3 msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,168 1,936 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 4.03% 11 bp. -28 bp. 137 bp. 40 bp. 3.77% 4.33% 10-letý SD 3.75/ % -20 bp. -73 bp. 17 bp. -22 bp. 4.45% 5.42% Zavírací cena Týden TEF O CEZ 1, Unipetrol PMCR 5, KB 3, Erste Zentiva 1, Orco CME 1, ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 26, mil. EUR 1, mil. K 10,500 7,500 4,500 1,500 PX 11/09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 Index 1,550 1,400 1,250 1,100 Titulky Belviport Trading zvýšil podíl v Zentiv EZ za albánského distributora dá pes 420 mil. EUR Stát pozastavil prodej podílu v EZu KB zopakovala cíle na 3Q VIG dokonil prodej podílu v BAC Versicherung CME údajn zdraží reklamní asy o 20 % Orco stále píští rok plánuje prodat aktiva za 200 mil. EUR ECM získala další financování City Tower AVG stále na letošek plánuje IPO Obchodní bilance v srpnu v pebytku 3,6 mld. K Výhled na tento týden Záchranný plán pro finanní sektor byl schválen Kongresem a podepsán prezidentem Bushem. Kvli problémm evropského bankovnictví (UniCredit, Hypo Real Estate atd.) však trh má obavy z budoucnosti a reaguje velkými prodeji. Pedpokládáme, že v tomto týdnu budou pokraovat obavy spojené s finanní krizí a ekonomickým výhledem. Volatilita by s prodejními tlaky mohla stoupnout na historická maxima. Na eském trhu nejsou na programu žádné události. Pražská burza proto bude tažena celosvtovým sentimentem. Nyní jsou nejvíce zasaženy akcie energetických firem, jako jsou NWR (-25,5 % t/t) a EZ (-6,6 % t/t). Podle našeho názoru by se investoi mli zamovat na tyto tituly, protože jejich souasné ceny jsou píliš nízké (kvli souasné situaci), ale z dlouhodobého hlediska tyto firmy mají velké potenciály. Akcie bank (Erste a KB) budou opt velmi volatilní. Jsou na zajímavých úrovních: Erste na 850 K, KB na K. Z bankovních titul souasné krizi nejvíce odolává KB, jejíž cena se pohybuje v pásmu až K. Nejsou plánována žádná makroekonomická data. Trhy se proto budou zamovat na pomoc evropskému bankovnímu sektoru a na další aspekty krize (konsolidace bank, navyšování kapitálu atd.). Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu To, že dolní komora amerického Kongresu na první pokus nepijala záchranný program pro finanní instituce, pineslo na finanní trhy dle oekávání výprodej. Index pražské burzy PX oslabil o 5,4 % t/t na 1204,8 bodu. Záchranný plán byl nakonec schválen až v pátek po zavení pražské burzy. Nejvtší propad týdne zaznamenaly akcie NWR (192,3 K, -25,5 % t/t). Dvodem je nkolik negativních faktor: negativní nálada na trhu, pokles energetických komodit a díky krátké historii tchto akcií nemožnost stanovení technické podpory. Naopak nejvíce rostoucím titulem byla Telefónica O2 CR, která posílila o 6,5 % na 419,7 K. Domnívám se, že investoi reflektují skutenost, že se jedná o fundamentáln silnou spolenost s defenzivním charakterem, který je spatován ve vysoké dividendové výnosnosti. Oekáváme, že Telefónica v píštích 2-3 letech bude poskytovat hrubý dividendový výnos 12 %. Tlaku poklesu akciových trh odolaly minulý týden i akcie Komerní banky, které zavely na 3961 K (+0,6 % t/t). Naopak Erste Bank tlaku neodolala a oslabila o 9,8 % t/t na 865 K. V poklesu pokraovaly i akcie Orca (-17,1 % t/t). Oslabení se nevyhnul ani EZ (-6,6 %), který se piblížil úrovni 1000 K a uzavel na 1025 K. Dvodem poklesu akcií EZu byl negativní sentiment na akciových trzích zhoršený poklesem ceny komodit (ropy), akoliv cena elektiny se stále drží velice vysoko (80 EUR/MW). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, , ,936.1 DJIA 10, , ,164.5 NASDAQ 1, , ,859.1 Euro Stoxx 50 3, , ,489.8 Varšava (WIG 20) 2, , ,917.9 Budapeš (BUX) 19, , ,307.0 Mimoádná zpráva Zentiva V akcionáské struktue Zentivy se opt staly nkteré zmny. Pomrn nový významný akcioná, spolenost Belviport Trading Ltd., oznámila, že navýšila svj podíl z 6,08 % na 10,1 %. Další navýšení není vyloueno. Žádné bližší informace oznámeny nebyly. Stále není zejmé, kdo stojí za touto spoleností, a nejsou známy ani žádné další podrobnosti o jejích zámrech. Vstupem dalších akcioná se komplikuje situace kolem zvýšené nabídky Sanofi-Aventis na odkup akcií Zentivy (1,150 K/akcii), protože nabídka je podmínna navýšením podílu nad 50 %. Pokud by nabídku nevyužil nkterý z významných akcioná (krom managementu, který už využití slíbil), muselo by nabídku využít tém 100 % ostatních akcioná. Zvyšování podílu v Zentiv jednotlivými akcionái hodnotíme neutráln. Nadále doporuujeme investorm vykat nejmén do 28. listopadu, kdy koní nabídka ze strany Sanofi-Aventis, na pípadné neoekávané kroky, které by mohly mít vliv na vývoj ceny akcie. Pokud se žádné nové informace neobjeví, doporuujeme nabídky Sanofi-Aventis využít, protože nám pipadá opodstatnná. Akcioná Nový podíl na kapitálu Pedchozí podíl na kapitálu Sanofi-Aventis Group 24,9 % 24,9 % PPF a Generali PPF Holding B.V. 21,6 % 19,2 % Belviport Trading Ltd. 10,1 % 6,1 % Fervent Holdings Limited 7,6 % 7,6 % Capital World Investors* 7,5 % 7,5 % Management a zamstnanci 5,9 % 5,9 % Ostatní investoi 22,4 % 28,8 % Celkem 100,0 % 100,0 % Zdroj: Zentiva, Bloomberg *není nahlášen u holandského regulátora, ale je dlouhodobý investor ve spolenosti

3 Zprávy ze spoleností CEZ Podle deníku HN, s odvoláním na privatizaní poradce Albánie, EZ vynaloží více než 420 mil. EUR (pes 10 mld. K; 17 K na akcii) na koupi kontrolního balíku v albánském distributorovi elektiny Operatori i Sistemit te Shperndarjes (OSSH). OSSH obsluhuje tém jeden milion zákazník, jeho hrubá roní dodávka elektiny dosahuje 5,3 TWh. Krom kupní ceny 102 mil. EUR EZ navíc investuje bhem pti let 200 mil. EUR do aktivit OSSH a splatí jeho dluh ve výši 122 mil. EUR. Albánský trh má dle našeho názoru velký potenciál v rstu spoteby, nezbytn nutné však bude postavit v Albánii nové výrobní zdroje. Komercni banka Generální editel Komerní banky Laurent Goutard v rozhovoru pro Hospodáské noviny ekl, že dosavadní vývoj nasvduje tomu, že hospodáské výsledky za tetí tvrtletí tohoto roku budou v souladu s tím, co banka prezentovala bhem prvního pololetí (nárst istého zisku o 22 % r/r). Dále ekl, že banka má v souasné dob velmi dobrou kapitalizaci a vzhledem k tomu, že nevidí píležitost pro externí rst, bude i nadále vysoký podíl zisku vyplácen prostednictvím dividend. V souasné dob se dividendový výplatní pomr pohybuje okolo 60 % istého zisku a my oekáváme, že se na podobné úrovni udrží také v budoucnu. Vyjádení jsou v souladu s naším oekáváním a dále potvrzují, že eský bankovní systém není doposud výrazn zasažen finanní krizí. VIG Pojišovna Vienna Insurance Group (VIG) vera oznámila, že dokonila prodej svého podílu (60,5%) v Bank Austria Creditanstalt pojišovn ERGO Versicherungsgruppe. Prodej tohoto podílu byla jedna z podmínek, kterou Evropská komise stanovila pi schvalování akvizice pojišovacích