erven msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,484 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 2.31% -1 bp. -32 bp. -35 bp bp. 2.31% 4.58% 10-letý SD 3.75/ % -1 bp. 35 bp. 152 bp. 70 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 6, KB 2, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 9,523 15,616 mil. EUR mil. K 4,500 3,000 1,500 0 PX 1/06 3/06 5/06 9/06 11/0615/0617/0619/0623/0625/06 Index Titulky Orco: dodatek dohody s Colony Capital; potenciální pemna dluhu do akcií CME by mla rozhodnout o operacích v Bulharsku a na Ukrajin do 1. ervence EZ: bulharský regulátor pohrozil ztrátou licence EZ: poptávka se stabilizovala, íká CFO EZ: CFO potvrdil výhled na 2009 EZ do Poerad investuje 20 mld. K Unipetrol: valná hromada rozhodla nevyplatit dividendu NWR: pedstavenstvo schválilo opní program pro management CME: finanní editel odchází CME: výdaje do reklamy se údajn sníží o 27 % TEF O2: ministerstvo zrušilo zakázky na informaní technologie Fitch potvrdil rating R na stupni A+ NB ponechala sazby beze zmny Výhled na tento týden Tento obchodní týden, který bude v USA kratší kvli oslav Dne nezávislosti 3. ervence, bude bohatý na údaje z americké makroekonomiky, piemž nejvíce oekávané jsou údaje o nezamstnanosti, které budou zveejnny ve tvrtek (oekávaný rst 9,6 % z 9,4 %). Kvli této události oekáváme spíš opatrné obchodování pi podprmrných objemech. Na domácím trhu se pozornost soustedí na spolenost CME, která by mla oznámit ešení situace ohledn financování operací na bulharském a ukrajinském trhu. Spolenost neuvedla pesné datum, nicmén výsledek by ml být oznámen do 1. ervence. Tento termín je také podpoen setkáním analytik, které se koná v Londýn. Nabízí se nkolik scéná, vetn prodeje píslušných investic, což by podle našeho názoru mohl trh považovat za pozitivní. Na druhou stranu by vstup Time Warner do CME mohl znamenat nový postoj vi investicím v tchto dvou zemích. Více informací lze nalézt v níže uvedené sekci mimoádné zprávy. Krom již zmínných výsledk americké nezamstnanosti budou v úterý zveejnny údaje amerického indexu cen dom S&P/CaseShiller Home Price (oekává se slabá úrove ve výši -18,8% r/r) a index spotebitelské dvry (oekává se mírné zlepšení na 55,1 z 54,9 bod). Pokud jde o eurozónu, ve tvrtek budou zveejnny maloobchodní tržby za kvten (oek. -2,8 % z - 2,3 %). Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu V uplynulém týdnu v koneném výsledku opt pevládlo vybírání zisk, avšak z prbhu je patrné, že v úterý vyvrcholily prodejní objednávky a od stedy se postupn na trh vraceli kupci. Index PX zakonil obchodování na 895 bodech, což pedstavovalo 4% mezitýdenní pokles. Nejvíce rostoucím titulem týdne byly akcie PMR (+1,6 % na 6200 K). Domníváme se, že investoi optovn zaali vyhledávat relativní jistotu v podob defenzivní akcie. Nejvíce klesajícím titulem týdne byly akcie NWR (-9,1 % na 84,5 K). Za poklesem akcií NWR v minulém týdnu stojí zprávy ohledn snížení prodejních cen v elektrárn Dtmarovice, kdy se spekulovalo až o 47% snížení cen. Akoliv považujeme tak velké snížení ceny za nepravdpodobné, tak trh na tuto informaci zareagoval. Akcie CETV minulý týden také výraznji poklesly (-8,2 % t/t), když za poklesem stojí výbr zisk z týdn pedchozích. Akcie EZu minulý týden také korigovaly a uzavely na 850 K (-4,3 % t/t). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,483.5 DJIA 8, , ,782.4 NASDAQ 1, , ,453.7 Euro Stoxx 50 2, , ,445.7 Varšava (WIG 20) 1, , ,754.4 Budapeš (BUX) 15, , ,511.3 Orco Mimoádná zpráva V úterý pozd v noci Orco oznámilo, že podepsalo s Colony Capital dodatek dohody o navýšení kapitálu z 29. dubna. Ob strany se dohodly, že je nezbytné, aby byla dokonena restrukturalizace dluhu vztahujícího se k dluhopism (429 mil. EUR; 27% celkového dluhu). Na základ dodatku obdrží Colony Capital pro období do 30. listopadu letošního roku warranty (dohoda bude pedmtem schválení na mimoádné valné hromad), které jim umožní upsat nové akcie spolenosti Orco za 7 EUR/akcie v hodnot zhruba 80 mil. EUR (11,4 mil. akcií). Bylo sdleno, že podíl Colony Capital v Orku (budou držet pes spíznnou spolenost CoIOG) by neml pekroit 30%. Navíc všichni souasní akcionái Orka budou mít možnost upsat nové akcie za 7 EUR/akcie (v pomru jedná nová akcie za jednu existující akcii). To by znamenalo dalších až 10,9 mil. nových akcií v hodnot 77 mil. EUR. Celkem tedy mže být vydáno až 22,4 mil. nových akcií s výtžkem 157 mil. EUR, které mají sloužit ke zlepšení likvidity Orka. Na druhou stranu to povede k relativn vysokému edícímu efektu pro stávající akcionáe. NAV na akcii by totiž kleslo na 18,7 EUR ze souasných 42,5 EUR (-56%), piemž celkový poet akcií by vzrostl o 204% (nyní 10,9 mil. akcií). Oproti pvodní dohod by mlo dojít k menšímu navýšení kapitálu a k menšímu edícímu efektu. Celkem by kapitál mohl být navýšen o 30,5 mil. nových akcií (278%) za 203 mil. EUR, piemž NAV na akcii by pokleslo na 16,1 EUR (-62%). Podíl Colony Capital v Orku by dosáhl 60%. Zmnu podmínek dohody mezi Orkem a Colony Capital vnímáme neutráln. Zvýšení likvidity by bylo o nco menší než pvodn, na druhou stranu edící efekt by také byl nižší. Každopádn si myslíme, že navýšení kapitálu nemusí být dostatené. Výtžek až 157 mil. EUR pedstavuje 10% z celkového dluhu mil. EUR i 7% z hodnoty portfolia (2,2 mld. EUR). S tím jak bude vlivem nepízných podmínek na realitním trhu dále klesat hodnota portfolia, tak se bude zvyšovat relativní zadluženost Orka, což bude vytváet další tlak na navýšení kapitálu. Tento nepíznivý efekt mže být ztlumen úspšným jednáním s viteli (odpuštní ásti dluhu, zmna smluvních podmínek) i plánovaným prodejem ásti portfolia. Stále si však myslíme, že další edící efekt plynoucí z vydání nových akcií i konverze dluhu do vlastního kapitálu je pravdpodobný.

3 CME Z pohledu Colony Capital se jedná o opatrnjší pístup, jelikož nyní by investovali 80 mil. EUR oproti pedchozím 165 mil. EUR a navíc podmínkou je dokonení restrukturalizace dluhu vztahujícího se k dluhopism. Stále však existuje prostor, že Colony Capital nevyužije práva upsat nové akcie a Orco bude muset hledat nového investora. poet akcií % zmna NAV/akcie (EUR) % zmna souasný stav ,5 - po upsání akcií ze strany Colony Capital % 24,4-43% po využití práva úpisu souasných akcioná % 18,7-56% Zdroj: Orco, ATLANTIK FT Jak bylo komunikováno pi konferenním hovoru s analytiky pi výsledcích za 1Q09, tak do 1. ervence by CME mla pijít s ešením financování svých operací na Ukrajin a v Bulharsku. Tyto dv zem jsou z hlediska cash flow negativní a zárove se jedná o zem ve fázi rozvoje, což bude znamenat potebu dalších investic. K tomu se nyní pidala globální recese (na Ukrajin by HDP mohlo letos klesnout o 10 % r/r), která se projeví v oekávaném poklesu tržeb (na Ukrajin až o 50 % r/r), což zhorší hospodaení spolenosti, jelikož CME nebude schopna nižší tržby zcela kompenzovat plánovaným snížením náklad. Pedstavenstvo CME má zvažovat nkolik možností (CME blíže nespecifikovalo), jak vyešit situaci s financováním obou zemí. Vzhledem k tomu, že se CME nedávno podailo zvýšit svou likviditu o 242 mil. USD (investice Time Warner), tak došlo ke snížení obav investor ohledn potenciálního bankrotu spolenosti, a pozitivn se to odrazilo na cen akcie. Jako možné ešení bychom vidli prodej všech aktiv i alespo prodej ásti podílu v nkteré z obou zemí. Myslíme si, že toto ešení by znamenalo pozitivní reakci ze strany investor. Domníváme se však, že by CME s tímto ešením mohla pokat ješt njaký as, jelikož nyní má spolenost relativn dostatenou likviditu (investice Time Warner). Až se totiž zlepší ekonomické podmínky, pak by CME mohla získat vyšší cenu pi prodeji píslušných aktiv. V pípad, že by se CME nevyjádila nebo by pišla s ešením, které by znamenalo zachování souasného stavu (bez njakých výrazných zmn), tak bychom neekali žádnou reakci trhu. Zprávy ze spoleností EZ Dle zprávy agentury Bloomberg hrozí bulharský energetický regulaní úad EZu ztrátou licence na distribuci elektiny. Dvodem by mohl být fakt, že EZ nezahájí od 1. ervence msíní fakturaci svým klientm, což je požadavek regulátora, který ml EZ splnit již do konce bezna. EZ má v Bulharsku 1,95 mil. zákazník a 42% podíl na trhu. EZ ekl, že na zapoetí fakturace pracuje, ale že msíní fakturace zvýší náklady, které budou peneseny na konené zákazníky. Dle našeho názoru EZu ztráta licence nehrozí, ani kdyby fakturaci na msíní bázi nezahájil již od ervence. Pravdpodobnjší je uvalení další pokuty, která by již byla zejm výraznjší než pokuta za nedodržení zapoetí msíní fakturace do konce bezna tohoto roku (500 tis. BGN, 6,7 mil. K). Finanní editel EZu Martin Novák ekl v rozhovoru pro agenturu Reuters, že nejvtší pokles poptávky po elektiny je již dle jeho názoru za námi a že se poptávka již stabilizovala. Na druhou stranu nevidí Novák brzké náznaky oživení. S tím lze souhlasit, a my oekáváme, že poptávka po elektin bude celý rok pod tlakem kvli ekonomické situaci. Poptávka po elektin poklesla za první tyi msíce o 6,3 % r/r. Celoron oekáváme pokles poptávky o 5 %. Novák dále potvrdil výhled na celoroní hospodaení v roce 2009 (EBITDA 90,3 mld. K, istý zisk 50,2 mld. K). My oekáváme, že celoroní EBITDA by mohla být vyšší než výhled EZu a mohla by dosáhnout 93 mld. K. Novák dále sdlil, že výsledky EZu v roce 2010 nebudou dramaticky odlišné od výsledk v roce EZ totiž pedprodal výraznou ást produkce na rok 2010 (zhruba 50 %) ješt za vysokých cen elektiny. Prmrná cena elektiny v roce 2010 by tak

4 mla být jen mírn nižší než v roce Oekáváme, že klesne nkam k 60 EUR/MWh (z prmrné prodejní ceny 62 EUR/MWh v roce 2009). EZ minulý tvrtek oznámil, že do výstavby paroplynové elektrárny v Poeradech investuje 20 mld. K (37,2 K/akcii). Elektrárna by mla mít výkon 841 MW, vyrábt elektinu by mla zaít od roku Projekt je souástí obnovy a výstavby nových elektráren EZu v R. EZ vera podepsal s RWE dohodu o dodávce plynu na 15 let. Tato dohoda o dodávce plynu se subjektem, který dominuje eskému plynárenskému trhu, pro nás není pekvapením. Projekt je prvním z plánovaných plynových zdroj EZu. Informace nejsou pro trh novinkou. Unipetrol ádná valná hromada Unipetrolu rozhodla, že zisk Unipetrolu na nekonsolidované bázi bude celý peveden do nerozdleného zisku a povinného rezervního fondu. Unipetrol tak nevyplatí ze zisku za rok 2008 žádnou dividendu. To bylo v souladu s naším oekáváním i oekáváním trhu. Valná hromada dále schválila zprávu pedstavenstva o podnikatelské innosti spolenosti a o stavu jejího majetku za rok Dále byla schválena konsolidovaná (i nekonsolidovaná) úetní závrka za rok Posledním bodem na valné hromad byly zmny v dozorí rad, kdy z dozorí rady odešel pan Wojciech Wróblewski. Valná hromada zvolila dále tyi nové leny dozorí rady. Celkov hodnotíme závry z ádné valné hromady jako pln v souladu s oekáváním, nepinášející žádné informace, které by mly ovlivovat obchodování. NWR NWR minulý tvrtek oznámilo, že pedstavenstvo spolenosti schválilo opní program, který je v souladu s opním plánem pro výkonné editele, senior manažery a klíové zamstnance. Tento program je trhu znám a je souástí výroní zprávy. Celkový poet opcí je 3,3 mil. kus, což pedstavuje 1,3% podíl na základním kapitálu (dle programu maximáln 3 % základního kapitálu). Realizaní cena opce byla stanovena na 2,8285 GBP (86 K/akcii). erpání je podmínno splnním uritých parametr výkonnosti (EBITDA, tžba apod.). Tyto podmínky však zveejnny nebyly. CME Spolenost CME oznámila, že finanní editel Wallace Macmillan odstoupí k 1. ervenci ze své funkce, v níž psobil šest let. Píinou jsou rodinné dvody, jelikož Wallace Macmillan by musel pesthovat svou rodinu z Velké Británie do Prahy, kde bylo pesunuto ústedí spolenosti. Jako doasný finanní editel byl jmenován Charles Frank, který v CME psobí jako nezávislý len pedstavenstva od roku 2001 a má rozsáhle zkušenosti ve finanní oblasti. Zpráva je neutrální. Podle mediální agentury OMD se výdaje do TV reklamy v R letos sníží o 27 % r/r. Pokles souvisí s dopadem globální recese, piemž mediální sektor patí mezi procyklické sektory. Zpráva je nepíznivá pro TV Nova, která dominuje trhu s TV reklamou v R a pedstavuje hlavní pilí hospodaení CME (37 % celkových tržeb a 60 % segm. EBITDA v roce 2008). Pokles TV reklamy lze oekávat i v dalších zemích, kde CME psobí. Pedpokládáme, že i píští rok bude hospodaení CME zatíženo dopadem globální recese. TEF 02 Dle domácího tisku ministerstvo zemdlství zrušilo zakázky na informaní technologie v pibližné výši 570 mil. K (1,5 K/akcii i zhruba 0,8 % z celkových odhadovaných tržeb TEF O2 pro rok 2009), jejímž dodavatelem mla být Telefónica O2 CR. Zakázka byla podepsána letos v dubnu. Zrušení dodávek ministerstvem spolenost odmítá a dle tiskového mluvího spolenosti se údajn jedná o dalším postupu. Neuskutenní zmínných dodávek by snížilo potencionální plánované výnosy spolenosti. Fitch potvrdil rating R na stupni A+ Ratingová agentura Fitch v úterý potvrdila své hodnocení eské republiky na stupni A+ se stabilním výhledem. Agentura zmínila, že eská ekonomika vstoupila do recese ve velmi silné pozici. Vládní dluh zstává mírný (29,9 % HDP v roce 2008), finanní systém je stabilní a vyhnul se ad problému na rozdíl od ostatních zemí v regionu. eská republika má spolu se Slovenském od agentury Fitch nejvyšší hodnocení v regionu (A+). Polsko má rating A-, Maarsko BBB a Rumunsko BB+.

5 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 9, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O ,504 9 CEZ ,398 4,087-5 Unipetrol PMCR 6, ,650 7, KB 2, ,520 4, Erste , Orco CME , ECM Pegas AAA Auto VIG , NWR Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Koupit Neutrální CEZ Revize Revize Revize Unipetrol Revize Revize Revize PMCR Koupit Neutrální CETV USD Koupit Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Revize Revize Revize NWR Revize Revize Revize Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste ,3 EUR Držet Neutrální VIG ,7 EUR Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

6 Ekonomika Koruna k euru se držela v blízkosti úrovn 26 CZK/ÉUR, Koruna po pedchozím prudkém posílení nekoriguje a naopak se stabilizuje na souasné úrovni (boní trend). Výraznjší impulz nepineslo ani zasedání NB ve tvrtek, které nenaplnilo oekávání trhu (snížení sazeb na 1,25 %) a ponechalo úrokové sazby beze zmny na 1,50 %. V regionu polský zloty podobn jako koruna stagnoval, maarský forint mírn zpevnil. Koruna by v dalších dnech mla pokraovat ve stabilizaci na úrovní 26 korun za euro. Bhem léta by mohlo dojít k mírnému oslabení zpt do pásma 26,5-27,0. Dležitým faktorem bude vývoji globálních finanních trh a kurzu dolaru. Na závr roku poítáme s posílením koruny až k úrovním 25,20 CZK/EUR. Dolar k euru minulý týden mírn oslabil z 1,385 na 1,40 USD/EUR. Celkov dolar pokraoval v boním trendu v pásmu 1,38-1,41 USD/EUR, ve kterém se drží od zaátku ervna. Oekáváme, že krátkodob mže pokraovat volatilnjší obchodování kolem úrovn 1,40 USD/EUR. Ovšem ve stedndobém pohledu oekáváme návrat k slabšímu dolaru a možný je pokles až na úrovn 1,45 USD/EUR. Ve druhé polovin roku oekáváme dolar na úrovních 1,40-1,45 USD/EUR. 26/6/ /5/2009 Koruna k dolaru bhem týdne zpevnila o 30 halé až na W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 18,50 CZK/USD. Koruna v pátek krátce zpevnila až na 18,45 CZK/USD, což je její plroní maximum, a to pedevším díky oslabení dolaru a drobnému posílení koruny. Krátkodob oekáváme pokraování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 19 korun za dolar. Ve druhé polovin roku poítáme s posílením koruny k úrovni 18 korun za dolar. V úterý SÚ zveejní pedbžný odhad prmyslové výroby za kvten. Oekáváme mezironí pokles na úrovni 19 %. Propad prmyslu jako celku byl velmi prudký a pro obrat limitujícím faktorem zstává velký propad nových zakázek. Bankovní rada NB rozhodla ponechat úrokové sazby beze zmny (1,50 %). Tento výsledek odpovídal našemu oekávání. Naopak mírná vtšina trhu 10 ze 17 analytik podle agentury Reuters oekávala další pokles sazeb o 25 b.b. Centrální banka je nyní pipravena na vykávací pozici. Další vývoj sazeb zstává nejasný, ale mírn se zvýšila šance, že sazby již dále neklesnou a další zmna sazeb bude smrem nahoru na pelomu 2009/2010. Ovšem stále zstává riziko snížení sazeb (šance %) na dalším zasedání (6. srpna) v pípad náznaku slabších ísel z ekonomiky i dalšího posílení koruny. Celkov tvrtení zasedání naznailo, že NB preferuje stabilitu sazeb více, než trh dosud oekával. Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -3.4 '1Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál '04/ Spotebitelská inflace %, r/r 1.3 '05/ Obchodní bilance mld. CZK 12.0 '04/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 7.9 '05/ USD Koruna 1/06 3/06 5/06 9/06 11/06 15/06 17/06 19/06 23/06 25/06 P R IB O R EUR USD EUR /06 3 /0 6 5 /0 6 9 / / /06 1 7/ / / /0 6 Výnosová kivka penžního trhu 2 T 6 M

7 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 15, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug SD 3.75/20 12-Sep Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí n.a. n.a. n.a Hliník M Pšenice Kukuice Komoditní trhy minulý týden poklesly o 1 %. Prodloužil se trend z minulého týdne, propad byl ale tetinový než pedchozí týden. Ropa pešla do boního trendu a cena se držela v blízkosti úrovn 70 dolar za barel. Zlato na zaátku týdne oslabilo o 20 dolar na 915 USD, ale do konce týdne se cena vrátila zpt na 940 USD. Ceny obilovin (pšenice, kukuice) na zaátku týdne poklesly o 4 % t/t v oekávání lepší sklizn. Naopak ostatní ceny zemdlských komodit si pipsaly zisky. Zemdlské komodity vykávají na tvrtletní statistiky zásob, které budou zveejnný tento týden. M - USD/t 6000 Kukuice - USD/100bu 460 Uhlí 1Y ARA - USD/t 100 Elektina - EUR/MWh 59 Ropa - Brent USD/bbl 75 Zlato - USD/oz 1, M Kukuice /06 3/06 5/06 9/06 11/0615/0617/0619/0623/0625/ Uhlí Elektina /06 3/06 5/06 9/06 11/0615/0617/0619/0623/0625/ Ropal - Brent Zlato 1/06 3/06 5/06 9/06 11/0615/0617/0619/0623/0625/

8 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 29/6/09 11:00 Eurozóna Index ek. sentimentu 06/ /6/09 11:00 Eurozóna Indikátor podnikatelského klimatu 06/ /6/09 11:00 Eurozóna Spotebitelská dvra 06/ /6/ Zumtobel EUR 2.09 EUR 30/6/09 9:00 R Prmyslová výroba 05/09p -19.0% y/y -18.0% y/y -22.1% y/y 30/6/09 9:00 Maarsko PPI 05/09-6.0% y/y 7.2% y/y 30/6/09 9:55 Nmecko Nezamstnanost 06/09-8.3% 8.2% 30/6/09 10:30 Británie HDP Q1/09f % y/y -4.1% y/y 30/6/09 15:45 USA Index nákupních manažer Chicaga 06/ /6/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Conf. Board) 06/ /6/09 - Rumunsko Centrální banka- úrokové sazby % 9.50% 30/6/ ECONET. HU MEDIA HUF 30/6/ Fotex HUF 1/7/09 10:00 Eurozóna Index nákupních manažer prmyslu 06/09f /7/09 16:00 USA ISM - podnikatelská dvra prmyslu 06/ /7/09 - R Státní rozpoet 06/ mld. CZK 2/7/09 9:00 Rumunsko PPI 05/ % y/y 2/7/09 11:00 Eurozóna PPI 05/09-0.1% m/m -1.0% m/m 2/7/09 11:00 Eurozóna Nezamstnanost 05/09-9.4% 9.2% 2/7/09 11:00 Eurozóna PPI 05/ % y/y -4.6% y/y 2/7/09 13:45 Eurozóna ECB rozhodnutí o úrok. sazbách % 1.00% 2/7/09 14:30 USA Nezamstnanost 06/09-9.6% 9.4% 2/7/09 14:30 USA Zmna potu pracovních míst (bez zemdlství) 06/ , ,000 3/7/09 9:00 R NB: Zápis ze zasedání bankovní rady NB /7/09 9:00 Slovensko Maloobchodní tržby 05/ % y/y 3/7/09 10:00 Eurozóna Index firemní aktivity služeb 06/09f /7/09 11:00 Eurozóna Maloobchodní tržby 05/ % y/y -2.3% y/y 3/7/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti ,740,000 6,738,000 3/7/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,000 3/7/09 12:00 R Orco: Poslední den pro registraci na valnou hromadu 06/ /7/09 - USA Finanní trhy uzaveny - Den nezávislosti (4. ervence)

9 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

10 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na