erven msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,559 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 2.32% -5 bp. -30 bp. -34 bp bp. 2.32% 4.58% 10-letý SD 3.75/ % -2 bp. 25 bp. 154 bp. 61 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 6, KB 2, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 6,990 5,981 mil. EUR Titulky EZ v užším výbru na výstavbu a provoz elektrárny v Craiov EZ: plány na zahraniní akvizice EZ: ministr financí odmítl mimoádnou dividendu EZ: novela upravuje obchodování s povolenkami EZ plánuje investice do obnovitelných zdroj i elektromobil NWR: nová smlouva s VoestAlpine na dodávky uhlí NWR: Moody s snížila výhled na negativní NWR údajn snížilo ceny uhlí pro Dtmarovice o 47 % Unipetrol: Barclays PLC snížila podíl na hlasovacích právech TEF O2 oekává pokles píjm a zastavení úbytku pevných linek Orco: Ott na svou stranu získal dva významné akcionáe Orco: dnes bude znám výsledek jednání s Colony Capital CME: CET 21 údajn plánuje expanzi na slovenský trh mil. K 4,500 Výhled na tento týden Tento týden opt oekáváme spíše klidnjší obchodování kvli absenci významnjších zpráv. Dležitý by mohl být uritý pesun prostedk na konci druhého tvrtletí nebo zamykání výnos. To by mohlo pinést uritý pesun kapitálu. Pokud jde o domácí zprávy, ve stedu se koná ádná valná hromada Unipetrolu, která by mohla pinést urité pekvapení, pokud jde o potenciální rozhodnutí PKN Orlen (vtšinový akcioná Unipetrolu) o výplat dividend. Jelikož se však doposud neobjevily žádné signály (žádná zmna v programu), neoekáváme v tomto ohledu žádné pekvapení. Také makroekonomická situace ukazuje, že by Unipetrol letos neml dividendy vyplácet. Dnes by mlo být oznámeno, zda Orco dosáhlo výsledku v jednání s Colony Capital o navýšení kapitálu. Orco eklo, že i kdyby tato snaha nedopadla úspšn, bude pokraovat v hledání jiného investora. Pokud se nepodaí nalézt ešení, mohl by nastat uritý tlak na cenu akcií. Z makroekonomického hlediska se investoi zamí na údaje z amerického trhu s nemovitostmi, které budou zveejnny v úterý a ve stedu (prodeje stávajících a nových dom), a také na rozhodnutí FEDu o úrokových sazbách (neoekává se žádná zmna). Zápis ze zasedání FEDu, který se bude týkat ekonomiky a finanního sektoru, by pak ml pinést ješt dležitjší informace. AAA Auto: v pátek se konala valná hromada; Pokud jde o eskou ekonomiku, nejvýznamnjší finanní editel odchází bude tvrtení rozhodnutí o úrokových sazbách. NB provedla zátžové testy eských bank Trh je rozdlen na ty, kteí oekávají snížení sazeb o NB ve tvrtek rozhodne o úrokových sazbách 25 b.b., a na ty, kteí oekávají, že sazby zstanou na souasné úrovni 1,50 %. Podle našeho oekávání by úrokové sazby mly zstat beze zmny, a ani v pípad snížení sazeb neoekáváme žádný dlouhodobý tlak na korunu. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO> 3,000 1,500 PX Index /0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/06

2 Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden mžeme hodnotit z hlediska lehkého vybírání zisk bez výraznjších informací ani objem. Index PX zaznamenal mezitýdenní pokles o 2,7 % na hodnotu 932 bod. Celkov byla nálada na trhu spíše lehce negativní. Nejvíce rostoucím titulem týdne byly akcie Telefóniky O2 R (+2,2 % na 435 K). Domníváme se, že dochází k pelivu zájmu z ostatních stedoevropských telekomunikaních spoleností vzhledem k tomu, že Telefónica O2 R je stále obchodována s nárokem na dividendu (do 4. záí ve výši 50 K/akcii i hrubý div. výnos 11,4 %). Nejvíce klesajícím titulem týdne byly akcie Orco Property Group (-8,8 % na 161 K). Zde se stále objevují dodatené informace ke konání valné hromady (8. ervence) a zárove informace, kteí akcionái se pipojí k podpoe projektu souasného managementu. Akcie NWR v týdnu oslabily o 3,9 % t/t (uzavely na 93 K/akcii), piemž dvodem byla spíše negativní nálada na trhu obecn. Ztrátu snížil tvrtení 6% rst poté, co NWR potvrdilo, že podepsalo novou rámcovou smlouvu na dodávku uhlí pro VoestAlpine. Naopak negativn psobila zmna ratingu od Moody s na negativní. Výraznji korigovaly minulý týden i akcie Erste Bank (-8,5 % t/t) a CME (-5,5 % t/t). Tyto akcie klesly výraznji než akcie ostatních spoleností, jelikož oba tituly výrazn rostly v týdnech pedchozích. Akcie EZu zavely minulý týden pod 900 K/akcii (888 K, -2,4% t/t). Na titul zapsobila nálada na trhu. K rstu nepomohlo ani schválení návrhu zákona o obchodování s emisními povolenkami, který zní pízniv pro EZ. Trh však s touto variantou poítá. Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,559.1 DJIA 8, , ,842.7 NASDAQ 1, , ,453.7 Euro Stoxx 50 2, , ,486.7 Varšava (WIG 20) 1, , ,754.4 Budapeš (BUX) 15, , ,511.3 Zprávy ze spoleností EZ Dle zprávy agentury Bloomberg vybrala rumunská státem ízená energetická spolenosti Complex Energetic Craiova EZ do užšího výbru na výstavbu a provozování elektrárny v Craiov za 650 mil. EUR (17,3 mld. K). Mezi další vybrané zájemce patí Edison International a AES Corp. Projekt tak patí mezi další projekty, o kterém se EZ v oblasti výroby a distribuce elektiny zajímá. EZ vyhlásil, že se v druhé polovin roku zamí na akviziní píležitosti kvli atraktivním valuacím (nízké násobky kvli hospodáské situaci), které bude financovat výrazn dluhem (vzhledem k probíhající obnov zdroj v R, která si vyžádá velké investiní výdaje). EZ má však oproti konkurentm v tendrech výhodu v relativn nízké zadluženosti (istý dluh/ebitda 1,2, konkurence 2-2,5) a silných provozních tocích hotovosti (vysoké marže z výroby elektiny). EZ již v Rumunsku vlastní podíl v distribuci (12% podíl na místním trhu). Dle sdlení místopedsedy pedstavenstva EZu Tomáše Pleskae pro deník E15 hodlá EZ i nadále pokraovat v zahraniní expanzi. Na tomto sdlení není nic pekvapivého a oekáváme, že EZ bude v budoucnu v akviziních tendrech úspšný (nízká zadluženost, silné provozní toky EZu k tomu dávají dobré šance). EZ již díve vyhlásil, že aktivnjší se opt chystá být v druhé polovin tohoto roku. Pleska v rozhovoru dále konkretizoval plány EZu v Turecku, kde spolen vlastnná spolenost Akenerji (EZ v ní má 37,4% podíl) hodlá do roku 2013 proinvestovat 5 mld. USD do výstavby nových zdroj. Pleska ekl, že aktuáln má tento podnik ped schválením výstavbu plynové elektrárny o výkonu 800 MW. V souasné dob má tento spolený podnik výrobní kapacitu pouze 358 MW, která však má do roku 2011 narst na 746 MW (výstavba vodních a vtrných elektráren). Cílem je navýšit výrobní kapacitu na 3000 MW do roku 2013.