divizí Erste Bank. Transakce již byla oznámena díve. CME Podle deníku E15 plánuje TV Nova (vlastnná CME) v píštím roce zvýšit cenu reklamních as až o 20 %, stejn jak tomu bylo na zaátku tohoto roku. Na tento krok budou reagovat také ostatní hrái na trhu, zdražení chystá i televize Prima. Zvyšování cen televizní reklamy nahrává ostatním médiím, pedevším internetu, kam se CME v poslední dob také snaží stále více pronikat. Orco Generální editel spolenosti Orco J. F. Ott ekl pro agenturu Reuters, že Orco by mohlo i v píštím roce prodat majetek za 200 mil. EUR (stejn jako letos) a možná tak bude init každý rok. Tím firma získá prostedky na snížení dluhu a vlastní kapitál pro další projekty. Ott si je také jistý, že bude splnn letošní cíl tržeb (343 mil. EUR). Ohledn projektu v Praze Bubnech (za 3 mld. EUR) odmítl spekulace, že tento projekt bude prodán, ale kvli snížení rizika bude Orco hledat partnery, což už letos firma pipustila. Ott také ekl, že rezidenní trh ve Varšav zažívá zpomalení, což je dáno i tím, že banky zpísnily podmínky pro financování. Domníváme se, že projekt v Bubnech si vzhledem k své velikosti urit vyžádá spoluprácí dalšího partnera, na druhou stranu vysoké nároky na financování budou zmírnny postupnou výstavbou projektu ( ). ECM ECM oznámilo, že podepsalo s Raiffeisenbank dohodu o navýšení úvru o 10,5 mil. EUR na 75 mil. EUR u projektu City Tower. Souasná úvrová linka má splatnost 15 let. erpání úvru bude sloužit k dokonení budovy s 45 tis. m2 (vnitní vybavení). ECM nedávno sdlilo, že projekt City Tower mže být v píštím roce prodán. IPO AVG Podle deníku E15 se softwarová spolenost AVG chystá ješt letos vstoupit na burzu. Spolenost uvažuje o úpisu akcií na burzách v Amsterdamu, Praze a Varšav. Firma nyní dokonuje prospekt emitenta, který poté musí být schválen holandským regulátorem. Vzhledem k souasné finanní krizi však je otázkou, jaký by byl o nové IPO zájem. AVG je pedním mezinárodním poskytovatelem antivirových program se zastoupením v Severní Americe a Evrop. Majitelé jsou investiní spolenost Benson Oak, která ped rokem a pl koupila 65% podíl za 1,2 mld. K, a polský venture capital fond (fond rizikového kapitálu) Enterprise Investors.

4 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 26, , , Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , CEZ 1, ,435 9, Unipetrol PMCR 5, ,650 9, KB 3, ,167 4,540 3, Erste ,621 2, Zentiva 1, , Orco , CME 1, , ECM , Pegas AAA Auto VIG n.a. n.a , n.a. NWR n.a. n.a ,128 n.a. Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled Tef O Koupit Neutrální CEZ Koupit Neutrální Unipetrol Držet Negativní PMCR Koupit Neutrální Zentiva Držet Neutrální CETV USD Koupit Neutrální Orco EUR Koupit Neutrální ECM Koupit Neutrální Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Prodat Negativní NWR Koupit Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Koupit Neutrální Erste EUR Koupit Neutrální VIG 10.4 n.a. 1.4 n.a. revize Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Koruna, stejn jako ostatní stedoevropské mny, prošla minulý týden pozvolným oslabením k euru z 24,40 CZK/EUR do pásma 24,80-24,90 CZK/EUR. Regionální mny srážela nervozita na finanních trzích a také oslabující euro. Devizový trh pešel bez výraznjší reakce výsledky zahraniního obchodu. Pro nejbližší dny oekáváme, že bude pokraovat oslabování regionálních mn vetn eské koruny, která by mohla dokonce i prorazit i hranici 25 korun za euro. K dolaru