FINANCE PODNIKU 1FP201 1FP211 1FP212 1FP214. podklady ke kurzům ÚVOD DO FINANCÍ PODNIKU

Transkript

1 ÚVD D FICÍ DIU FIC DIU podlady e urzům 1F201 1F211 1F212 1F214 Fiačí maagemet přijímáí fiačích rozhodutí trojího typu: 1. Do čeho ivestovat? 2. Z čeho ivestovat? 3. oli vyplatit a podílech a zisu? Ivestičí axiomy 1. aždý ivestor preferuje více peěz ež méě. 2. aždý ivestor preferuje méě rizia ež více. 3. aždý ivestor preferuje stejé možství peěz des spíše ež zítra. Ivestoři racioálí iracioálí ÚVD D FICÍ DIU ÚVD D FICÍ DIU Maximalizace trží hodoty podiu rátodobý fiačí maagemet fiačí maagemet, v jehož rámci se přijímají fiačí rozhodutí s důsledy a dobu do 1 rou řízeí lividity a pracovího apitálu řízeí rátodobých ativ a jejich jedotlivých slože řízeí rátodobých pasiv a jejich jedotlivých slože sestaveí rátodobého fiačího pláu Maximalizace zisu Maximalizace iterích fiačích zdrojů Maximalizace odpisů Udržováí lividity Maximalizace ostatích iterích fiačích zdrojů statí cíle Dlouhodobý fiačí maagemet fiačí maagemet, v jehož rámci se přijímají fiačí rozhodutí s důsledy a dobu delší 1 rou rozhodováí o ivesticích do dlouhodobého majetu optimalizace fiačí strutury rozhodováí o podílech a zisu sestaveí dlouhodobého fiačího pláu Fiačí aalýza proces vyšetřováí a vyvozováí závěrů z výsledů fiačího hospodařeí určité osoby ÚVD D FICÍ DIU ČVÁ HD ĚZ Fraco Modigliai (* ) Fiace podiu jao vědí disciplía Merto H. Miller (* ) Harry M. Marowitz (*1927) William F. harpe (*1934) Časová hodota peěz fiačí metoda sloužící porováí dvou či více peěžích částe z růzých časových období Úroová míra poměr výosu vložeému apitálu omiálí úroová míra déla poměřovaého období RÚM 2 ÚM 4 ČÚM 12 MÚM 365 (360, 366) DÚM četost sládáí úroů reálá úroová míra ÚM IÚM RÚM ÚM RÚM IÚM RÚM IÚM 1 IÚM 1

2 ládáí úroů ČVÁ HD ĚZ Ročí sládáí úroů ČVÁ HD ĚZ úro Čtvrtletí sládáí úroů ládáí úroů espojité sládáí ÚM ÚM 1 1 M M ČVÁ HD ĚZ M ÚM ÚM ÚM 1 ÚM M spojité sládáí M ÚM ÚM 1 1 lim 1 ÚM ÚM 1 e 1 M M M 1 M e ulerovo číslo 2, Budoucí hodota peěz oučasá hodota peěz ČVÁ HD ĚZ bdobí FV V V 1 ( Future value FV V ( 1 úročitel V ( 1 2 V ( 1 3 FV reset value V FV ( ) 1 i odúročitel ( 1 V 1 ( řílad: Rozhoděte se mezi č des ebo č za 5 let? Zvažovaá úroová míra čií 12 %? 5 FV 5000 ( 1 012, ) 8811, 71č 5 V 7200 ( 1 012, ) 4085, 47č ČVÁ HD ĚZ uita série pravidelých plateb ve stejé výši za určité období auita placeá pozadu auita placeá dopředu perpetuita ČVÁ HD ĚZ Budoucí hodota auity placeé pozadu bdobí ( 1 ( 1 1 FV z 0 1 ( ( 1 i q 1 ( 1 1 ( 1 1 s a1 FVZ střadatel q 1 1 i 1 i i FVZ fodovatel ( 1 1 oučasá hodota auity placeé pozadu FVZ ( ( 1 VZ zásobitel ( 1 i ( 1 i i V Z 1 ( 1 umořovatel 2

3 ČVÁ HD ĚZ Budoucí hodota auity placeé dopředu bdobí 0 začáte 2 začáte 3 začáte oec FV p 1 ( 2 ( 1 ( 1 1 ( 1 1 ( 1 ( 1 i i FV FV ( 1 p Z oučasá hodota auity placeé dopředu V V ( 1 p Z uití platba v auitě placeé dopředu /( 1 p Z stejé, i, stejé, i, stejé V, FV, i, ČVÁ HD ĚZ oučasá hodota perpetuity ( 1 ( 1 V Z Z i i Z Z i i Z V V p Z p Z i ČVÁ HD ĚZ Úvěr s auitím spláceím úvěrová částa 200tis.č, úroová míra 10%, doba splatosti 3 roy, zaorouhleí auití platby a celé tisícioruy dolu bdobí očátečí bilace Úroová platba uití platba pláta oečá bilace ,00 0,00 0,00 0, , , , , , , , , , , , , , , , (úprava) , , , ,00 0,00 i 0,1 VZ ( 1 1 ( 1 0,1) ,96 RIZI Rizio ebezpečí, že se sutečé výsledy budou lišit od výsledů ámi očeávaých ejistota emožost spolehlivého staoveí budoucího výsledu - vější (objetiví) fatory - vitří (subjetiví) fatory ravděpodobost obor hodot: <0;1>resp. v % <0;100> měřeí objetiví subjetiví Událost i p i ízá poptáva 1 0,3 průměrá poptáva 2 0,5 vysoá poptáva 3 0,2 Celem 1,0 Variačí oeficiet RIZI růměrý očeávaý výos ivestice i 1 Rozptyl p i 2 2 σ ( i ) pi i 1 i měrodatá odchyla σ 2 σ σ Var ,75 8 Událost i p i i p i i ízá poptáva 1 0, průměrá poptáva 2 0, vysoá poptáva 3 0, Celem 8 Událost i ( i ) 2 p i ízá poptáva 1 97,2 průměrá poptáva 2 2,0 vysoá poptáva 3 96,8 σ 2 Celem 196,0 Diverzifiace RIZI ortfolio ombiace ativ pro ivestičí účely Rizio Diverzifiovatelé ediverzifiovatelé očet růzých ativ v portfoliu Rizio diverzifiovatelé (esystematicé, jediečé, reziduálí, specificé) ediverzifiovatelé (systematicé, trží) odmíy: rizio další ivestice < rizio portfolia další ivestice a aspoň 1 ivestice z portfolia < 1 3

4 ovariace CV CV, B,B ( i )( Bi B) pi i1 orelačí oeficiet,b RIZI ( i )( B j B) pij i 1 j 1 CV,B σ σ B obor hodot: < 1;1> de 1 dooalá přímá závislost 0 ezávislost 1 dooalá epřímá závislost RIZI čeávaý výos portfolia m ( rel. ) i( rel. ) zi řílad i1 ( abs. ) i( abs. ) m i 1 ( abs.) 80, ( abs.) 150, B ( abs. ) ( rel. ) 0,08 0,25 0,05 0,75 0, 0575 ( ) ( abs. ) 230 rel. 0, , ( rel.) 0,08, z 0,25, B , B( rel.) 0,05, zb 0,75, RIZI Rozptyl m m 2 σ ( rel. ) zi z j ij σ i( rel. ) σ j( rel. ) i 1 j 1 2 σ ( rel. ) z1 z1 11 σ1( rel. ) σ1( rel. ) z1 z2 12 σ1( rel. ) σ2( rel. ) z2 z1 21 σ2( rel. ) σ1( rel. ) z2 z2 22 σ2( rel. ) σ2( rel. ) z1 σ1( rel. ) 2 z1 z2 12 σ1( rel. ) σ2( rel. ) z2 σ2( rel. ) m m 2 σ ( abs. ) ij σ i( abs. ) σ j( abs. ) i 1 j σ ( rel. ) σ ( abs. ) / RIZI měrodatá odchyla σ 2 σ σ ( rel. ) σ ( abs. ) / Variačí oeficiet σ Var Beta oeficiet CV β i σ 2 m Beta im RIZI Vztah mezi výosem ceého papíru a tržím výosem ß> 1 i roste (lesá) rychleji ež roste (lesá) m ß 1 i roste (lesá) stejě rychle jao roste (lesá) m 0 < ß< 1 i roste (lesá) pomaleji ež roste (lesá) m ß 0 i je ezávislý a m 1 < ß < 0 i roste (lesá) pomaleji ež lesá (roste) m ß 1 i roste (lesá) stejě rychle jao lesá (roste) m ß< 1 i roste (lesá) rychleji ež lesá (roste) m RIZI fetiví hraice hraice efetivích portfolií portfolia posytující současě při daém riziu ejvyšší možý výos a při daém výosu ejižší možé rizio ravidla 1. xistuje portfolio se stejým ebo ižším riziem a současě s vyšším výosem? Jestliže ao, pa portfolio, teré je s tímto portfoliem porováváo, emůže být součástí efetiví hraice. 2. xistuje portfolio se stejým ebo vyšším výosem a současě s ižším riziem? Jestliže ao, pa portfolio, teré je s tímto portfoliem porováváo, emůže být součástí efetiví hraice. 4

5 RIZI RIZI fetiví hraice fetiví hraice p p ravidla 1. xistuje portfolio se stejým ebo ižším riziem a současě s vyšším výosem? Jestliže ao, pa portfolio, teré je s tímto portfoliem porováváo, emůže být součástí efetiví hraice. σ p σ p ravidla 1. xistuje portfolio se stejým ebo ižším riziem a současě s vyšším výosem? Jestliže ao, pa portfolio, teré je s tímto portfoliem porováváo, emůže být součástí efetiví hraice. 2. xistuje portfolio se stejým ebo vyšším výosem a současě s ižším riziem? Jestliže ao, pa portfolio, teré je s tímto portfoliem porováváo, emůže být součástí efetiví hraice. RIZI VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ fetiví hraice p slabá averze Daě v Česé republice římé daě epřímé daě statí daě středě silá averze silá averze ostoje riziu slo riziu eutrálí postoj riziu averze riziu σ p Harry M. Marowitz (*1927) Důchodové daě 1. Daň z příjmů fyzicých osob 2. Daň z příjmů právicých osob Majetové daě 1. Daň z emovitých věcí 2. Daň siličí 3. Daň z abytí emovitých věcí 1. Daň z přidaé hodoty 2. Daě spotřebí 3. Cla 4. Daň ze zemího plyu a ěterých dalších plyů 5. Daň z pevých paliv 6. Daň z eletřiy 7. Daň z hazardích her 1. ojisté a sociálí zabezpečeí a příspěve a státí politiu zaměstaosti 2. ojisté a veřejé zdravotí pojištěí VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z příjmu fyzicých osob předmět zdaěí - příjmy ze závislé čiosti - příjmy ze samostaté čiosti - příjmy z apitálového majetu -příjmy z ájmu - ostatí příjmy VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z příjmu fyzicých osob dílčí zálad daě ze samostaté čiosti - u účetí jedoty DZDČ Vý á ZVH VH ps Vps ZZD - u eúčetí jedoty, terá vede daňovou evideci DZDČ říjd VýdD ZD D ps Vps ZZD - u eúčetí jedoty, terá uplatňuje výdaje procetem z příjmu DZDČ říjz Výdz ps Vps ZZD zálad daě ZDF DZDZČ DZDČ DZDM DZD DZD F sazba daě -lieárí 15 % solidárí daň 7 %( DZDZČ DZDČ) 48 růměrá mzda celová daňová poviost DF ZDF Dz levadz 5

6 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z příjmu právicých osob předmět zdaěí - příjmy z vešeré čiosti a z aládáí s vešerým majetem zálad daě ZD Vý á ZVH VH sazba daě -lieárí 19 % celová daňová poviost D ZD Dz levadz VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z přidaé hodoty předmět zdaěí -dodáí zboží za úplatu - posytutí služby za úplatu -pořízeí zboží ebo ového dopravího prostředu z jiého státu vropsé uie za úplatu -dovoz zboží s místem plěí vtuzemsu sazby daě -záladí % -sížeá %, 10 % osoby povié dai -F a, teré samostatě usutečňují eoomicé čiosti -za určitých podmíe apř. i ěteré veřejopráví subjety plátce daě -poviá registrace... obrat za 12 měsíců >1 mil. č - dobrovolá registrace VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z přidaé hodoty L L B L C oečý spotřebitel VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z přidaé hodoty L L B L D oečý spotřebitel oloža L L B L C V Fatura od dodavatele 0,00 121,00 242,00 potřeba materiálu 0,00 100,00 200,00 DH a vstupu 0,00 21,00 42,00 V sobí álady 60,00 60,00 60,00 Fatura odběrateli 121,00 242,00 363,00 V ržby 100,00 200,00 300,00 DH a výstupu 21,00 42,00 63,00 Výslede hospodařeí 40,00 40,00 40,00 V dvod DH 21,00 21,00 21,00 Čistý peěží to 40,00 40,00 40,00 oloža L L B L D V Fatura od dodavatele 0,00 121,00 242,00 potřeba materiálu 0,00 100,00 242,00 DH a vstupu 0,00 21,00 0,00 V sobí álady 60,00 60,00 60,00 Fatura odběrateli 121,00 242,00 363,00 V ržby 100,00 200,00 363,00 DH a výstupu 21,00 42,00 0,00 Výslede hospodařeí 40,00 40,00 61,00 V dvod DH 21,00 21,00 0,00 Čistý peěží to 40,00 40,00 61,00 L C 242,00 200,00 42,00 60,00 363,00 300,00 63,00 40,00 21,00 40,00 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z přidaé hodoty L L L C oečý spotřebitel VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daň z přidaé hodoty L F L B L C oečý spotřebitel oloža L L L C V Fatura od dodavatele 0,00 121,00 200,00 potřeba materiálu 0,00 121,00 200,00 DH a vstupu 0,00 0,00 0,00 V sobí álady 60,00 60,00 60,00 Fatura odběrateli 121,00 200,00 363,00 V ržby 100,00 200,00 300,00 DH a výstupu 21,00 0,00 63,00 Výslede hospodařeí 40,00 19,00 40,00 V dvod DH 21,00 0,00 63,00 Čistý peěží to 40,00 19,00 40,00 L B 121,00 100,00 21,00 60,00 242,00 200,00 42,00 40,00 21,00 40,00 oloža L F L B L C V Fatura od dodavatele 0,00 100,00 242,00 potřeba materiálu 0,00 100,00 200,00 DH a vstupu 0,00 0,00 42,00 V sobí álady 60,00 60,00 60,00 Fatura odběrateli 100,00 242,00 363,00 V ržby 100,00 200,00 300,00 DH a výstupu 0,00 42,00 63,00 Výslede hospodařeí 40,00 40,00 40,00 V dvod DH 0,00 42,00 21,00 Čistý peěží to 40,00 40,00 40,00 L 0,00 0,00 0,00 60,00 121,00 100,00 21,00 40,00 21,00 40,00 6

7 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ Daňová úspora peěží částa, o íž se síží daňová poviost v důsledu vziu události, terá zaládá áro a sížeí záladu daě ebo a uplatěí slev a dai ebo vede jié sutečosti mající za áslede sížeí daňové poviosti oloža I. II. Změa Výosy 400,00 400,00 álady 200,00 220,00 20,00 Zálad daě 200,00 180,00 20,00 Daň 38,00 34,20 3,80 Čistý zis 162,00 145,80 16,20 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 1. při tvorbě apitálové strutury zdaěí odměy pro posytovatele apitálu - 15% srážová daň (omaditista, společí s. r. o., acioář, čle družstva, majitel dluhopisu) - součást příjmů v daňovém přizáí (společí v. o. s., omplemetář, věřitel) existece daňové úspory z vyplaceých odmě existece daňové úspory z áladů vyaložeých a zvýšeí apitálu -u záladího apitálu - -u cizího apitálu - DÚ ZD Dz DÚ levadz VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 2. při ivestičím rozhodováí daňové odpisy - rovoměrá metoda -zrychleá metoda existece daňové úspory ze zůstatové cey při vyřazeí majetu z užíváí existece daňové úspory z titulu posytutí vládího příslibu tzv. ivestičí pobídy VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 3. a persoálí politiu oli % čistého výdaje zaměstavatele čií čistý příjem pracovía? oloža Mzda ,00 ojisté a sociálí zabezpečeí 1 300,00 6,5 % ojisté a zdravotí pojištěí 900,00 4,5 % Záloha a daň 1 950,00 Čistý příjem pracovía Č ,00 ( , ,09) č Záloha 0,15 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 3. a persoálí politiu oli % čistého výdaje zaměstavatele čií čistý příjem pracovía? oloža Mzda ,00 ojisté a sociálí zabezpečeí 5 000,00 25,0 % ojisté a zdravotí pojištěí 1 800,00 9,0 % sobí álad ,00 Daňová úspora 5 092,00 19,0 % Čistý výdaj zaměstavatele ČVZ ,00 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 3. a persoálí politiu peěží plěí vůči pracovíům - př. áhrady cestovích výdajů, za opotřebeí vlastího ářadí,... epeěží plěí vůči pracovíům - hodota používaých osobích ochraých pracovích pomůce, slevy a dai z titulu zaměstáváí pracovíů se zdravotím postižeím - př č za aždého pracovía se zdravotím postižeím Č ,01% ČVZ

8 VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 4. při volbě práví formy podiáí zdaěí podílu a zisu -15% srážová daň (omaditista, společí s. r. o., acioář, čle družstva) - součást příjmů v daňovém přizáí (společí v. o. s., omplemetář) alterativy podílu a zisu -mzda - srytá forma -dar - eávratá a bezúročá půjča - prodej produtů společíům za zvýhoděou ceu 8 odst. 3 Daňový řád č. 280/2009 b.: právce daě vychází ze sutečého obsahu právího jedáí ebo jié sutečosti rozhodé pro správu daí. VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 5. při řízeí rizia odpočitatelost daňové ztráty od ZD -ejdéle v 5 ásledujících zdaňovacích obdobích existece daňové úspory z áladů a opatřeí vedoucí e sížeí rizia VLIV ZDĚÍ FIČÍ RZHDVÁÍ 6. při posytováí bezúplatých plěí účely - a vědu, výzum, ulturu, vzděláváí, šolství,... - sociálí, zdravoticé, eologicé, humaitárí,... maximálí výše úhré hodoty darů odečitatelé od ZD -u : 10 % ze ZD a mi. hodota bezúplatého plěí č -u F: 15 % ze ZD(při mi. úhré hodotě plěí č ebo 2 % ze ZD) CŇVÁÍ FIČÍH MJU Fiačí trh podstata - istituce určeá pro realizaci a zprostředováí prodeje a oupě domácího a zahraičího rátodobého i dlouhodobého apitálu typy -peěží - fiačí apitál závazové povahy se splatostí do 1 rou - apitálový - fiačí apitál majetové povahy - fiačí apitál závazové povahy se splatostí ad 1 ro - devizový trh -trh drahých ovů CŇVÁÍ FIČÍH MJU Dluhopis ceý papír, s ímž je spojeo právo majitele (věřitele) a splaceí dlužé částy a a vypláceí výosu z této částy, a poviost emiteta (dlužía) toto právo uspoojit agl. bod podle způsobu staoveí výosu - dluhopis s pevou úroovou sazbou -dluhopis s pohyblivou úroovou sazbou -dluhopis s podílem a zisu VH 100 mil. č Ú 12 % VH >100 mil. č Ú 18 % - dluhopis s prémií - dluhopis eúročeý JHD 1000 č, CD 920 č výos JHD CD 80 č - dluhopis s ombiovaým výosem CŇVÁÍ FIČÍH MJU Dluhopis ceý papír, s ímž je spojeo právo majitele (věřitele) a splaceí dlužé částy a a vypláceí výosu z této částy, a poviost emiteta (dlužía) toto právo uspoojit agl. bod podle způsobu spláceí -dluhopis s jedorázovým splaceím e staoveému termíu splatosti - dluhopis s procetuálím spláceím - dluhopis s auitím spláceím -dluhopis s epravidelým ebo jiým spláceím 8

9 CŇVÁÍ FIČÍH MJU Dluhopis ceý papír, s ímž je spojeo právo majitele (věřitele) a splaceí dlužé částy a a vypláceí výosu z této částy, a poviost emiteta (dlužía) toto právo uspoojit agl. bod zvláští druhy - vyměitelý dluhopis - priorití dluhopis - podřízeý dluhopis - idexový dluhopis CŇVÁÍ FIČÍH MJU oučasá hodota dluhopisu současá hodota příjmů z dluhopisu součet současé hodoty spláte a současé hodoty úroových plateb JHD 1 ( ) ( 1 HD Ú 1 DzÚ ( 1 i Rozhodovací ritérium HD> CD oupit (resp. prodat) dluhopis HD CD stejě výhodé oupit i eoupit, prodat i eprodat dluhopis HD< CD upovat (resp. prodat) dluhopis CŇVÁÍ FIČÍH MJU Výos e di splatosti taová zvažovaá úroová míra, při íž se HDrová CD 1 ( ) ( ) ( 1 VD) CD JHD 1 VD Ú 1 DzÚ VD Rozhodovací ritérium VD> ZÚM oupit (resp. prodat) dluhopis VD ZÚM stejě výhodé oupit i eoupit, prodat i eprodat dluhopis VD< ZÚM upovat (resp. prodat) dluhopis římý výpočet CD <JHD VD> ÚM (1 -DzÚ) CD JHD VD ÚM (1 -DzÚ) CD >JHD VD< ÚM (1 -DzÚ) CŇVÁÍ FIČÍH MJU Rizio při ivestováí do dluhopisů spojeé s emitetem spojeé se zehodoceím příjmů z dluhopisu ve vztahu ostatím příjmům CŇVÁÍ FIČÍH MJU cie majetový ceý papír, s ímž jsou spojea práva jeho majitele jao acioáře podílet se podle záoa o obchodích orporacích a staov a.s. a jejím řízeí, a zisu a a lividačím zůstatu agl. share, stoc meová priorití - hlasovací právo -předostí právo -buď a podílu a zisu - ebo a lividačím zůstatu -aebo a obojím CŇVÁÍ FIČÍH MJU oučasá hodota meové acie současá hodota příjmů z meové acie součet současé hodoty dividedových plateb a současé hodoty příjmu z prodeje acie Div C H ( ) ( ) 0 1 i 1 i Rozhodovací ritérium H> C 0 oupit (resp. prodat) acii H C 0 stejě výhodé oupit i eoupit, prodat i eprodat acii H< C 0 upovat (resp. prodat) acii 9

10 CŇVÁÍ FIČÍH MJU Celový aciový výos taová zvažovaá úroová míra, při íž se Hrová C 0 Div C C0 ( ) ( ) 0 1 CV 1 CV za předpoladu, že 1 Div1 C1 Div1 C1 C0 1 1 ( 1 CV) ( 1 CV) 1 CV C 0 ( 1 CV) Div1 C1 C C 0 C0 CV Div1 C1 0 CV Div1 C1 C0 Div1 C1 C0 CV C 0 CŇVÁÍ FIČÍH MJU Celový aciový výos taová zvažovaá úroová míra, při íž se Hrová C 0 Div C C0 ( ) ( ) 0 1 CV 1 CV Div1 C1 C0 CV C 0 Rozhodovací ritérium CV> ZÚM oupit (resp. prodat) acii CV ZÚM stejě výhodé oupit i eoupit, prodat i eprodat acii CV< ZÚM upovat (resp. prodat) acii CŇVÁÍ FIČÍH MJU Rozhodováí o ivesticích do acií techicá aalýza - zaměřuje se a odhaleí aciového tredu -bere v úvahu: -dosavadí vývoj trží cey acie - výše objemu obchodovaých acií fudametálí aalýza -zaměřuje se a zjištěí, zda acie je a trhu podhodoceá ebo adhodoceá -bere v úvahu: -oceěí vitří hodoty acie (H,CV) - poměrová fiačí aalýza - vztah podiu progóze odvětví a eoomiy psychologicá aalýza - zaměřuje se a rozbor chováí ivestičí veřejosti - bere v úvahu: - existeci ceových bubli, atd. CŇVÁÍ FIČÍH MJU rice-earigs ratio poměr trží cey acie a výsledu hospodařeí a acii C VH přístupy iterpretaci z hledisa adhodoceí jedé acie vůči druhé acii C C > VH VH CŇVÁÍ FIČÍH MJU rice-earigs ratio poměr trží cey acie a výsledu hospodařeí a acii C VH přístupy iterpretaci z hledisa času - eměá budoucí očeáváí - změa budoucích očeáváí C C < 0 < VH0 VH1 VH 1 VH C C VH 2 > VH1 > VH1 VH2 VH 1 < VH0 VH 2 > VH1 C C > VH0 VH1 C C < VH1 VH2 CŇVÁÍ FIČÍH MJU rice-earigs ratio poměr trží cey acie a výsledu hospodařeí a acii C VH přístupy iterpretaci z hledisa rizia C C > VH J VH R 10

11 CŇVÁÍ FIČÍH MJU Dividedový výos divided yield poměr dividedy a acii a trží cey acie DIV/ DY C CŇVÁÍ FIČÍH MJU Rizio při ivestováí do acií spojeé s emitetem spojeé se zehodoceím příjmů z acie ve vztahu ostatím příjmům FIČÍ LÝZ Fiačí aalýza proces vyšetřováí a vyvozováí závěrů z výsledů fiačího hospodařeí miulých ebo budoucích období určité osoby včetě zjišťováí jeho slabých a silých stráe, testováí jedotlivých fiačích parametrů a ověřováí jejich sutečé vypovídací schoposti ostup práce fiačího aalytia staoveí účelu fiačí aalýzy a provedeí výběru vyšetřovaé osoby příprava vstupích dat záladí vyšetřeí specificé vyšetřeí staoveí diagózy fiačího zdraví a ávrh léčebého procesu FIČÍ LÝZ Způsob vyhodoceí fiačích uazatelů časová báze prostorová báze prostý aritmeticý průměr Ri 4,6 vážeý aritmeticý průměr V i 1 Výi Ri 4,66 Vý i 1 Σ mediá 4 5 Mediá 4,5 2 modus odi ( ;2> (2;4> (4;6> (6;8> (8; ) R i (%) Výi Vý i ΣVý Výi Ri ΣVý 9,00 120,00 0,12 1,08 B 8,00 100,00 0,10 0,80 C 6,00 90,00 0,09 0,54 D 6,00 110,00 0,11 0,66 5,00 70,00 0,07 0,35 F 4,00 150,00 0,15 0,60 G 4,00 50,00 0,05 0,20 H 3,00 80,00 0,08 0,24 I 3,00 130,00 0,13 0,39 J 2,00 100,00 0,10 0,20 oučet 46, ,00 1,00 4,66 FIČÍ LÝZ Způsob vyhodoceí fiačích uazatelů časová báze prostorová báze báze fiačího pláu báze expertích zušeostí FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita úhrého vložeého apitálu v čisté podiové podobě VH Rúv ÚV přílad VH Rat tiva VH VH BB ÚV ( bil. ) ÚV( bil. ) BB LZ BB Rúv ( bil. ) < Rúv( bil. ) BB Rúv Rúv BB 11

12 FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita úhrého vložeého apitálu v čisté podiové podobě VH Rúv ÚV ročí Rúv VH ( ÚV ÚV )/ VH měsíčí Rúv ( ÚV1.1. ÚV31.1. ÚV28.2. ÚV ÚV )13 / deí,... FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita úhrého vložeého apitálu v čisté podiové podobě VH Rúv ÚV v hrubé podiové podobě VHpD Rúv D ÚV v čisté obecé podobě VH Ú ( 1 Dz) Rúv ÚV v hrubé obecé podobě VHpD Ú BI Rúv D ÚV ÚV arigs Before Iterests ad axes FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita dlouhodobého apitálu v čisté podiové podobě VH Rd D v hrubé obecé podobě VHpD Ú Rd D D FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita vlastího apitálu VH 10 Rv % V 1 teze: ladá hodota Rv je vždy lepší ež záporá hodota Rv Záladí apitál apitálové fody Fody ze zisu Vlastí apitál Výslede hospodařeí miulých let Výslede hospodařeí FIČÍ LÝZ alýza retability poměr dosažeého výsledu společosti vyaložeému apitálu a dosažeí tohoto výsledu Retabilita vlastího apitálu VH Rv V teze: ladá hodota Rv je vždy lepší ež záporá hodota Rv teze: hodota retability trží hodotyvlastího apitálu podiu musí být větší ež hodota výosové úroové míry dosahovaé z dlouhodobých státích dluhopisů, aby pro ivestora bylo vůbec ještě zajímavé ivestovat do jeho acií Uazatel Výslede hospodařeí V v účetí hodotě očet acií V a acii Hodota Uazatel Hodota č Retabilita účetí hodoty V 0,5 % č rží cea acie 150 č s V v trží hodotě č č Retabilita trží hodoty V 100,0 % alýza retability FIČÍ LÝZ poměr dosažeého ,0007 2, ( 810 ( 14 ) 0, 0001 ) 100 výsledu společosti vyaložeému 100 apitálu a 12 0, dosažeí tohoto výsledu řílad I. II. III. Rúv 1 Rúv 0 abs.zm. rel.zm. 14% 12% %b 14 ( 10) 24%b ( 10) ,7% 14% 10% 240% 0,008% 0,001% 0,008 0,001 0,007% b 0,008 0, , % 12

13 FIČÍ LÝZ FIČÍ LÝZ yramidálí rozlad áladová větev VH ÚV H apitálová větev yramidálí rozlad VH ÚV á 1 Vý VH Vý Vý ÚV 365 / ÚV Vý/ 365 VH Vý Vý ÚV Vý lužby Vý s Vý st Vý dp Vý DM Vý/ 365 Zásoby Vý/ 365 ohledávy Vý/ 365 ČR Vý/ 365 FM Vý/ 365 FIČÍ LÝZ FIČÍ LÝZ yramidálí rozlad Rúv VH 0 VH 1 VH 0 VH 1 VH 0 VH 1 VH 0 VH 1 12 Rúv1 100 alýza áladovosti áladová větev á 1 Vý VH Vý VH ÚV Vý ÚV 15 Rvý 0 30 Rúv 00 0,5 0,3 0,15 Rúv 0,3 0,3 0,09 10 Rúv 0,3 0,4 0, oúv ,24 0,03 0,27 12 Rvý oúv Vý >Var zvýšit výrobu Vý Var stop výrobě Vý <Var stop výrobě Vý lužby Vý s Vý st Vý dp Vý s F / Vý F FIČÍ LÝZ alýza obratovosti ativ a pasiv počet obráte ativ či pasiv za určité období V V V/ 365 za 1 ro, ebo za 1 de 365 doba obratu ativ či pasiv v časových jedotách 365 v letech, V V ebo ve dech V/ 365 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti zásob ZÁBY Materiál Zboží Zásoby vlastí výroby edoočeá výroba olotovary vlastí výroby Výroby Zvířata doba obratu materiálu ve dech Materiál Dmat potřeba materiálu/365 Vliv metody oceňováí FIF (first-i-first-out) LIF (last-i-first-out) CM (average-cost-method) FIF LIF Dmat Mat/V 13

14 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti zásob ZÁBY Materiál Zboží Zásoby vlastí výroby edoočeá výroba olotovary vlastí výroby Výroby Zvířata doba obratu zboží ve dech Zboží Dzb rodaé zboží/365 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti zásob ZÁBY Materiál Zboží Zásoby vlastí výroby edoočeá výroba olotovary vlastí výroby Výroby Zvířata doba obratu zásob vlastí výroby ve dech Zásoby vlastí výroby Dzvv ržby z prodeje výrobů a služeb/365 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti zásob ZÁBY Materiál Zboží Zásoby vlastí výroby edoočeá výroba olotovary vlastí výroby Výroby Zvířata doba obratu zásob ve dech Zásoby Dzás álady/365 Zásoby Dzás Výosy/365 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti pohledáve doba obratu pohledáve z obchodích vztahů ve dech ohledávy z obchodích vztahů Dpov ržby/ 365 teze: čím ižší hodota Dpov, tím lépe teze: hodota Dpov má odpovídat průměré době splatosti pohledáve uváděých a faturách FIČÍ LÝZ alýza obratovosti pohledáve doba obratu pohledáve z obchodích vztahů ve dech ohledávy z obchodích vztahů Dpov ržby/ 365 doba obratu závazů z obchodích vztahů ve dech Závazy Dzov obchodí deficit D Dpov Dzov z obchodích vztahů ržby/365 vliv obchodího deficitu a peěží toy 0 VH dpisy ( oh1 oh0) ( Záv1 Záv0) 1 FIČÍ LÝZ alýza obratovosti pohledáve vliv obchodího deficitu a zis obchodía 1. obchodí áup: 100, latba: do 30 dů rodej: 100, latba: do 15 dů 2. obchodí áup: 100, latba: do 15 dů rodej: 100, latba: do 30 dů 3. obchodí áup: 100, latba: do 15 dů rodej: 101, latba: do 30 dů 14

15 alýza lividity FIČÍ LÝZ lividita schopost podiu přeměit svůj majete a prostředy, teré lze použít úhradě závazů solvetost dlouhodobější dostupost peěz pro uspoojeí fiačích závazů v termíech splatosti (1. defiice) schopost podiu uhradit e staoveému datu ve staoveé podobě a a staoveém místě všechy své splaté závazy (2. defiice) alýza lividity tiva FIČÍ LÝZ asiva Dlouhodobá ativa 300 Dlouhodobá pasiva 150 rátodobá ativa 300 rátodobá pasiva 450 Celem 600 Celem 600 Dlouhodobá ativa majete s dobou využitelosti ad 1 ro e di vziu účetího případu (resp. e di sestaveí rozvahy v případě pohledáve) rátodobá ativa majete s dobou využitelosti do 1 rou e di vziu účetího případu (resp. e di sestaveí rozvahy v případě pohledáve) do 2015: r zuz DM Zás Dpoh poh FM ČR od 2016: r zuz DM Zás Dpoh poh FM ČR alýza lividity FIČÍ LÝZ alýza lividity FIČÍ LÝZ tiva asiva Dlouhodobá ativa 300 Dlouhodobá pasiva 150 rátodobá ativa 300 rátodobá pasiva 450 Celem 600 Celem 600 Dlouhodobá pasiva vlastí apitál a závazy s dobou splatosti ad 1 ro e di sestaveí rozvahy rátodobá pasiva závazy s dobou splatosti do 1 rou e di sestaveí rozvahy do 2015: r V Rez DZáv Záv DBÚ BÚ FV ČR od 2016: r V Rez DZáv Záv ČR tiva asiva Dlouhodobá ativa 300 Dlouhodobá pasiva 150 rátodobá ativa 300 rátodobá pasiva 450 Celem 600 Celem 600 Běžá lividita (celová lividita, obecá lividita, lividita 3. stupě) r BL r BL výosy rizio BL výosy rizio trategie Hodota BL ozervativí ad 2,5 růměrá mezi 1,5 a 2,5 gresiví pod 1,5 Fitiví hodota hodota s r eupraveými o elividí majete Reálá hodota hodota s r upraveými o elividí majete FIČÍ LÝZ FIČÍ LÝZ alýza lividity rátodobá ativa rátodobá pasiva alýza lividity ohotová lividita (rychlá lividita, yselý test, lividita 2. stupě, běžá lividita) rátodobá ativa Výosy / 365 Zásoby Výosy / 365 / rát. pohledávy Výosy / 365 rátodobá pasiva Výosy / 365 rát. fi. majete Výosy / 365 r Zás po FM L r r L výosy rizio L výosy rizio trategie Hodota L ozervativí ad 1,5 růměrá mezi 1 a 1,5 gresiví pod 1 utečá Žádoucí Dzás Dpo Dfm 20 Dp 80 Dzás Dpo Dfm BL F 1,8 Dp 80 Dzásž Dpož Dfm BLR 1,25 Dp 80 15

16 alýza lividity amžitá lividita r Zás po FM L r r eěží lividita r Zás po C el r FIČÍ LÝZ r alýza lividity racoví apitál r r BL a BL Výchozí stav r 10 r 5 BL 2 5 FIČÍ LÝZ BL r/ r Změa oučasý stav alýza lividity racoví apitál stra ampeliša 10,00 10,0 Výosy 100,00 10,0 / Výosy 0,1,0 1,0 Výosy / tiva 0,5,0 0,5,0 tiva 200,00 20,0 / tiva 0,05 0,5 výosy rizio výosy rizio FIČÍ LÝZ trategie Hodota / ozervativí ad 0,3 růměrá mezi 0,1 a 0,3 gresiví pod 0,1 alýza zadlužeosti FIČÍ LÝZ Uazatele měřící celovou výši zadlužeosti Věřitelsé rizio C VR ÚV Fiačí páa ÚV F V odíl cizího apitálu vlastímu apitálu C C /V V rytí cizího apitálu ÚV C C oeficiet samofiacováí V F ÚV odíl vlastího apitálu cizímu apitálu V V /C C alýza zadlužeosti Uazatele měřící celovou výši zadlužeosti Věřitelsé rizio C VR ÚV C 110 ÚV 100 VR 1,1 I. II. FIČÍ LÝZ ptimálí zadlužeost? alýza zadlužeosti Úroové rytí růměrá doba splatosti úvěru FIČÍ LÝZ Uazatele měřící schopost splácet dluh VHpD Ú Ú Ú ÚC DÚ CF 16

17 FIČÍ LÝZ redice fiačí tísě metoda sloužící odhadu, zda se podi achází či eachází ve fiačí tísi fiačí tíseň podi eí schope dostát daému termíu, v daé podobě a a daém místě všem svým splatým závazům (relativí platebí eschopost) hodota závazů podiu převyšuje hodotu jeho ativ (absolutí platebí eschopost) modely jedorozměré alezeí řady jedotlivých uazatelů, jež se vyhodocují samostatě a jejichž výpočet sám o sobě postačuje v rozlišeí mezi podiy prosperujícími a podiy ve fiačí tísi (Beaverův model) vícerozměré hodota uazatele, terý se sládá z více uazatelů, jimž jsou pro účely výpočtu přiřazováy určité váhy (ltmaův model) redice fiačí tísě ltmaův model FIČÍ LÝZ Zeta 1,200 x x 1 1,400 x2 3,300 x3 0,600 x4 0, 999 Zeta Z sóre, x 1 pracoví apitál / ativa, x 2 zadržeý zis / ativa, x 3 výslede hospodařeí před úroy a zdaěím / ativa, x 4 trží apitalizace / cizí apitál, x 5 tržby / ativa. Zeta< 1, 81 barot 1,81 Zeta 2, 99 šedá zóa 2,99< Zeta prosperita 5 RÁDBÝ FIČÍ MGM rátodobý fiačí maagemet fiačí maagemet, v jehož rámci se přijímají fiačí rozhodutí s důsledy a dobu do 1 rou ruhy řízeí 1. Řízeí lividity a pracovího apitálu 2. Řízeí rátodobých ativ a jejich jedotlivých slože 3. Řízeí rátodobých pasiv a jejich jedotlivých slože 4. rátodobé fiačí pláováí RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí zásob 1. alýza obratovosti zásob 2. alýza vality materiálu a zboží od dodavatelů 3. Volba způsobu fiacováí zásob 4. Regulace stavu zásob 5. Regulace strutury zásob 6. ceňováí zásob 7. Hledáí rezerv v řízeí zásob Řízeí zásob ptimalizačí metoda(pro materiál) cíl miimalizovat pořizovací a sladovací álady mat Qdod Celové sladovací álady C poř sl Q 2 dod Celové pořizovací álady předpolady ulový počátečí a oečý stav materiálu lieárí spotřeba materiálu aždá dodáva ásleduje vždy přesě v tom oamžiu, dy je spotřebováa dodáva předcházející Q dod RÁDBÝ FIČÍ MGM Q dod 2 RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí zásob ptimalizačí metoda(pro materiál) cíl miimalizovat pořizovací a sladovací álady mat Qdod C poř sl Qdod 2 optimálí dodáva Q dod poř 2 maximálí potřeba materiálu Matmax Mat poj Q průměrá potřeba materiálu Q Mat pp Mat poj 2 sl mat miimálí potřeba materiálu Mat mi Mat poj 17

18 RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů 1. alýza obratovosti peěžích prostředů 2. Regulace stavu peěžích prostředů (modely) 3. Regulace strutury peěžích prostředů RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů cíl miimalizace áladů spojeých se zísáváím peěžích prostředů a jejich držeím a účtu a v hotovosti trasačí álady spojeé s áupem či prodejem poladičích pouáze álady ušlé příležitosti v podobě disotí míry z poladičích pouáze předpolad podi drží současě eúročeé peěží prostředy a lividí ativum esoucí úro RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů (Millerův a rrův model) RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů (Millerův a rrův model) Horí limit áup poladičích pouáze Horí limit áup poladičích pouáze Bod ávratu Dolí limit rodej poladičích pouáze Bod ávratu Dolí limit rodej poladičích pouáze čas ricip při dosažeí horího limitu, budeme aupovat poladičí pouázy, a to až do dosažeí bodu ávratu při dosažeí dolího limitu, budeme prodávat poladičí pouázy, a to až do dosažeí bodu ávratu 1. ro subjetiví staoveí dolího limitu ředpolady trasace lze usutečit dyoli doba trasace je zaedbatelá čas RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů (Millerův a rrův model) RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů (Millerův a rrův model) Horí limit áup poladičích pouáze Horí limit áup poladičích pouáze Bod ávratu Dolí limit rodej poladičích pouáze Bod ávratu Dolí limit rodej poladičích pouáze 2. ro výpočet rozpětí mezi horím a dolím limitem RHDL HL DL σ 4 DDM 2 D čas ředpolady trasačí álady jsou fixí peěží toy jsou ahodilé 3. ro výpočet horího limitu HL DL RHDL čas 18

19 Řízeí peěžích prostředů Modely řízeí peěžích prostředů (Millerův a rrův model) Horí limit Bod ávratu Dolí limit RÁDBÝ FIČÍ MGM 4. ro výpočet bodu ávratu RHDL B DL 3 Využitelost? áup poladičích pouáze rodej poladičích pouáze čas RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve 1. alýza obratovosti pohledáve 2. alýza fiačí důvěryhodosti lietů 3. Zajištěí pohledáve 4. Volba obchodích podmíe 5. Volba způsobu fiacováí pohledáve 6. Regulace stavu pohledáve 7. Regulace strutury pohledáve 8. Vymáháí pohledáve 9. Účetí a daňové vypořádáí pohledáve po lhůtě splatosti RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - platba jiým zbožím RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - platba v hotovosti dběratel zboží zboží Dodavatel dběratel zboží č Dodavatel RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - platba baovím převodem dběratel č Baa odběratele zboží č Dodavatel č Baa dodavatele RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - směa dlužý ceý papír abstratí závaze ároy oprávěých majitelů směy ejsou vázáy a příčiu vziu tohoto závazu jestliže dluží se cítí ezavázá zaplaceí směy absolutí ámity (esplěí formálích áležitostí) relativí ámity (esplěí obsahových áležitostí) druhy směy směa vlastí bezpodmíečý písemý závaze výstavce uhradit v určitý de určitou částu oprávěému majiteli směy směa cizí bezpodmíečý písemý příaz výstavce směečíu zaplatit v určitý de určitou částu oprávěému majiteli směy směečí se této poviosti zavazuje je tehdy, poud směu aceptoval 19

20 RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - směa RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - směa (baoví acept) dběratel zboží M Dodavatel zboží M Dodavatel B dběratel zboží M Dodavatel M č M č Ž č L č Baa odběratele M č Baa dodavatele Baa přijetí bezpodmíečého příazu aceptatem zaplatit za směu písemá doloža ("přijato", "zaplatím", "aceptuji") a podpis aceptata poviost aceptata (hlavího dlužía): proplatit v de splatosti celou směečou částu, poud se výslově ezaváže je určité dílčí části RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - směa (baoví aval) dběratel zboží M Dodavatel RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - doumetárí areditiv závaze bay příazce posytout a jeho žádost a a jeho účet určité plěí oprávěé osobě, poud oprávěá osoba splí do určité doby staoveé podmíy, a příazce se zavazuje zaplatit bace úplatu Ž v L č L č Baa přijetí bezpodmíečé záruy avalisty za směečý (šeový) závaze avaláta písemá doloža ("jao ruojmí", "per aval"), oz. avaláta a podpis avalisty závaze avalisty (solidárího dlužía) je stejý jao osoba, za terou se zaručil, poud se výslově ezavázal je určité dílčí části RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - doumetárí areditiv dběratel Ž Baa odběratele 10 mil. č 3 mil. č do č zboží do do č Dodavatel do č Baa dodavatele RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - doumetárí areditiv podle odvolatelosti: odvolatelý: může být dyoli odvolá baou plátce eodvolatelý: lze změit ebo zrušit pouze se souhlasem všech zúčastěých stra podle zajištěí částy areditivu ze stray bay příazce: rytý je zajiště již v oamžiu svého otevřeí apř. zabloováím částy areditivu a účtu příazce posytutím úvěru a částu areditivu protizáruou boití bay zástaví smlouvou erytý eí zajiště baou podle postaveí bay příjemce (dodavatele): areditiv epotvrzeý (avizovaý) baa příjemce odpovídá je za správost avíza a přebíraých doumetů areditiv potvrzeý baa příjemce se připojuje závazu za splěí areditivu a spolu s baou plátce ručí za teto závaze společě a erozdílě 20

21 RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - doumetárí iaso platebí istrumet, v jehož rámci zajišťuje baa dodavateli (příjemci platby), že se odběratel (plátce) edostae doumetům, umožňujícím aládat s daým zbožím dříve ež zaplatí (D/ documets agaist paymet) ebo aceptuje směu (D/ documets agaist acceptace) ebo provede jiý sjedaý iasí úo RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - doumetárí iaso dběratel do zboží zboží do Dodavatel? č do Zasilatel do č Baa odběratele do č Baa dodavatele RÁDBÝ FIČÍ MGM RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve latebí istrumety - platebí příslib příslib bay, poud dostae do staoveého termíu příslušé doumety, uhradí přislíbeou částu z účtu plátce Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - esotí úvěr dběratel zboží M Dodavatel M Baa dodavatele sotí úvěr převod směy a bau před termíem splatosti, přičemž se baa evzdává možosti uplatit zpětý postih a předchozího majitele, poud ji směa ebude uhrazea ve lhůtě RÁDBÝ FIČÍ MGM RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - esotí úvěr dběratel zboží M L č Dodavatel M č Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - fatorig fatorem prováděý odup pohledáve splňující ásledující podmíy: doba splatosti je ratší 180 dů jejich vziu došlo a záladě ezajištěého dodavatelsého úvěru postoupeí (cese) pohledávy eí vyloučeo eexistují im práva třetích osob Cetrálí baa M č Baa dodavatele měečá částa: č Disot: 10 % Doba splatosti: 1 ro Částa po sražeí disotu: č 21

22 RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - fatorig Vývozce xport fator zboží Dovozce Ž ÚL F F Úv $ $ F? ÚL F $ Import fator RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - fatorig podle převzetí úvěrového rizia fatorem: fatorig pravý fator garatuje úhradu pohledávy i pro případ, dy odběratel ezaplatí fatorig epravý úvěrové rizio zůstává u dodavatele podle počtu smluveých odupů: fatorig jedorázový fator odupuje je jedu pohledávu fatorig rámcový fator automaticy odupuje vešeré pohledávy do určité výše úvěrového limitu (rámce) RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Fiačí istrumety - forfaitig forfaiterem prováděý odup pohledáve splňující ásledující podmíy: doba splatosti je mezi 90 až 180 dy, výjimečě až ěoli let pohledávy jsou zajištěé postoupeí (cese) pohledávy eí vyloučeo eexistují im práva třetích osob RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Zajišťovací istrumety - práví zástaví právo věcem zastaveí pohledávy podzástaví právo právo zadržovací ručeí baoví zárua smluví pouta zajišťovací převod práva, a další Zajišťovací istrumety - platebí doumetárí areditiv doumetárí iaso fatorig Zajišťovací istrumety - pojisté RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí pohledáve Vymáháí pohledáve zasláí upomíe zasláí pealizačí fatury 1. soudí vymáháí platebí rozaz soudí spor exeuce 2. mimosoudí vymáháí (ajmutí iasí firmy) forma madátí smlouvy odup pohledávy převzetí závazu zprostředováváí zápočtů fatorig, forfaitig dražby, veřejé soutěže soudí vymáháí pohledáve poradeství apitalizace pohledáve RÁDBÝ FIČÍ MGM Řízeí rátodobých pasiv 1. Řízeí rátodobého obchodího úvěru podle doby splatosti podle zajištěí podle věřitelů podle měy 2. Řízeí rátodobého baovího úvěru esotí otooretí 22

23 Ivestice IVIČÍ RZHDVÁÍ peěží výdaje, u ichž se očeává jejich přeměa a budoucí peěží příjmy během delšího časového úseu Ivestičí projety IVIČÍ RZHDVÁÍ dle výzamu ivestice pro aplěí dlouhodob. strategicých cílů apř. z hledisa apitálové áročosti projetů dle účelu, terý má být dosaže obovovací rozšiřující sociálí dle stupě vzájemé závislosti vzájemě ezávislé projety vzájemě závislé projety vzájemě se vylučující projety vzájemě podmíěé projety omplemetárí projety substitučí projety IVIČÍ RZHDVÁÍ ritéria ivestičího rozhodováí peěží hodotí očeávaé ivestičí peěží toy př. ČH, IČH, VV, D, DD áladová hodotí očeávaé úspory áladů, teré mají přiést ivestice př. D zisová hodotí očeávaý výslede hospodařeí dosažeý ivesticí př. VI IVIČÍ RZHDVÁÍ Ivestičí peěží toy ivestičí peěží příjem čistý peěží příjem podiu při realizováí ivestice čistý peěží příjem podiu při erealizováí ivestice výslede hospodařeí, odpisy, příjem z prodeje ivestičího majetu, ap. ivestičí peěží výdaj čistý peěží výdaj podiu při realizováí ivestice čistý peěží výdaj podiu při erealizováí ivestice pořízeí majetu, přírůste pracovího apitálu, ap. čistý ivestičí peěží to ivestičí peěží příjem ivestičí peěží výdaj IVIČÍ RZHDVÁÍ Ivestičí peěží toy ovečí taový to peěz, dy platí předpolad, že ivestičí peěží výdaje jsou a začátu prvího období vyšší a ásledě převyšují ivestičí peěží příjmy epřetržitě až do oce určitého období, po ěmž už jsou vyšší je ivestičí peěží příjmy eovečí taový to peěz, dy eplatí předpolad, že ivestičí peěží výdaje jsou a začátu prvího období vyšší a ásledě převyšují ivestičí peěží příjmy epřetržitě až do oce určitého období, po ěmž už jsou vyšší je ivestičí peěží příjmy bdobí Ivestičí peěží příjmy Ivestičí peěží výdaje Čistý ivestičí peěží to Ivestičí peěží příjmy B Ivestičí peěží výdaje Čistý ivestičí peěží to IVIČÍ RZHDVÁÍ Zvažovaá úroová míra 1. požadovaý výos 2. vážeý průměr apitálových áladů 23

24 IVIČÍ RZHDVÁÍ Čistá současá hodota agl. et preset value rozdíl mezi současou hodotou příjmů z ivestice a současou hodotou výdajů a ivestici I IV ČH ( ) 0 1 i 0( 1 Rozhodovací ritérium ČH> 0 H >HV realizovat ivestici ČH 0 H HV stejě výhodé ivestici realizovat i erealizovat ČH< 0 H < HV erealizovat ivestici IVIČÍ RZHDVÁÍ Idex čisté současé hodoty(idex zisovost agl. idex of et preset value, profitability idex podíl současé hodoty příjmů z ivestice a současé hodoty výdajů a ivestici IČH I 0( 1 IV ( ) 0 1 i Rozhodovací ritérium IČH> 1 H >HV realizovat ivestici IČH 1 H HV stejě výhodé ivestici realizovat i erealizovat IČH< 1 H < HV erealizovat ivestici IVIČÍ RZHDVÁÍ Idex čisté současé hodoty(idex zisovost versus čistá současá hodota Ivestice C Ivestice D H (mil. č) HV (mil. č) ČH (mil. č) IČH 2 3 IVIČÍ RZHDVÁÍ Vitří výosové proceto agl. iteral rate of retur taová zvažovaá úroová míra, při íž se současá hodota příjmů z ivestice rová současé hodotě výdajů a ivestici I IV 0 ( ) 0 1 VV 0( 1 VV) Rozhodovací ritérium VV> ZÚM realizovat ivestici VV ZÚM stejě výhodé ivestici realizovat i erealizovat VV< ZÚM erealizovat ivestici IVIČÍ RZHDVÁÍ Vitří výosové proceto ovečí peěží toy IVIČÍ RZHDVÁÍ Vitří výosové proceto eovečí peěží toy ČH G ČH I ČH ČH ČH ČH H ČH J VV VV H VV G HZÚM VV I VV J VV VV VV ZÚM> HZÚM ČH I < ČH J VV I <VV J realizovat ivestici J ZÚM HZÚM ČH I ČH J VV I <VV J dle ČHjsou obě ivestice stejě výhodé ZÚM< HZÚM ČH I >ČH J VV I <VV J realizovat ivestici I 24

25 IVIČÍ RZHDVÁÍ rostá doba ávratosti agl. paybac period počet let, za ěž se příjmy z ivestice vyrovají výdajům a ivestici D 0 m ČI ČIV 0 Rozhodovací ritérium čím ižší D, tím lepší ivestice ČI I IV I > IV ČIV IV I IV > I IVIČÍ RZHDVÁÍ Disotovaá doba ávratosti agl. discouted paybac period počet let, za ěž se současá hodota příjmů z ivestice vyrová současé hodotě výdajů a ivestici DD ČI ( ) 0 1 i 0( 1 m ČIV Rozhodovací ritérium čím ižší DD, tím lepší ivestice ČI I IV I > IV ČIV IV I IV > I bdobí D ČH ,96 L ,43 M , ,19 IVIČÍ RZHDVÁÍ Disotovaé álady projetu agl. discouted costs of project současá hodota ivestičích a provozích ivestičích áladů I R D ( ) 0 1 i 0( 1 ředpolad zvažovaé ivestice přiášejí stejý užite Rozhodovací ritérium čím ižší D, tím lepší ivestice IVIČÍ RZHDVÁÍ růměrá výosost ivestičího projetu agl. averagerateofreturofproject poměr průměrého výsledu hospodařeí po zdaěí dosažeého a záladě ivestičího projetu a součtu všech ivestičích výdajů projetu VI 1 0 VH IV Rozhodovací ritérium čím vyšší VI, tím lepší ivestice DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ Fiačí zdroje ve stavové podobě pasiva (apitál) rátodobé závazy s dobou splatosti do 1 rou dlouhodobé vlastí apitál závazy s dobou splatosti ad 1 ro v toové podobě přírůste pasiv (apitálu) za určité období DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ Fiačí zdroje iterí fiačí zdroje zísaé a záladí vlastí čiosti podiu zis odpisy exterí fiačí zdroje zísaé ioli a záladí vlastí čiosti podiu emise acií emise dluhopisů úvěry a půjčy projetové fiacováí fiačí podpora z veřejých zdrojů leasig 25

26 DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ Iterí fiačí zdroje Zis problémy teré fatory ovlivňují veliost zisu? Ja pláovat zis? Ja ovlivňuje zis zdaěí? Jaé jsou výhody a evýhody samofiacováí (tj. fiacováí z iterích fiačích zdrojů)? DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ Iterí fiačí zdroje dpisy peěží vyjádřeí postupého opotřebeí dlouhodobého majetu problémy roč jsou odpisy fiačím zdrojem? Jaou zvolit metodu odepisováí? Jaý zvolit vztah mezi účetími a daňovými odpisy? Jaou obovu majetu prostředictvím odpisů fiacujeme? lieárí metoda DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ Iterí fiačí zdroje dpisy peěží vyjádřeí postupého opotřebeí dlouhodobého majetu VC dp 2 dp 1 ZC právy DŽ dp dp1 degresiví metoda progresiví metoda VC dp 2 dp 1 ZC právy dp 2 právy dp DŽ DŽ dp > dp1 VC ZC dp < dp1 DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje mise acií druhy emise meových acií emise prioritích acií problémy oli máme emitovat acií? Ja vytvořit ebo avýšit záladí apitál? oli vyplatit a dividedách? Ja iformovat acioáře? epřevezmou oví acioáři otrolu ad společostí? Máme požádat o obchodováí acií a burze? I iitial public offerigs apitálové álady Div v g C DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje mise dluhopisů problémy a ja velou úvěrovou částu máme emitovat dluhopisy? Ja dělit celovou úvěrovou částu? Ja dlouho to trvá ež a záladě emise dluhopisů zísáme peíze? Jaá úroová míra bude pro ás přijatelá? Ja budeme splácet dluhopisy? DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Úvěry a půjčy druhy termíovaé úvěry revolvigové úvěry hypotečí zástaví listy dodavatelsé úvěry forfaitig, atd. problémy oli si máme vypůjčit? Ja se zaručíme za úvěr? Jaá úroová míra je pro ás přijatelá? Ja budeme splácet úvěr? Ja dlouho to potrvá ež zísáme peíze? 26

27 DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje rojetové fiacováí charateristicé rysy projetové fiacováí je spojeo vždy s orétím ivestičím projetem, odděleým od ostatích ativit mateřsého podiu zaládá se speciálí projetová firma, terá soustřeďuje vešeré zdroje fiacováí fiacováí zabezpečuje obvyle velá supia ba projet musí abídout věřitelům hmotou záruu spláty dlouhodobých úvěrů se usutečňují ta, aby odpovídaly možostem projetu vytvářet peěží příjmy a jejich úhradu DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Fiačí podpora z veřejých zdrojů druhy přímá a záladě veřejé soutěže sace při edodržeí podmíe projetu účelová podpora požadave a spolufiacováí apř. ivestičí dotace epřímá upraveá právími předpisy apř. podpory v podobě daňových slev, celích výhod, záru, apod. DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig specificá forma proájmu dlouhodobého majetu ájemci za úplatu operativí leasig rátodobý proájem bez smluvího árou a přechod vlastictví předmětu proájmu a ájemce doba proájmu je ratší ež doba eoomicé životosti majetu ájemé od 1 ájemce ryje je určitou část pořizovací cey fiačí leasig dlouhodobý proájem majetu právo či poviost přechodu vlastictví předmětu proájmu a ájemce doba proájmu odpovídá době eoomicé životosti majetu ájemé od 1 ájemce ryje celou pořizovací ceu DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig fiačí leasig přeecháí věci vlastíem užití uživateli za úplatu, poud je při vziu smlouvy ujedáo, že po uplyutí sjedaé doby převede vlastí užívaé věci vlasticé právo í za upí ceu ebo bezúplatě a uživatele věci vlasticá podmía předmět proájmu po sočeí ájemího vztahu musí přejít bezprostředě do vlastictví (obchodího majetu) ájemce časová podmía miimálí doba trváí fiačího leasigu odpovídá miimálí záoem o daích staoveé době odpisováí u 2. až 6. odpisové supiy se tato doba sižuje o 6 měsíců ceová podmía upí cea ajaté věci esmí být vyšší ež zůstatová cea podle daňové rovoměré metody odepisováí - podmía eplatí, poud je proajatý majete již 100% odepsá DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig fiačí leasig přímý fiačí leasig proajímatel proajímá majete aoupeý zpravidla od výrobce epřímý fiačí leasig (zpětý leasig) proajímatel proajímá ájemci majete, terý od ěho předtím odoupil zadlužeý leasig proajímatel fiacuje aoupeý majete úvěrem DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig fiačí leasig čistá výhoda leasigu peěží toy spojeé s úvěrem - výdaj a pořízeí ivestice a úvěrová částa - spláta (úmor) - úroová platba - daňová úspora z úroových plateb DÚÚ Ú Dz - daňová úspora z odpisů DÚdp dp Dz - baoví poplaty - další admiistrativí álady - pojištěí současá hodota ivestičích peěžích toů spojeých s úvěrem Úpl Ú DÚÚ DÚdp DÚdp H Ú IV 0 ( 1 0 ( 1 i ÚM ( 1 Dz) 27

28 DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig fiačí leasig čistá výhoda leasigu peěží toy spojeé s leasigem - leasigová spláta - daňová úspora z leasigových spláte ml Lpl j j1 DÚL ml Dz ml - admiistrativí álady současá hodota ivestičích peěžích toů spojeých s leasigem Lpl DÚL H L 0 ( 1 i ÚM ( 1 Dz) DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig fiačí leasig čistá výhoda leasigu rozdíl mezi současou hodotou ivestičích peěžích toů spojeých s leasigem a současou hodotou ivestičích peěžích toů spojeých s úvěrem Lpl ( ) ( ) DÚL DÚdp ČVL IV 0 1 id 0 1 id DÚL Lpl DÚdp ČVL IV 0 ( 1 i ) Rozhodovací ritérium ČVL> 0 dáme předost leasigu ČVL 0 leasig je stejě výhodý jao úvěr ČVL< 0 dáme předost úvěru d DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ xterí fiačí zdroje Leasig problémy Jaá je dostupost leasigu? Ja ovliví leasig zadlužeost ájemce? Co se stae, dyž leasigová společost zbarotuje? Mohu vypovědět leasigovou smlouvu? DLUHDBÉ FIČÍ ZDRJ ptimálí apitálová strutura v V c V v ptimálí zadlužeost V ÚV c C ÚV 1 Věřitelsé rizio C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Rozděleí zisu záoé položy poviý příděl do záoého rezervího fodu smluví položy podíl a zisu z účasti tichého společía statutárí položy výplata předostích divided statutárí příděl do ZRF statutárí příděly do FzZ podíly zaměstaců a zisu ostatí položy úhrada ztráty z miulých let výplata meových divided výplata tatiém další příděl do ZRF a FzZ příděly do FzZ zvýšeí Z z vlastích zdrojů společosti C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Vypořádáí ztráty úhrada z erozděleého zisu miulých let úhrada ze ZRF, FzZ a FzZ převod z apitálových fodů sížeí záladího apitálu předpis ztráty společíům 28

29 C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Rezerví fod 316 záoa o obchodích orporacích tvorba ve výši V a vlast. zatímích listů v ativech použití fod lze sížit je v případě sížeí V a vlast. zatímích listů 311 záoa o obchodích orporacích tvorba ve výši posytuté fiačí asistece použití fod lze sížit je v případě sížeí fiačí asistece 318 záoa o obchodích orporacích tvorba ve výši obchodích podílů a ovládající osobě použití fod lze sížit je v případě sížeí obchodích podílů a ovládající osobě 544 záoa o obchodích orporacích tvorba a vrub Za je do výše 10 % Z použití je za účelem úhrady budoucí ztráty či zvýšeí Z C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Divideda vyplaceý podíl a zisu připadající a 1 acii ta část zisu, terá je určeá rozděleí mezi acioáře C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Druhy divided dle druhu acie, a íž jsou vyplácey meová divideda meová acie acie bez zvláštích práv a poviostí priorití divideda priorití acie acie s předostím právem buď a podílu a zisu ebo a lividačím zůstatu ebo a podílu a zisu i a lividačím zůstatu acie buď se stejým hlas. právem jao me. acie ebo bez hlasovacího práva pevá částa ombiovaá podílová priorití divideda Č D D D Č D D Č especifiovaá C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Druhy divided dle podoby, v íž jsou vyplácey peěží divideda aciová divideda zvýšeí záladího apitálu z vlastích zdrojů společosti buď rozděleím ových acií mezi acioáře ebo zvýšeím jmeovité hodoty dosavadích acií přílad: (D 3 1, C č, C o 70 %, 100 s acií) Ivestičí majete řed vyplaceím dividedy o vyplaceí dividedy Změa C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Druhy divided dle podoby, v íž jsou vyplácey peěží divideda aciová divideda versus aciové rozštěpeí - lasicé výměa ižšího počtu starých acií za vyšší počet ových při ižší jmeovité hodotě - převráceé výměa vyššího počtu starých acií za ižší počet ových s vyšší jmeovitou hodotou Účetí položa V Z VH JH ciová divideda (1) ciová divideda (2) Rozštěpeí acií las. Rozštěpeí acií převr. C I V Á L Č RZDĚLVÁÍ VÝLDU HDŘÍ Druhy divided dle podoby, v íž jsou vyplácey peěží divideda aciová divideda obligačí divideda majetová divideda 29