Trhy tento týden zaznamenají smíšené výsledky ekonomických indikátorů

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. května 2016 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Trhy tento týden zaznamenají smíšené výsledky ekonomických indikátorů David Kocourek (420) david_kocourek@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Příjmy amerických domácností v březnu vzrostly o 0,4 % m/m (trh 0,3 %), ale výdaje pouze o 0,1 % m/m (trh 0,2 % m/m). Deflátor soukromé spotřeby potvrdil očekávání trhu, 0,1 % m/m a 0,8 % y/y. V jádrovém vyjádření pak ceny vzrostly o 0,1 % m/m a 1,6 % y/y. Index očekávání Michiganské univerzity poklesl o 0,7 bodu na 89 bodu, o jeden méně než čekal trh. HDP za eurozónu vzrostl za první čtvrtletí o 0,6 % q/q (trh 0,4 %) a o 1,6 % y/y (trh 1,4 %). Spotřebitelská inflace v dubnu poklesla na -0,2 % y/y, jádrová zpomalila na 0,7 % y/y. Maloobchodní tržby v Německu v březnu se propadly o 1,1 % m/m, když trh čekal 0,4 %. Naopak francouzské spotřebitelské ceny vzrostly o 0,1 % m/m a tedy poklesly o 0,1 % y/y. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Hungary Manufacturing PMI 08:00 Apr 51.7 Poland Markit Poland PMI Mfg 08:00 Apr Spain Markit Spain Manufacturing PMI 08:15 Apr Czech Republic Markit Czech Republic PMI Mfg 08:30 Apr Italy Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI 08:45 Apr France Markit France Manufacturing PMI 08:50 Apr F Germany Markit/BME Germany Manufacturing PMI 08:55 Apr F Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI 09:00 Apr F Czech Republic Budget Balance 13:00 Apr 43.6b US Fed's Lockhart Makes Introductory Remarks in Florida (13:50) Markit US Manufacturing PMI 14:45 Apr F ISM Manufacturing 15:00 Apr ISM Prices Paid 15:00 Apr ISM New Orders 15:00 Apr 58.3 Construction Spending (% MoM) 15:00 Mar Italy New Car Registrations (% YoY) 17:00 Apr US Fed's Williams Speaks in Los Angeles 22:30 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský letní čas = BST+1 Evropská komise potvrdí dobré ekonomické vyhlídky Evropy Americký dolar během minulého týdne ztrácel a v sumě nakonec odepsal 2,2 %. Makroekonomická data mu totiž vůbec nepomáhala. Velká většina z nich totiž zaostala za očekáváním. Ať už to byly např. prodeje nových domů (511 tis. vs. 520 tis. očekávání), objednávky dlouhodobého zboží za březen (0,8 % vs. 1,9 % m/m očekávání trhu) nebo i vývoj HDP za první čtvrtletí, který přidal 0,5 % q/q (trh čekal 0,7 %, SG 0,2 %). Na druhou stranu z USA přišly i pozitivní zprávy (soukromá spotřeba přidala 1,9 % USD/EUR Zdroj: Bloomberg q/q, když trh čekal 1,7 % q/q, soukromé příjmy pak vzrostly o 0,4 % q/q, deflátor soukromé Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 spotřeby, který je hlavním inflačním ukazatelem pro Fed, dostál očekávání na úrovni 0,1 % m/m (0,8 % y/y) a v jádrové vyjádření podle očekávání 0,1 % m/m (1,6 % y/y)). Do tohoto množství dat minulý týden ještě zasedal měnový výbor americké centrální banky, který podle očekávání nepřinesl žádnou změnu našeho náhledu na budoucí kroky americké měnové autority. Stále očekáváme pouze jedno zvýšení sazeb pro letošní rok. FOMC totiž opět zopakoval, že pokračuje v podrobném sledování inflačních indikátorů a globálního ekonomického a finančního vývoje. O něco pozitivnější hodnocení především vnějších rizik než bylo před měsícem. První odhady vývoje HDP za Q1 16 byly zveřejněny i pro eurozónu. Její ekonomika vzrostla o 0,6 % q/q, když trh čekal 0,4 %. Vyjádřeno meziroční dynamikou to potom činí 1,6 % (trh 1,4 %). Údaje za HDP byly zveřejněny za dva velké členské státy Francii a Španělsko. Ty také podtrhly pozitivní náladu. Španělský HDP vzrostlo o 0,8 % q/q (3,4 % y/y), trhy byl v obou případech o 0,1 pb níže. Francouzský domácí produkt se pak zvýšil o 0,5 % q/q a 1,3 % y/y). Na druhou stranu inflační tlaky v eurozóně vyjádřené indexem CPI poklesly více, než čekali tržní analytici. Předběžné dubnové údaje naznačují prohloubení spotřebitelské inflace na - 0,2 % m/m, zpomalení na 0,7 % y/y. Z americké ekonomiky by tento týden mohly přijít pozitivnější údaje, než tomu bylo za minulý týden. Investoři i představitelé Fedu by tak mohli být ujištěni, že jí daří dobře. To by mohlo mít podobu dobré tvorby pracovních míst. Americká ekonomika v nezemědělských sektorech mohla opět i v dubnu vytvořit více jak 200 tis. pracovních míst. Počet nových žadatelů o práci by se měl udržet kolem historických minim. V Evropě pak tento týden na velmi dobré výsledky o HDP z minulého čtvrtletí navážou solidní čísla o indikátorech důvěry včetně indexů PMI. Evropská komise vydá svou pololetní prognózu, která by měla potvrdit pokračování růstového tempa. Ve Španělsku pak po politickém patu, který nepomohl vyřešit ani král, bude v úterý rozpuštěn parlament a nové volby budou vyhlášeny na 26. června. PLN/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Potvrzení růstových možností a dobrého trhu práce v USA by mohlo pro tento týden znamenat korekci dolaru k směrem k jeho silnějším úrovním, ač je v pondělí v londýnském City státní svátek a bude kvůli tomu v jednom ze světových finančních centrech o jeden den méně. ČNB nebude měnit prozatímní nastavení měnové politiky Předminulý týden byla koruna přilepena k technické hladině kurzového závazku 27,02 CZK/EUR, ale minulý týden tlak polevil a koruna se od úterý obchodovala kolem úrovně 27,04 CZK/EUR. Vzhledem k tomu, že nebyla zveřejněna žádná zásadní data, tak definovaly tento pohyb hlavně klientské operace. Pravděpodobné opuštění závazku totiž centrální bankéři na minulém jednání konkretizovali do doby kolem poloviny roku CZK/EUR Zdroj: Bloomberg 2017 a v současnosti by tak tvorba pozic na změnu kurzového režimu byla pro většinu investorů asi předčasná Zdroj: Bloomberg 2. května

3 Minulé pondělí byly zveřejněny indikátory důvěry za duben, jejichž salda poklesla ve všech sledovaných složkách. Saldo spotřebitelského indikátoru pokleslo na 2 body, což je o 5,5 bodu níže než historické maximum z ledna letošního roku. Nicméně to ale stále představuje poměrně optimistický pohled. Zhoršila se i podnikatelská důvěra, která poklesla o 1,5 bodu na 12,7. V souhrnu tedy saldo celkového indikátoru pokleslo z 11,9 na 10,5 bodu. Obchodování s korunou bude poklidné i v tomto týdnu. Ačkoliv ve čtvrtek bude zasedat bankovní rada ohledně nastavení měnové politiky, tak se i přesto, že bude představena nová prognóza, nečeká žádné překvapení v nastavení měnové politiky. Nová prognóza ČNB by zajímavé informace ovšem mohla přinést, ať už z titulu dalšího směřování inflace, tak i hodnocení zpomalující české ekonomiky. Ostatní regionální měny během minulého týdne ztrácely. Maďarský forint v týdenním hodnocení ztratil 0,6 %. V úterý podle očekávání trhu rozhodla maďarská centrální banka o dalším snížení základní úrokové sazby o 15 bb, stejně jako v březnu. Dynamika cen totiž dosahuje -0,2 % y/y, a i výhled je nízký. Na trhu se tak množí spekulace, že centrální banka se už během letošního roku může dostat k nulové hranici a dalším krokem by tak mohlo být zavedení kurzového závazku podle vzoru ČNB. Polský zlotý pak během týdne oslabil o 0,7 %, když se obchodování po propadu na přelomu minulých dvou týdnů neslo už v poklidnějším duchu. Absence zásadních makroekonomických dat tomu napomohla. Předběžné výsledky za duben v pátek byly zveřejněny pro spotřebitelskou inflaci. Ta dosáhla na meziměsíční růst o 0,3 %, ale meziročně díky efektům základny vykázala na -1,1 %. V pátek na tyto údaje bude mít šanci zareagovat centrální banka na svém jednání. Trhy ovšem nečekají změnu nastavení základních úrokové sazby. Rétorika na tiskové konferenci se zase ponese v duchu komunikace z posledních zasedání, když představitelé měnového výboru polské centrální banky se zaměřovali na to, že budoucí vývoj ekonomiky by měl přivést inflaci k cíli a že tedy není nutné v současné době měnit její nastavení. Česká swapová výnosová křivka zvýšila v pátek svůj sklon, když její dlouhý konec vzrostl o bod. Následovala tak svůj eurový protějšek, který vzrostl o dva body na kratším a o tři body na delším konci. 2. května

4 Technická analýza EUR/CZK: 27 remains a key level. (15. dubna 2016) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: weekly chart EUR/CZK has witnessed a steady retracement after forming shooting star at multiyear channel resistance, which is currently at (28.80).It is now probing support levels at which happens to be the 50% retracement from October 2013 lows. Monthly MACD is closing in on the zero mark suggesting as a key support. If we drop down to weekly chart, pair is tracing a formation similar to a triangle with lower limit at A break below will lead to a deeper correction towards and even towards 2011 highs of Short term recovery, if any, should find resistance near September highs and graphical levels of Only a move beyond this will indicate possibility of a meaningful pullback. EUR/USD: is important hurdle. (29. dubna 2016) EUR/USD: hourly chart After testing key levels 1.06/1.05 last year, EUR/USD is undergoing broad consolidation will decide about next leg of down cycle. Short term, the pair is developing a subrange within the broader consolidation and is retracing from the upper limit at This is likely to be an important hurdle near term. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 2. května

5 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % 1.6% 0.0% 5.3% GBP/USD % 1.8% 0.0% -0.7% GBP/EUR % -0.2% 0.0% 6.1% JPY/USD % -5.4% 0.0% -11.1% JPY/EUR % -4.0% 0.0% -6.4% CHF/USD % -1.1% 0.0% -4.0% CHF/EUR % 0.5% 0.0% 1.1% CZK/USD % -1.5% 0.0% -4.9% CZK/EUR % 0.0% 0.0% 0.1% PLN/USD % 1.4% 0.0% -2.6% PLN/EUR % 3.0% 0.0% 2.6% HUF/USD % -2.3% 0.0% -6.3% HUF/EUR % -0.8% 0.0% -1.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR (depo) USD (horní limit) GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland května

6 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % 0.8% 0.0% 2.0% US S&P % 0.5% 0.0% 1.0% US Nasdaq % -1.5% 0.0% -4.6% Euro STOXX % 0.8% 0.0% -7.3% French CAC % 1.4% 0.0% -4.5% German DAX % 1.5% 0.0% -6.6% UK FTSE % 2.2% 0.0% 0.0% Czech PX % 2.6% 0.0% -4.2% Polish WIG % -2.9% 0.0% 2.0% Hungarian BUX % 4.4% 0.0% 12.3% Romanian BET % -3.9% 0.0% -7.9% Russian RTS % 12.8% 0.0% 25.6% Turkish ISE % 4.4% 0.0% 19.0% Japanese Nikkei % -2.6% 0.0% -12.4% Hong Kong Hang Seng % 3.4% 0.0% -3.9% Chinese Shanghai % 0.6% 0.0% -17.0% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -4.9% 6.5% -5.6% CEZ AS % 3.2% 11.3% -27.4% ERSTE GROUP BANK AG % -0.6% 2.4% -2.4% KOMERCNI BANKA AS % 0.6% -6.8% -10.9% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % -26.7% -26.7% -60.7% PEGAS NONWOVENS SA % 1.6% 11.4% 14.0% PHILIP MORRIS CR AS % 2.4% -4.9% 18.9% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % 0.5% -0.5% 14.7% TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 1.6% 1.6% 9.6% O2 CZECH REPUBLIC AS % -2.2% -4.0% 276.0% UNIPETROL AS % 3.8% 7.6% 24.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -2.7% 6.5% -45.0% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 20.0% 0.0% 29.7% Oil WTI % 20.0% 0.0% 24.0% Gold % 4.1% 0.0% 21.8% Silver % 16.1% 0.0% 28.7% Copper % 3.0% 0.0% 7.6% Aluminium % 12.8% 0.0% 11.4% Lead % 3.7% 0.0% 0.7% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In % 7.7% 0.0% 4.8% Carbon Emission Future $/OZ % 29.2% 0.0% -25.3% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % 13.2% 0.0% -11.9% 2. května

7 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 27.8 EUR/CZK FWRD 26.5 USD/CZK FWRD Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.34 Actual -1W -1M 55 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 40 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar května

8 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 15 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar-17 KB index globální averze k riziku RPI Risk av erse Risk lov ing Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 2. května

9 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR května

10 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y května

11 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016 Březen 2017 EURUSD 1,08 1,07 1,05 1,05 USDJPY GBPUSD 1,33 1,37 1,40 1,40 USDCHF 1,00 1,03 1,07 1,09 USDCAD 1,37 1,36 1,35 1,33 AUDUSD 0,67 0,66 0,65 0,67 NZDUSD 0,62 0,60 0,58 0,59 USDNOK 8,80 8,69 8,52 8,29 USDSEK 8,70 8,79 8,76 8,48 EURJPY 118,8 122,0 123,9 123,9 EURGBP 0,81 0,78 0,75 0,75 EURCHF 1,08 1,10 1,12 1,14 EURCAD 1,48 1,46 1,42 1,40 EURAUD 1,61 1,62 1,62 1,57 EURNZD 1,74 1,78 1,81 1,78 EURNOK 9,50 9,30 8,95 8,70 EURSEK 9,40 9,40 9,20 8,90 DXY Index 99,03 99,77 101,12 100,91 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016 Březen 2017 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko -0,10-0,10-0,10-0,10 Eurozóna * 0,00 0,00 0,00 0,00 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG; * aktualizováno Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016 Březen 2017 USA 1,50 1,70 2,10 2,25 Eurozóna -0,05 0,10 0,40 0,50 Japonsko -0,15-0,05 0,25 0,35 Velká Británie 1,00 1,15 1,50 1,60 Zdroj: SG 2. května

12 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016 Březen 2017 EUR/CZK 27,02 27,02 27,02 26,00 EUR/PLN 4,38 4,35 4,30 4,25 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,47 4,45 4,43 EUR/RSD * 123,5 122,5 123,0 124,0 EUR/RUB 77,76 72,76 68,25 65,10 EUR/TRY 3,24 3,26 3,26 3,41 USD/CZK 25,02 25,25 25,73 24,76 USD/RUB 72,00 68,00 65,00 62,00 USD/TRY 3,00 3,05 3,10 3,25 USD/ZAR 15,50 15,80 16,00 16,50 USD/ILS 3,80 3,75 3,75 3,65 USD/BRL 4,00 4,05 4,10 4,10 USD/MXN 18,00 17,90 17,80 17,70 USD/CLP USD/CNY 6,65 6,70 6,80 6,75 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 69,00 69,50 70,00 70,50 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 34,20 34,50 34,80 35,10 USD/THB 35,90 36,20 36,40 36,60 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; * aktualizováno Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2016 Září 2016 Prosinec 2016 Březen 2017 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Maďarsko ** 0,90 0,90 0,90 0,90 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 2,00 Rusko * 10,50 9,50 8,50 7,50 Turecko ** 7,50 7,50 7,50 7,50 Jižní Afrika ** 7,25 7,75 8,25 8,25 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,25 Brazílie * 14,25 14,25 14,25 14,00 Mexiko *** 4,25 4,25 4,25 4,50 Chile ** 3,75 3,75 3,75 4,00 Čína *** 1,50 1,50 1,50 1,50 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; * aktualizováno ** aktualizováno , *** aktualizováno května