koruna oslabila o více než 7,5 % až k hranici 18 korun za dolar nejnižší úrove od ledna. Za tímto prudkým oslabením stála kombinace oslabení koruny k euru a výrazný propad eura k dolaru. Obchodní bilance v srpnu vykázala pebytek 3,6 mld. korun (oekávaní AFT: 2,5 mld., trh: 4,0 mld). Jednalo se o první srpnový pebytek od roku Meziron se saldo zlepšilo o 3,8 mld., a to pedevším díky obchodu se stroji a auty, naopak zhoršila se bilance paliv kvli dražší rop. Tento týden bude opt bohatý na makroekonomická data inflace, nezamstnanost (steda), prmysl (tvrtek). Inflace v srpnu by mla zpomalit o 0,1 p.b na 6,4 % díky píznivému vývoji cen potravin a mírnému zlevnní pohonných hmot. Prmyslová výroba v srpnu by mla vykázat rst v blízkosti nuly, jako dsledek dlouhodobého poklesu zahraniních zakázek a nižšího potu pracovních dní. USD Koruna USD EUR 11/09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 PRIBOR 2T 6M EUR /09 15/09 17/09 19/09 23/09 25/09 29/09 1/10 3/10 Výnosová kivka penžního trhu 3/10/ /9/2008 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 4.5 '2Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál 6.7 '07/ Spotebitelská inflace %, r/r 6.5 '08/ Obchodní bilance mld. CZK 13.9 '06/ Bžný úet % HDP -2.5 ' Nezamstnanost % 5.0 '06/

6 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 3.80/09 22-Mar SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 6.95/16 26-Jan SD 3.75/20 12-Sep Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 7/10/2008 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 08/08p % y/y -1.8% y/y 7/10/2008 9:00 Rumunsko Prmyslová výroba 08/ % y/y 7/10/ :00 Nmecko Prmyslová zakázky 08/08-0.5% m/m -1.7% m/m 7/10/ :30 Eurozóna Trichet vystoupí na konferenci svtové politiky /10/ :00 USA Šéf Fedu Bernanke vystoupí ve Washingtonu /10/ Alcoa USD 3.0 USD 8/10/2008 9:00 R CPI 09/08-0.4% m/m -0.3% m/m -0.1% m/m 8/10/2008 9:00 R CPI 09/08 6.4% y/y 6.5% y/y 6.5% y/y 8/10/2008 9:00 R Nezamstnanost 09/08 5.3% 5.3% 5.3% 8/10/2008 9:00 Slovensko Prmyslová výroba 08/08-7.5% y/y 1.8% y/y 8/10/ :00 Eurozóna HDP Q2/08f - 1.4% y/y 1.4% y/y 8/10/ :00 Eurozóna HDP Q2/08f - 1.4% y/y 1.4% y/y 8/10/ :00 Nmecko Prmyslová výroba 08/ % y/y -0.6% y/y 8/10/ Costco Wholesale USD 2.4 USD 8/10/ R Telefonica O2: Den splatnosti dividendy 06/29 50 K - 50 K 9/10/2008 9:00 R Prmyslová výroba 08/08 1.0% y/y -1.9% y/y 6.7% y/y 9/10/2008 9:00 R Stavební výroba 08/ % y/y 9/10/ :00 Británie BOE rozhodnutí o úrok. sazbách % 5.00% 9/10/ :30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti ,580,000 3,591,000 9/10/ :30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,000 9/10/ Chevron USD 8.8 USD 10/10/2008 9:00 Rumunsko CPI 09/ % m/m 10/10/2008 9:00 Rumunsko CPI 09/ % y/y 10/10/2008 9:00 Slovensko CPI 09/08-4.9% y/y 5.0% y/y 10/10/2008 9:00 Slovensko CPI 09/08-0.1% m/m 0.2% m/m 10/10/ Egis HUF HUF 10/10/ General Electric USD 2.2 USD 10/10/ Grupa Lotos PLN 6.84 PLN

7 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie david.petracek@atlantik.cz Petr Bichá Podílové fondy petr.brichac@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientská služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávicka Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená eská ekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniní ekonomiky, mny josef.kvarda@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

8 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na