UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ

Transkript

1 UNIVERZITA PARDUBICE FAKULTA EKONOMICKO-SPRÁVNÍ FINANNÍ ANALÝZA PODNIKU EICHENAUER, spol. s r.o. Bc. Petra Kalousková Diplomová práce 2008

2 2

3 3

4 Podkování Dkuji ing. Marcele Kožené, Ph.D. za odborné vedení, rady a pipomínky pi zpracování diplomové práce. 4

5 SOUHRN V této diplomové práci je provedena finanní analýza podniku Eichenauer spol. s r.o.. Nejprve jsou v prvních dvou kapitolách popsána teoretická východiska k danému tématu. První kapitola uvádí význam a zdroje dat finanní analýzy, druhá kapitola se zabývá metodami finanní analýzy. Dv poslední kapitoly jsou vnovány zpracování finanní analýzy podniku Eichenauer spol. s r.o.. Provedena je horizontální a vertikální analýza úetních výkaz, výpoet pomrových ukazatel a ukazatel z oblasti bonitních a bankrotních model. V závru jsou shrnuty výsledky této analýzy. KLÍOVÁ SLOVA finanní analýza, metody finanní analýzy, pomrové ukazatele, bonitní a bankrotní modely, rentabilita, aktivita, zadluženost, likvidita 5

6 TITLE EICHENAUER, spol. s r.o. - Financial Analyse ABSTRAKT In this graduation theses is made financial analyse of Eichenauer spol.s r.o. Company. In first two chapters are described theoretic base for this theme. First chapter shows sense and resources of dates for financial analyse. Second chapter is focused on financial analyses methods. Next part of this work is devoted to processing of financial analyse for Eichenauer spol.s r.o. Company. As base is done horizontal and vertical analyse of financial statements, guides ratio calculation and ratio of guides from site area and bankrupting. At the end is the summary of results for whole analyse. KEY WORDS Financial analyse, methods of financial analyses, guides ratio, site and bankrupting models, profitability, activity, insolvency, solidity 6

7 Obsah ÚVOD Význam finanní analýzy, zdroje dat Význam finanní analýzy Zdroje dat pro finanní analýzu Rozvaha Výkaz zisku a ztráty Píloha k úetní závrce Výkaz cash flow Pehled o zmnách vlastního kapitálu Výroní zpráva Metody finanní analýzy Horizontální analýza Vertikální analýza Pomrová analýza Ukazatele rentability Ukazatele aktivity Ukazatele zadluženosti Ukazatele likvidity Ukazatele kapitálového trhu Hodnotové ukazatele výkonnosti Bonitní a bankrotní modely Kralickv rychlý test Altmanv index finanního zdraví Metody hodnocení ukazatel Finanní analýza podniku Eichenauer spol. s r.o Základní údaje o spolenosti

8 3.2 Horizontální analýza rozvahy Vertikální analýza rozvahy Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Výpoet pomrových ukazatel Ukazatele rentability Ukazatele aktivity Ukazatele zadluženosti Ukazatele likvidity Hodnotový ukazatel výkonnosti - EVA Altmanv index finanního zdraví Kralickv rychlý test Shrnutí výsledk význaní analýzy Horizontální analýza rozvahy Vertikální analýza rozvahy Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Vertikální analýza výkazu zisku a ztráty Pomrová analýza a hodnotový ukazatel výkonnosti Bankrotní a bonitní modely ZÁVR.. 69 SEZNAM POUŽITÉ LITERATURY.. 72 SEZNAM TABULEK. 73 SEZNAM OBRÁZK.. 74 SEZNAM PÍLOH. 74 8

9 ÚVOD V prostedí tržní ekonomiky, pod vlivem globalizace a zmn konkurenního prostedí musí být managament podniku schopen rychle reagovat jak v oblasti odbytu, výrobních technologií, personalistiky, tak v oblasti finanního ízení. K tomu, aby bylo možné vas provést adekvátní kroky pi finanním ízení, je dležité umt posoudit souasnou finanní situaci podniku, urit to, co ji ovlivuje a odhadnout, jak se bude do budoucna vyvíjet. Dležitým zdrojem informací pro finanní ízení je bezpochyby finanní úetnictví. Úetnictví poskytuje informace pevážn v kvantitativní podob a informuje o minulosti. Pro posouzení finanní situace podniku je nutné brát v úvahu i data, které úetnictví neposkytne a posuzovat získané informace komplexn. Pro další rozhodnutí v oblasti finanního ízení je dležité zhodnotit dopad uinných krok, tzn. zajištní zptné vazby a možnost výhledu vývoje do budoucnosti. Tyto možnosti nabízí finanní analýza. Cílem této diplomové práce je provést finanní analýzu podniku Eichenauer spol. s r.o., na jejím základ zhodnotit finanní situaci podniku a navrhnout doporuení k optimalizaci souasného stavu. V první ásti jsou popsána teoretická východiska. Mimo piblížení samotného pojmu finanní analýzy je pozornost vnována zdrojm dat pro finanní analýzu, pedevším výstupm finanního úetnictví. Dále jsou popsány jednotlivé metody finanní analýzy. Druhá ást je vnována již samotné finanní analýze výše uvedeného podniku. Nejprve je provedena horizontální a vertikální analýza rozvahy a výkazu zisku a ztráty. Tato umožuje posouzení vývoje jednotlivých položek výkaz v ase a zhodnocení majetkové a kapitálové struktury podniku. V dalším kroku je inn rozbor pomocí vybraných pomrových ukazatel ze skupiny rentability, aktivity, zadluženosti a likvidity. Posledním lánkem provedené finanní analýzy je výpoet hodnotového ukazatele výkonnosti EVA a dvou ukazatel ze skupiny bankrotních a bonitních model, a to Altmanova vzorce finanní dvryhodnosti a Kralickova rychlého testu. V závru jsou shrnuty výsledky celé finanní analýzy a provedeno celkové hodnocení finanní situace spolenosti Eichenauer. 9

10 1 Význam finanní analýzy, zdroje dat 1.1 Význam finanní analýzy Finanní analýza je dležitou souástí finanního ízení podniku. Jejím cílem je podat výpov o tom, v jaké finanní a ekonomické situaci se podnik nachází. Význam analýzy, která hodnotí podnik za urité asové období, spoívá v tom, že monitoruje minulost a souasn dává možnost odhadu vývoje v budoucnosti. Její kvalifikované a pravidelné provádní umožuje vyhodnocení dopadu opateních uinných v minulosti, posouzení, zda bylo dosaženo stanovených cíl a souasn zajiš uje možnost vas zasáhnout a ovlivnit tak budoucí vývoj. Stává se tak nezbytnou souástí finanního ízení. Je podkladem pro finanní rozhodování v mnoha oblastech života podniku, nap. v investiní a cenové politice, ízení finanní a majetkové struktury aj.. Dalším jejím pínosem je poskytnutí informací o silných a slabých stránkách hodnoceného subjektu a možnost podporovat rozvoj odhalených silných stránek a eliminaci stránek slabých. 1.2 Zdroje dat pro finanní analýzu Pro provedení finanní analýzy jsou nezbytné vstupní informace v kvantifikované i kvalitativní podob. Jedním z hlavních zdroj dat pro finanní analýzu je finanní úetnictví. V souasné dob je oblast vedení úetnictví upravena Zákonem o úetnictví 563/1991 Sb., Vyhláškou. 500/2002 Sb. a eskými úetními standardy. Jednou z podmínek pro sestavení kvalifikované analýzy je správnost vstupních informací. Pokud hodnocený podnik dodržuje ustanovení výše uvedeného zákona, mly by být informace vycházející z finanního úetnictví hodnovrným podkladem pro finanní analýzu. 10

