2. Finanční rozhodování firmy (řízení investic a inovací)

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "2. Finanční rozhodování firmy (řízení investic a inovací)"

Alena Kolářová
před 5 lety
Počet zobrazení:

1 2. Fiačí rozhodováí firmy (řízeí ivestic a iovací) - fiačí rozhodováí je podmožiou fiačího řízeí (domiatí) - kompoety = složky: výběr optimálí variaty zdrojů fiacováí užití získaých prostředků uvážeí vlivu omezujících podmíek Typy rozhodovacích situací (výběr) 1. Struktura podikového kapitálu - rozhodováí o podílu vlastího a cizího kapitálu a o jejich struktuře a) vlastí (akciový kapitál, rezervy atd.) b) cizí (obligace, úvěry) fiačí páka cizí zdroje fiačí páka = vlastí zdroje 2. Struktura majetku a) o podílu peěžích prostředků a celkovém majetku b) o podílu oběžého a fixího majetku provozí páka kalkulace ákladů provozí páka = 3. Užití podikového kapitálu - ivestováí a) fiačí = f (výosů, rizika, likvidity) b) věcé (reálé) efektivost ivestic - fixí majetek - zásoby kalkulace ákladů - pohledávky fixí aktiva oběžá aktiva Výkaz zisků a ztrát prodejí čiost: tržby za prodaé zboží obchodí marže výrobí čiost: tržby za prodej výrobků - áklady a výrobu přidaá hodota přidaá hodota - osobí áklady - odpisy - ostatí výrobí áklady (i čas. rozlišeí) = provozí hospodářský výsledek = EBIT (Earigs Before Iterests ad Taxes fiačí čiost: výosy z fiačích operací - áklady z fiačích operací = hosp. výsledek mimořádá čiost: mimořádé výosy - mimořádé áklady - daň z mimořádé čiosti = mimořádý hospodářský výsledek Σ: Hospodářský výsledek za účetí období Čistý pracoví kapitál Krátkodobá = oběžá pasiva - krátkodobá aktiva

2 překapitalizovaá firma: zbytečé áklady a kapitál podkapitalizovaá firma: více oběžých aktiv, riziko - esolvetost - utá sladěá struktura Provozí páka - odráží, do jaké míry jsou fixí aktiva a s imi spojeé fixí áklady ve firmě využity - jak zorgaizovat výrobu (zda akoupit stroje - drahé, ebo pracovat bez automatických strojů) Fiačí páka (pasiva) = procetuálí možství využití cizího kapitálu ve firmě - poměr cizího kapitálu k vlastímu kapitálu Aalýza bodu zvratu (BEP - Break eve poit) - pro zázorěí provozí páky R, C TR R, C TR bod zvratu ztráta zisk TC = VC + FC VC VC 1 VC 2 FC 2 FC FC 1 Q Q FC 1 kapitálově lehká firma FC 2 kapitálově těžká firma ( VC) - kapitálově lehká firma - emusí prodat takové možství, přes bod zvratu - mírě rostoucí zisk, vyšší ztráta kapitálově těžké firmy - příspěvek a krytí - a ěm závisí zisk - stejý bod zvratu u obou firem eí jedozačá odpověď, kapitálově těžká - vyšší zisk, vyšší riziko, je ucea být za bodem zvratu Fáze fiačího rozhodováí 1. Vymezeí problému a určeí cílů 2. Aalýza vstupích iformací 3. Staoveí variat řešeí (reálé) 4. Volba kritéria optimality a určeí optimálí variaty 5. Realizace a dosažeí cíle Ivestičí rozhodováí (hodoceí efektivosti ivestic) Charakteristika: 1. Dlouhodobý charakter 2. Uvážeí faktoru času (časová hodota peěz) 3. Náročost a zalost podmíek (exterích i iterích) 4. Předostě pracuje se skutečým realizovaým peěžím příjmem (e účetě vykazovaý zisk), součást cash flow

3 Hlaví aktivity: 1. Pláováí kapitálových výdajů a peěžích příjmů (ejobtížější obsah ivestičího rozhodováí) 2. Zohledňováí rizika 3. Volba fiačích kritérií výběru projektů Log-term fiacig (Capital Brogetig) - fiačí statika?, ivestičí rozhodováí Čtyři stadardí metody (hodoceí efektivosti ivestic) 1. Statické metody: a) ARR = average rate of retur ARR = průměrý ročí čistý zisk (po zdaěí) ivestic do projektu *100 [%] - srováí s: požadovaou hodotou hodotou kokurečího projektu b) PB = Payback - měl by vyjít ižší ež je životost ivestic ivestic do projektu PB = průměré ročí cash flow = příjmy - výdaje (bez vlivu daňového systému) [ roky] - = zisk + odpisy - srováí s: požadovaou hodotou hodotou kokurečího projektu dobou životosti projektu Srováí ARR a PB: ARR je tvrdší kritérium PB lépe vystihuje charakter podikáí ("stroje a peíze") - statické metody - jedoduché 2. Dyamické metody (s uvážeím časové hodoty peěz) a) NPV = Net Preset Value - kapitalizovaá hodota - PV - preset value NPV = N = 1 PV - kde: roky r cea kapitálu PV = 1 ( 1 + r)

4 PV ročí = = příjmy - výdaje ( 1 + r) - do ákladů by se eměly započítávat úroky Kritérium: - cea kapitálu: - 1 zdroj - 15 % r = 0,15-2 zdroje - 1/2 kapitálu á 15 % - 1/2 kapitálu á 5 % - pak r = 10 % = 20/2 - čím je NPV vyšší, tím lepší - srováí s: požadovaou hodotou hodotou kokurečích projektů - slabia: meziročí Ekoomická iterpretace: NPV = reálý výos z projektu po N letech životosti b) IRR = iteral rate of retur (vitří výosové proceto) - IRR je taková cea kapitálu, pro kterou je NPV = 0 NPV i = ( 1 + r) = N 1 NPV 1 NPV 2 NPV 3 r 1 r 2 r 1 r 2 r 3 r 1 NPV 1 r 2 NPV 2 r 3 NPV 3 Srováí NPV a IRR: srovatelé výsledky pro projekty

5 projekty stejého typu (jiak ikoliv) NPV P 1 P 2 NPV 2 > NPV 1 IRR 1 = IRR 2 r NPV 1 > NPV 2 selže NPV NPV P 1 P 2 IRR 2 < IRR 1 r - maximálí cea kapitálu, kterou můžeme připustit - Projekt 1 je lepší problém "dvojité uly" NPV NPV = f (r) r - v meziročím velké výkyvy

6 NPV = ( 1 + r) ( 1 + r) ( 1 + r) ( 1 + r) ( 1 + r) - priorita IRR ve srováí se statickými metodami (ARR a PB) Společé předpoklady 1. Ivestice je ukočea v prvím roce 0 = Σ ivestic NPV PV i i = Pi Vi = příjmy - výdaje = M i= 0 PV i = i ( 1 + r) i 2. Náklady a výosy bereme jako jediou ročí hodotu 3. Cea kapitálu je záma 1 zdroj: 100 % úvěr r = úrok 2 zdroje: 50 % / 50 % vážeý průměr: 50 % * r % * r 2 = 15 % 4. Náklady a výosy (příjmy a výdaje) jsou zámy 5. Vliv iflace N ( 1 + % iflace) NPV = = 0(1) 1 + r r = reálá úroková míra r r ( ) r r ( omiálí ) 1 + r = 1 + iflace 1 Ivestičí riziko (měřeí a ochraa) iflačí riziko - zvýšeí úrokové míry sížeí efektivity kapitálových výdajů - měí se peěží příjmy - zvýšeí kapitálových výdajů u dlouhodobých ivestic - ěkteré peěží příjmy stejé, diskotí faktor klesá čistá současá hodota klesá aalýza rizika - určeí kritických faktorů projektu - určeí BEP - kvatifikace rizika (odhady a statistické metody) - rozptyl, směrodatá odchylka - realizace sížeí rizika (diverzifikace, děleí, přesu) - pro riskatí ivestici zvýšeá diskotí sazba - ivestice do rizikových skupi - jistot. koeficiety = jistý příjem/ejistý příjem

7 a) profit margi V,N TR tržby max. tržby mi. TC q k q - bezpečý q b) vážeý průměr zisku a pravděpodobost jeho dosažeí (pro růzé projekty) z z * = i i p i P (pravděpodobost projektu) Z (zisk) c) ivestičí klima (meziárodí a sporé) - varují před eúspěchem projektu dopředu d) Altmaův model (a jié přístupy) - prediktiví modely Efektivost výrobkových iovací Východiska: - cíl - optimalizace, trasformace firemích zdrojů do výkoů (výstupů) Vazby a: majetkovou strukturu (oběžý a fixí kapitál) fiačí rozhodováí firmy a fiačí řízeí (užití prostředků fiacováí, alokace = trasformace peěžích forem do epeěžích forem majetku)

8 pojetí podiku jako "stroje a peíze" kategorie zisku, výosů a ákladů, kategorie cash flow, příjmů a výdajů hodoceí efektivosti výrob (ivestic) a zde hodoceí efektivosti výrobků (aplěí vstupů a výstupů pro ivestice) fiačí struktura (oběžý a fixí kapitál vs. cizí a vlastí kapitál) Nástroj: kalkulace ákladů (přiřazeí ákladů výkoům) ákladová cea N V výkoy realizačí cea

Podobné dokumenty

2,3 ČTYŘI STANDARDNÍ METODY I, ČTYŘI STANDARDNÍ METODY II

2,3 ČTYŘI STANDARDNÍ METODY I, ČTYŘI STANDARDNÍ METODY II 2,3 ČTYŘI STADARDÍ METODY I, ČTYŘI STADARDÍ METODY II 1.1.1 Statické metody a) ARR - Average Rate of Retur průměrý ročí čistý zisk (po zdaěí) ARR *100 % ( 20 ) ivestic do projektu V čitateli výrazu ( 20