3 V rozhovoru pro deník HN odmítl ministr financí Eduard Janota návrh mimoádné dividendy. Podle nj musí EZ fungovat podle obchodního zákoníku, ne podle toho, jak chtjí politici. Poslanecká snmovna ve stedu schválila zmnu zákona o podmínkách obchodování s povolenkami na emise skleníkových plyn. Podle tohoto návrhu by mly firmy již do konce bezna roku 2010 pedložit svj návrh investic, které uskutení, aby snížily emise CO2. Firmy v R dostanou totiž povolenky v období zdarma pouze tehdy, pokud proinvestují peníze do nových šetrnjších technologií v objemu tržní hodnoty zdarma pidlených povolenek v období 2013 až 2020, piemž polovinu tohoto objemu by tak musely proinvestovat již do konce roku V asových termínech pedložení plánu investic a uskutenní tchto investic je zásadní problém pro konkurenty EZu na eském trhu. EZ by ml výše nastínné investice stihnout a ml by se tak v roce 2013 dostat pouze na 30 % nákupu emisních povolenek. EZ však doposud nesdlil, zda se mu této hranice podaí dosáhnout. Trh však s touto variantou (pouze 30% nákup v roce 2013) poítá. EZ ve stedu pedstavil svj strategický zámr, který spoívá v investicích do obnovitelných zdroj, podpoe malých výrobních zdroj a rozvoji elektromobil. Do rozvoje elektromobil v R tak chce EZ do roku 2020 investovat 500 mil. K. EZ by z toho mohl v budoucnu profitovat v rstu poptávky po elektin. V oblasti obnovitelných zdroj chce EZ investovat 30 mld. K do roku Dvodem investic do tchto zdroj je hlavn nová CO2 legislativa (dražení povolenek po roce 2013) a také podpora plán EU na zvýšení výroby z obnovitelných zdroj. Dále chce EZ investovat 5 mld. K do rozvoje nových technologií. NWR NWR ve tvrtek oznámilo, že uzavelo s rakouskou oceláskou spoleností VoestAlpine (tetí nejvtší odbratel koksovatelného uhlí) dohodu na dodávku 1,2 mil. tun uhlí v píštích pti letech (do roku 2014). To pedstavuje 20% nárst oproti objemu odbru dle pedchozího tíletého kontraktu. Se spoleností VoestAlpine totiž NWR vypršela v beznu rámcová smlouva. Cenové vyjednávání bude probíhat na roní bázi, celkovou velikost kontraktu tak nelze spoítat. Zprávu lze vnímat pízniv, protože by se objem prodeje uhlí u tohoto klienta mohl v píštích letech i navýšit. Kontrakt tak NWR dává jakousi jistotu odbru od velkého klienta v dalších letech. Na druhou stranu se jedná pouze o rámcovou dohodu, skutený odbr uhlí bude záviset na vývoji situace v oceláství v dalších msících/letech. Dle zprávy agentury Reuters potvrdila spolenost i svj výhled na celoroní cíl produkce v objemu 10,5 mil. tun. Dle našeho názoru je tento cíl po prodejích v 1Q09 (pouze 2,1 mil. tun) ješt celkem optimistický. I samotní zástupci NWR po zveejnní výsledk pipustili, že tento cíl ješt mže v prbhu roku doznat zmn. Dle zprávy agentury Bloomberg zmnila ratingová agentura Moody s výhled na NWR na negativní. Moody s dále nížila výhled na americké oceláské spolenosti na negativní, protože neví v oživení bhem zbytku tohoto roku. Domnívám se, že stejná situace bude v oceláství i ve stední Evrop.To mže ovlivnit sentiment na americké tžební spolenosti a ovlivnit tak sentiment v celém tžebním sektoru, tedy i u NWR. NWR údajn snížilo cenu uhlí pro elektrárnu Dtmarovice o 47 %, napsal deník MF Dnes. Jak známo EZ nedávno uvažoval, že na tyi msíce odstaví elektrárnu, ale ob spolenosti se nakonec dohodly. Výrazné snížení ceny se oekávalo. Unipetrol Dle zprávy spolenosti byl Unipetrol minulý pátek (19. 6.) informován, že dne 29. kvtna 2009 spolenost Barclays PLC snížila svj podíl na hlasovacích právech na valné hromad spolenosti Unipetrol (koná se tuto stedu, ) z 5,36 % hlas na 4,58 % hlas. Mlo by se jednat o souhrn akcionáských podíl nkolika entit Barclays. Mlo by se tak jednat o jednoho ze tí nejvtších akcioná Unipetrolu. Hlavním akcionáem je PKN Orlen (63% podíl). Významnjší podíl drží i skupina J&T, její podíl však dle posledních údaj (výroní zpráva za rok 2008) nepevyšuje 5 %. TEF 02 Generální editel Salvador Anglada sdlil v rozhovoru pro deník HN, že píjmy Telefoniky O2 R budou klesat i ve druhé polovin tohoto roku. Píjmy v 1Q09 poklesly meziron o 1,6 %. S tím lze souhlasit, protože také neoekáváme, že k výraznjšímu hospodáskému oživení dojde již letos. Dále generální editel ekl, že v oživení doufá nkdy v prbhu píštího roku a že oekává, že do roka by se ml zastavit úbytek pevných linek. Toto zastavení poklesu spojuje

4 s tím, že klienti vidí v pevné lince pidanou hodnotu v dalších službách (televize, internet). Pokles kvli hospodáskému oslabení je znát ve všech segmentech a krize ovlivuje spolenost více, než se oekávalo, ekl Anglada, ale dodal, že lidé sice mén telefonují, ale klienti firm neubývají. Orco Dle zprávy deníku HN získal šéf Orka Jean-Francois Ott na svou stranu dva významné akcionáe. Prvním z nich je pan Martin Burda (drží 2,9% podíl v Orku). Ott získal na svou stranu i dalšího hráe fond Prosperita, který drží 5 % akcií, a tak nejvtším akcionáem Orka. Mluví Prosperity Zdeková potvrdila, že Properita pijala dv kesla v ídícím týmu. Ott (sám drží 1,6% podíl) tak bude mít na valné hromad (8. ervence) podporu 9,5 % akcioná. Proti Ottovi bude na této valné hromad stát sdružení SOS Orco, které nechce z taktických dvod prozradit, kolik má na své stran akcioná. V pondlí by mly být známé výsledky jednání s fondem Colony Capital, která nabízí Orcu navýšení kapitálu. Colony Capital by tak mohla získat 60-70% podíl v Orku. Proti tomuto kroku se staví sdružení SOS Orco a požaduje zmnu ve vedení firmy. Dnes by ml být znám výsledek jednání s Colony Capital o potenciálním navýšení kapitálu ve spolenosti Orco, což by pineslo zlepšení likvidity, ale na druhou stranu vysoký edící efekt (až 165 mil. EUR za 25 mil. nových akcií vi souasnému potu 11 mil. akcií). V minulém týdnu Orco sdlilo, že pokud by jednání bylo neúspšné, pak by dále hledalo potenciálního investora. CME Dle zprávy deníku E15 plánuje CET 21, která v esku provozuje TV Nova, expanzi na slovenský trh. Skupina chce využít probíhající proces digitalizace slovenských televizí. Ten má urité zpoždní oproti R. Nové televizní programy by mla spustit slovenská spolenost Markíza- Slovakia, pod kterou spadá televize Markíza. Firmu Markíza-Slovakia ovládá nizozemská CME Slovak Holdings, jejímž stoprocentním majitelem je práv CET 21. Dle zdroj deníku E15 pichází v úvahu koncept ženské nebo dtské stanice. CET 21 odmítla deníku tuto informaci komentovat. AAA Auto V pátek se konala valná hromada spolenosti AAA Auto, na které nebyl projednáván žádný dležitý bod, který by ml mít dopad na obchodování. Mimo jiné valná hromada podobn jako loni schválila možnost v pípad poteby odkoupit až 10 % vlastních akcií bhem období 18 msíc (dvodem je opní plán pro zamstnance a jiné dvody). Dále bylo sdleno, že finanní editel David Thorley ukonil své roní smluvní psobení u AAA Auto (pozn: loni nebylo sdleno, že pan Thorley bude ve spolenosti psobit jen jeden rok) a nyní probíhá výbrové ízení na nového finanního editele. Banky V rámci vera vydané zprávy o finanní stabilit zveejnila eská národní banka (NB) výsledky zátžových test, kterými zkoumala dopady jednotlivých scéná ekonomického vývoje na eský bankovní sektor. Výsledky test prokázaly, že bankovní sektor je v souasné dob schopen zvládnout další negativní ekonomický vývoj. Ve variant, která zpsobí bankám nejvtší problémy (pokles HDP o 3,9 % a oslabení koruny až na 28,8 K/euro), by banky potebovaly navýšit kapitál o 15,7 mld. K (celkový zisk bank v roce 2008 inil 45,7 mld. K). Pi tomto scénái by se kapitálová pimenost nkterých bank mohla dostat pod 8 %, což je minimální hranice požadovaná regulátorem, celková kapitálová pimenost všech bank by v tomto pípad dosáhla 10 % (nyní 12,9 %). eský bankovní sektor vykazuje vyšší odolnost v porovnání s ostatními zemmi pedevším díky relativn nízkému pomru úvr k vkladm (85 % oproti pibližn 115 % v eurozón) a nízkému zadlužení v zahraniních mnách.

5 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 6, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , CEZ ,398 4,433 3 Unipetrol PMCR 6, ,650 7, KB 2, ,520 4, Erste ,089 1,030-8 Orco CME , ECM Pegas AAA Auto VIG , NWR Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Koupit Neutrální CEZ Revize Revize Revize Unipetrol Revize Revize Revize PMCR Koupit Neutrální CETV USD Koupit Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Revize Revize Revize NWR Revize Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste ,3 EUR Držet Neutrální VIG ,7 EUR Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

6 Ekonomika Koruna k euru se v první polovin týdne držela v pásmu 26,60-26,80 CZK/EUR. Na závr týdne koruna prudce zpevnila až na 26,18 CZK/EUR, což je nejvyšší úrove koruny od zaátku ledna. Ostatní regionální mny zpevovaly, ale vývoj a zisky koruny byly výjimené. Polský zlotý i maarský forint pokraovaly ve své stabilizaci (boní trend), naopak koruna ukonila svou stabilizaci a posunula se na letošní maxima. Koruna opustila pásmo 26,4-27,2 CZK/EUR, kde se držela ti msíce. Další vývoj pipouští další posílení koruny až na 26 korun za euro. Její návrat do pedchozího pásma se ukazuje jako možný, ale mén pravdpodobný vzhledem k prudkému posílení a vývoji globálních finanních trh. Dolar k euru pešel do boního vývoje a kurz se bez jednoznaného trendu držel v pásmu 1,375-1,40 USD/EUR. Oekáváme, že krátkodob mže pokraovat volatilnjší obchodování kolem úrovn 1,40 USD/EUR. Ovšem ve stedndobém pohledu (týdny, msíce) oekáváme návrat ke slabšímu dolaru a možný je pokles až na úrovn 1,45 USD/EUR. Ve druhé polovin roku oekáváme dolar na úrovních 1,40-1,45 USD/EUR. 19/6/2009 Na zaátku týdne koruna k dolaru ztratila 50 halé a klesla na 19/5/ ,50 CZK/USD díky posílení dolaru k euru. Ovšem na závr 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y týdne oslabení smazala a posunula se až na 18,80 CZK/USD a to pedevším díky posílení koruny. Krátkodob oekáváme pokraování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 19 korun za dolar. Ve druhé polovin roku poítáme s posílením koruny k úrovni 18 korun za dolar. Ve tvrtek zasedá bankovní rada NB. Zmnu sazeb neoekáváme (1,50 %), trh se nepatrnou vtšinou piklání ke snížení sazeb o 25 b.b. na 1,25%. Shoda panuje v tom, že pjde o velmi tsné rozhodnutí. Šance na snížení sazeb mže ješt zvýšit pípadné další posílení koruny. USD Koruna EUR USD EUR /05 27/05 29/05 2/06 4/06 8/06 10/06 12/06 16/06 18/ PRIBO R 25/05 27 /05 29/05 2 /06 4 /06 8 /06 10/06 12/06 16/06 18/06 Výnosová kivka penžního trhu 2 T 6 M Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -3.4 '1Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál '04/ Spotebitelská inflace %, r/r 1.3 '05/ Obchodní bilance mld. CZK 12.0 '04/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 7.9 '05/

7 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 5, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug SD 3.75/20 12-Sep Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí Hliník M Pšenice Kukuice Komoditní trhy minulý týden poklesly o 3-4 % a ukonily tak 4týdenní rstovou fázi. Impulzem se stal mírný obrat na dolarovém trhu a ztráty akciových trh. Ropa ztratila 3 % t/t a po týdnu klesla zpt pod hranici 70 dolar za barel. Propady kolem 3-4 % se nevyhnuly ani technickým kov. Naopak cena zlata stagnovala v pásmu dolar za unci, ovšem ostatní drahé kovy, stíbro ( 4 % ) a platina ( 3 %), zaznamenaly ztráty. Pokles se druhý týden výrazn prohloubil u zemdlských plodin (kakao 9 %, kukuice 6 %, pšenice 5 %), které krátkodob sráží píhodné poasí, které zvyšují šanci na dobrou sklize u obilovin. M - USD/t 6000 Kukuice - USD/100bu 460 Uhlí 1Y ARA - USD/t 100 Elektina - EUR/MWh 59 Ropa - Brent USD/bbl 75 Zlato - USD/oz 1, M Kukuice /0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/ Uhlí Elektina /0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/06 60 Ropal - Brent Zlato /0527/0529/05 2/06 4/06 8/06 10/0612/0616/0618/06 900

8 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 22/6/09 10:00 Nmecko IFO podnikatelská dvra 06/ /6/09 14:00 Maarsko MNB - Úrokové sazby % 9.50% 22/6/ Walgreen USD 2.18 USD 23/6/09 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb /6/09 10:00 Eurozóna Index nákupních manažer prmyslu /6/09 16:00 USA Prodeje dom 05/ mil mil. 23/6/ Oracle USD 1.08 USD 23/6/ ECONET. HU MEDIA HUF 23/6/ Fotex HUF 24/6/09 14:30 USA Zakázky na zboží dl. spoteby 05/ % m/m 1.9% m/m 24/6/09 16:00 USA Prodeje nových dom 05/09-360, ,000 24/6/09 20:15 USA FOMC rozhodnutí o úrok. sazbách % 0.25% 24/6/09 - Polsko NBP - úrokové sazby % 3.75% 24/6/ Com USD USD 24/6/ Monsanto USD 3.69 USD 24/6/ NIKE USD 3.8 USD 24/6/09 - R Unipetrol: Valná hromada 07/ /6/09 14:30 USA HDP (q/q anualizovane) Q1/09f % -5.7% 25/6/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti ,707,000 6,687,000 25/6/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,000 25/6/09 - R NB: Úrokové sazby % 1.25% 1.50% 25/6/ Palm USD USD 25/6/ Micron Technology USD -2.1 USD 26/6/09 9:00 R Prmyslová výroba 05/09p % y/y 26/6/09 9:00 Slovensko PPI 05/ % y/y -0.8% y/y 26/6/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 06/09f /6/09 - Nmecko CPI 06/09p - 0.2% m/m -0.1% m/m 26/6/09 - Nmecko CPI 06/09p % y/y 0.0% y/y

9 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

10 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na