11 Tento zákon mimo jiné ukládá : úetní jednotky jsou povinny vést úetnictví tak, aby úetní závrka sestavená na jeho základ podávala vrný a poctivý obraz o pedmtu úetnictví a finanní situaci úetní jednotky, tj. vrný a poctivý obraz o majetku (aktivech), závazcích, vlastním kapitálu, o nákladech a výnosech a výsledku hospodaení jako rozdílu mezi výnosy a náklady. 1 Jedním, nikoliv však jediným, výstupem finanního úetnictví je úetní závrka. Její souástí je rozvaha, výkaz zisku a ztrát, píloha a mže zahrnovat pehled o penžních tocích a pehled o zmnách vlastního kapitálu Rozvaha Rozvaha zachycuje stav majetku (aktiv) a jeho zdroj (pasiv) k uritému datu. Podává tedy statický pohled na majetkovou a kapitálovou strukturu podniku. Pokud chceme zjistit vývoj majetkové a kapitálové struktury, finanní situace, likvidity apod., musíme porovnávat rozvahy za více po sob jdoucích období. Rozvaha je sestavována minimáln jedenkrát za rok jako souást úetní závrky. Je lenna minimáln tak, aby vyhovovala provádcí vyhlášce k zákonu o úetnictví. Úetní jednotky sestavují vtšinou rozvahu v plném rozsahu, v zákonem urených pípadech mže být sestavena rozvaha ve zkráceném rozsahu. A K T I V A Tato strana bilance dovoluje analyzovat majetkovou strukturu podniku. Základním hlediskem lenní aktiv pi hodnocení majetkové struktury podniku je doba jejich použitelnosti a likvidita, tzn. schopnost a rychlost pemny majetku na penžní prostedky. Z tohoto hlediska se rozlišují dv základní skupiny dlouhodobý majetek (stálá aktiva) a obžný majetek (obžná aktiva). Další skupinou aktiv jsou položky pechodného charakteru mezi náklady nebo výnosy a majetkem (pechodná aktiva). 1 Zákon. 563/1991 Sb., o úetnictví, ve znní pozdjších pedpis 11

12 Dlouhodobý majetek Majetek, jehož doba použitelnosti je delší než jeden rok. Rozsah dlouhodobého majetku v konkrétním podniku závisí na investiní politice, ale také na typu a pedmtu innosti podniku. Z hlediska likvidity je jeho pemna na penžní prostedky obtížná. Dlouhodobý majetek zahrnuje: dlouhodobý nehmotný majetek nemá hmotnou podstatu, patí sem zizovací výdeje, nehmotné výsledky výzkumu a vývoje, ocenitelná práva (licence, autorská práva atd.), software, goodwil, dlouhodobý hmotný majetek zahrnuje aktiva potebná pro zajištní hlavní innosti podniku. Není spotebován najednou, opotebovává se postupn a v souladu s tímto opotebením je jeho hodnota postupn penášena do náklad podniku prostednictvím odpis (výjimku tvoí pozemky, které se projeví v nákladech v okamžiku jejich prodeje). Jedná se o majetek m o v i t ý : movité vci a soubory movitých vcí (stroje a zaízení, dopravní prostedky) a n e m o v i t ý : pozemky a stavby, dlouhodobý finanní majetek zahrnuje nap. podíly v jiných spolenostech, cenné papíry, které podnik nakoupil jako dlouhodobou investici. Obžný majetek Položky aktiv u nichž se pedpokládá, že se pemní na penžní prostedky bhem jednoho roku. Obžný majetek se vyznauje tím, jak je patrno z názvu, že je v neustálém pohybu. Pohyb majetku zachycuje provozní cyklus, tj. prmrná doba potebná k pemn penžních prostedk na zásoby materiálu, jejich pemna na finální výrobek, prodej hotových výrobk až po inkaso pohledávek od odbratel. 12

13 Obžný majetek zahrnuje: zásoby materiál, nedokonená výroba, polotovary, výrobky a zboží nakoupené za úelem jeho dalšího prodeje, pohledávky - nejvtší podíl vtšinou tvoí pohledávky z obchodního styku a poskytnuté provozní zálohy, dále jsou obsaženy pohledávky za zamstnanci, spoleníky, daové pohledávky a pohledávky za institucemi sociálního a zdravotního pojištní. Z hlediska asu jsou pohledávky lenny na k r á t k o d o b é a d l o u h o d o b é, krátkodobý finanní majetek peníze v hotovosti, úty v bankách, krátkodobé cenné papíry a podíly. Pechodné úty aktiv Specifická ást aktiv vznikající na základ poteby dodržení akruálního principu úetnictví obsahující úty asového rozlišení a dohadných položek. P A S I V A Strana pasiv umožuje zkoumat kapitálovou strukturu majetku, tj. strukturu zdroj, ze kterých majetek vykázaný v rozvaze na stran aktiv vznikl. Pasiva leníme z hlediska zdroje na cizí a vlastní. Vlastní kapitál Kapitál, který do podniku smuje od jeho majitel. Podíl vlastního kapitálu na celkovém kapitálu je ukazatelem finanní nezávislosti podniku. 13

14 Vlastní kapitál tvoí: základní kapitál - penžité i nepenžité vklady spoleník. Jeho minimální výše je urena zákonem s rozlišením dle právní formy podniku, fondy ze zisku - jsou tvoeny ze zisku na základ zákona (rezervní fond) nebo je jejich tvorba pedepsána stanovami. Úelem tchto fond je vytvoit rezervu na krytí ztrát spolenosti, nerozdlený zisk minulých let jedná se o zisk vytvoený spoleností v minulých úetních obdobích, snížený o odvody daní a o odvody do rezervních fond. V pípad ztráty je v rozvaze položka nerozdlená ztráta minulých let, výsledek hospodaení bžného úetního období - zisk i ztráta bžného úetního období zvyšuje i snižuje hodnotu pasiv a tím jsou aktiva a pasiva vyrovnaná. Cizí zdroje Jsou zdroje, kterými podnik disponuje jen po uritou dobu a musí je v uritém okamžiku splatit. Cizí zdroje pedstavují pro podnik dluh a podle doby urené ke splacení dluhu je rozlišujeme na krátkodobé a dlouhodobé. Cizí zdroje zahrnují: rezervy jsou tvoeny na budoucí rizika. Je to ástka, kterou bude muset podnik v budoucnu vydat. Dle Zákona o rezervách mohou být tvoeny nap. rezervy na opravy hmotného majetku. V tomto pípad se jedná o daov uznatelný náklad. Podnik mže tvoit i rezervy zákonem o rezervách neupravené, pjde však jen o náklad úetní, dlouhodobé závazky závazky z obchodního styku s dobou splatnosti delší než 1 rok, dlouhodobé pijaté zálohy, smnky k úhrad aj., 14

15 krátkodobé závazky závazky z obchodního styku s dobou splatnosti kratší než 1 rok, krátkodobé pijaté zálohy, závazky k zamstnancm, ze sociálního zabezpeení, ke spoleníkm, vi státu aj. bankovní úvry bankovní úvry dlouhodobé (splatnost delší než 1 rok), bžné bankovní úvry krátkodobé, krátkodobé finanní výpomoci úty asového rozlišení výdaje píštích období (nákladov patí do útovaného období, avšak závazek uhradit je vznikne až v období následujícím), výnosy píštích období (závazek i úhrada probíhá v útovaném období, do výnos se útují až v období následujícím) Výkaz zisku a ztráty Výkaz zisku a ztráty zobrazuje informace o nákladech, výnosech a hospodáském výsledku podniku. Konkrétní uspoádání položek výkazu zisku a ztráty je stanoveno pílohou. 2 a 3 vyhlášky. 500/2002 Sb. Výkaz zisku a ztráty se sestavuje v pehledu obsahujícím mezisouty, které rozdlují výsledek hospodaení na provozní, finanní a mimoádný. Výše uvedená vyhláška dává možnost sestavit výkaz zisku ztráty v druhovém lenní (je lenn na základ druhu náklad a výnos) nebo úelovém lenní (náklady a výnosy jsou lenny z hlediska jejich vynaložení resp. dosažení). Vtšina podnik sestavuje tento výkaz v druhovém lenní. V Ý N O S Y Pedstavují výstupy podniku vyjádené v penžních jednotkách. Výnosy se vykazují zásadn v asové a vcné souvislosti s konkrétním úetním obdobím bez ohledu na skutený píjem penžních prostedk. 15

16 Výnosy jsou ve výkazu zisku a ztráty lenny: provozní výnosy získané ze základní provozn hospodáské innosti podniku. Obsahují tržby za prodej zboží, tržby za prodej vlastních výrobk a služeb, tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu, ostatní provozní výnosy, finanní výnosy získané prodejem nebo držením finanních investic. Zahrnují nap. tržby z prodeje cenných papír a vklad, výnosy z krátkodobého finanního majetku, výnosové úroky, mimoádné výnosy výnosy, které nesouvisí s provozn hospodákou inností podniku a objevují se ojedinle. Mže se napíklad jednat o pebytek zásob zjištný pi inventarizaci majetku. N Á K L A D Y V penžních jednotkách vyjádené vstupy podniku, které podnik úeln vynaložil na získání výnos. Náklady podniku tvoí: provozní náklady souvisí s povozními výnosy. Jedná se nap. o náklady vynaložené na prodané zboží, výkonová spoteba, osobní náklady, dan a poplatky, odpisy, finanní náklady nákladové úroky, tvorba rezerv na finanní náklady, ostatní finanní náklady, mimoádné náklady náklady mimoádné z hlediska bžné innosti, náklady z nahodilých ojedinle se vyskytujících operací. 16

17 V Ý S L E D E K H OS P O D A E N Í Výsledek hospodaení je dležitým ukazatelem úrovn hospodaení podniku. Je ovlivován výší vyprodukovaných výnos a vynaložených náklad. Výsledek hospodaení získáme rozdílem výnos a náklad. Mže nabývat kladné hodnoty zisk nebo hodnoty záporné ztráta. Hospodáský výsledek je ve výkazu zisku a ztráty vykazován v lenní, které bylo uvedeno výše u výnos a náklad, tedy jako hospodáský výsledek provozní, finanní a mimoádný. Soutem provozního a finanního výsledku hospodaení (po odetení dan z píjmu za bžnou innost) vzniká výsledek hospodaení za bžnou innost. Soutem výsledku hospodaení za bžnou innost a mimoádného výsledku hospodaení je výsledek hospodaení za úetní období. Píloha k úetní závrce Posledním dokumentem, který je povinnou souástí úetní závrky je píloha. Je nemén dležitým zdrojem informací jako rozvaha a výkaz zisku a ztráty. Obsahuje vysvtlující a doplující informace k základním výkazm, bez kterých není možné správné pochopení a interpretace údaj uvedených v rozvaze i výsledovce. V píloze úetní jednotka uvádí informace o aplikaci obecných úetních zásad, o použitých úetních metodách a zpsobech oceování a odpisování majetku. Znalost tchto informací je dležitá pro analýzu údaj obsažených v bilanci a výkazu zisku a ztráty. Dále se v píloze uvádí bližší informace k významným položkám rozvahy a výsledovky a údaje, které v tchto výkazech nejsou samostatn vykázány (rozpis odložené dan, rezerv a bankovních úvr). Blíže se zde specifikují položky jako jsou pohledávky a závazky (specifikace dle doby po lht splatnosti), informace o majetku, které nevyplívají z rozvahy (zatížení zástavním právem, existence vcného bemene). Obecná ást pílohy obsahuje doplující informace identifikující samotnou úetní jednotku, organizaní strukturu, statutární orgány, údaje o vlastnících. 17

18 Výkaz cash flow Pehled o penžních tocích není povinným, avšak pro ízení podniku nezbytným dokumentem. Hospodáský výsledek prezentovaný výkazem zisku ztráty není jediným ukazatelem hospodaení podniku. Výsledovka zahrnuje výnosy a náklady, které však nemusí pedstavovat píliv i odliv penžních prostedk. Aby bylo možné sledovat penžní tok sestavuje se výkaz cash flow. Slouží pedevším jako podklad pro posouzení likvidity podniku. To že podnik produkuje kladný výsledek hospodaení nemusí ješt znamenat, že má dostatený stav hotovostních prostedk k vyrovnání svých splatných závazk. Proto je dležité plánovat píjmy a výdaje. K zjištní penžních tok je teba transformace údaj o výnosech a nákladech do údaj o píjmech a výdajích. Namísto tržeb za vlastní výrobky sledujeme skuten inkasované pohledávky, namísto spotebovaného materiálu ástky zaplacené v daném období. Existují dv metody ke zjištní cash flow: pímá metoda zjiš ujeme celkové píjmy a celkové výdaje za dané období, nepímá metoda úpravou provozního zisku o výnosy a náklady, které nepedstavují pohyb penžních prostedk v daném období. Z hlediska oblasti innosti rozlišujeme penžní toky: provozní - oblast, kde se zobrazují výsledky provozní innosti zmny pohledávek z obchodních vztah, závazk z obchodních vztah, zmny zásob, atd., investiní - zmny v oblasti dlouhodobého majetku a jeho zdroj, finanní dividend. - penžní píjmy a výdaje plynoucí z úvr, splátek dluh, placení 18

19 Pehled o zmnách vlastního kapitálu Pehled o zmnách vlastního kapitálu pedstavuje taktéž nepovinnou složku úetní závrky. Podává informace o zvýšení i snížení jednotlivých složek vlastního kapitálu mezi dvma rozvahovými dny a uvádí zdroje pro vyplacené dividendy Výroní zpráva Výroní zprávu povinn sestavují úetní jednotky podléhající auditu. Výroní zpráva obsahuje pro finanní analýzu dležité finanní i nefinanní informace. Údaje uvádné ve výroní zpráv specifikuje 21 Zákona o úetnictví. 563/1991 Sb. a musí zárove splnit požadavky dané zvláštními právními pedpisy, nap. ustanovení Obchodního zákoníku. Výroní zpráva informuje o dležitých skutenostech, které nastaly až po rozvahovém dni, o pedpokládaném vývoji innosti, o aktivitách v oblasti výzkumu a vývoje, pracovnprávních vztazích. Dále informace o cílech a metodách ízení rizik a cenových, úvrových a likvidních rizicích. 19

20 2 Metody finanní analýzy 2.1 Horizontální analýza Horizontální analýza sleduje vývoj sledované veliiny v ase, nejastji ve vztahu k minulému úetnímu období. Vypoítává se absolutní výše zmny (diference) a o kolik procent se jednotlivé položky zmnily oproti minulému roku (index). Porovnání jednotlivých položek v ase se provádí po ádcích. Odtud horizontální analýza. Protože zmny rzných položek výkaz navzájem souvisejí, nemžeme hodnotit zmny v jednotlivých ádcích oddlen, ale výsledky horizontální analýzy posuzovat komplexn. 2.2 Vertikální analýza V pípad vertikální analýzy sledujeme jednotlivé položky finanních výkaz v relaci k njaké veliin. Vertikální analýza rozvahy sleduje její jednotlivé položky ve vztahu k bilanní sum. Bilanní sumu mžeme chápat nejen jako souet všech položek, ale i rzných položek, které chceme analyzovat cizí zdroje, obžná aktiva apod Pomrová analýza Zatímco vertikální a horizontální analýza sleduje vývoj jedné veliiny položky rozvahy i výsledovky v ase nebo ve vztahu k jedné vztažné veliin (celková bilanní suma, tržby), pomrová analýza dává do pomru položky vzájemn mezi sebou. 2 K zachycení finanní situace pomocí pomrové analýzy nepostaí pouze jeden ukazatel. Proto pomrová analýza zahrnuje nkolik skupin ukazatel. 2 KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanní analýza krok za krokem. 1 vyd. Praha: C.H. Beck, ISBN

21 K základním pomrovým ukazatelm patí: ukazatele rentability ukazatele aktivity ukazatele zadluženosti ukazatele likvidity ukazatele kapitálového trhu Ukazatele rentability Ukazatele rentability pomují výši zisku s výší zdroj, které na jeho vytvoení byly použity. Popisují efekt, kterého bylo dosaženo vloženým kapitálem. Pi výpotu ukazatele rentability dosazujeme do itatele rzné úrovn zisku: Tabulka 1 Úrovn zisku Zkratka Interpretace AJ Interpretace J EAT Earnings after Taxes istý zisk EBT Earnings before Taxes Zisk ped zdanním EBIT Earnings before Interest and Taxes Zisk ped úroky a zdanním EBDIT Earnings before Depreciation, Interes and Taxes Zisk ped odpisy, úroky a zdanním Zdroj: STROUHAL, J. Finanní ízení firmy v píkladech. 1. vyd. Brno: Computer Press, 2006 Rentabilita celkového kapitálu (ROA Return On Assets) Tento ukazatel mí celkovou efektivnost vloženého kapitálu bez ohledu na to, zda se jedná o cizí nebo vlastní zdroje. Proto se ástka vloženého kapitálu nepebírá ze zdrojové ásti rozvahy (ze strany pasiv), ale z ásti, kde jsou vykazována aktiva. 21

22 V itateli se dosazuje ástka zisku ped zdanním a zaplacenými úroky z cizího kapitálu. Dopad zdanní není v tomto pípad zachycen. kde A aktiva celkem ROA EBIT ffffffffffffffffff, A Rentabilita vlastního kapitálu (ROE Return On Equity) Ukazatelem rentabilita vlastního kapitálu vyjadujeme efektivnost kapitálu vloženého akcionái i spoleníky. Podle tohoto ukazatele mohou investoi zjistit, zda zhodnocení vloženého kapitálu odpovídá riziku investice a oekávaným výnosm. Výnosnost vloženého kapitálu by mla být vyšší než výnosnost bezrizikové investice na finanním trhu. ROE EAT fffffffffffffff, VK kde VK vlastní kapitál Rentabilita dlouhodob investovaného kapitálu (ROCE Return On Capital Employed) Popisuje výnosnost dlouhodobých zdroj. V itateli je zisk ped úroky a zdanním, ve jmenovateli jsou krom kapitálu vloženého spoleníky (vlastní kapitál) také dlouhodobé závazky. Tento ukazatel popisuje schopnost podniku zhodnotit nejen kapitál vložený spoleníky i akcionái, ale i dlouhodobé prostedky poskytnuté viteli. ROCE ffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffff EBIT VK dlouhodobé závazky 22

23 Rentabilita tržeb (ROS Return On Sales) Ukazatel zisku v pomru k tržbám vyjaduje schopnost podniku dosahovat zisku pi dané úrovni tržeb. Sledujeme-li tento ukazatel za rzná asová období, je žádoucí, aby ml rostoucí tendenci. ROS EAT fffffffffffffff, T kde T tržby Rentabilita náklad Ukazatel rentabilita náklad vztahuje istý zisk k nákladm. Udává výši vyprodukovaného zisku na jednotku náklad. RN EAT fffffffffffffff, N kde N náklady Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity informují o tom, jak podnik hospodaí s aktivy. adíme mezi n dílí ukazatele vázanosti kapitálu podle jednotlivých forem aktiv. Jsou vyjádeny bu ve form ukazatele potu obrátek nebo ukazatele doby obratu. 23

24 Ukazatel potu obrátek udává kolikrát se za asový interval obrátí sledované aktivum. Doba obratu je asový interval, po který je majetek v urité form vázán. Obrat celkových aktiv OCA T fffffff, A kde T A tržby aktiva Doba obratu zásob a obrat zásob kde PZ T prmrné zásoby tržby DOZ PZ ffffffffffff ffffffffffffff T, 360 fffffffffffffffff obrat zásob 360 DOZ 24

25 Doba obratu pohledávek a obrat pohledávek DOP PP ffffffffffff ffffffffffffff T, 360 kde PP T prmrné pohledávky tržby fffffffffffffffff obrat pohledávek 360 DOP Obdobn je konstruován ukazatel doba obratu závazk a obrat závazk Ukazatele zadluženosti Pojem zadluženost vyjaduje skutenost, že podnik pro financování své ekonomické innosti využívá vlastních i cizích zdroj. Financování vtšiny podnik pouze vlastními zdroji není ani reálné. Navíc by použití pouze vlastního kapitálu znamenalo snížení výnosnosti vložených zdroj. Volba vhodné skladby zdroj financování innosti podniku patí k zásadním rozhodnutím finanního ízení. Nedá se paušáln stanovit vhodný pomr mezi vlastními a cizími zdroji. Tuto volbu ovlivuje mnoho faktor, optimální pomr mže být v rzných zemích, podnicích i oborech innosti jiný. Obecn platí zásada, že vlastní kapitál má být vyšší než cizí, s ohledem na skutenost, že cizí kapitál musí být jednou splacen. Celková zadluženost Cizí kapitál obsahuje dlouhodobé i krátkodobé závazky. Vitelé upednostují nižší zadlužení, nebo to pro n pedstavuje nižší riziko. Vlastníci naopak chtjí zvýšit výnosnost vloženého kapitálu využitím psobení finanní páky. 25

26 Za pedlužený lze považovat podnik, kde jsou závazky vyšší než hodnota jeho majetku. celková zadluženost = CK ffffffffffff, A kde CK A cizí kapitál aktiva Zadluženost vlastního kapitálu Oproti pedchozímu ukazateli je cizí kapitál pomován k vlastnímu kapitálu. zadluženost VK = CK ffffffffffff VK Úrokové krytí Ukazatel pomuje zisk ped úroky a zdanním s celkovým roním úrokovým zatížením. Tento ukazatel je považován za jeden z ukazatel finanní stability. Prahovou hodnotou je íslo 1, skutená hodnota by mla být podstatn vyšší. úrokové krytí = EBIT ffffffffffffffffffff úroky Pekapitalizace pekapitalizace VK ffffffffffffff, DM kde DM dlouhodobý majetek Ukazatel by ml být nepatrn vyšší než 1. 26

27 Podkapitalizace podkapitalizace = VK ffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffffff dlouhodobé závazky DM Tento ukazatel by ml být roven pibližn jedné Ukazatele likvidity Jednou ze základních podmínek existence úetní jednotky je schopnost uhradit své závazky. Tuto schopnost mí práv ukazatele likvidity. Aby byla úetní jednotka solventní (tzn. aby dokázala hradit závazky v okamžiku jejich splatnosti), musí mít uritou ást svých aktiv ve vysoce likvidní form, tj. v takové form, která je rychle pemnitelná na peníze. 3 Analýzu likvidity dopluje analýza istého pracovního kapitálu. Bžná likvidita Ukazatel bžné likvidity udává, kolikrát obžná aktiva pokrývají krátkodobé závazky. Zachování platební schopnosti je obecn pravdpodobnjší, ím vyšší je hodnota tohoto ukazatele. Jeho vypovídací schopnost je však závislá na dalších faktorech, jako je struktura obžných aktiv, likvidnost jednotlivého obžného majetku, jakož i na oboru innosti daného podniku. 3 STROUHAL, J. Finanní ízení v píkladech. Brno: Computer Press, ISBN

28 Práv proto, že ukazatel nebere v úvahu strukturu a likvidnost jednotlivých forem obžného majetku, má svá omezení. Nap. jsou-li stžejní ástí obžného majetku neprodejné zásoby, mže hodnota tohoto ukazatele vycházet pozitivn, pestože reálná platební schopnost podniku je ohrožena. BL OA ffffffffffff, KZ kde OA KZ obžná aktiva krátkodobé závazky (vetn krátkodobých bankovních úvr) Pohotová likvidita Tento ukazatel bere v úvahu strukturu obžných aktiv z hlediska likvidity. Nejmén likvidní ást obžných aktiv, tzn. zásoby, je z itatele vylouena. Uvádí se, že pohotovou likviditu lze považovat za dobrou, je-li hodnota alespo 1:1. Okamžitá likvidita PL OA KZ Ukazatel okamžité likvidity obsahuje v itateli finanní majetek, tzn. penžní prostedky v hotovosti, na bankovních útech a krátkodobé cenné papíry. Doporuuje se, aby hodnota tohoto ukazatele dosahovala výše 1, což by podniku zajiš ovalo dostát svým závazkm. Jiní autoi doporuují, aby hodnota byla vyšší než 0,1. 4 OL finamajetek ffffffffffffffffffffffffffffffffffffffff KZ 4 PIVRNEC, J. Finanní management. Praha: Grada Publishing, ISBN

29 2.3.5 Ukazatele kapitálového trhu Tato skupina ukazatel se od výše uvedených výrazn liší. Zatímco u všech pedchozích ukazatel se kombinují údaje získané výhradn ze základních úetních výkaz a informují tedy o minulém vývoji, do ukazatel kapitálového trhu vstupuje cena akcie a tím podávají informaci o tom, jak vidí podnik trh. Pomr tržní ceny k zisku na akcii (P/E ratio) ím je ukazatel ve srovnání s jinými akciemi i v asovém sledu nižší, tím je pravdpodobnjší podhodnocení akcie, což mže pro investory znamenat vhodnou píležitost. Pfffff TCA E EPS ffffffffffffffff, kde TCA tržní cena akcie EPS istý zisk na akcii Dividendový výnos (Dividend Yield) Ukazatel pro investory, kteí jsou orientováni na dividendy. Udává procentuální výnos z dividendy v relaci k aktuální tržní cen akcie. DY DPS ffffffffffffffff, TCA kde DPS dividenda na akcii 29

30 2.4 Hodnotové ukazatele výkonnosti Úetní hospodáský výsledek vykázaný ve výkazu zisk a ztráty podniku zahrnuje pouze explicitní náklady. Vykazuje-li podnik úetní zisk nemusí to vždy znamenat, že dosahuje i zisku ekonomického. V nákladech vykázaných v úetnictví jsou zahrnuty náklady na cizí kapitál, ovšem náklady na vložený vlastní kapitál úetn zachyceny nejsou. Ukazatel ekonomické pidané hodnoty EVA (Economic Value Added) s tmito náklady poítá. Od úetn vykázaného zisku jsou odeteny oportunitní i implicitní náklady. EVA = NOPAT C x WACC, kde NOPAT C WACC provozní výsledek hospodaení po zdanní investovaný kapitál prmrné náklady kapitálu Akoli výše uvedený vzorec ukazatele ekonomické pidané hodnoty psobí jednoduše, problém mže nastat s dosazením do jednotlivých promnných. Provozní hospodáský výsledek po zdanní není totožný s vykázaným provozním hospodáským výsledkem uvedeným ve výsledovce. Hospodáský provozní výsledek musí být upraven o položky, které jsou úetním zápisem, ovšem s provozní výkonností podniku tak docela nesouvisí, jako nap. tvorba a erpání rezerv. Proto je jednodušší vyjít z pidané hodnoty, od které odeteme dan a poplatky, odpisy a osobní náklady. Ve výpotu tak nebudou zahrnuty výnosy a náklady související s prodejem dlouhodobého majetku a materiálu. Neuvažuje se ani s finanním výsledkem hospodaení, protože pedmtem analýzy v tomto pípad je provoz podniku bez ohledu na zpsob financování. Výsledný ukazatel bude ze znané ásti ovlivnn výší prmrných náklad kapitálu (WACC). 30

31 2.5 Bonitní a bankrotní modely Zvlášt pro potencionální vitele podniku je dležité znát informace o jeho souasné finanní situaci, jakož i predikci tohoto vývoje do budoucna. Výsledky analýzy pomrových ukazatel však mohou být zavádjící, nebo pestože nkteré skupiny ukazatel vycházejí pro podnik pozitivn, jiná skupina ukazatel mže ukazovat na možné problémy ve finanní situaci spolenosti. Proto byly vyvinuty metody a postupy hodnocení bonity firmy a pedvídání pípadného bankrotu. Existuje celá ada takových metod. Ve všech tchto modelech hrají podstatnou úlohu finanní ukazatele. Dále jsou popsány dv z tchto metod: Kralickv rychlý test a Altmanv index finanního zdraví Kralickv rychlý test Podstatou tohoto testu jsou tyi ukazatele vybrané z jednotlivých skupin, jimž jsou dle výsledných hodnot pidleny body. Výsledná známka je stanovena prostým aritmetickým prmrem bod za jednotlivé ukazatele. Pracujeme s následujícími ukazateli: Kvóta vlastního kapitálu Pomr vlastního kapitálu k celkovým aktivm vypovídá o finanní síle firmy. Doba splácení dluhu z cash flow Udává asový horizont, za který by byla schopna firma splatit své dlouhodobé i krátkodobé závazky, pokud by bylo tvoeno stejné cash flow jako v analyzovaném období. Cash flow v tržbách Jedná se o obdobu ukazatele rentabilita tržeb, kde je však v itateli poítáno s cash flow místo zisku. 31

32 Rentabilita celkového kapitálu (ROA) Mí celkovou výnosnost vloženého kapitálu bez ohledu, zda se jedná o vlastní i cizí kapitál. Tabulka 2 Bodové hodnocení Kralickova rychlého testu 5 Velmi Výborn Ukazatel dobe Dobe Špatn Ohrožení Kvóta vlastního kapitálu > 30 % > 20 % > 10% > 0 % Negativní Doba splácení dluhu CF < 3 roky < 5 let < 12 let > 12 let > 30 let Cash flow v tržbách > 10 %ˇ > 8 % > 5 % > 0 % Negativní ROA > 15 % > 12 % > 8 % > 0 % Negativní Zdroj: KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanní analýza krok za krokem. 1 vyd. Praha: C.H. Beck, Altmanv index finanního zdraví Model sloužící k pedvídání finanního bankrotu firem. Byl vytvoen s využitím diskriminaní analýzy a vychází z hodnoty pti pomrových ukazatel. Vztah pro výpoet se liší v závislosti na tom, zda se jedná o akciové spolenosti s akciemi veejn obchodovatelnými i o akciové spolenosti s akciemi neobchodovatelnými na burze a spolenostmi s jinou právní formou než je a.s.. Nevýhodou tohoto modelu je skutenost, že byl konstruován na podniky amerického trhu a možnost penesení tohoto modelu do eských podmínek mže být diskutabilní. Proto je výhodnjší sledovat vývoj tohoto indexu v ase, než se zamit pouze na jeho absolutní hodnotu. 5 KISLINGEROVÁ, E., HNILICA, J. Finanní analýza krok za krokem. 1 vyd. Praha: C.H. Beck, ISBN

33 Pro spolenosti s akciemi veejn obchodovatelnými platí: Z 1,2 x X 1 1,4 x X 2 3,3 x X 3 0,6 x X 4 1,0 x X 5, kde X 1 X 2 X 3 X 4 X 5 pomr pracovního kapitálu k celkovým aktivm pomr nerozdleného zisku k celkovým aktivm pomr zisku ped úroky a zdanním (EBIT) k celkovým aktivm pomr tržní ceny akcií k úetní hodnot dluh pomr tržeb k celkovým aktivm V pípad ostatních spoleností: Z 0,717 x X 1 0,847 x X 2 3,107 x X 3 0,420 x X 4 0,998 x X 5, kde X 4 pomr vlastního kapitálu k úetní hodnot dluh ostatní promnné zstávají beze zmny oproti pedchozímu pípadu. Tabulka 3 Altmanv index interpretace výsledk Ohrožení bankrotem Šedá zóna Finanní zdraví Akciové spolenosti Z < 1,8 Z 2 (1,8 2,9) Z > 2,9 Ostatní spolenosti Z < 1,2 Z 2 (1,2 2,7) Z > 2,7 Zdroj: SYNEK, M. a kol. Manažerská ekonomika. 4. akt. vyd. Praha: Grada Publishing,

34 2.6 Metody hodnocení ukazatel Srovnání v prostoru Jedná se o srovnání podniku s jiným podnikem podnikajícím ve stejném oboru. Mezipodnikové srovnání mže poskytnout dležité informace o silných a slabých stránkách podniku. Aby však mlo toto srovnání vypovídací schopnost musí být respektovány urité požadavky na srovnatelnost. Je teba dodržet dv hlediska srovnatelnosti, a to srovnatelnost formální a obsahovou. Formální srovnatelnost znamená, aby pomrové ukazatele zahrnuté v analýze byly konstruovány stejným zpsobem, protože konstrukce mnohých pomrových ukazatel má více modifikací. Dalším dležitým aspektem je srovnatelnost zdroj dat, ze kterých se vychází. Protože vycházíme pedevším z úetních výkaz a úetní pedpisy dávají úetním jednotkám uritou volnost (volba zpsobu odpisování, oceování, útování o zásobách), nemusí být vstupní data pro analýzu srovnatelná. Ješt vtší rozdíly mohou vznikat pi mezinárodním srovnání. Obsahová srovnatelnost znamená, že ke srovnání musí být vybrán objekt odpovídající homogenitou vstup a výstup, jakož i technologickými postupy a procesy analyzovanému podniku. Ani otázka velikosti (poet zamstnanc, obrat) nesmí být opomíjena. Srovnání v ase Porovnáváme hodnoty ukazatel zjištnými v témže podniku za rzná období. Užiteným nástrojem je pi srovnávání v ase grafické znázornní analyzovaných ukazatel v asovém sledu. Nevýhodou je, že chybí srovnání s konkurencí. Srovnání s plánem V plánech vypracovaných finanním managamentem mžeme stanovit vývoj jednotlivých rozvahových i výsledkových položek a také požadovanou hodnotu pomrových ukazatel z jednotlivých oblastí. Porovnáváme skutené hodnoty s hodnotami stanovenými plánem. 34

35 3 Finanní analýza podniku Eichenauer spol. s r.o. 3.1 Základní údaje o spolenosti Spolenost Eichenauer byla založena v roce Podniká v oboru výroby topných tles. Pvodním sídlem je obec Dolní ermná. Od roku 2001 sídlí v obci Trnávka, Pardubický kraj. Spolenost je zapsána v obchodním rejstíku, vedeném Krajským soudem v Hradci Králové oddíl C, vložka Obchodní název: EICHENAUER spol. s r.o. Sídlo: Pelou, Trnávka, Obránc míru p. 122, PS Identifikaní íslo: Právní forma: spolenost s runím omezeným Pedmt podnikání: - výroba, instalace a opravy elektrických stroj a pístroj - koup zboží za úelem jeho dalšího prodeje a prodej Spoleníci: Eichenauer Heizelemente GmbH, Kandel, SRN, vklad: K, Splaceno 100 %, obchodní podíl 100 % Pvodními spoleníky firmy byla spolenost Eiba Betriebsanlagen GmbH a Eichenauer Handelsgesellschaft. Poátkem roku 2007 došlo k pevodu obchodního podílu z obou spoleností na spolenost Eichenauer Heizelemente GmbH. Bhem roku 2006 byl navýšen základní kapitál z pvodních K na K. Spolenost Eichenauer Heizelemente GmbH vlastní 100% obchodní podíl na Eichenuer spol. s r.o.. Jedná se tedy o vztah mateská versus dceiná spolenost. Výroba topných systém ze strany zakladatelských spoleností skupiny Eichenauer má dlouholetou tradici sahající až do roku Skupina Eichenauer je držitelem nkolika ojedinlých patent, zejména v oblasti výroby topných tles pro domácí spotebie a automobilový prmysl a je významným subjektem na celosvtovém trhu. 35

36 Výroba v Eichenauer spol. s r.o. probíhá formou práce ve mzd, spolenost neprodává hotové produkty, ale normohodiny práce spotebované pi výrob jednotlivých produkt. Pímý výrobní materiál je nakupován mateskou spoleností a po celou dobu výrobního procesu zstává jejím majetkem. Spolenost v Trnávce tento materiál nevlastní ani nefinancuje a vede jej pouze v podrozvahové evidenci. Od roku 2009 je plánováno zavedení nového logistického informaního systému a spolu s touto zmnou dojde k tomu, že pímý materiál bude nakupovat Eichenauer spol. s r.o. vlastním jménem a na vlastní úet a jako výstupy bude fakturovat hotové výrobky. Dceiná spolenost samostatn nakupuje veškeré ostatní vstupy potebné pro výrobu, tj. energie, režijní materiál, služby. Dále nakupuje obalový materiál, který je úetn evidován a poté fakturován jako zboží. Výroba V roce 2006 se stala nosným programem spolenosti výroba topného a ídícího systému pro sušiky prádla pro nejnáronjší odbratele, kteí na tomto trhu psobí firma Bosch, Siemens a Candy. Spolenost dokázala splnit veškeré kvalitativní i technické požadavky zákazník a tento produkt tvoil v roce 2006 tém 50 % obratu spolenosti. Program pokrauje i v roce 2007 a pro rok 2008 se poítá s nárstem produkce v tomto segmentu. Poet kmenových zamstnanc v roce 2006 se pohyboval v rozmezí a v roce následujícím

