Finanční nebo dluhová krize aneb mluviti stříbro a mlčeti zlato

Transkript

1 Fiačí ebo dluhová krize aeb mluviti stříbro a mlčeti zlato Bohatství árodů 1 lze akademicky (abstraktě) rozdělit do dvou základích skupi: 1. Tezaurovaé. 2. Ivestovaé, oběhové. Tezaurovaá část bohatství jsou takové statky, které jsou primárě určey k uložeí, u(s)chováí hodoty, ikoliv k jejich vřazeí do procesu tvorby a spotřeby = stažeí mimo oběh (pojem tezaurace se častěji používá v souvislosti s peěžím oběhem, tam zameá stahováí hodotých peěz z oběhu). Vlastostí tezaurace je je pozvolá změa (ečastěji sižováí, stárutí) hodoty. Ivestovaé, oběhové bohatství je takové, které vřazeo do oběhu = podílu a procesu tvorby ových hodot (zhodocováí, bohatutí 2 ). Vlastostí ivestováí je áhodost výosu, v ěkteré fázi může statek vytvořit ovou hodotu, v ěkteré fázi může ztratit část ebo celou hodotu, kterou měl a počátku. Tezauraci bohatství lze dosáhout uložeím ( peíze pod polštářem, uložeím majetku do růzých forem vzácých kovů historicky zakopáím do země, ) ebo vztahem k oběhu (árodímu hospodářství). Příklad: Zlaté cihly lze uložit do trezoru bez dalšího vztahu k okolí (tezaurace) ebo je využít jako záruku za zapůjčeé, ivestovaé prostředky (ivestováí, i když epřímé). Proto: Pojmy tezaurovaé, ivestovaé jsou spíše vztahové vlastosti (vztahem k hospodářství, oběhu, okolí) ež vlastí vlastosti formy toho či ooho typu statků. Dále budeme pracovat s pojmem hodota statku 3. Sama hodota je ejsložitějším pojmem ekoomie. V ekoomických pracích se prakticky epoužívá bez přívlastku. Hodota hospodářská je vlastost statku podílet se a jakékoliv fázi árodího hospodářství. Obvykle eí ikterak měřea a to ai číselě a ai relací (apř. být hodotější). Nejčastěji se k í při jejím užíváí přidávají dvě základí vlastosti: užitečost a vzácost (ty lze přiřadit přímo statku a často je lze i měřit, číslem i relací). Přívlastek hospodářská je užívá, aby bylo odlišeo od ostatích pojetí hodoty (umělecká, historická, výkladová, středí, ). Hodota směá to je vlastost (způsobilost) toho, kterého statku být vyměě za jiý. Hodota spotřebí to je vlastost, způsobilost statku uspokojovat užitím ěkterou potřebu, ěkterého idividua. Hodota objektiví 4 - je vitří?objektiví? schopost statku být směě ebo užit. A je vlastostí samotého statku?existující? bez ohledu a okolí a stavu vztahů k ěmu. Je to ejsporější a ejproblematičtější pojem. Někdy je dokoce považová za zbytečý, škodlivý adbytečě rozšiřující ázvosloví 4. Hodota 1 Adam Smith: Pojedáí o podstatě a bohatství árodů. Český překlad, Liberálí istitut, Praha 1. 2 Zde v tomto textu ejsou základí i odvozeé pojmy využíváy v jejich přesém výzamu, důraz je klade a ázorost a pochopeí podstaty, ikoliv a přesost a jedozačost. 3 Opět budeme používat i obecější pojetí pojmu statek. Zde apříklad pracoví síla bude chápáa jako statek. 4 Uvedeé tříděí pochází z Albí Bráf: Násti odášek uiverzitích. Národohospodářská theorie. Bursík a Kohout, Praha Přetisk Grafia Praha II, 19.

