měl zvládat následující problematiku: Z bilance vyčíst hlavní charakteristiky ekonomické situace podniku. Přehled o bankovních produktech, o formách úvěru, o požadavcích banky vůči podniku; vyznat se v úvěrové smlouvě, znát průběh úvěrového vztahu. Rozumět úročení, typům úrokových sazeb, základním vlastnostem úrokových derivátů. Znát zájmy majitelů podniku, způsoby rozdělení zisku. Znát hlavní způsoby získávání finančních zdrojů pro podnik (fund raising), vklady majtelů (vlastní kapitál) a dluhové financování (bankovní úvěry, emise dluhopisů). Navýšení kapitálu: efektivnost kapitálového vkladu (investice) do podniku (projektu). Přehled o problematice akcií v podniku. Fungování akciových trhů, utváření cen akcií. Z pozice investorů: investování do akcií a do dluhopisů. Podmínky ukončení předmětu: V průběhu semestru řešení zadaného úkolu. Ukončení předmětu písemným testem s volbou z několika odpovědí. Závěrečný zkouškový test pokrývá celou látku a každé téma je zastoupeno několika otázkami. Klasifikace zkouškového testu: na základě stupnice s počtem chyb. Test je možno opakovat. Základní literatura: Vybrané kapitoly a pasáže z 1) Z. Revenda, M. Mandel, J. Kodera, P. Musílek, P. Dvořák, J. Brada: Peněžní ekonomie a bankovnictví. 4. vydání. Management Press, Praha ) Sekerka, Bohuslav: Banky a bankovní produkty. Profess Consulting s.r.o., Praha ) Brealey, R.A. Myers, S.C.: Teorie a praxe firemních financí. Z angl. Principles of Corporate Finance, fifth edition. Computer Press, Praha ) studijní texty k jednotlivým problémům poskytnuté přednášejícím 1

2 Osnova předmětu: témata označená * jsou fakultativní; vyučující rozhodne o jejich zařazení 1. Vklad, výnos a míra výnosu 1. Podnik svou činností zhodnocuje vklad 2. Vklad a výnos, míra výnosu v procentech 3. Míra výnosu a doba, roční míra výnosu 4. Míra výnosu a riziko, bezrizikový výnos, riziková marže 2. Majitel podniku, kapitál a zisk 1. Podnik a jeho majitel podnik fyzické osoby a podnik jako právnická osoba 2. Kapitál a zisk 3. Vlastní kapitál vč. zisku v bilanci podniku 4. Rozdělení zisku na vyplacenou a ponechanou část 5. Kapitálové vklady majitel vkládá majetek, získává podíl v podniku = kapitál 6. Vklad kapitálu, navýšení kapitálu. 3. Základní finanční procesy v podniku 1. Koloběh hodnoty v podniku. Pracovní kapitál. 2. Likvidita v podniku a platební schopnost a neschopnost 3. Cash flow podniku. Inflow, outflow a čistý cash flow 4. Přidaná hodnota, její užití na mzdy odpisy, úroky, daně a zisk 5. Odpisy a zisk jako volný cash flow 6. Škála výnosů podniku: zisk, EBT, EBIT a EBITDA 7. Výnosnost podniku za minulé období - poměrové ukazatele 8. Výnosnost investice (vkladu) do podniku do budoucnosti: porovnání očekávaných cash flow s vkladem 4. Dluh, úvěr úrok 1. Dluh v bilanci podniku, bankovní úvěry, obchodní dluh a jiné závazky 2. Vlastnosti dluhu, závazek splatit jistinu, závazek platit úroky 3. Dluh a riziko nutnost platit i při neúspěšném hospodaření riziko insolvence 4. Dluhová páka (finanční páka) úroky jsou nižší než EBIT, dluh zvyšuje EBT na kapitál 5. Míra zadlužení, rentabilita a riziko 6. Bilance podniku. Kapitálová struktura podniku. 5. Úročení a diskontování 1. Úročení po dnech prosté. 2. Úročení po letech složené. 3. Sazba per annum. Různé konvence počítání dnů. 4. Diskontování po dnech prosté. 5. Diskontování po letech složené. 2

3 6. Zjišťování sazby z present value, future value a doby 7. Diskontování cash flow součet současných hodnot 8. Vklad, cash flow a míra výnosu vztahy mezi nimi 9. Požadovaná míra výnosu = Diskontovací sazba 10. Vklad do projektu a present value projektu 6. Bankovní úvěry 1. Základní konstrukce úvěru - čerpání, splácení, úročení 2. Krátkodobé úvěry - společné vlastnosti 3. Kontokorent - Account overdraft 4. Krátkodobá půjčka - Short-term Loan (Short-term Credit) 5. Půjčka s opakovaným čerpáním - Revolving Credit 6. Úvěrová linka - Credit line 7. Dlouhodobý bankovní úvěr 1. Dlouhodobý úvěr - Long-term Loan - vlastnosti a schémata 2. Analýza podniku bankou, bonita, scoring, rating, riziko, řízení rizika 3. Postup přípravy a průběh úvěru, od analýzy po případ selhání 4. Úvěrová smlouva 5. Refinancování dlouhodobého úvěru, překlenovací financování 8. Alternativní formy financování 1. Princip anuitní platby 2. Leasing - vlastnosti, schéma, výpočet leasingových splátek 3. Sell and Lease Back 4. Půjčky s využitím cenných papírů: Sell and Buy Back, repo a reverzní repo 5. Emise dluhopisů 6. Tiché společenství 7. Rizikový a rozvojový kapitál (Venture Capital) 9. Peníze * 1. Peníze a banky 2. Emise bankovek 3. Emise zápisových peněz (na účtech) 4. Likvidní rezervy vs. výnosová aktiva bank 5. Rezervy při platbách z banky do banky 6. Deponování a clearing rezerv 7. Monopol na emisi bankovek, jednotný clearing rezerv 8. Soudobé peníze dvoustupňová soustava 10. Banky * 1. Schéma fungování banky 2. Peníze klientů, termínová depozita, úvěry klientům 3

4 3. Platby z banky do banky přes clearingové centrum 4. Platby z banky do banky přes korespondenční banku 5. Rezervy a obchodování s nimi mezi bankami 11. Peněžní trh a úrokové sazby; úrokové deriváty 1. Mezibankovní půjčky/depozita rezerv - základ úrokových sazeb 2. Sazby bid a offer; spread, midpoint, high a low, opening, closing 3. Referenční sazby LIBOR, EURIBOR a PRIBOR 4. Intervence centrální banky její základní sazba 5. Banka: konstrukce úroku pevného a pohyblivého; dilema fix vs. float 6. Pevný a pohyblivý úrok, úrokové deriváty 7. Možnost zafixovat úrok - úrokové deriváty FRA a IRS - trh úrokových derivátů 12. Měny, devizové trhy, kurzy měn 1. Struktura světového trhu s devizami, market makers a banky 2. Spotový kurz mezi dvěma měnami bid a ask (offer), spread, midpoint 3. Spotový a forwardový kurz měny podle úročení obou měn 4. Faktory utvářející kurzy měn inflace, toky zboží a toky kapitálu 5. Integrace měn - brettonwoodský systém, euro 13. Získávání finančních zdrojů od veřejnosti - akcie a dluhopisy 1. Emise akcií 2. Emise dluhopisů (obligací) 3. Investoři 4. Organizátor emise 5. Upisování a underwritting 6. Emisní cena a výtěžek z emise 7. Jiné varianty dluhových cenných papírů (středně a krátkodobé dluhové cenné papíry - Medium and Short Term Notes; depozitní certifikáty - CDs; směnečné programy - Commercial Papers, Promissory Notes; pokladniční poukázky - Bills) * 14. Dluhopisy 1. Dluhopis (obligace, bond). 2. Podnikové obligace (Corporate Bonds) - kdo je může vydat 3. Konstrukce dluhopisu - jistina (principle), plášť (face); úroky, kupony; listinný, imobilizovaný a zaknihovaný dluhopis; 4. Pevný úrok, roční kupony; méně často pohyblivý úrok, pololetní kupony; výplata kuponu; bez kuponů = zero coupon bonds (diskontované) 5. Obligace prosté (straight) a obligace s call opcí emitenta; obligace s warrantem a obligace konvertibilní; obligace v cizích měnách (Yankees, Samurai, Euro) 6. Dluhopisy s pevným výnosem (fixed income bonds) 7. Cena dluhopisu na sekundárním trhu: cena pláště (face) v procentech plus narostlý kupon (Price + Accrued Coupon), resp. při výpočtu: diskontované cash flows rozdělené na narostlý kupon a zbytek ceny v % z nominálu 4

5 15. Trh dluhopisů 1. Trh obligací - primární (syndikát bank) a sekundární (OTC, telefon) 2. Ceny dluhopisů - pohyb inverzní vůči úrokovým sazbám 3. Výnos do splatnosti (Yield to Maturity) 4. Citlivost ceny na změny úrokových sazeb - durace dluhopisu 5. Reakce ceny na změny ratingu; prašivé dluhopisy (junk bonds) 6. Dluhopisy na sekundárním trhu: všechny délky maturity, od pár dnů do 30 let 16. Státní dluhopisy * 1. Státní dluhopisy (Government Bonds, Treasury Bonds, T-Bonds, Guilts) 2 roky a více (i perpetuity), dluhopisy s call opcí spojenou s losováním 2. Státní pokladniční poukázky (T-bills): 7 dní až 360 dní, asi polovina státního dluhu 3. Výnosová křivka (yield curve) - sazby na různě dlouhá období; proč se mění 4. Propojení peněžního trhu s dluhopisy: úrokové swapy - možnost zafixovat úrok na roky dopředu 5. Výnosová křivka od 1 dne (overnight) do 30 let 6. Státní dluhopisy jako investiční nástroj s nulovým rizikem a jako benchmark (rozpětí nad výnos státních dluhopisů) 17. Akcie 1. Akcie - vlastnosti 2. Akcie obchodované na burze a ostatní akcie 3. Postavení akcionáře, dividenda, valná hromada 4. Investování do akcií obchodovaných na burze 5. Výnos z investice do akcií: dividenda a přírůstek ceny 6. Cena akcie, dividendový model ceny (diskontované peněžní toky) 7. Alternativní pojetí výnosu: Market Value Added (MVA) a Economic Value Added (EVA) 18. Akciové trhy, burzy 1. Způsoby obchodování s akciemi, obchodníci s cennými papíry (brokers), obchodování po telefonu (OTC) 2. Akciová burza (Stock Exchange), princip, seance a kontinuální obchodování; elektronické burzy 3. Efektivní trh, veřejné informace, interní (insider) informace, analytici byznysu, ratingové agentury 4. Pohyb cen akcií na burze, objemy obchodu, fundamentální a strukturální analýza 5. Zisk (Earnings) a cena akcií (Price), model ceny založený na poměru P/E 6. Zaměření burz (NYSE, Nasdaq, Amex, CME); indexy trhů 19. Navýšení kapitálu vydáním akcií, IPO 1. Výplata dividendy a cena akcií 2. Emise pro stávající akcionáře (Rights issue) 5

6 3. Vydání nových akcií veřejnou nabídkou (Public Offering); rozředění akcií 4. Upisování akcií a stanovení ceny, diskont při prodeji, ážio a disážio 5. Veřejně a neveřejně obchodované akcie 6. První veřejná emise akcií podniku (Going public, IPO) 20. Cena kapitálu (cost of capital) * 1. Dodatečný vklad majitelů do podniku jako investice 2. Efektivnost investice: diskontovaný cash flow - vsuvka o diskontování, Gross a Net Present Value, IRR a požadovaný výnos (required/expected rate of return) 3. Minimální požadovaný výnos pro majitele jako cena kapitálu (náklad příležitosti) 4. Pricing model založený na srovnání na bázi rizika; beta jako míra rizika; Capital Assets Pricing Model (CAPM); 5. Spolu s náklady na dluh: weighted-average cost of capital (WACC) Plán výuky - prezenční studium: Týden Přednáška Dovednosti Základní pojmy podnik, vklad, výnos, kapitál a zisk Dluh, úvěr úrok - riziko dluhu, dluhová páka, cizí zdroje v podniku Bilance podniku. Najděte v účetním výkazu kapitál a dluh Úročení a diskontování Bankovní úvěry - konstrukce úvěru schémata Kontokorent Krátkodobá půjčka Půjčka s opakovaným čerpáním Úvěrová linka Dlouhodobý bankovní úvěr - Analýza podniku bankou, scoring, rating, řízení rizika; případ selhání; Úvěrová smlouva Refinancování Mezibankovní trh rezerv. Mezinbankovní úrokové sazby. Referenční sazby LIBOR, EURIBOR a PRIBOR. Pevný a pohyblivý úrok, úrokové deriváty Anuitní platba. Leasing, hlavní rysy, konstrukce. Výpočet leasingových plateb. Dluhopisy. Podnikové obligace, kupony, zero coupon bond, obligace s call opcí; trh obligací; utváření cen obligací PV a FV PV a FV se sérií plateb - platby, sazby, celkové náklady na úvěr IRR Identifikujte druh úvěru podle schématu. Spočítejte v excelové tabulce leasingové splátky Porovnejte dva dluhopisy - jak se budou jejich ceny měnit, když se úrokové sazby zvýší o 1 %? volno Státní dluhopisy, úrokové sazby a cena peněz - úrokové swapy a výnosová křivka Vklad majitelů do podniku, cena kapitálu (cost of capital). Vklad do podniku je investice. Efektivnost investice - diskontovaný cash flow 6

7 11. volno 12. volno Trh akcií. Over-the-Counter trh. Burzy. Jak se utvářejí ceny akcií. Strukturální a fundamentální analýza. Indexy trhů. Navýšení kapitálu emisí akcií - pro stávající akcionáře a veřejnou nabídkou. Upisování akcií. Ážio. Going public Vysvětlete, co může znamenat, že P/E dané akcie činí 20! Plán výuky - kombinované studium: 18 hodin Soustředění 1. sobota Hodiny 6 hod Přednáška Základní pojmy podnik, vklad, výnos, kapitál a zisk Dluh, úvěr úrok - riziko dluhu, dluhová páka, cizí zdroje v podniku Bankovní úvěry - konstrukce úvěru schémata Kontokorent Krátkodobá půjčka Půjčka s opakovaným čerpáním Úvěrová linka Dlouhodobý bankovní úvěr - Analýza podniku bankou, scoring, rating, řízení rizika; případ selhání; Úvěrová smlouva Refinancování 2. pátek 4 hod Mezibankovní trh rezerv. Mezinbankovní úrokové sazby. Referenční sazby LIBOR, EURIBOR a PRIBOR. Pevný a pohyblivý úrok, úrokové deriváty Dluhopisy. Podnikové obligace, kupony, zero coupon bond, obligace s call opcí; trh obligací; utváření cen obligací sobota 6 hod Vklad majitelů do podniku, cena kapitálu (cost of capital). Vklad do podniku je investice. Efektivnost investice - diskontovaný cash flow Trh akcií. Over-the-Counter trh. Burzy. Jak se utvářejí ceny akcií. Strukturální a fundamentální analýza. Indexy trhů. 3. sobota 2 hod Navýšení kapitálu emisí akcií - pro stávající akcionáře a veřejnou nabídkou. Upisování akcií. Ážio. Going public 7