13 Týdenní kalendáře světových makroekonomických dat Euro area Euro area Euro area Markit Eurozone Manufacturing PMI Markit Eurozone Services PMI ECB publishes Economic Bulletin Industrial Output NSA (% YoY) Apr F Apr F Mar Markit Eurozone Composite PMI Industrial Output SA (% YoY) Germany Apr F Mar Markit Germany Manufacturing PMI Germany Industrial Production (% MoM) Apr F Markit Germany Services PMI Mar France Apr F Markit Germany Composite PMI Markit France Manufacturing PMI Apr F Apr F France Markit France Services PMI Italy Apr F Markit Italy Manufacturing PMI Markit France Composite PMI Apr Apr F Spain Italy Markit/ADACI Italy Services PMI Markit Spain Manufacturing PMI Apr Apr Markit/ADACI Italy Composite PMI ECBSpeak: Weidmann, Draghi, Lautenschlaeger Apr Spain Unemployment (% MoM) Net ('000s) Apr Markit Spain Composite PMI Apr ECBSpeak : Weidmann Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Markit UK PMI Manufacturing SA Markit/CIPS UK Construction PMI BRC Shop Price Index (% YoY) Apr Apr Apr Markit/CIPS UK Services PMI Apr Markit/CIPS UK Composite PMI Apr Scottish Parliament elections Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons ISM Manufacturing Wards Total Vehicle Sales (in mn) ADP Employment Change (in '000) Initial Jobless Claims (in '000) Change in Nonfarm Payrolls (in '000) Apr Apr Apr Apr Apr Construction Spending (% MoM) Trade Balance (in $ bn) Continuing Claims (in '000) Change in Private Payrolls (in '000) Mar Mar Apr Apr ISM Non-Manf. Composite Unemployment Rate (% ) Apr Apr Factory Orders (% MoM) Average Hourly Earnings (% MoM) Mar Apr Average Hourly Earnings (% YoY) Apr FedSpeak: Bullard (St. Louis, voting), FedSpeak: Dudley (Vice-Chair), FedSpeak: Lockhart (Atlanta, Kaplan (Dallas, non-voting), Lockhart(Atlanta, non-voting), non-voting), Kashkari (Minneapolis, Lockhart (Atlanta, non-voting), Williams (San Francisco, non-voting) non-voting) FedSpeak: Bullard( St. Luois, voting) Williams (San Francisco, non-voting) Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Caixin China PMI Mfg G5 Monday 02 May Tuesday 03 May Wednesday 04 May Thursday 05 May Friday 06 May Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg United Kingdom United States Japan China Foreign Reserves (In $ bn) (on Sat) Apr Apr Spain Trade Balance (in $ bn) (on Sun) Apr Exports (% YoY) Apr Imports (% YoY) Apr května

14 Týdenní kalendáře regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 02 May Tuesday 03 May Wednesday 04 May Thursday 05 May Friday 06 May Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Czech Republic Czech Republic Repurchase rate (%) Retail Sales (% YoY) 05-Mar Mar Poland Base rate (%) 06-May Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Mexico Overnight Rate (%) Chile CPI (% YoY) 05-May Apr CPI Ex Food and Energy MoM Chile Apr Economic Activity (% YoY) Mar Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Australia South Korea Taiwan NAB Business Conditions CPI (% MoM) CPI (% YoY) Apr 12 Apr Apr NAB Business Confidence CPI (% YoY) Apr 6 Apr Australia CPI Core (% YoY) Trade Balance (in AUD mn) Apr Mar Retail Sales (% MoM) Australia Mar Building Approvals (% MoM) Retail Sales Ex Inflation (% QoQ) Mar Q Building Approvals (% YoY) Mar RBA Cash Rate Target (% ) 03-May LatAm Asia Pacific Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 2. května

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Aneta Markowska Omair Sharif Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) aneta.markowska@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia a Pacifik Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Dluhopisový trh Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Vedoucí strategie US sazeb Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Jason Daw Alvin T. Tan Olivier Korber (Derivatives) (65) (44) (33) jason.daw@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw (91) (44) (65) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA (44) (44) (852) roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com 2. května

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku 2. května