2 S pojmem hodota je v ekoomii spoje pojem cea. Oba pojmy jsou v ekoomické teorii rozsáhle studováy a je ukazováa jejich (složitá) podstata a jejich (ještě složitější) vztah. Pro potřeby tohoto textu bude užitečá ásledující aalogie. V teorii existuje pojem áhodý proces, což je matematický model všech jeho možých trajektorií. Každá pozorovaá trajektorie je pak realizací tohoto áhodého procesu. Proto za slovem hodota budeme dále považovat abstraktí model a pod slovem cea realizaci hodoty za kokrétích podmíek směy v kokrétím čase. Pro tuto práci bude slovo hodota abývat výzamu středí hodoty cey přes všechy možé směy a jejich časy vyjádřeé v ěkterých peězích očištěých od iflace (tj. ve zvoleé ceové hladiě) a relativě vůči celku ve zvoleém čase (tj. hodota bohatství ve zvoleém časovém počátku bude jedotka). Tj. silá abstrakce. Při takovémto pojetí lze pak mluvit o objektivizaci pojmu. Potom: α je ivestovaá část bohatství, < α < 1 1 α je tezaurovaá část bohatství. µ je středí výosová míra ivestovaé části bohatství. x je koeficiet obecého ivestičího klima 1 x 1. Pro x = 1 předpokládáme úplou opatrost v akládáí se statky, tj. vše je tezaurováo, x = + 1 je modelem epřítomost odporu vůči riziku, tj. vše je ivestováo. je modelem pro rozhodováí subjektů ekoomických vztahů a jedáí o tom zdali budou tu část bohatství, kterou mají v dispozičím právu, spíše tezaurovat ebo ivestovat. Při egativím ivestičím klimatu se větší část bohatství převádí do formy tezaurovaé, při positivím do formy ivestovaé. Vztah mezi koeficietem a částí (mírou) ivestovaého bohatství je dá ivestičí fukcí, tj.: α : 1,1,1. Obvykle mívá tvar S-křivky (důvody pro to, zde ebudou studováy). Vhodou realizací ivestičí fukce může být apříklad: α ( a, b; x) x 1 = y 2 1+ y 2 % % % % % % % % a 1 a 1 1 y y b 1 b 1 dy dy, srovej s distribučí fukcí Beta rozděleí. % Na ose X je ivestičí klima % % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% % % % % % % % % % % alfa(x) Poloha mediáu=11,97% a=,; b=4, % Nepřesé, sad ázoré.

3 Názorým (a i důležitým) parametrem ivestičí fukce je její mediá, který je řešeím rovice α x =,. Je to hodota ivestičího klimatu při které je zapojea do procesu ivestováí právě ( ), jeda polovia dispoibilího bohatství. Charakterizuje ivestičí kulturu zkoumaé společosti. Pokud je x jedá se o populaci s (mírým, ) odporem k riziku ivestováí, pokud je x, >, < jedá se o populaci, která je ochota a schopa ést ěkteré epřízivé ásledky ivestováí. Teritoriálě, Evropa je prostorem s meším ebo větším odporem k riziku ivestováí (v Česku ještě silěji), USA mohou sloužit jako příklad společosti s ochotou a schopostí ést INDIVIDUÁLNĚ ásledky ivestováí (patrě proto jsou bohatší, možá eje). Populace x jsou garačí. Tj. zde silěji vyiká potřeba ochray (garace) tezaurovaé části, > bohatství a tím i ákladů s tím spojeých. Ochraa tezaurovaé části může spočívat v zamezeí přístupu (silé a dokoalé zdi a pacéře trezoru, zakopáím do země, ) ebo v existeci subjektu, který případou ztrátu způsobeou eúčiou ochraou uhradí (pojištěí, vládí záruky, ). Tedy ai tezaurace ezajišťuje trvalost hodoty 6. Garačí populace jsou esey vírou o tom, že středí hodota (idividuálí) ztráty z tezaurace je ižší ež středí hodota (idividuálí) ztráty z ivestováí. Obecě je však přijímáo to, že ivestováí ve středí (tetokrát populačí) hodotě dává zhodoceí. Vliv ákladů garací zde ebude detailě studová, bude zahrut v modelu stárutí bohatství. % % % % % % % % % % % % % % % % % Na ose X je ivestičí klima % Na ose X je ivestičí klima % % % % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% Extrémí příklad ivestičí fukce společosti s vyjádřeým odporem k riziku ivestováí. % % alfa(x) Poloha mediáu=2,12% a=12,; b=4, % % % % % % % % % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% Extrémí příklad ivestičí fukce společosti schopé a ochoté ést idividuálí ásledky ivestováí. % % alfa(x) Poloha mediáu=-2,84% a=3,; b=9, % % % % % % % % % Dalším jevem je stárutí statků. Většiě statků s dobou klesá hodota. Jsou ěkteré, u ichž hodota s dobou roste. Budeme předpokládat, že: ρ je část sížeí hodoty bohatství za jedo období stárutím, < ρ < 1 S je hodota bohatství v -tém období Potom, za předpokladu, že vyecháme sebezáchové společeské mechaismy (ouzovou adaptaci), společosti bude platit: S ( 1 α ( x )) S + α ( x )( + µ ) S ρ S + 1 = 1 Zde: ( α ( x )) S α ( x )( + µ ) S 1 je část tezaurovaého bohatství, 1 je ivestovaé část bohatství a její zhodoceí, 6 Viz výše.

4 ρ S je sížeí hodoty bohatství stárutím, vše ve středí hodotě, tedy bez modelováí áhodé složky. Pak ale, S+ 1 = ( 1 α( x )) S + α( x )( 1+ µ ) S ρs = ( 1+ µα( x ) ρ ) S = β ( x ) S ( x ) oz., zde β je fukce změy (multiplikátoru) hodoty bohatství za jedo období. Odtud plyou ěkteré společeské hodoty : K tomu aby hodota společeského bohatství v daém období eklesala, stačí aby ( ) 1 β x. To ale ρ zameá µα( x ) ρ α( x ). Aby daý model popisoval trvající společost, tj. aby byla µ vždy defiováa (a měla smysl) hodota ásledujícího období (při daé hodotě současého období) ρ je uté aby < 1 ρ < µ. Tj. aby byly (alespoň poteciálě) prostředky a áhradu hodoty µ ztraceé stárutím ově vytvořeou hodotou z ivestováí. Modelovaou společost pak popisuje fukce β ( x). U í je zajímavé a důležité ivestičí klima xr umožňující prostou reprodukci (ve středí hodotě) společeského bohatství: ρ 1 ρ 1 β ( x R ) = 1, odtud α( x R) = x R = α, kde α ( x) je fukce iverzí k ivestičí fukci α ( x). µ µ % 4% 3% 2% 1% % 99% 98% 97% 96% % Na ose X je ivestičí klima -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% % % % % % % % % % % beta(x) Prostá reprodukce=,74% % prostá reprodukce ivestičí míra=3,%; stárutí=2,% % % % % Příklad průběhu fukce ( x) β při vedle uvedeé ivestičí fukci. % % % % % % Na ose X je ivestičí klima Na tomto grafu by hodota SPOLEČENSKÉHO koeficietu stárutí, při ekritické iterpretaci, zameala, že veškeré bohatství vyměí během -ti let. To je velice zjedodušující iterpretace. Některé části bohatství se budou obměňovat častěji, ěkteré pomaleji (ěkteré budou prakticky věčé, apř. půda, zlato 7 ). Přesěji během -ti vyměí hodota (je uiverzálím měřidlem) ale ikoliv veškeré bohatství. % % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% % % alfa(x) Poloha mediáu=11,97% a=,; b=4, % % % % % % % % % 7 Zde také pozor, zlato estáre ale opotřebováím a úpravami se může a také ztrácí.

5 Model trasformace zpráv a ivestičí klima Na ivestičí klima mají vliv dva druhy zpráv: 1. Zprávy dokoalé (věrá ebo téměř věrá sděleí, aalytické předpovědi, ) o stavu hodoty bohatství. 2. Zprávy hypotetické (doměky, hypotézy, kostrukce, autoritativí sděleí, politická sděleí, kometátorská sděleí, epodložeé předpovědi, ) ad hodotou bohatství. Také zprávy o zprávách o (sdělí o tom, že ěkdo sdělil). Jedá se opět o abstrakci. Každá kokrétí zpráva má v sobě eprázdou část dokoalou a část hypotetickou. Každá zpráva sebou ese míru své věrohodosti. Zaméko zprávy idikuje charakter (pozitiví egativí) absolutí hodota míry věrohodosti zprávy pak její společeskou věrohodost. Do modelu tedy ebudou vstupovat samoté zprávy ale jejich (o)zamékovaé míry věrohodosti, di pro dokoalé zprávy a h i pro hypotetické. se formuje z miulých zpráv, modelovými parametry jsou: τ je hloubka paměti ivestičího klima, tj. jak staré zprávy formují ivestičí klima, τ N, δ je míra vlivu dokoalých zpráv, δ 1, δ je obvykle dosti meší ež 1 δ, eboť dokoalé zprávy jsou dostupé je meší části společosti (prakticky edostupé, eboť měřit dokoale a absolutě bohatství elze), protože je meší část jediců umí čiit správé závěry z miula pro budoucost (a to ještě e vždy), pak: (*) ( d d,..., d ) + ( 1 δ ) a( h, h h ) x δ,..., = a, 1 τ 1 τ a je agregačí fukce s hodotami mi d, d,..., d τ a d, d 1,..., d τ max d, d 1,..., d τ a eklesající fukce každého svého argumetu, často ějaký typ průměru, (*) ( ) ( ) ( ) 1, h i mají áhodou povahu (většiou se systematickou složkou opisuje se ) se zamékem +1, pokud jde o pozitiví zprávu a -1 pokud jde o egativí zprávu, d jsou odvozey z miulých stavů bohatství d t S,..., S ) a ( S,..., S ), kde i i = ( 1 τ m 1 τ a (*) m je eklesající fukce každého svého argumetu s hodotami v, 1, t (*) zaméko věrohodosti dokoalé zprávy, t ( S 1,..., S τ ) = 1, pokud mají S 1,..., S τ klesající tred, t ( S 1,..., S τ ) = + 1, pokud mají S 1,..., S τ rostoucí tred, v ěkterém smyslu slov rostoucí a klesající tred (apř. tred je klesající, pokud je přímka proložeá body S 1,..., S klesající a aopak). τ

6 Následuje simulace pro prostředí s meším odporem k riziku ivestováí: τ 2 % % % % % % % % % % % -% Na ose X je ivestičí klima -% -% 1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,99,98,97,96,,94,93,92,91, -% -% -% -% -% -% -% % % alfa(x) Poloha mediáu (alfa)=-14,98% a=6,; b=8, % Ivestičí fukce 2 % % Vývoj bohatství 3 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2 Hodota bohatství % % 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, % % % % 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -,8-1, % 4% 3% 2% 1% % 99% 98% 97% 96% Na ose X je ivestičí klima % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% % beta(x) Prostá reprodukce (beta=1) =,38% % prostá reprodukce ivestičí míra=3,%; stárutí=2,% Beta fukce, multiplikátor bohatství v závislosti a ivestičím klimatu. Průběh ivestičí fukce a Věrohodosti zpráv a multiplikátoru bohatství ivestičí klima v závislosti a čase 2 3 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2 Zamékovaá věrohodost "dokoalých 1, 1,,,,,,,,,,,,,,3,,2,, % % % % % % % % 2 3 % 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99,998,9,9982,9 % Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce Odpovídající hodota 6 1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,99,98,97,96,,94,93,92,91, 2 3 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6 Hodota bohatství 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -,8-1, Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6 Zamékovaá věrohodost "dokoalých 1, 1,,,,,,,,,,,,,,3,,2,, 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99,998,9,9982, Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce Odpovídající hodota 1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,99,98,97,96,,94,93,92,91, 2 3 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti= Hodota bohatství 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -,8 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti= Zamékovaá věrohodost "dokoalých 1, 1,,,,,,,,,,,,,,3,,2, 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99,998,9,9982-1,,, Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti= Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce Odpovídající hodota 12 1, 1,9 1,8 1,7 1,6 1, 1,4 1,3 1,2 1,1 1,,99,98,97,96,,94,93,92,91, 2 3 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Hodota bohatství 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -,8 Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Zamékovaá věrohodost "dokoalých 1, 1,,,,,,,,,,,,,,3,,2, 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99,998,9,9982-1,,, Poloha mediáu (alfa)=-,%, Prostá reprodukce (beta=1) =,4%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce Odpovídající hodota

7 Simulace pro prostředí s větším odporem k riziku ivestováí: % τ % % % % % % % % % 2 % -% Na ose X je ivestičí klima -% -% 1, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,98,96,94,92,,88,86,84,82, -% -% -% -% -% -% -% % % alfa(x) Poloha mediáu (alfa)=6,97% a=8,; b=7, % Ivestičí fukce 2 % Vývoj bohatství 3 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2 Hodota bohatství % % % % % 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, % % % 4% 3% 2% 1% % 99% 98% 97% 96% Na ose X je ivestičí klima % -% -% -% -% -% -% -% -% -% -% Beta fukce, multiplikátor bohatství v závislosti a ivestičím klimatu. Průběh ivestičí fukce a Věrohodosti zpráv a multiplikátoru bohatství ivestičí klima v závislosti a čase 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 -,6 -,8-1, 2 3 % beta(x) Prostá reprodukce (beta=1) =21,61% % prostá reprodukce ivestičí míra=3,%; stárutí=2,% Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí 1, ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu,9 dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2,8 Zamékovaá věrohodost "dokoalých,7,,4,6,3,2,1, % % % % % % % % 2 3 % 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99,998,9,9982,9 % Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=2 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce Odpovídající hodota 6 1, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,98,96,94,92,,88,86,84,82, 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí 1, ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu,9 dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6,8 Zamékovaá věrohodost "dokoalých,7,6,,4,3 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce 2 3 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=6 Hodota bohatství -,6 -,8-1,,2,1,,998,9,9982,9 Odpovídající hodota , 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,98,96,94,92,,88,86,84,82, 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí 1, ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu,9 dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=,8 Zamékovaá věrohodost "dokoalých,7,6,,4,3 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti= Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce 2 3 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti= Hodota bohatství -,6 -,8-1,,2,1,,998,9,9982,9 Odpovídající hodota , 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,98,96,94,92,,88,86,84,82, 1,,9,8,7,6,,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 -, -,6 -,7 -,8 -,9-1, 1,,8,6,4,2, -,2 -,4 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí 1, ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu,9 dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12,8 Zamékovaá věrohodost "dokoalých,7,6,,4,3 1, 1,12 1, 1, 1, 1,2 1,,999,9,9992,99 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Jemu odpovídající hodota ivestičí fukce 2 3 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Hodota bohatství -,6 -,8-1, 2 3,2,1, 2 3,998,9,9982,9 Odpovídající hodota

8 Diskuze, pozámky a áměty Společosti s větším odporem k riziku ivestováí mají lepší předvídatelost vývoje, ale ezvyšují ebo velice pomalu zvyšují hodotu bohatství. Hloubka paměti stabilizuje vývoj, čím delší, tím asi více systematický vývoj hodoty bohatství. U delší hloubky paměti ivestičího klima společost reaguje a tred a miimalizuje vliv áhodých fluktuací. Teto jev také ovlivňuje typ agregačích fukcí. Model je avrže pro uzavřeou ekoomiku, erespektuje vliv teritoriálích ovlivňováí a kooperací. Podstatou roli hrají hypotetické zprávy s velkou přijímaou mírou věrohodosti expertí autoritativí dojmy, předpovědi a postoje. 1,,8,6,4 Poloha mediáu (alfa)=7,%, Prostá reprodukce (beta=1) =21,6%, Ročí ivestičí míra=3,%, Ročí stárutí=2,%, Míra vlivu dokoalých zpráv=2,%, Doba paměti=12 Zamékovaá věrohodost "dokoalých,2, -,2 -,4 -,6 -,8-1, 2 3 Diskutovaý typ hypotetických zpráv je ozače čerým obvodem. Při klesající hodotě bohatství mají pozitiví hypotetické zprávy meší vliv ež egativí. I při růstu hodoty bohatství mohou egativí hodě věrohodé zprávy být příčiou budoucího poklesu. Odtud lze dovodit ebezpečí tzv. EXPERTŮ ebo těch, kteří ač se sami za experty epovažují, společost jako experty chápe: Na jejich egativí postoje k vývoji bohatství, reaguje společost tezaurací i takových statků, které jsou svoji podstatou určey k ivestováí. Postoje takových EXPERTŮ jsou samo-geerativí. Tak dlouho mluví o poklesu a krizi až se REAKCÍ NA JEJICH SDĚLENÍ POKLES OPRAVDU REALIZUJE. Proto by měli dbát a jistou zdrželivost ve vyjadřováí a odlišovat, kdy jde o varováí před eodvratou jistotou a kdy jde o DOJEM o možém.

9 Další možá ještě, vlivějším, problémem je exploze iformačích techologií, bez zvládutí jejich podstaty. Zprávy se a ás řítí, aiž je čas a jejich rozbory a idetifikaci jejich podstaty a původích zdrojů. Hloubka paměti ivestičího klima ve skutečosti eí parametrizováa uplyulým časem ale spíše počtem přijatých zpráv. Proto patrě reagujeme více a ahodilosti ež a vývojové tedece. Sažíme se kompezovat každou áhodou fluktuaci (protože se o í dovíme) a ezbývá ám čas a ai prostředky a kocepčí (déle-dobé) jedáí. Použité ebo citovaé zdroje: Adam Smith Albí Bráf Vávra Pojedáí o podstatě a bohatství árodů. Český překlad, Liberálí istitut, Praha 1. Násti odášek uiverzitích. Národohospodářská theorie. Bursík a Kohout, Praha Přetisk Grafia Praha II, 19. Teorie iformace a aférologie, s příkladem pro případ ZČU, (ěkteré pozámky k modelováí hromadého sdělováí). Předáška v předmětu Matematika a byzys, akademický rok /11.

10 Přílohy Freddie Mac v hluboké ztrátě. Požádá o 31 miliard Hypotečí agetura Freddie Mac prodělala ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku 23,9 miliardy dolarů. NEW YORK, PRAHA (ihned.cz) Freddie Mac, jeda ze dvou hlavích amerických hypotečích agetur, se po zveřejěé hluboké ztrátě rozmýšlí, že podá žádost o vládí pomoc v hodotě,8 miliard dolarů. Agetura prodělala ve čtvrtém čtvrtletí 23,9 miliardy dolarů (přes miliard koru) po ztrátě 2,3 miliardy dolarů ve třetím čtvrtletí. Iformovala o tom agetura Reuters. FREDDIE MAC společě s další hypotečí ageturou FANNIE MAE vlastí či garatují téměř poloviu všech hypotečích úvěrů, které byly ve Spojeých státech amerických vydáy. Celkový objem takových úvěrů se pohybuje kolem 12 bilioů dolarů, z toho a obě agetury připadá zhruba pět bilioů dolarů. Agetury pod kotrolou americké vlády Faie Mae skočila ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku ve ztrátě 2,2 miliardy dolarů. Kvůli těžkému postižeí kvůli fiačí krizi se americká vláda rozhodla ad těmito dvěma istitucemi převzít v září kotrolu. Freddie Mac ve ztrátě 2,3 miliardy dolarů. Žádá vládu o 14 miliard - čtěte ZDE Faie Mae má další rekord. Její ztráta arostla a 29 miliard dolarů - čtěte ZDE Společost Freddie Mac upozorňuje, že ztráty zůstaou vysoké i během celého roku 9. I když se americký prezidet Barack Obama rozhode pro fiačí pomoc, cesta to bude ještě těžká. "Je obtížé být šoková ad ějakými čísly, jelikož už jsou dlouho pod tlakem," uvedl portfoliový maažer z Los Ageles Bret Barker. "Těžko říci, zda vše ejhorší je za ámi," dodal.

