Kalendář pondělních ekonomických událostí

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 16. března 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Fed by měl vypustit zmínku o trpělivosti ze svého výstupu Marek Dřímal (420) marek_drimal@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Americké ceny průmyslových výrobců nečekaně poklesly o 0,5 % m/m, zatímco trhy očekávaly růst o 0,3 %. Stejný pokles zaznamenaly ceny očištěné o potraviny a energie, u nich ale analytici čekali nárůst pouze o 0,1 %. Březnový ukazatel spotřebitelské důvěry University of Michigan klesnul z 95,4 bodů na 91,2 bodu, zatím trhy čekaly mírný růst na 95,5 bodu. Česká průmyslová výroba v lednu meziročně vzrostla o 2,9 % y/y, zatímco analytici čekali o něco slabší růst o 2,5 %. Stavebnictví přidalo 5,8 % y/y po prosincovém revidovaném poklesu o 7,0 %. Maloobchodní tržby v lednu vzrostly o silných 6,4 % y/y (trh +3,6 %). Polské spotřebitelské ceny se propadly o 1,6 % y/y, zatímco analytici očekávali pokles pouze o 1,3 %. Meziměsíčně ceny ubraly o 0,1 %, zatímco trhy očekávaly stagnaci. Kalendář pondělních ekonomických událostí Country GMT Period Previous SG frcst Cons Czech Republic PPI Industrial MoM 08:00 Feb PPI Industrial YoY 08:00 Feb Current Account Monthly CZK 09:00 Jan US Empire Manufacturing 12:30 Mar Poland Current Account Balance 13:00 Jan Trade Balance 13:00 Jan Exports 13:00 Jan Imports 13:00 Jan CPI Core MoM 13:00 Feb 0 0 CPI Core YoY 13:00 Feb US Industrial Production MoM 13:15 Feb Capacity Utilization 13:15 Feb Manufacturing (SIC) Production 13:15 Feb NAHB Housing Market Index 14:00 Mar Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Euro se propadlo k silným technickým úrovním podpory Evropská společná měna v minulém týdnu prožívala další těžké chvíle. Po oslabení o necelá tři procenta se již v první polovině týdne propadla do blízkosti důležitých technických úrovní podpory na 1,04/1,05 USD/EUR. Tyto hladiny v druhé polovině týdne neúspěšně testovala, a tak na chvíli zastavila svůj volný pád. V tomto týdnu budeme sledovat, jestli dané technické úrovně vydrží další testování. V uplynulém na sebe strhal pozornost USD/EUR Zdroj: Bloomberg ECB, která v pondělí začala s odkupováním státních dluhopisů na sekundárních trzích. Na trzích se tento krok projevil výrazný poklesem výnosů dluhopisů evropských zemí. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Německý desetiletý dluhopis například snížil svůj výnos o necelých 15 bodů a nyní se jeho výnos pohybuje na okolo 0,25 bodu. Prodeje dluhopisů zejména od zahraničních držitelů se projevily také na kurzu eura proti dolaru. Dolar přibrzdila pouze špatná data z americké ekonomiky. Maloobchodní tržby za únor již třetí měsíc v řadě zaznamenaly pokles. Nerostly ani prodeje v kontrolní skupině, která indikuje vývoj soukromé spotřeba. Zveřejněná data ukazují, že na začátku roku soukromá spotřeby s velkou pravděpodobností oproti konci toho minulého výrazně zpomalí. Událostí číslo jedna tohoto týdne bude zasedání americké centrální banky. Ta by podle ekonomů SG měla udělat další krok na cestě k červnovému prvnímu zvýšení úrokových sazeb v rámci současného ekonomického cyklu. Tímto krokem by mělo být vypuštění zmínky o trpělivosti ze současných výstupů amerického Fedu. Očekáváme také mírný posun jednotlivých předpovědí vývoje klíčové úrokové míry od regionálních poboček Fedu. To je zapříčiněno nižším výhledem pro inflaci. To je také důvod, proč nová prognóza SG pro tento rok předpokládá pouze dvojí zvýšení sazeb, jedno v červnu a jedno v posledním čtvrtletí roku. Německé indikátory důvěry Dev 2 iations f rom long-run av erages in std Ifo (Business climate) PMI (composite) ZEW (Econ Sentiment) Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics V Evropě se tento týden neplánuje zveřejnění zásadních ekonomických indikátorů. Nejdůležitějším asi bude ZEW index, který by měl popáté v řadě zaznamenat výrazný nárůst. Za zlepšenou podnikatelskou náladou v Německu můžeme hledat nižší ceny ropy, slabší euro a zahájení kvantitativního uvolňování ze strany ECB. Další události budou zastíněny několika regionálními volbami v evropských zemích (Španělsko, Nizozemí a Francie). Vesměs se očekává posílení populistických stran, které nejsou nakloněny úsporným opatřením. Další spíše politickou událostí v tomto týdnu bude zasedání Evropské rady, která bude jednat o Rusku a energetické unii. Stratégové SG vydaly nové výhledy pro devizové kurzy. Podle nich by se v březnu příštího roku měl kurz eura vůči dolaru dostat na paritu, přičemž na konci roku by měl dosáhnout 1,03 USD/EUR. PLN/EUR Vyšší inflace drží kurz koruny silnější Zdroj: Bloomberg HUF/EUR V uplynulém týdnu se vývoj měnového páru EUR/CZK stabilizoval nedaleko nejsilnějších korunových úrovní od zahájení režimu kurzového závazku (těchto úrovní kurz dosáhl během druhé poloviny února). Volatilita kurzu oproti předchozím týdnům znatelně poklesla, když se koruna proti euru obchodovala v pásmu zhruba 27,25-27,33 CZK/EUR. Důležitým faktem je, že kurz sice testoval spodní hranici tohoto pásma (27,25), ale nedokázal ho definitivně prolomit. Během pátečního odpoledne CZK/EUR Zdroj: Bloomberg koruna oslabovala ke své týdenní otevírací hodnotě 27,32 CZK/EUR. Makroekonomická data byla pro korunu příznivá, což pravděpodobně kompenzovalo vliv komentářů centrálních bankéřů, kteří se během týdne snažili podpořit kurzový závazek ČNB Zdroj: Bloomberg Kalendář zveřejněných dat byl v uplynulém týdnu nabitý. Nejdůležitějším indikátorem byla únorová inflace, která navzdory konsenzu trhu setrvala v kladném teritoriu (+0,1 % y/y). Do meziměsíční dynamiky (+0,2 % oproti trhem očekávané stagnaci) totiž zasáhlo především zvýšení cen tabákových výrobků kvůli růstu spotřební daně; vyšší byly i jádrové ceny. Dále tak 16. března

3 (prozatím) opadly spekulace ohledně možného zvýšení kurzového závazku centrální bankou (i když ČNB už dříve uvedla, že na tento pozitivní nákladový šok díky propadu cen ropy není nutné reagovat). Spotřebitelská inflace 7% Míra nezaměstnanosti a volná pracovní místa Inflační cíl Podíl nezaměstnaných (%, 15-64, SA) Měnověpolitická inflace (y/y) Volná pracovní místa (tis., SA, pravá osa) CPI (y/y) % 3% 1% -1% Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Údaje z reálné ekonomiky byly veskrze pozitivní. Únorová nezaměstnanost poklesla oproti lednu (a našemu očekávání) o 0,2 pb na 7,5 % a lehce se snížila i sezónně očištěná míra. Lednový zahraniční obchod vykázal přebytek 17,3 mld. (nad konsenzem trhu) díky zlepšení v bilanci s komoditami (vlivem propadu cen ropy), příznivá byla i dynamika exportů a importů. Maloobchodní tržby v lednu vrostly o slušných 6,4 % y/y, což byla opět lepší hodnota než medián trhu. Zde hrály roli vyšší tržby jak v segmentu automobilů tak mimo něj, což svědčí o příznivé náladě mezi spotřebiteli. Průmyslová produkce si na začátku roku připsala 2,9 % v souladu s odhady analytiků. Její růst byl opět tažen především automobilkami, nepříznivým faktorem ale byl pokles tempa růstu průmyslových objednávek. Ke koruně a české ekonomice se během týdne vyjádřili guvernér Singer, viceguvernéři Tomšík a Hampl a člen bankovní rady Lízal. Jejich komentáře v důsledku směřovaly k podpoře současného režimu kurzového závazku ČNB a možnosti zvýšit hodnotu bráněného kurzu koruny, pokud se negativně projeví sekundární efekty současného zpomalení inflace. PPI únor předch. KB Trh m/m -1,0-0,3 0,0 y/y -3,5-3,8-3,5 Zdroj: KB, ČSÚ, Bloomberg Běžný účet PB leden předch. KB Trh CZK mld. -3,8 21,4 23,7 CZK mld. (SA) 6,6 3,0 na Zdroj: KB, ČSÚ, Bloomberg Tento týden budou z české ekonomiky zveřejněny únorové ceny výrobců a lednový běžný účet platební bilance. Indikátory PPI by měly podle našeho očekávání zaznamenat další propad tentokrát o 0,3 % m/m (meziroční pokles cen by se pak měl prohloubit na 3,8 %) kvůli pokračujícím efektům propadu cen ropy. Kurz koruny by se mohl v následujících týdnech vracet směrem ke slabším hodnotám spolu se začátkem dividendové sezóny. Potenciál k výraznějšímu oslabení české měny však nevidíme, když vyšší než očekávaná inflace tlumí spekulace ohledně zvýšení kurzového závazku ČNB. Naopak současnou úroveň závazku 27,00 CZK/EUR bude ČNB nadále bránit, prostor pro posílení koruny proto vidíme jako velmi omezený. Přehodnotili jsme svůj výhled pro korunu. Vzhledem k nižším deflačním tlakům, než jsme očekávali na začátku roku a silnějším údajům z reálné ekonomiky, očekáváme, že oslabování koruny v prvním čtvrtletí nebude tak silné. Stále předpokládáme, že dividendová sezóně posune kurz koruny vůči euru nahoru a kulminovat by tak měl v červnu na 27,50 CZK/EUR. Pak by měl již začít posilovat a na konci roku se nacházet na 27,30 CZK/EUR. 16. března