37 Doplující údaje k úetním výkazm a použité úetní metody Spolenost eviduje jako aktivum dlouhodobý majetek v hodnot nad K. Odpisový plán: Osobní automobily, výpoetní technika.. 4 roky Výrobní zaízení, ostatní zaízení 6 rok Budovy, stavby 30 rok Majetek v hodnot K až K je útován pímo do náklad a evidován v podrozvahové evidenci. Majetek v rozmezí K K je evidován v podrozvahové evidenci a do náklad útován v asovém rozlišení následovn: Odpisová skupina roky Odpisová skupina 2 3 roky Odpisová skupina 3 4 roky O režijním materiálu je útováno zpsobem B. Zpsobem A je útován pouze obalový materiál a tento je na sklad oceován systémem prmrných cen. Pi poízení je útován cenou poízení plus vedlejšími poizovacími náklady. Cizí mny jsou pepoítávány pevným kurzem stanoveným k 1.1. úetního období dle kurzu vyhlášeného NB. 37

38 3.2 Horizontální analýza rozvahy Tabulka 4 Kumulovaná rozvaha ROZVAHA k v tis. K AKTIVA CELKEM B. Dlouhodobý majetek B.II. Dlouhodobý hmotný majetek C. Obžná aktiva C.I. Zásoby C.III. Krátkodobé pohledávky C.IV. Krátkodobý finanní majetek D.I. asové rozlišení PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál A.I. Základní kapitál A.III. Rezervní fond a ostatní fondy ze zisku A.IV. Výsledek hospodaení minulých let A.V. Výsledek hospodaení bžného období B. Cizí zdroje B.I. Rezervy B.II. Dlouhodobé závazky B.III. Krátkodobé závazky C.I. asové rozlišení Zdroj: výroní zpráva Eichenauer spol. s r.o.,

39 Tabulka 5 Horizontální analýza kumulované rozvahy ROZVAHA k Procentní zmna Absolutní zmna AKTIVA CELKEM 2,8% -19,5% B. Dlouhodobý majetek 4,2% 3,4% B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 4,2% 3,4% C. Obžná aktiva -0,6% -46,1% C.I. Zásoby 47,2% 3,4% C.III. Krátkodobé pohledávky -20,5% 35,0% C.IV. Krátkodobý finanní majetek 31,5% -77,5% D.I. asové rozlišení 12,1% 133,9% PASIVA CELKEM 2,8% -19,5% A. Vlastní kapitál 3,7% 67,4% A.I. Základní kapitál 0,0% 66,4% A.III. Rezervní fond a ostatní fondy ze zisku 3,7% 18,2% 8 33 A.IV. Výsledek hospodaení minulých let (-86,0%) (-79,6%) A.V. Výsledek hospodaení bžného období 367,8% -77,9% B. Cizí zdroje 0,6% -35,4% B.I. Rezervy 822,6% B.II. Dlouhodobé závazky 0,3% -0,5% B.III. Krátkodobé závazky -2,8% -82,0% C.I. asové rozlišení 807,8% Zdroj: vlastní výpoet 6 Z analýzy rozvahy na stran aktiv vidíme pokles celkových aktiv mezi roky 2005 a 2006 o 19,5 % ( tis. K). V období 2007 celková aktiva narostla o 2,8 % (1 653 tis. K). Pokles je zpsoben snížením obžných aktiv o 46,1 % ( tis. K). K velkému snížení obžných aktiv došlo u položky krátkodobého finanní majetku, a to o 77,5 % ( tis. K). Obžná aktiva nebyla snížena v takovém rozsahu, protože je snížení krátkodobého finanního majetku ásten vykompenzováno pírstkem krátkodobých pohledávek o 35 % (3 067 tis. K). Snížení celkových aktiv bylo dále umírnno pírstkem dlouhodobého majetku o 3,4 % (1 333 tis K). Dále se podíváme podrobnji na položku krátkodobý finanní majetek. 6 U položek, které mly v minulém období nulovou hodnotu není poítána procentní zmna. Údaje v závorkách znamenají odlišnou interpretaci, nap. u hospodáského výsledku snížení o 77,9 % ve skutenosti znamená snížení ztráty, ili zvýšení hospodáského výsledku. 39

40 Tabulka 6 Krátkodobý finanní majetek Krátkodobý finanní majetek v tis. K C.IV. Krátkodobý finanní majetek celkem C.IV.1 Peníze C.IV.2 Úty v bankách Zdroj: výroní zpráva Eichenauer spol. s r.o., Tabulka 7 Krátkodobý finanní majetek - horizontální analýza Krátkodobý finanní majetek Procentní zmna Absolutní zmna KRÁTKODOBÝ FINANNÍ MAJETEK C.IV. Krátkodobý finanní majetek celkem 31,5% -77,5% C.IV.1 Peníze -39,1% -34,8% C.IV.2 Úty v bankách 33,0% -77,9% Zdroj: vlastní výpoet Spolenost nedisponuje cennými papíry ani podíly, celkový pokles krátkodobého finanního majetku v období 2006 je zpsoben pouze poklesem penžních prostedk na útech v bankách. Pohledneme-li na stranu pasiv, zjistíme, že k podobnému snížení jako u krátkodobého finanního majetku, došlo u krátkodobých závazk, a to o 82 % ( tis. K). Oderpání finanních prostedk z bankovních út bylo zejm v roce 2006 zpsobeno úhradou krátkodobých závazk. Krátkodobé závazky dále klesají i v roce Dále je na stran pasiv z analýzy patrné navýšení základního kapitálu v roce 2006 o tis. K. 40

41 3.3 Vertikální analýza rozvahy Vertikální analýza zkoumá podíl jednotlivých položek rozvahy v relaci ke zvolené veliin, v našem pípad k celkové bilanní sum. Tabulka 8 Vertikální analýza kumulované rozvahy ROZVAHA k v tis. K AKTIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% B. Dlouhodobý majetek 69,3% 68,3% 53,2% B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 69,3% 68,3% 53,2% C. Obžná aktiva 30,2% 31,2% 46,6% C.I. Zásoby 2,9% 2,1% 1,6% C.III. Krátkodobé pohledávky 15,4% 19,9% 11,9% C.IV. Krátkodobý finanní majetek 11,9% 9,3% 33,2% D.I. asové rozlišení 0,5% 0,5% 0,2% PASIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% A. Vlastní kapitál 32,2% 31,9% 15,4% A.I. Základní kapitál 30,7% 31,6% 15,3% A.III. Rezervní fond a ostatní fondy ze zisku 0,4% 0,4% 0,2% A.IV. Výsledek hospodaení minulých let 0,0% -0,3% -1,1% A.V. Výsledek hospodaení bžného období 1,1% 0,3% 0,9% B. Cizí zdroje 66,5% 67,9% 84,6% B.I. Rezervy 0,5% 0,1% 0,0% B.II. Dlouhodobé závazky 58,3% 59,8% 48,4% B.III. Krátkodobé závazky 7,7% 8,1% 36,3% C.I. asové rozlišení 1,3% 0,2% 0,0% Zdroj: vlastní výpoet Aktiva podniku jsou v souasnosti ze 69,3 % tvoena dlouhodobým majetkem, a to dlouhodobým hmotným majetkem. Obžná aktiva ve výši 30,2 % zahrnují pevážn krátkodobé finanní pohledávky a krátkodobý finanní majetek. 41

42 Zásoby tvoí zanedbatelný podíl na celkové bilanní sum. To je zpsobeno, jak bylo vysvtleno výše, zpsobem poizování pímého výrobního materiálu. Jelikož je tento po celou dobu výrobního procesu majetkem mateské spolenosti, v rozvaze Eichenauer spol. s r.o. se nezobrazí. Tabulka 9 Struktura dlouhodobého hmotného majetku Dlouhodobý hmotný majetek v tis. K B.II. Dlouhodobý hmotný majetek B.II.1 Pozemky B.II.2 Stavby B.II.3 Samostatné movité vci a soubory mov. vcí Zdroj: výroní zpráva Eichenauer spol. s r.o., Tabulka 10 Dlouhodobý hmotný majetek vertikální analýa Dlouhodobý hmotný majetek B.II. Dlouhodobý hmotný majetek 100,0% 100,0% 100,0% B.II.1 Pozemky 2,3% 2,4% 2,5% B.II.2 Stavby 48,7% 50,4% 52,3% B.II.3 Samostatné movité vci a soubory mov. vcí 49,0% 47,1% 45,2% Zdroj: vlastní výpoet Jak je patrno z podrobnjšího pohledu na dlouhodobý hmotný majetek, je tento z poloviny tvoen stavbami a z poloviny samostatnými movitými vcmi. Vzhledem k innosti firmy se dá toto rozložení pedpokládat. Co se týká mezironích zmn v období 2007 zstává struktura aktiv pibližn stejná. Zmny ve struktue jsou patrné mezi rokem 2005 a Došlo ke zvýšení podílu stálých aktiv a zárove ke snížení obžného majetku, a to v položce krátkodobého finanního majetku, což ukázala již horizontální analýza rozvahy. Níže je graficky znázornna struktura aktiv v letech 2007 a

43 Obrázek 1 Graf struktury aktiv v roce % 1% 15% 3% 69% Dlouhodobý hmotný majetek Krátkodobé pohledávky asové rozlišení Zásoby Krátkodobý finanní majetek Zdroj: tabulka. 8 Obrázek 2 Graf struktury aktiv v roce % 0% 53% 12% 2% Dlouhodobý hmotný majetek Zásoby Krátkodobé pohledávky Krátkodobý finanní majetek asové rozlišení Zdroj: tabulka. 8 43

44 V ásti pasiv se ukazuje, že podnik je financován pevážn cizím kapitálem (66,5% podíl na pasivech), a to dlouhodobými závazky (58,3 %). Tabulka 11 Struktura dlouhodobých závazk Dlouhodobé závazky v tis. K B.II. Dlouhodobé závazky B.II.9 Jiné závazky B.II.10 Odložený daový závazek Zdroj: výroní zpráva Eichenauer spol. s r.o., r Tabulka 12 Dlouhodobé závazky vertikální analýzy Dlouhodobé závazky B.II. Dlouhodobé závazky 100,0% 100,0% 100,0% B.II.9 Jiné závazky 97,3% 98,1% 98,6% B.II.10 Odložený daový závazek 2,7% 1,9% 1,4% Zdroj: vlastní výpoet Dlouhodobé závazky jsou z podstatné ásti tvoeny kategorií jiné závazky, jen 2,7 % tvoí odložený daový závazek. Jak popisuje píloha k úetní závrce, položka jiné závazky pedstavuje vklad tichého spoleníka. Tento vklad zstává pibližn ve stejné výši, nebyl navýšen ani krácen. Mezironí pohyby vznikly na základ pepotu na K k , nebo ást vkladu tvoí penžní prostedky vložené v EUR. Ke zmn v roce 2006 došlo také v kategorii krátkodobých závazk. Snížil se podíl krátkodobých závazk na celkových pasivech z pvodních 36,1 % na 7,1 %. Souasn vidíme narst podílu vlastního kapitálu z 15,4 % v roce 2005 na 31,9 % v roce Jak ukázala horizontální analýza rozvahy došlo v roce 2006 ke zvýšení základního kapitálu o tis. K. 44

45 Obrázek 3 Struktura pasiv % 1% 31% 0% 58% 0% 1% 1% Základní kapitál Výsledek hospodaení minulých let Rezervy Krátkodobé závazky Fondy ze zisku Výsledek hospodaení bžného období Dlouhodobé závazky asové rozlišení Zdroj: tabulka. 8 Obrázek 4 Struktura pasiv ,3 0 15,3 0,2-1,1 0,9 0 48,4 Základní kapitál Výsledek hospodaení minulých let Rezervy Krátkodobé závazky Fondy ze zisku Výsledek hospodaení bžného období Dlouhodobé závazky asové rozlišení Zdroj: tabulka. 8 45

46 Zlaté bilanní pravidlo hovoící o sladní doby trvání majetku a doby trvání jednotlivých zdroj není naplnno. Stálá aktiva se v roce 2007 podílela na bilanní sum 69,2 % a dlouhodobé zdroje v témže roce iní 90,5 % (vlastní kapitál 32,2 % a dlouhodobé závazky 58,3 % ). Znamená to, že i obžná aktiva jsou z vtší ásti financována dlouhodobými zdroji. 3.4 Horizontální analýza výkazu zisku a ztráty Tabulka 13 Výkaz zisku a ztráty, výsledek hospodaení Výsledovka - výsledek hospodaení v tis. K Pidaná hodnota * Provozní výsledek hospodaení * Finanní výsledek hospodaení * Mimoádný výsledek hospodaení *** Výsledek hospodaení za úetní období Výsledek hospodaení ped zdanním Zdroj: výroní zpráva Eichenauer spol. s r.o., r Tabulka 14 Výkaz zisku a ztráty, výsledek hospodaení horizontální analýza Výsledovka - výsledek hospodaení Procentní zmna Absolutní zmna Pidaná hodnota 9,0% 11,8% * Provozní výsledek hospodaení 156,3% -19,3% * Finanní výsledek hospodaení (61,8%) (-62,7%) *** Výsledek hospodaení za úetní období 367,8% -77,9% Výsledek hospodaení ped zdanním 215,4% 197,2% Zdroj: vlastní výpoet Pozitivní trend ukazuje rst pidané hodnoty. V roce 2006 se zvýšila o 11,8 % (4 192 tis. K) a v roce 2007 dále roste o 9,0 % (3 577 tis. K). V roce 2006 se provozní hospodáský výsledek snížil, ovšem došlo ke zvýšení finanního výsledku hospodaení, a to vtšímu než bylo snížení provozního hospodáského výsledku. Procentní zmna 62,7 % znamená snížení ztráty, tudíž zlepšení výsledku hospodaení. Díky tomu celkový výsledek hospodaení ped zdanním v tomto období vzrostl. 46