11 Počátečí důsledky krize v USA Zkrachovalé Zkrachovalé Datum IdyMac Popis Pád IdyMac byl třetím ejvětším bakovím krachem v poválečé historii Spojeých států. IdyMac se zhroutila pod áporem vkladatelů, kteří ve strachu z jejího krachu vybírali své úspory. Federálí společost pro pojištěí vkladů odhadla áklad krachu IdyMac a čtyři až osm miliard dolarů. Baka Lehma Brothers zažádal o ochrau před věřiteli kvůli své špaté likvidití situaci. Pokles ce akcií % Lehma Brothers Washigto Mutual Lehma se zhroutil pod tíhou ztrátových aktiv, zejméa hypotečích ceých papírů, které po hypotečí krizi prakticky ztratily hodotu. Na krytí těchto špatých aktiv baka potřebovala ejméě miliard dolarů. Pád ivestičí baky s téměř 1letou historií otřásl důvěrou ve stabilitu dalších fiačích istitucí a způsobil pád akciových trhů prakticky všude ve světě. Americká vláda uzavřela ejvětší domácí spořitelu Washigto Mutual (WaMu). Pád této firmy je zdaleka ejvětším krachem v historii bakovího sektoru Spojeých států. Bakoví aktiva Washigto Mutual koupí za 1,9 miliardy dolarů baka JPMorga Chase & Co. % % Problémy Citigroup Citigroup eí přímo ohrožeá krachem. Podle majetku je to ejvětší baka v USA, ale potýká se s výrazou hospodářskou ztrátou. Za posledí tři čtvrtletí prodělala 17,4 miliardy dolarů. Od koce loňského roku ale baka získala ový kapitál ve výši více ež miliard dolarů, a je tak v lepší pozici, ež kokureti, kterým se další kapitál získat epodařilo. 8 % AIG AIG byla pod tlakem již delší dobu poté, co vykázala tři čtvrtletí po sobě ztrátu, jejíž celková výše dosáhla 18, miliardy dolarů. Ztráty byly způsobey především krizí hypotečího a úvěrového trhu, kde AIG hraje klíčovou úlohu v pojišťováí rizikových operací fiačích istitucí a celém světě. AIG akoec pomohla americká cetrálí baka Fed a krátkodobě ji půjčila miliard dolarů, které by měly uklidit kliety a partery AIG aby erušili pojistky a eprodávali aktiva spojeá s AIG. Výměou za tuto půjčku americká vláda převezme 79,9% akcií AIG %

12 Morga Staley Goldma Sachs Bear Stears Merrill Lych Wachovia Morga Staley chtěla řešit svou situaci spojeím s bakou Wachovia. Nakoec se ale ukázalo, že Wachovia trpí ještě většími problémy a z jedáí sešlo. Nakoec ozámila svůj plá a ákup - procet akcií Morga Staley ejvětší japoská baka Mitsubishi UFJ Fiacial Group. Do baky Goldma Sachs se rozhodl ivestovat své peíze miliardář ř Warre Buffett. Do fiačího ústavu vložil pět miliard 41, % dolarů. Převzaté Ivestičí í baku Bear Stears, která se kvůli problémům a úvěrových trzích ocitla v krizi, koupila JPMorga Chase & Co. Získala ji za pouhé dva dolary za akcii, což pátou ejvětší ivestičí baku v USA ohodocuje a 236 milioů dolarů Baka Bear Stears byla prvím velkým fiačím ím ústavem, který zičila ila krize a úvěrových trzích. Baka měla potíže od poloviy roku 7 kvůli propadu hypotečího a úvěrového trhu. Americká druhá ejvětší baka Bak of America schválila převzetí baky Merrill Lych. Zaplatí za i svými akciemi v celkové hodotě miliard dolarů. Šestá ejvětší americká baka Wachovia se dočkala převzetí. Získá ji ejvětší americká fiačí í skupia Citigroup. Wachovia doplatila a poškozeí svého hospodařeí prostředictvím globálí úvěrové krize. Autor/ři: Václav Voseček, Tomáš Králíček. 66 % 81 % % 99 % Další iformace Paul Krugma l?ilie=yt-per

13 ihed.cz