4 Technická analýza EUR/CZK: Poised to drift lower towards 27.20/ (6. března 2015) EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) EUR/CZK has pulled back after forming a shooting star in January. Monthly RSI has breached a graphical support and indicates possibility of a correction. On daily chart, the pair retested a trend line resistance near and has since then started a retracement. Daily RSI has pulled back from a similar resistance and highlights ongoing down move. The pair looks poised to drift towards an immediate support of 2720/27.00, which happens to be the 20 month MA and also the 50% retracement from October 2013 lows. A break below will mean a much deeper correction towards EUR/USD: at the multiyear channel limit of 1.05/1.04. (13. března 2015) EUR/USD: Hourly chart EUR/USD has achieved our advocated target of 1.05/1.04, multiyear channel limit. Monthly indicator is hitting new lows and further correction is likely. A break below 1.05/1.04 will confirm that this is the correction of a larger degree and lead to a fall towards parity and even 0.98/ should cap short term upside. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 16. března

5 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -8.0% -6.3% -13.3% GBP/USD % -4.4% -4.6% -5.5% GBP/EUR % -3.8% -1.7% -8.3% JPY/USD % 2.2% 1.3% 1.2% JPY/EUR % -6.0% -5.1% -12.3% CHF/USD % 7.9% 5.4% 1.1% CHF/EUR % -0.8% -1.2% -12.4% CZK/USD % 7.5% 6.0% 13.6% CZK/EUR % -1.1% -0.6% -1.5% PLN/USD % 7.9% 6.8% 11.8% PLN/EUR % -0.8% 0.1% -3.1% HUF/USD % 8.6% 7.6% 11.4% HUF/EUR % -0.1% 0.9% -3.4% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland března

6 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -1.5% -2.1% -0.4% US S&P % -2.1% -2.4% -0.3% US Nasdaq % -0.5% -1.8% 2.9% Euro STOXX % 6.1% 1.6% 16.2% French CAC % 5.3% 1.2% 17.3% German DAX % 8.6% 4.4% 21.4% UK FTSE % -1.9% -3.0% 2.7% Czech PX % 1.2% 1.3% 9.4% Polish WIG % -1.9% -2.7% -0.5% Hungarian BUX % 3.2% 2.5% 12.2% Romanian BET % -2.2% -1.5% -0.7% Russian RTS % -8.8% -7.0% 5.4% Turkish ISE % -10.7% -8.9% -10.6% Japanese Nikkei % 7.5% 2.4% 10.3% Hong Kong Hang Seng % -3.5% -4.0% 0.9% Chinese Shanghai % 5.3% 1.9% 4.3% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % 2.3% -0.2% -14.8% CEZ AS % -1.3% 3.2% 17.3% ERSTE GROUP BANK AG % -1.3% 0.3% 1.5% KOMERCNI BANKA AS % 4.1% 1.2% 25.6% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% -2.6% -15.6% -89.6% PEGAS NONWOVENS SA % -0.8% -1.8% 12.7% PHILIP MORRIS CR AS % 0.6% 1.1% 2.5% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % 0.5% 0.5% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 0.0% 0.9% -6.6% O2 CZECH REPUBLIC AS % 9.2% -4.6% -30.5% UNIPETROL AS % -2.6% -3.0% -7.1% VIENNA INSURANCE GROUP AG % 1.2% 6.1% 21.9% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % -9.4% -12.9% -3.5% Oil WTI % -15.0% -9.9% -15.8% Gold % -5.8% -4.5% -2.2% Silver % -9.8% -5.7% -0.3% Copper % 2.2% -0.7% -7.6% Aluminium % -3.5% -2.4% -4.3% Lead % -3.9% 2.8% -4.4% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index % -8.1% -6.0% -8.4% Carbon Emission Future $/OZ % -15.6% -9.2% -10.8% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -4.6% -2.9% -3.6% 16. března

7 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Actual -1W -1M 32 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 22 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 2-10Y FWRD 10Y 2Y Y FRWD 2Y FWRD Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan března

8 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16-7 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD -15 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk av erse Risk lov ing Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 16. března

9 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR března

10 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y března

11 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 EURUSD 1,07 1,03 1,03 1,00 USDJPY 122,0 124,0 126,0 127,0 GBPUSD 1,49 1,45 1,47 1,45 USDCHF 0,98 1,05 1,08 1,14 USDCAD 1,30 1,29 1,27 1,25 AUDUSD 0,76 0,73 0,72 0,70 NZDUSD 0,74 0,72 0,71 0,70 USDNOK 7,94 8,06 7,91 8,00 USDSEK 8,41 8,64 8,54 8,75 EURJPY 131,0 128,0 130,0 127,0 EURGBP 0,72 0,71 0,70 0,69 EURCHF 1,05 1,08 1,11 1,14 EURCAD 1,39 1,33 1,31 1,25 EURAUD 1,41 1,41 1,43 1,43 EURNZD 1,44 1,42 1,44 1,43 EURNOK 8,50 8,30 8,15 8,00 EURSEK 8,90 8,80 8,80 8,75 DXY Index 99,0 102,0 101,9 104,0 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) * aktualizováno Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 USA 0,13 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,75 1,00 Austrálie 2,50 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko V revizi Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) * aktualizováno Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 USA 2,05 2,20 2,35 2,55 Eurozóna 0,35 0,25 0,35 0,50 Japonsko 0,20 0,20 0,25 0,25 Velká Británie 1,55 1,65 1,85 2,00 Zdroj: SG 16. března

12 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 EUR/CZK 28,00 28,20 27,90 27,70 EUR/PLN 4,20 4,20 4,15 4,10 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,50 4,45 4,43 EUR/RSD 125,30 126,00 123,00 122,00 EUR/RUB 84,94 81,62 73,14 71,94 EUR/TRY 2,93 2,91 2,74 2,59 USD/CZK 23,93 24,73 24,91 25,18 USD/RUB 72,60 71,60 65,30 65,40 USD/TRY 2,50 2,55 2,45 2,35 USD/ZAR 11,50 11,70 11,40 11,25 USD/ILS 4,10 4,20 4,10 4,10 USD/BRL 2,70 2,85 2,85 2,90 USD/MXN 13,90 14,00 13,75 13,60 USD/CLP USD/CNY 6,22 6,24 6,20 6,15 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 61,50 61,00 60,00 59,00 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 31,90 32,10 32,20 32,30 USD/THB 33,00 33,20 32,70 32,20 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,75 1,75 1,75 1,75 Maďarsko 1,90 1,50 1,50 1,50 Rumunsko * 2,00 2,00 2,00 2,00 Rusko 15,00 15,00 15,00 13,00 Turecko 6,25 5,75 5,75 5,75 Jižní Afrika 5,75 5,75 5,75 5,75 Izrael 0,25 0,25 0,25 0,25 Brazílie * 12,75 13,75 13,75 13,75 Mexiko 3,00 3,00 3,00 3,00 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,75 2,50 2,50 2,50 Jižní Korea 2,00 1,75 1,75 1,75 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka * aktualizováno března

13 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat ECBspeak: Draghi, Lautenschlager Euro area ECB Governing Council non- TLTRO3 pickup, bn Publication of the Euro area CPI MoM monetary policy meeting 42 monthly balance of payments Feb ECBspeak: Draghi, Cœuré General Council meeting of the CPI YoY Feb F The Netherlands G5 Monday 16 March Tuesday 17 March Wednesday 18 March Thursday 19 March Friday 20 March Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons CPI Core YoY Provincial elections Meeting of the ESRB General Wages QoQ Feb F Board 4Q F ECB France Germany Sunday 22/12: Local elections ZEW Survey Current Situation Mar Spain ZEW Survey Expectations Sunday 22:12 Mar Andalucian elections ECBspeak: Praet, Nouy United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Claimant Count Rate PSNB ex Banking Groups, GBPbn Feb Feb Jobless Claims Change, 000s Feb ILO Unemployment Rate 3Mths Jan Average Weekly Earnings 3M/YoY Jan Weekly Earnings ex Bonus 3M/YoY Jan Bank of England Minutes Chancellor delivers Budget Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Empire Manufacturing Housing Starts, 000s saar FOMC Rate Decision (Upper Bound) Current Account Balance, $bn Fedspeak: Lockhart, Evans Mar Feb Q Industrial Production MoM Housing Starts MoM FOMC Rate Decision (Lower Bound) Initial Jobless Claims Feb Feb Mar Capacity Utilization Building Permits, 000s saar Continuing Claims Feb Feb 1060K Mar Manufacturing (SIC) Production Building Permits MoM Philadelphia Fed Business Outlook Feb Feb Mar NAHB Housing Market Index Leading Index Mar Feb Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons BOJ Annual Rise in Monetary Base Trade Balance BoJ releases minutes of its tn Feb B February meeting Trade Balance Adjusted Feb Exports YoY Feb Imports YoY United States Japan Feb China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg 16. března

14 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 16 March Tuesday 17 March Wednesday 18 March Thursday 19 March Friday 20 March Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Switzerland SNB Sight Deposit Interest Rate LatAm Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Brazil Chile Chile Brazil Economic Activity YoY GDP YoY Overnight Rate Target IBGE Inflation IPCA-15 MoM Jan Q Mar IBGE Inflation IPCA-15 YoY Mar Mexico Retail Sales YoY Jan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Indonesia Bank Indonesia Reference Rate Asia Pacific Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 16. března

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) jiri_skop@kb.cz marek_drimal@kb.cz viktor_zeisel@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) (91) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com shivangi.shah@socgen.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) (44) (1) (1) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com bruno.braizinha@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) (1) (91) (44) regis.chatellier@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com amit.agrawal@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 16. března

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku března