AKTUÁLNÍ PREDIKCE SP ČR PRO VÝVOJ EKONOMIKY V ROCE 2019 A 2020 SP ČR se v tmt textu věnuje pravděpdbnému vývji eknmiky v rce 2019. Odhad vývje eknmiky vychází například jak z dsavadních známých dat a ukazatelů tak z infrmací d našich členských firem (např. z šetření, které máme dstupné k 4. čtvrtletí 2018 s využitím předstihvých indexů). EXECUTIVE SUMMARY Shrnutí predikce 2019 Predikce vývje HDP a jeh základních slžek 2019 (v %) Růst HDP 2,8 Sptřeba dmácnstí 2,9 Vládní sptřeba 2,0 Tvrba hrubéh fixníh kapitálu 4,0 Vývz 2,5 Dvz 4,2 Pdle analyzvaných faktrů, argumentů a trendů, předpkládáme, že výsledný růst HDP v rce 2019 se bude phybvat klem úrvně 2,8 %. V případě tzv. tvrdéh brexitu ( bez dhdy ) či realizace jiných ptenciálních vnějších rizik, bude růst nižší (v případě brexitu maximálně klem 2 %) Vyská zaměstnanst a čekávaný růst mezd v rce 2019 bude jak hlavní faktr stabilně a pzitivně vlivňvat výslednu hdntu HDP. Dále bude hrát rli nižší temp eknmickéh růstu, tlak na patrnst při sptřebě dmácnstí. Výsledná predikce pr sptřebu dmácnstí je tak mírně pd výsledky za rk 2018 a při zhlednění výše uvedených faktrů je na úrvni 2,9 %. Očekáváme, že sptřeba vlády se bude pstupně vracet z vyskéh růstu v rce 2018 (3,9% růst) blíže k hdntám z předchzích let. Nastavení parametrů pr rk 2019 ale zatím žádný významnější zvrat nepřinesl. Pzitivním faktrem pr vývj investic byl eknmický růst rku 2017 a pkračvání pzitivních trendů v rce 2018 s návaznu dbru kndicí řady firem, které mají zdrje investvat. Nedstatek pracvníků nutí také pdniky investvat d pracvně méně nárčných technlgií. Ze základny klem 9 až 10 % bude temp růstu investic mírně klesat, ale vzhledem k celkvému eknmickému cyklu a k živtnímu cyklu zapčatých investic předpkládáme, že pr rk 2019 mhu být růsty blízké tempům rku 2017 (růst THFK v r. 2017 byl 4,1 % mezirčně). TELEFON (+420) 225 279 111 E-MAIL SPCR@SPCR.CZ WEB WWW.SPCR.CZ ADRESA FREYOVA 948/11, 190 00 PRAHA 9 ZAPSANÝ VE SPOLKOVÉM REJSTŘÍKU, VEDENÉM MĚSTSKÝM SOUDEM V PRAZE ODDÍL L, VLOŽKA 3148. IČO: 00536211, DIČ: CZ00536211.
V případě zahraničníh bchdu lze vnímat především slábnucí pzici vývzu, který vlivní v dalším bdbí pravděpdbně externí faktry (eknmický vývj u našich bchdních partnerů, hrzba bchdních válek, dpady brexitu). V některých blastech se již prjevuje i určitá míra nasycensti a mezenéh prstru pr růst v eknmikách našich hlavních bchdních partnerů. Naprti tmu dvz bude pravděpdbně relativně stabilní (stabilní sptřební výdaje z dvzu), samzřejmě s hledem na vývj výsledků eknmiky a tzv. imprtní nárčnst exprtu. Shrnutí predikce 2020 Predikce vývje HDP a jeh základních slžek 2020 (v %) Růst HDP 2,0 Sptřeba dmácnstí 2,6 Vládní sptřeba 1,4 Tvrba hrubéh fixníh kapitálu 3,0 Vývz 2,0 Dvz 2,5 Lze předpkládat, že celkvý eknmický výkn bude vzhledem k cykličnsti pstupně slabvat. Přestže nemáme indicie na zásadnější změnu trendu v dnešních číslech vývji eknmiky směrem k výrazně negativnímu vývji, rizika přetrvávají a mhu způsbit ještě větší prpad, než je uveden v predikci. U mezd, dsud rychle rstucích až nad míry růstu prduktivity, čekáváme snížení dynamiky růstu. Investiční aktivita může pstupně chabvat s vzhledem k nižšímu eknmickému výknu a díky nižším tržbám a klesajícím zakázkám v některých sektrech se firmy spíše zaměří na zajištění stávající výrby. Dvz i vzhledem k výše nastíněným faktrům (mírně slabší růst eknmiky, slabší temp růstu exprtu, v pačném směru bude půsbit mírné psilvání kruny) bude mírně klesat. V rce 2020 bude exprt patrně čelit negativnímu vývji, který se v sučasné dbě prjevuje puze jak hrzba. Výsledný efekt pr eknmiku tak bude představvat přetrvávající růst, který má základ v dmácí pptávce suvisející s navýšenu úrvní mezd a vysku zaměstnanstí, relativně zdravými veřejnými financemi, které budu nadále absrbvat dstatek pracvní síly s relativně vyskými platy. Růst se bude přibližvat se zpžděním situaci Německu, btížně predikvatelné jsu dpady externích faktrů (reálné dpady brexitu, psilvání prtekcinismu ve světě) a chvání eknmických subjektů s hledem na dhadvané i skutečné dpady těcht hrzeb. 2
VÝCHODISKA PREDIKCE Z ROKU 2018 Predikce buducíh vývje vychází ze základny, která je charakterizvaná pětiletým růstem, stabilizací eknmické nálady, a která vychází především z výsledků eknmickéh růstu rku 2018 se slabšími tempy prti rku 2017. Klíčvé faktry z rku 2018: V sučasné dbě již známe data vývji z celéh rku 2018. Mezirční růst byl v prvním kvartálu rku 2018 na úrvni 4,1 % a zpmalil na 2,4 % ve druhém a třetím kvartálu, až se dstal na 2,8 % v psledním lňském čtvrtletí. V celém rce byl růst eknmiky dle předběžnéh i následnéh zpřesněnéh dhadu na úrvni 3 % (zde). Během celéh rku 2018 ale byl hdncení pptávky i zakázek pzitivní, byť ve větší míře rstly bariéry dalšíh růstu v pdbě nedstatku pracvních sil, dprvdnéh růstu mzdvých nákladů a zdražvání vstupů jak například u energií, materiálů a survin (shrnutí hlavních faktrů z rku 2018 v rámci našeh šetření naleznete na slidu č. 35 zde). Firmám (na makreknmické úrvni) s rstucím výstupem klesala ziskvst, nebť ddatečný výstup (neb udržení stávající relativně vyské úrvně výstupu) mhl být v mnha případech zajištěn za vyšších prvzních nákladů. Pr celý rk 2018 byla charakteristická relativně dbrá kndice průmyslu (průměrný růst průmyslvé prdukce v rce 2018 byl 3 %, cž je dbrý výsledek, byť v rekrdním rce 2017 t byl 6,5 %) stále rstucí tempa hdnty nvých zakázek (mezirční průměrný růst nvých zakázek v běžných cenách v rce 2018 byl 3,7 %) a zvyšující se ukazatele tržeb z průmyslvé prdukce (průměrný růst tržeb v sektru průmyslu byl v rce 2018 na úrvni 3,6 %). Naše hdncení průmyslu na závěr rku 2018 dstupné zde a zde. Rvněž blast investic hdntíme pzitivně, naše šetření stále vykazval kladné sald pr blast čekávání investiční aktivity. Tvrba hrubéh fixníh kapitálu v r. 2018 mezirčně vzrstla 10,1 %. Zlepšil se čerpání v OP PIK. Vzrstly také výdaje firem na VaV a investice d invací a nvých zařízení. Zdrj: Šetření SP ČR a ČNB za 4. čtvrtletí 2018 Stávající bariéry růstu platné v rce 2018 budu platit i v rce 2019. 3
Stále se také budu prjevvat bavy přítmné již v lňském rce, které se mhu stát reálným negativním faktrem, nikliv jen hrzbu: dpad různých variant Brexitu, prpuknutí některé z frem bchdní války, dílčí prjevy prtekcinismu a regulační zásahy na evrpské i nárdní úrvni. Brexit a všechny nejistty spjené s řešením a důsledky jsu skutečně významným faktrem, který determinuje knkrétní hdntu buducíh vývje HDP i v případě ČR (tj. nejde jen samtné dpady skutečnsti řešení výstupu VB z EU, ale i samtná bava, nejistta, patření firem a změna chvání zákazníků, ddavatelů a dběratelů v celé Evrpě). Tématu se Svaz pdrbně věnuje, další infrmace jsu např. zde. Nečekávají se ani výrazné eknmické růsty zahraničních bchdních partnerů, v řadě zemí EU již růst zpmalil. Evrpská kmise zhršila výhled růstu eknmiky EU na rk 2019 z 1,9 na 1,5 % (tzv. zimní výhled), dhad růstu německé eknmiky je dle tamních zaměstnavatelů pr letšní rk v rzmezí 0,75 až 1,5 % (zmiňme rvněž diskutvané snižující se růstvé hdnty Německa na knci rku 2018), Francie čekává růst mezi 1,3 a 1,5 %. Realitu, i přes pzitivní hdncení, je během rku 2018 mírně slábnucí eknmický výkn. Tut skutečnst ilustruje také náš dluhdbý index vnímání pptávky, který je stále i přes pstupný pkles během rku 2018 nadále kladný (index vnímání pptávky zveřejněn v rámci splečnéh šetření SP ČR a ČNB za 4. čtvrtletí 2018, zde). Zdrj: Šetření SP ČR a ČNB za 4. čtvrtletí 2018 Obdbně vyznívá suhrnný index firemních čekávání, který krmě vnímání pptávky zahrnuje i čekávání v blasti zakázek (zde). Pdle našeh názru eknmika dle vývje v r. 2018 nevykazuje tendence k výraznějšímu či krizvému pklesu v nejbližších měsících, pkud výrazněji nezasáhne některý z negativních faktrů. Pdnikatelé mají nasmluvané zakázky. Rstucí mzdvé náklady zůstávají bariéru pr pdniky, ale temp růstu mzdvých nákladů zmírňuje a s tím se bude snižvat i temp růstu sptřeby dmácnstí. Nejsu zde dle dsavadních výsledků ani výraznější viditelné faktry, které by indikvaly mžnsti větších růstů. Otázku zůstávají nepředvídatelné šky v pdbě ceny vývje rpy, kurzu, vývj u našich hlavních eknmických partnerů. Predikce je činěna se zhledním rizik puze z phledu nejistt, v případě, že některé rizik bude spuštěn, bude t mít negativní vliv na predikvané výsledky. 4
PREDIKCE PRO ROK 2019 Výdaje na knečnu sptřebu v rce 2019 Níže uvedeny faktry, které byly vzaty v úvahu při tvrbě predikce. Faktry: Vliv zaměstnansti Vliv mezd Od začátku rku 2016 d 3. čtvrtletí 2018 vzrstl pčet zaměstnanců 190 tisíc. Od začátku rku 2014 d psledníh známéh údaje v rce 2018 t byl 344 tisíc (růst z 3,7 mil. na 4,06 mil. zaměstnanců). Vyská zaměstnanst pmáhá rvněž dmácí pptávce a sptřebě dmácnstí. S výchdiskem takt vyské zaměstnansti lze pčítat jak s předstihvým indikátrem. Firmy nadále pptávají zaměstnance a pciťují nedstatek zaměstnanců jak největší bariéru rku 2018 a t se přelije i d rku 2019. Pdle našeh šetření zaměstnavatelé stále čekají další mírný nárůst zaměstnansti ve srvnání s předchzím kvartálem (pr rk 2019 je čekáván nárůst 1,12 %). Pdnikatelé tak nečekají zásadní změnu trendu, která by zvýšila nezaměstnanst a uvlnila pracvní sílu. I přes mtivaci a (v našem šetření) deklarvanu vůli investvat d technlgií budu firmy ddatečné pracvníky lets i nadále ptřebvat. Fakt nejnižší míry nezaměstnansti v rámci EU byl spjen se stabilizací eknmickéh sentimentu či dpady na trh práce a mzdvu plitiku celkvě, vlivňuje i stav veřejných rzpčtů. V prvních třech čtvrtletích rku 2018 byl nminální průměrný mezirční růst mezd nad úrvní 8 %. Dle našeh šetření je čekávaná hdnta nárůstu mezd pr celý rk 2019 (a t bez zhlednění faktrů jak nedstatek kvalifikvaných pracvníků, výkn přesčasvé práce, firemní mzdvé benefity bnusvý systém, 13. plat atd., dále externí vlivy jak je vývj minimální mzdy, růst platů ve veřejném sektru) na úrvni 4,51 %. Růst mezd v rce 2019 zůstává silný, byť mírně slabší než v rce 2018. Bude stabilně a pzitivně vlivňvat výslednu hdntu HDP. Růst mezd bude rychlejší než růst cenvé hladiny (míra inflace dle indexu sptřebitelských cen za 12 měsíců vůči předchzímu bdbí k lednu 2019 byla 2,2 % - inflace je tak sice nad 2% hranicí, ale bez zásadnějších výkyvů a stále v pásmu inflačníh cíle). Eknmický sentiment, čekávání, míra úspr a vliv úrkvé míry Nejen výše zmíněné faktry přispěli ke stabilizaci a pzitivnímu eknmickému sentimentu. Nyní se i dle veřejných diskusí mžnsti zpmalení růstu pstupně bude vracet určitá patrnst. Míra úspr je dle dat za 3. čtvrtletí 2018 v případě dmácnstí na úrvni 9,8 % (měřen jak pdíl hrubých úspr a hrubéh dispnibilníh důchdu dmácnstí, nečištěné údaje). Spíše než pdíl vůči statním výdajům dmácnstí je důležitá dynamika a vývj ukazatele míry úspr dmácnstí. Průměr míry úspr dmácnstí za první tři lňské kvartály je 9,5 %, kdežt ještě v rce 2016 byl průměr 11,6 % a v rce 2015 dknce 12 %. S nminálně rstucím rzpčtem dmácnstí tak byl úsprám věnván menší pdíl, byť spřená částka díky vyšším průměrným mzdám i přes nižší míru úspr rstla (míra investic u dmácnstí je relativně stabilní, za první tři kvartály je průměr 9 %, průměr za rk 2016 byl také 9 %; dluhdbý průměr za rky 2013 2017 je 8,7 %). 5
Předpkládáme, že úrkvé sazby nadále mírně prstu. Kvůli jejich nedávným histricky minimálním hdntám a aktivitě ČNB lni dšl ke zvýšení základní rep sazby pětkrát. Celkvě základní sazba vzrstla za rk 2018 z 0,5 na 1,75 %, kde przatím zůstává (dále např. zde). Lets nečekáme takvu frekvenci a výši nárůstu. Rvněž další vlivy (eknmické výsledky, čekávání a rizika) patrně pvedu k mírnému nárůstu průměrné úrkvé míry. Faktr výše úrkvé míry bude půsbit na aktivitu na hyptečním trhu splu s nvými pravidly pr pskytvání hypték. Prt čekáváme mírné chlazení růstu hyptečníh trhu. Přihlédnut můžeme také k minulému vývji, mezirční růst výdajů na knečnu sptřebu dmácnstí dsáhl v rce 2017 úrvně 4,4 %, v rce 2016 t byl 3,5 % a lni 3,1 %. Pdle výše pspaných trendů v rce 2019 tak patrně převáží mírně se snižující temp sptřeby dmácnstí (všem skutečně jen mírně, prtže díky vyským mzdám a vyské zaměstnansti jsu splněny základní předpklady pr stabilní sptřebu). Dále budu hrát rli faktry jak nižší temp eknmickéh růstu (všem bez zásadníh prpadu zaměstnansti, jak ukazují závěry šetření SP ČR a ČNB), tlak na patrnst při sptřebě dmácnstí, neb vývj míry úspr (splu s rstucí tržní úrkvu míru a rstucími základními sazbami ČNB, pdrbněji zde). Výsledná predikce pr sptřebu dmácnstí je tak mírně pd výsledky za rk 2018 a při zhlednění výše uvedených faktrů je na úrvni 2,9 %. Vládní sptřeba 2019 Predikce vývje základních slžek HDP 2019 (v %) Sptřeba dmácnstí 2,9 Finální dpad vládní sptřeby a výdajů (přízení statků a služeb vládu, výdaje na dpravní infrastrukturu, šklství, branu, zdravtnictví, platy státních zaměstnanců a transfery v pdbě pdpr, dávek, důchdů) je při sučasné rzpčtvé plitice vlády btížné predikvat. Vládě se nedaří plánvat výsledky plánvané deficity v řádu desítek miliard se stávají přebytkvými neb se je daří téměř eliminvat. Je t lepší, než kdyby se napak prti přebytkům tvřily deficity, ale takt zásadní skkvé rzdíly nesvědčí kvalitní přípravě rzpčtu. Zdrj: data MF Plán Skutečnst 2016 70 mld. Kč 61,8 mld. Kč 2017 60 mld. Kč 6,2 mld. Kč 2018 50 mld. Kč 2,9 mld. Kč Pr rk 2019 čekáme prhlubení deficitu prti mírnému přebytku, kteréh rzpčet dsáhl díky eknmickému růstu v r. 2018. Svaz návrh rzpčtu pr rk 2020 pvažval za rizikvě nastavený pr další vývj, cž se bhužel nyní prjevil v diskusi hledně přípravy rzpčtu na rk 2020 a při plitických návrzích na patření na výdajvé a příjmvé straně, včetně těch s ptenciálně negativním dpadem na prduktivní sféru. Faktry: Platy a běžné výdaje Státní rzpčet v rce 2018 na platy vynalžil 133,5 mld. Kč, pr rk 2019 je plánván 142,8 mld. Kč, cž je nárůst necelých 7 %. Celkem běžné výdaje sknčily v rce 2018 na úrvni 1,28 bilinu, pr rk 2019 se plánuje 1,39 bilinu, cž je více než 109 mld. Kč více. Návrh státníh rzpčtu na rk 2019 nepvažujeme za prticyklický. 6
Nastavení rzpčtu pr rk 2019, přijatá plitická patření vlády v psledním rce a vývj eknmiky nyní vytváří tlak k diskusi nad mžnstmi škrtů v statních výdajích. Očekáváme, že sptřeba vlády se bude pstupně vracet z vyskéh růstu v rce 2018 (3,9% růst) blíže k hdntám z předchzích let (v r. 2017 byl mezirční růst vládní sptřeby 1,3 % a průměrně se dluhdbě vládní sptřeba drží na hranici cca 2% růstu). Investice v rce 2019 Predikce vývje základních slžek HDP 2019 (v %) Vládní sptřeba 2,0 Tvrba hrubéh fixníh kapitálu bude v rce 2019 i v rce 2020 vlivněna dbrými eknmickými výsledky předchzích let, kdy pdniky díky dbré kndici získaly finance na investice, měly zakázky a zárveň byly k investicím tlačeny pptávku a sučasným nedstatkem pracvní síly, výrbních kapacit vlastních závdů a kapacit u ddavatelů. Faktry: Eknmický růst rku 2017 a pkračvání pzitivních trendů v rce 2018 s návaznu dbru kndicí řady firem, které mají zdrje a mžnsti investvat. Nedstatek pracvníků nutí pdniky investvat d pracvně méně nárčných technlgií. Dstatek zakázek v psledních dvu letech a nutnst některé dmítat. Nutnst zajištění zakázek a nedstatek lidí v některých případech i faktrem mezenéh prstru pr investice. Pzitivní eknmické výsledky firem a eknmiky celkvě, pzitivní čekávání. Čerpání z peračních prgramů. Tlak rychlsti vývje světvých lídrů v mderních technlgiích, digitální transfrmaci či AI. Uvědmění si vrchlu eknmickéh cyklu, kdy pdniky mají určité bdbí návazné dbré eknmické kndice pr realizaci investic, které jim při případném pzdějším pklesu zajistí knkurenční výhdu. Stále existuje významný prstr pr dluhdbější investice a investice d invací či digitální transfrmace. 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Očekávaný vývj investic v následujících 12 měsících Zdrj: Šetření SP ČR a ČNB za 4.Q 2018 zvýšení snížení 7
Výsledným efektem pr investiční aktivitu v eknmice bude patrně stabilní tendence k udržení tvrby fixníh kapitálu. T ilustrují i data ze Šetření SP ČR a ČNB (včetně salda investiční aktivity na začátku článku), kdy výhled pdnikatelů na dalších 12 měsíců nepřináší žádné zásadní čekávání bratu v blasti investic. I z dsud známých statistických dat je zřejmé, že blast tvrby hrubéh fixníh kapitálu vykazvala v r. 2018 relativně vyský nárůst, samzřejmě s hledem na charakter mezirčních ukazatelů vztažených k rku 2017. Ze základny klem 9 až 10 % bude temp růstu investic mírně klesat, ale vzhledem k celkvému eknmickému cyklu a k živtnímu cyklu zapčatých investic předpkládáme, že pr rk 2019 mhu být hdnty na úrvni rku 2017 (růst THFK v r. 2017 byl 4,1 % mezirčně), resp. mírně pd hdntu rku 2017. Zahraniční bchd 2019 Predikce vývje základních slžek HDP 2019 (v %) Tvrba hrubéh fixníh kapitálu 4,0 Výsledný efekt vývzu a dvzu vlivní tyt faktry. Faktry: V případě zahraničníh bchdu lze vnímat především slábnucí pzici vývzu, který vlivní v dalším bdbí pravděpdbně externí faktry (eknmický vývj u našich bchdních partnerů, hrzba bchdních válek, dpady brexitu). V některých blastech se již prjevuje i určitá míra nasycensti a mezenéh prstru pr růst s hledem na slabší tempa růstu klíčvých bchdních partnerů. Naprti tmu dvz bude pravděpdbně relativně stabilní (část sptřebních výdajů realizvaná skrze dvážené zbží, růst mezd, vyská zaměstnanst), samzřejmě s hledem na vývj výsledků eknmiky celkvě a exprtu, nebť část imprtu využívána pr exprt (tzv. imprtní nárčnst exprtu). Při analýze bchdních vztahů s naším stěžejním a nejsilnějším eknmickým partnerem ČR, Německem, se na výsledcích vývzu z ČR d Německa nijak výrazněji neprjevil mžný pesimismus z vývje německé eknmiky. Nižší pptávka našich hlavních zahraničních partnerů se ale lgicky d výsledků zahraničníh bchdu prjevuje. Určitým vdítkem může být phled na vnímání zahraniční pptávky dle našeh šetření, kde pčet kladných dpvědí v průběhu něklika psledních let spíše klesá a pčet negativních (čekávání zhršení) spíše stagnuje. 8
Faktry mezující růst firmy - vnímání zlepšení/zhršení zahraniční pptávky (% respndentů) 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% zlepšení - nedstatečná pptávka - zahraničí zhršení - nedstatečná pptávka - zahraničí Zdrj: Šetření SP ČR a ČNB za 4.Q 2018 Nejde puze výši růstu vývzu a dvzu, ale také jejich pměr. V celém rce 2018 byl růst vývz/dvz na úrvní 4,5 %/6,0 %, dvz má silnější dynamiku i ve 4. čtvrtletí 2018, kdy je relace vývz/dvz byl 5,0 %/5,7 %. Lze tedy čekat, že dynamika vývzu bude nižší než u dvzu i v rce 2019. Samtnu hdntu predikce vlivňují v případě exprtu především nejistta vývje, zpmalvání růstu u našich hlavních partnerů, rstucí ceny i v případě vývzu (dané cenvým vývjem, vývjem ceny vstupů) či trend spíše k psilvání kurzu kruny. V případě dvzu čekáme určité zpmalení jeh růstu dané předpkládaným vývjem mezd a dalším vývjem eknmickéh cyklu. Predikce vývje základních slžek HDP 2019 (v %) Vývz 2,5 Dvz 4,2 Další klíčvé faktry pr česku eknmiku: průmysl, zakázky, tržby, dsavadní vývj Téměř ve všech blastech pr české HDP bude mít vliv vývj průmyslvé výrby, který je v české eknmice klíčvý faktr jak pr mzdy a sukrmu sptřebu, tak pr daňvé výnsy i vládní sptřebu a investice. Pr celý rk 2018 byla charakteristická relativně dbrá kndice sektru průmyslu. Průměrný růst průmyslvé prdukce v rce 2018 byl 3 %, cž je dbrý výsledek, byť v rekrdním rce 2017 byl růst 6,5 %. Přestže výše uvedená čísla průmyslvé prdukci se vyvíjela pzitivně, existují indicie předpvídající snížení tempa výrby. Index nákupních manažerů v pr zpracvatelský průmysl (PMI) Markit dsahval v psledních dvu letech svých rekrdních hdnt, ale během rku 2018 se jeh hdnta pstupně snižuje. V prsinci 2018 se dknce dstal až pd hranici 50 bdů, pd níž se dstal napsledy v rce 2016. Průmyslvá prdukce (temp růstu) tak bude patrně klesat, ale nečekáme zásadní temp pklesu. Zpracvatelský průmysl se na růstu přidané hdnty v rce 2018 pdílel velmi významně k růstu přidanéh hdnty 9
3,1 % přispěl svými 0,9 p.b., a tím se stal nejvýznamnějším faktrem tvrby hrubé přidané hdnty ve srvnání s statními sektry. Pr rk 2019 čekáváme, že se bude temp růstu průmyslvé prdukce phybvat již pd 3 %. Rekapitulace dhadu pr 2019: Dle všech výše uvedených faktrů, argumentů a trendů, které se přelijí z rku 2018 d rku 2019, a vývje dílčích slžek HDP lze předpkládat, že výsledný růst HDP v rce 2019 bude na úrvni 2,8 %. Mezi rizika predikce nepatří vývj inflace, která bude kvůli předpkládanému chlazení a zásahům ČNB a rstucím úrkvým mírám patrně mírně klesat a bude tak stabilnější. Očekáváme, že kurz kruny bude mít i nadále apreciační tendenci, tedy, že bude mírně psilvat. S tímt faktrem musí exprtéři ve svých výhledech pčítat. U vývje cen vstupů nečekáme skkvé nárůst cen rpy a survin, nicméně růst cen pkračuje a bude pkračvat nejen u mezd, ale i u služeb či vstupních materiálů a zařízení. Ceny energetických vstupů nadále mírně prstu. Predikce vývje HDP a jeh základních slžek 2019 (v %) Růst HDP 2,8 Sptřeba dmácnstí 2,9 Vládní sptřeba 2,0 Tvrba hrubéh fixníh kapitálu 4,0 Vývz 2,5 Dvz 4,2 10
PREDIKCE PRO ROK 2020 Predikce pr rk 2020 musí pčítat s většími riziky, kdy prměny řady faktrů mhu výrazným způsbem finální kndici eknmiky vlivnit. Faktry: Lze předpkládat, že celkvý eknmický výkn bude vzhledem k cykličnsti pstupně slabvat. Přestže nemáme indicie na zásadnější změnu trendu v dnešních číslech vývji eknmiky směrem k výrazně negativnímu vývji, rizika přetrvávají a mhu v případě jejich realizace (tvrdý brexit, bchdní válka, finanční krize apd.) způsbit ještě větší prpad, než je uveden v predikci. U mezd, dsud rychle rstucích až nad míry růstu prduktivity, čekáváme snížení dynamiky růstu. Jde jednak přiblížení růstu k reálné prduktivitě, aktuální a čekávaný vývj eknmických veličin, či nvě přizvané a implementvané technlgie, které budu řešit akutní nedstatek lidské síly ve specifických brech. I tak ale lze předpkládat udržení relativně vyské míry zaměstnansti. Investiční aktivita může pstupně chabvat s vzhledem k nižšímu eknmickému výknu a díky nižším tržbám a klesajícím zakázkám v některých sektrech se firmy spíše zaměří na zajištění stávající výrby, než na zahajvání a plánvání dalších investic. Přest čekáváme, že firmy při zachvání předpkladů dané predikce investiční aktivitu udrží. Pr buducí růst a dluhdbé přetrvání na trhu zůstávají investice a invace nutnstí a nezbytným základem. U vládních investičních výdajů, i s hledem na aktuální diskusi vlády klem mžnstí státníh rzpčtu, nečekáme, že by vedly k výrazně vyššímu růstu prti rku 2019. Dvz i vzhledem k výše nastíněným faktrům (mírně slabší růst eknmiky, slabší temp růstu exprtu, v pačném směru bude půsbit mírné psilvání kruny) bude mírně klesat. V rce 2020 bude exprt patrně čelit negativnímu vývji, který se v sučasné dbě prjevuje puze jak hrzba. Během rku 2020 již bude evrpská eknmika řešit nižší zahraniční bchd s Británií a nadále jsu zde rizika faktrů shdných s rkem 2019. Výsledný efekt pr eknmiku tak bude představvat přetrvávající růst, který má základ v dmácí pptávce suvisející s navýšenu úrvní mezd a vysku zaměstnanstí, relativně zdravými veřejnými financemi, které budu nadále absrbvat dstatek pracvní síly s relativně vyskými platy. Dle dhadvaných parametrů se výsledný růst může přibližvat situaci (se zpžděním), která je v Německu, se kterým jsme eknmicky prvázáni. Pr rk 2020 tak lze čekávat vývj eknmiky velmi mírně nad úrvní 2% růstu. Predikce vývje HDP a jeh základních slžek 2020 (v %) Růst HDP 2,0 Sptřeba dmácnstí 2,6 Vládní sptřeba 1,4 Tvrba hrubéh fixníh kapitálu 3,0 Vývz 2,0 Dvz 2,5 Autři: Vladimír Štípek (vstipek@spcr.cz) a Bhuslav Čížek (bcizek@spcr.cz) 11