Kalendář dnešních ekonomických událostí

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. září 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Data z trhu práce nahrají dolaru Jana Steckerová (420) jana_steckerova@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události HDP ve Spojených státech za Q2 15 byl revidován směrem nahoru o 0,2 pb na 3,9 % q/q anualizovaně. PCE deflátor v srpnu stagnoval na 0,3 % y/y. Index jádrových výdajů na osobní spotřebu (PCE) byl revidován o jednu desetinu nahoru na 1,9 % q/q (konsenzus 1,8 % q/q). Důvěra v americkou ekonomiku podle Michiganské univerzity v září dosáhla 87,2 bodu (konsenzus 86,5 bodu). Počet probíhajících prodejů nemovitostí v srpnu meziměsíčně poklesl o 1,4 % m/m (konsenzus +0,4 %). Růst peněžní zásoby M3 v eurozóně v srpnu zpomalil na 4,8 % y/y (konsenzus 5,3 % y/y). Francouzská spotřebitelská důvěra v září vzrostla na 97 bodů (konsenzus 94 bodů). Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Hungary Unemployment Rate 08:00 Aug Spain Retail Sales (% YoY) 08:00 Aug 4.2 Retail Sales SA (% YoY) 08:00 Aug 4.1 CPI EU Harmonised (% MoM) 08:00 Sep P CPI EU Harmonised (% YoY) 08:00 Sep P CPI (% MoM) 08:00 Sep P -0.3 CPI (% YoY) 08:00 Sep P Euro area Economic Confidence 10:00 Sep Business Climate Indicator 10:00 Sep Industrial Confidence 10:00 Sep Services Confidence 10:00 Sep Consumer Confidence 10:00 Sep F Germany CPI (% MoM) 13:00 Sep P CPI (% YoY) 13:00 Sep P CPI EU Harmonized (% MoM) 13:00 Sep P CPI EU Harmonized (% YoY) 13:00 Sep P US S&P/CS 20 City (% MoM) SA 14:00 Jul S&P/CS Composite-20 (% YoY) 14:00 Jul S&P/CaseShiller 20-City Index NSA 14:00 Jul Consumer Confidence Index 15:00 Sep Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský letní čas = BST+1 Data z amerického trhu práce podpoří očekávání zvýšení sazeb Kurz dolaru vůči euru minulý týden korigoval své ztráty, které mu uštědřilo rozhodnutí Fedu ponechat sazby beze změny. K této korekci výrazně přispělo vyjádření šéfky Fedu J. Yellen a vystopení prezidenta atlantského Fedu D. Lockharta. Oba se shodli na tom, že ke zvýšení sazeb dojde ještě letos. Dolar se tak z úrovní přes 1,14 USD/EUR postupně propracoval až pod hodnoty 1,12 USD/EUR. Dnes ráno je však již opět těsně pod úrovní 1,13 USD/EUR. USD/EUR Zdroj: Bloomberg Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Ekonomové SG očekávají, že ke zvýšení sazeb v letošním roce Fed skutečně přistoupí, ale nikoli na říjnovém zasedání, ale až na prosincovém. Fed podle SG bude vyčkávat na další vývoj ekonomické situace v Číně, kterou považuje za jedno z hlavních rizik, přičemž na nejistotě přidává i říjnové hlasování o dluhovém stropu ve Spojených státech. Minulý týden byl ve Spojených státech zveřejněn i třetí zpřesněný odhad HDP, který ukázal, že si ekonomika vedla ještě o dvě desetiny lépe (3,9 % q/q, anualizovaně), než s čím počítal původní odhad. Z evropských dat stojí za zmínku německý Ifo index, který v září předčil tržní očekávání, když vzrostl na 108,5 bodu, zatímco trh počítal s mírným zpomalením na 107,9 bodu. Složka indexu, která hodnotí výhled za šest měsíců, totiž překvapila vylepšením na 103,3 bodu, nejvyšší úroveň od dubna letošního roku. Právě v této kategorii se trh v důsledku nejistoty spojené s vývojem čínského hospodářství obával zpomalení. USA: Nonfarm Payrolls Thousands /1/20081/1/20091/1/20101/1/20111/1/20121/1/20131/1/20141/1/2015 NonfarmPayrolls SGIn-Sample Estimates Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Tento týden budou čekat na nejdůležitější report z amerického trhu práce (Nonfarm payrolls), který bude zveřejněn v pátek. Podle ekonomů SG by počet nově vytvořených pracovních míst měl dosáhnout 225 tisíc a podpořit očekávání, že Fed do konce letošního roku sazby skutečně zvýší. Míra nezaměstnanosti by měla poklesnout na 5 %. Zářijový index mapující náladu ve zpracovatelském průmyslu (ISM manufacturing) v září pravděpodobně zpomalil na 50,4 bodu. Naopak výdaje ve stavebnictví a prodeje dopravních prostředků v srpnu podle ekonomů SG nabraly na tempu. O to, aby dolar vůči euru zůstal na silnějších úrovních, se tento týden pravděpodobně postarají zástupci Fedu. Čeká nás vystoupení J. Yellenové, Fischera, Brainarda, Evanse a Williamse. Předpokládáme, že vystoupení se ponesou ve stejném duchu jako minulý týden, tedy ve snaze spíše trh ujistit, že Fed se zvýšením sazeb do konce letošního roku počítá. V Německu dnes bude zveřejněna zářijová harmonizovaná inflace. Spotřebitelské ceny by podle ekonomů SG měly v meziměsíčním srovnání o 0,1 % poklesnout, meziročně se očekává jejich stagnace. Harmonizovaná inflace za celý letošní rok by měla v průměru dosáhnout 0,3 %, přičemž příští rok by se měla vyšplhat na 1,3 %. Zářijový indikátor důvěry v ekonomiku eurozóny, který bude zveřejněn také dnes, pravděpodobně utrpí šrámy a poklesne na 103,8 bodu (z předchozích 104,2 bodu). Kromě toho bude tento týden zveřejněna i zářijová inflace za celou eurozónu (ve středu). Ta se pravděpodobně posune o jednu desetinku níže a v meziročním srovnání tak bude na nule. Ekonomové SG zde dokonce vidí riziko, že by se mohla propadnout až do záporných hodnot, na -0,1 % y/y. PLN/EUR Kurz koruny se odpoutal od hranice 27,10 CZK/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Minulý týden měly kurzy středoevropských měn tendenci spíše ztrácet. Kurz koruny vůči euru byl ovlivněn především čtvrtečním zasedáním České národní banky. Ta v souladu s očekáváním potvrdila, že je i nadále připravena bránit svůj kurzový závazek, přičemž k jeho opuštění dojde podle vyjádření guvernéra Miroslava Singera nejdříve v H2 16. Rizika vůči stávající prognóze byla vyhodnocena jako protiinflační. Guvernér na dotaz novinářů také prozradil, že bankovní rada diskutovala CZK/EUR Zdroj: Bloomberg otázku záporných úrokových sazeb, nicméně v současné situaci je podle jeho slov necítí potřebu je zavádět. Navíc guvernér Singer prohlásil, že k udržitelnému plnění cíle, které je podmínkou pro návrat do standardního režimu měnové politiky, dojde dle prognózy až od počátku roku To nepatrně zvyšuje riziko, že by zrušení kurzového závazku mohlo být září Zdroj: Bloomberg

3 odsunuto až na počátek roku Podle naší stávající prognózy však k tomuto kroku centrální banka přistoupí již v Q3 16, kdy do jejího čela s největší pravděpodobností nastoupí Jiří Rusnok a k bankovní radě se připojí dva noví členové jmenovaní prezidentem Zemanem, kteří zastánci kurzového režimu zřejmě nebudou. Koruna se tak po zhruba třech měsících konečně odpoutala od hranice 27,10 CZK/EUR. Po tiskové konferenci dokonce zamířila až k úrovni 27,30 CZK/EUR, kterou však nepřekonala a během pátečního obchodování se vrátila zpět k hladině 27,20 CZK/EUR. Bez zjevných důvodů ztrácely i ostatní regionální měny, kde se jednalo spíše o technickou korekci zisků z minulého týdne. Jak polský zlotý, tak i maďarský forint si ze svého konta vůči euru odepsaly zhruba 1 % (polský zlotý na 4,22 PLN/EUR, maďarský forint na 314,9 HUF/EUR). V regionu budou tento týden zveřejněny zářijové indexy PMI mapující náladu v oblasti zpracovatelského průmyslu. Na nejvyšších úrovních se drží PMI index v České republice, který by podle konsenzu trhu měl dosáhnout 56 bodů. Naopak nejhorší nálada panuje v Maďarsku, kde se index drží těsně nad 50 bodovou hranicí. V Polsku by se měl index posunout výše do zóny expanze (na 52,2 bodu). V České republice nás kromě PMI indexů čeká zveřejnění třetího zpřesněného odhadu HDP za Q2 15. Podle druhého odhadu si česká ekonomika polepšila o 1,0 % q/q (původní odhad +0,9 %), v meziročním vyjádření pak o 4,4 %, což je nejvyšší meziroční růst od konce roku Tento zkrácený týden by tak měl být pro korunu spíše zdrojem pozitivních zpráv, pokud statistický úřad nepřekvapí výraznější revizí HDP směrem dolů, což nepředpokládáme. 29. září

4 Technická analýza Only a move above will signal a rebound (25. září 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/CZK EUR/CZK has tested the multiyear channel median near and has pulled back. Currently it is probing a daily channel resistance, more importantly it is approaching towards 27.35, the 23.6% retracement from January highs. With daily stochastic indicator closing in on a graphical ceiling, will be an immediate resistance. Only a move above will indicate possibility of a rebound towards and even towards 2013 highs of EUR/USD: will be an immediate support. (25. září 2015) EUR/USD (daily chart) EUR/USD has formed a bullish engulfing near lows formed earlier this month at which also corresponds with the 50% retracement of the recovery so far since March. Thus will be an immediate support and only a break below will confirm further retracement towards channel limit at Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 29. září

5 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % 0.5% 0.3% -7.1% GBP/USD % -1.2% -1.0% -2.5% GBP/EUR % 1.7% 1.3% -4.8% JPY/USD % -1.3% -1.2% 0.0% JPY/EUR % -0.8% -0.9% -7.2% CHF/USD % 1.1% 0.6% -2.1% CHF/EUR % 1.6% 0.9% -9.1% CZK/USD % 0.3% 0.5% 5.8% CZK/EUR % 0.8% 0.8% -1.7% PLN/USD % 0.0% -0.1% 6.6% PLN/EUR % 0.5% 0.2% -1.0% HUF/USD % -0.1% 0.1% 7.3% HUF/EUR % 0.5% 0.4% -0.3% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland září

6 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -3.9% -3.2% -10.2% US S&P % -5.4% -4.6% -8.6% US Nasdaq % -5.9% -4.9% -4.1% Euro STOXX % -7.5% -7.0% -3.4% French CAC % -6.8% -6.4% 2.0% German DAX % -7.9% -7.6% -3.3% UK FTSE % -4.6% -4.6% -9.2% Czech PX % -5.0% -6.0% 1.7% Polish WIG % -4.0% -4.8% -11.1% Hungarian BUX % -3.1% -3.4% 24.2% Romanian BET % 0.6% 0.9% -0.3% Russian RTS % -6.5% -6.9% -1.9% Turkish ISE % -1.8% -2.5% -14.5% Japanese Nikkei % -7.8% -6.6% 1.1% Hong Kong Hang Seng % -2.0% -2.2% -10.2% Chinese Shanghai % -4.1% -3.3% -4.1% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -3.1% 1.7% 0.5% CEZ AS % -3.2% -10.1% -25.0% ERSTE GROUP BANK AG % 0.7% -0.9% 42.0% KOMERCNI BANKA AS % -3.5% -4.0% 2.0% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% -5.3% -5.3% -77.5% PEGAS NONWOVENS SA % -3.0% -7.5% 31.1% PHILIP MORRIS CR AS % 0.1% 4.1% 11.7% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % -0.5% 6.4% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 5.8% 8.7% 6.7% O2 CZECH REPUBLIC AS % -2.9% -5.1% 114.5% UNIPETROL AS % -3.0% 2.8% 35.7% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -3.2% -10.6% -27.8% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % -5.0% -10.6% -17.8% Oil WTI % -1.7% -9.7% -16.6% Gold % -0.1% -0.2% -4.5% Silver % 0.0% -0.2% -7.0% Copper % -3.2% -3.2% -21.8% Aluminium % -3.2% -3.2% -16.3% Lead % -4.3% -4.3% -10.8% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In % -2.2% -4.6% -16.2% Carbon Emission Future $/OZ % -2.3% -1.7% 8.6% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -5.3% -4.7% -13.4% 29. září

7 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.6 EUR/CZK FWRD 27.0 US D/CZK FWRD Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.32 Actual -1W -1M 35 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 18 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 2Y Y 2-10Y FWRD 10Y FRWD 2Y FWRD Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul září

8 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread v ersus EMU 2Y Spread v ersus EMU 2Y FWRD Spread v ersus EMU 10Y Spread v ersus EMU 10Y FWRD Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 KB index globální averze k riziku RPI 2.50 Risk av erse Risk lov ing Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 29. září

9 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR září

10 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y září

11 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EURUSD 1,05 1,00 1,03 1,02 USDJPY GBPUSD 1,52 1,49 1,51 1,50 USDCHF 1,00 1,06 1,05 1,10 USDCAD 1,35 1,35 1,33 1,32 AUDUSD 0,71 0,69 0,68 0,68 NZDUSD 0,64 0,61 0,60 0,59 USDNOK 8,71 9,00 8,50 8,33 USDSEK 8,86 9,05 8,54 8,43 EURJPY EURGBP 0,69 0,67 0,68 0,68 EURCHF 1,05 1,06 1,08 1,12 EURCAD 1,42 1,35 1,37 1,35 EURAUD 1,48 1,45 1,51 1,50 EURNZD 1,64 1,64 1,72 1,73 EURNOK 9,15 9,00 8,75 8,50 EURSEK 9,30 9,05 8,80 8,60 DXY Index 100,9 104,6 102,0 102,4 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA 0,38 0,63 0,88 1,13 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,75 1,00 1,25 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,25 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA 2,50 2,60 2,75 3,00 Eurozóna 0,60 0,75 0,95 1,00 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,60 Velká Británie 2,00 2,30 2,50 2,60 Zdroj: SG 29. září

12 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EUR/CZK 27,10 27,05 27,00 26,00 EUR/PLN 4,20 4,15 4,12 4,08 EUR/HUF EUR/RON 4,41 4,45 4,43 4,45 EUR/RSD EUR/RUB 65,1 60,0 61,8 60,2 EUR/TRY 3,36 3,10 3,30 3,37 USD/CZK 25,50 27,05 26,20 25,50 USD/RUB 62,0 60,0 60,0 59,0 USD/TRY 3,20 3,10 3,20 3,30 USD/ZAR 13,40 13,20 13,40 13,60 USD/ILS 3,75 3,70 3,60 3,60 USD/BRL 4,00 3,77 3,70 3,72 USD/MXN 16,4 16,1 15,9 15,6 USD/CLP USD/CNY 6,80 6,70 6,50 6,50 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 65,5 64,5 64,0 64,0 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 33,5 33,0 32,5 32,4 USD/THB 36,0 35,0 34,5 34,25 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko 1,35 1,35 1,35 1,35 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 1,75 Rusko 10,00 9,00 8,00 7,50 Turecko 8,00 8,25 8,25 8,50 Jižní Afrika 6,50 6,50 6,50 6,75 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 14,25 14,25 14,00 13,50 Mexiko 3,00 3,00 3,50 4,00 Chile 3,00 3,00 3,00 3,25 Čína 1,75 1,75 1,75 1,75 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 29. září

13 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Monday 28 September Tuesday 29 September Wednesday 30 September Thursday 01 October Friday 02 October Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Italy Euro area Euro area Italy Consumer Confidence Index Economic Confidence CPI Estimate (% YoY) Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI Unemployment (%MoM) Net ('000s) Sep Sep Sep Sep Sep Business Confidence Business Climate Indicator CPI Core (% YoY) Sep Sep Sep A Spain Portugal Industrial Confidence Markit Spain Manufacturing PMI General Elections Sep Germany Sep (On Sunday, 4th October) Services Confidence Retail Sales (% MoM) Sep Aug Retail Sales (% YoY) Germany Aug CPI (% MoM) Unemployment Change (000's) Sep P Sep CPI (% YoY) Unemployment Claims Rate SA (%) Sep P Sep CPI EU Harmonized (% MoM) Sep P France CPI EU Harmonized (% YoY) Consumer Spending (% MoM) Sep P Aug Consumer Spending (% YoY) Spain Aug CPI EU Harmonised (% MoM) Sep P French Budget Presentation CPI EU Harmonised (% YoY) Sep P Italy G5 Unemployment Rate (%) Aug P CPI NIC incl. tobacco (% MoM) Sep P CPI NIC incl. tobacco (% YoY) Sep P CPI EU Harmonized (% MoM) Sep P CPI EU Harmonized (% YoY) Sep P Spain ECBSpeak: Lautenschläger ECBSpeak :Makuch, Coene ECBSpeak: Hansson ECBSpeak: Nouy, Draghi United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Net Consumer Credit (in GBP bn) GfK Consumer Confidence BOE's Financial Policy Committee Markit/CIPS UK Construction PMI Aug Sep Record of September Meeting Sep Mortgage Approvals (in '000) Current Account Balance (in GBP bn) Aug Q Markit UK PMI Manufacturing SA M4 Ex IOFCs 3M Annualised GDP (% QoQ) Sep Aug 3.7 2Q F CBI Reported Sales GDP (% YoY) Sep 24 2Q F United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Personal Income (% MoM) S&P/CS 20 City (% MoM, SA) ADP Employment Change (in '000) Wards Domestic Vehicle Sales (in mln) Change in Nonfarm Payrolls (in '000) Aug Jul Sep Sep Sep Personal Spending (% MoM) S&P/CS Composite-20 (% YoY) ISM Milwaukee Wards Total Vehicle Sales (in mln) Change in Private Payrolls (in '000) Aug Jul Sep Sep Sep Real Personal Spending (% MoM) S&P/CaseShiller 20-City Index NSA Chicago Purchasing Manager Initial Jobless Claims (in '000) Unemployment Rate (% ) Aug Jul Sep Sep Sep PCE Deflator (% MoM) Consumer Confidence Index Continuing Claims (in '000) Average Hourly Earnings (% MoM) Aug Sep Sep Sep PCE Deflator (% YoY) Markit US Manufacturing PMI Average Hourly Earnings (% YoY) Aug Sep F Sep PCE Core (% MoM) Construction Spending (% MoM) Average Weekly Hours All Employee Aug Aug Sep PCE Core (% YoY) ISM Manufacturing Underemployment Rate (%) Aug Sep Sep Pending Home Sales (% MoM) ISM Prices Paid Change in Household Employment Aug Sep Sep Pending Home Sales NSA (% YoY) Labor Force Participation Rate (%) Aug Sep Dallas Fed Manf. Activity Factory Orders (% MoM) Sep Aug Factory Orders Ex Trans (% MoM) Aug FedSpeak: Evans (Chicago, voting) FedSpeak :Yellen (Chair), Bullard FedSpeak: Brainard (Board of FedSpeak: Fischer (Board of Williams (San Francisco, voting), (St.Louis, non-voting), Dudley Governors), Williams (San Fransico, Governors) Dudley( New York, voting) (New York, voting) Voting) Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Industrial Production (% MoM) Tankan Large Mfg Index Jobless Rate (%) Aug P Q Aug Industrial Production (% YoY) Tankan Large Mfg Outlook Job-To-Applicant Ratio Aug P Q Aug Tankan Large Non-Mfg Index 3Q Tankan Large Non-Mfg Outlook 3Q 21R Tankan Large All Industry Capex 3Q BoJ Tankan Report China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Manufacturing PMI Sep září

14 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 28 September Tuesday 29 September Wednesday 30 September Thursday 01 October Friday 02 October Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Switzerland Czech Republic KOF Leading Indicator Markit Czech Republic PMI Mfg Sep Sep Poland CPI (%MoM) Sep P LatAm Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Mexico Chile Brazil Unemployment Rate NSA (%) Unemployment Rate (%) Industrial Production (% MoM) Aug Aug Aug Unemployment Rate SA (%) Industrial Production (% YoY) Aug Aug Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons India Australia South Korea South Korea RBI Repurchase Rate (%) Private Sector Credit (% MoM) Industrial Production SA (% MoM) CPI (% MoM) 29-Sep Aug Aug Sep Private Sector Credit (% YoY) Industrial Production (% YoY) CPI (% YoY) Aug Aug Sep Building Approvals (% MoM) Exports (% YoY) CPI Core (% YoY) Aug Sep Sep Building Approvals (% YoY) Imports (% YoY) Aug Sep Australia Trade Balance (in $mn) Retail Sales (% MoM) Sep Aug Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 29. září

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44) roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 29. září

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku září