Týdenní zpráva. Trh práce v USA by měl podpořit dolar. Zprávy a události. Tento týden přinese zasedání hlavních centrálních bank

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. července 2013 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Trh práce v USA by měl podpořit dolar Marek Dřímal (420) marek_drimal@kb.cz Zprávy a události Důvěra v americkou ekonomiku podle indikátoru Michiganské univerzity byla za červenec revidována na 85,1 bodu (původní odhad 84 bodů; v červnu dosáhla 83,9 bodu). Červencová spotřebitelská důvěra ve Francii vzrostla o 3 b na 82 bodů (trh 79 b). Kalendář ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons UK Net Consumer Credit 09:30 Jun US Pending Home Sales MoM 15:00 Jun Pending Home Sales YoY 15:00 Jun Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Jul Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Tento týden přinese zasedání hlavních centrálních bank Minulý týden pokračovalo euro USD/EUR v posilování vůči dolaru. Společná evropská měna si oproti předchozímu týdnu připsala zhruba procento, když v pátek na mezibankovním trhu uzavřelo jen mírně po úrovní 1,33 USD/EUR Na trzích stále panovala prázdninová nálada. K té přispěl i fakt, že jsme se minulý týden nedočkali příliš mnoha nových zpráv či indikátorů. Nejzajímavější byly zřejmě předběžné evropské PMI indexy agregátní Zdroj: Bloomberg PMI index pro celou eurozónu se poprvé po dvou letech přehoupl přes padesátibodovou hranici oddělující pásmo expanze a kontrakce ekonomické aktivity. Tento týden přinese několik důležitých událostí. K těm hlavním patří zasedání americké centrální banky, ECB a Bank of England. Evropská centrální banka by s nastavením měnověpolitických podmínek hýbat neměla, zajímavá však určitě bude tisková konference Maria Draghiho. Navzdory nedávným pozitivním ekonomickým údajům z evropské ekonomiky by měl Draghi krotit optimismus a zopakovat záměr ECB ponechat uvolněnou měnovou politiku v delším časovém horizontu. Středeční Fed by mnoho novinek přinést neměl. Ekonomové SG očekávají ponechání měnové politiky na stávajícím nastavení a vzhledem k tomu, že po zasedání nebude následovat tisková konference Bena Bernankeho, tak se zřejmě nedočkáme ani dalších (oficiálních) náznaků, kdy by Fed mohl začít omezovat nákupy aktiv v rámci kvantitativního uvolňování. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Pozornost trhů se proto zaměří na páteční statistiku nových pracovních míst v americké ekonomice vytvořených v červenci; ekonomové SG očekávají hodnotu 195 tis. Tento údaj by měl podpořit očekávání SG, že Fed začne omezovat QE už na svém zářijovém zasedání. Vzhledem k této skutečnosti můžeme očekávat posílení dolaru proti euru i opětovný růst výnosů na trzích korekce z minulých týdnů by proto měla skončit. Ve čtvrtek zasedá ČNB PLN/EUR 4.26 Obchodování s regionálními měnami bylo minulý týden opět prázdninově klidné. CZK/EUR 4.25 Česká měna se pohybovala na úrovních těsně pod hranicí 26 korun za euro a páteční obchodování na mezibankovním trhu uzavřela na mírně silnější hodnotě oproti předchozímu týdnu, tedy zhruba 25,90 CZK/EUR. Z domácí ekonomiky jsme se Zdroj: Bloomberg minulý týden dočkali červencových indikátorů důvěry v české hospodářství. Zatímco důvěra podnikatelů oproti červnu stagnovala, Zdroj: Bloomberg HUF/EUR sentiment spotřebitelů se na meziměsíčním vyjádření mírně zhoršil. Důvěra v ekonomiku však dosáhla svého dna už v dubnu a údaje za 298 poslední měsíce už ukazují na stabilizaci či pomalé oživení aktivity Kurz zlotého proti společné evropské měně se oproti předchozímu týdnu nezměnil, a jedinou oslabující regionální měnou tak byl maďarský forint. Jeho kurz totiž ovlivnilo rozhodnutí 295 centrální banky opět o 25 bb snížit úrokové sazby na nové historické minimum 4,0 % a 294 především komentář guvernéra Matolcsyho, že cyklus snižování sazeb bude nejspíše déle 293 pokračovat Zdroj: Bloomberg Tento týden bude co do událostí na trzích rozhodně zajímavější. Především se ve čtvrtek uskuteční měnověpolitické zasedání České národní banky. Centrální bankéři budou podle našeho očekávání diskutovat potřebu uvolněnějších měnových podmínek v podobě devizových intervencí. Jejich spuštění ale v nejbližší době nepředpokládáme, protože by se k nim členové bankovní rady podle našeho názoru uchýlili jen za předpokladu hrozby deflačních tendencí. Ta však v našem centrálním scénáři není. Nicméně i vzhledem k nedávným holubičím komentářům guvernéra Miroslava Singera a člena bankovní rady Lubomíra Lízala mohou trhy na spuštění devizových intervencí spekulovat, což by se mohlo projevit oslabením kurzu koruny vůči euru. Pro situaci na regionálních trzích bude také velmi důležité středeční zasedání americké centrální banky a páteční data z trhu práce v USA. Ekonomové SG očekávají, že jak Fed, tak data přinesou další signály o blížícím se začátku omezování nákupů aktiv v rámci kvantitativního uvolňování. To by mohlo mít za následek růst českých swapů a výnosů dluhopisů, především na delším konci křivky. 29. července

3 Technická analýza (12. července 2013) A range bound configuration Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK is facing stiff resistance at which happens to be the confluence of November 2011 high and the 38.2% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows. The pair is also forming a probable double top at highlighting it to be a key resistance level. The momentum indicator RSI on weekly chart (left chart) is retracing from a resistance line while on the daily chart it is diverging negatively with price (right chart) within a bearish channel. Thus, the pair is poised to stage a pullback/pause before the next leg of up move. In the short term the pair could remain in a range between and 25.73, 23.6% retracement of the up move from September For the uptrend to continue, the pair must establish itself above in which case, the pair will move higher towards 26.63/82, the 50% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows with intermediate resistance at 26.44,the channel limit. EUR/USD has bounced from the head and shoulder neckline support of which also happens to be a weekly channel support. However, the current pullback look corrective in nature and should find resistance at which happens to be the confluence 61.8% retracement from February high to July low and the trend line resistance from January highs. The weekly momentum indicator RSI is also approaching a graphical resistance line highlighting to be a key resistance. A decisive weekly close below will confirm the Head and Shoulder and will lead to continuation of downtrend to the the graphical support and the 61.8% retracement of July 2012-Januray 2013 rally. EUR/USD, weekly chart Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 29. července

4 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % 2.1% 2.1% 0.6% GBP/USD % 0.4% 1.3% -5.3% GBP/EUR % 1.7% 0.8% 6.3% JPY/USD % 0.5% -1.3% 13.2% JPY/EUR % 2.6% 0.8% 13.9% CHF/USD % -1.6% -1.9% 1.4% CHF/EUR % 0.5% 0.1% 2.1% CZK/USD % -2.1% -2.4% 2.6% CZK/EUR % 0.0% -0.3% 3.2% PLN/USD % -4.7% -4.4% 3.0% PLN/EUR % -2.7% -2.3% 3.6% HUF/USD % -1.7% -1.3% 1.3% HUF/EUR % 0.3% 0.8% 2.0% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální 3M mezibankovní jednodenní sazba banky sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Czech Republic Hungary Poland Zdroj: Bloomberg 29. července

5 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % 4.4% 4.4% 18.7% US S&P % 5.5% 5.3% 18.6% US Nasdaq % 7.0% 6.2% 19.7% Euro STOXX % 5.3% 5.4% 4.0% French CAC % 6.5% 6.1% 9.0% German DAX % 3.8% 3.6% 8.3% UK FTSE % 6.3% 5.5% 11.1% Czech PX % 5.9% 3.9% -12.2% Polish WIG % 2.0% 2.0% -11.3% Hungarian BUX % -0.5% -2.9% 1.6% Rumanian BET % 3.0% 2.3% 4.5% Russian RTS % 6.9% 5.7% -11.7% Turkish ISE % -1.8% -4.9% -7.2% Japanese Nikkei % 10.1% 3.3% 35.9% Hong Kong Hang Seng % 8.0% 5.6% -3.0% Chinese Shanghai % 3.0% 1.6% -11.4% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -0.4% 4.7% -29.7% CEZ AS % 0.2% -3.1% -33.6% ERSTE GROUP BANK AG % 8.6% 11.4% 57.0% KOMERCNI BANKA AS % 3.0% -2.0% 3.1% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % -6.1% -1.9% -81.9% ORCO PROPERTY GROUP % 8.5% 2.8% 21.4% PEGAS NONWOVENS SA % 1.9% 12.0% 30.0% PHILIP MORRIS CR AS % 0.1% 0.9% 2.7% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % 11.5% 7.8% -21.3% UNIPETROL AS % 0.9% 0.9% 3.4% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -1.6% 7.7% 28.3% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % ORCO PROPERTY GROUP % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 6.3% 6.0% -3.2% Oil WTI % 9.6% 8.4% 14.0% Gold % 8.7% 8.0% -20.4% Silver % 7.9% 1.7% -34.1% Copper % 2.1% 1.7% -13.4% Aluminium % 1.3% 1.2% -13.4% Lead % 0.9% 0.0% -12.0% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In % 2.8% 3.2% -3.6% Carbon Emission Future $/OZ % -1.8% 3.6% -35.6% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -0.7% -0.5% -15.7% Zdroj: Bloomberg 29. července

6 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.2 EUR/CZK FWRD 21.5 USD/CZK FWRD May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.70 Actual -1W -1M 27 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 10 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD 0.00 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14

7 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 KB index globální averze k riziku RPI Risk averse Risk loving Feb-12 Apr-12 Jun-12 Aug-12 Oct-12 Dec-12 Feb-13 Apr-13 Jun-13 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 29. července

8 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR července

9 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y července

10 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EURUSD 1,25 1,20 1,22 1,24 USDJPY GBPUSD 1,49 1,43 1,47 1,51 USDCHF 0,99 1,06 1,07 1,09 USDCAD 1,06 1,04 1,02 1,01 AUDUSD 0,89 0,87 0,89 0,93 NZDUSD 0,75 0,74 0,77 0,82 USDNOK 6,16 6,25 5,98 5,89 USDSEK 6,88 7,00 6,89 6,85 EURJPY 131,3 132,0 137,9 142,6 EURGBP 0,84 0,84 0,83 0,82 EURCHF 1,24 1,27 1,30 1,35 EURCAD 1,33 1,25 1,24 1,25 EURAUD 1,40 1,38 1,37 1,33 EURNZD 1,67 1,62 1,58 1,51 EURNOK 7,70 7,50 7,30 7,30 EURSEK 8,60 8,40 8,40 8,50 DXY Index 86,3 89,5 88,5 87,5 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 USA 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 0,25 0,25 0,25 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,00 0,25 Norsko 1,50 1,75 2,00 Švédsko 1,00 1,00 1,00 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 USA 3,00 3,25 3,40 3,50 Eurozóna 1,75 1,90 2,10 2,25 Japonsko 1,05 1,20 1,20 1,25 Velká Británie 2,50 2,80 2,95 3,00 Zdroj: SG 29. července

11 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EUR/CZK 26,00 26,10 26,00 25,70 EUR/PLN 4,45 4,45 4,35 4,25 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,40 4,30 4,27 EUR/RSD 115,0 115,0 113,0 112,0 EUR/RUB 42,40 41,30 41,05 40,85 EUR/TRY 2,45 2,35 2,32 2,30 USD/CZK 20,80 21,75 21,31 20,73 USD/RUB 33,95 34,40 33,65 32,95 USD/TRY 1,95 1,95 1,90 1,85 USD/ZAR 10,20 10,50 9,95 9,80 USD/ILS 3,65 3,65 3,60 3,60 USD/BRL 2,28 2,30 2,30 2,25 USD/MXN 12,90 12,85 12,50 12,25 USD/CLP USD/COP USD/CNY 6,17 6,17 6,20 6,20 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 61,75 62,50 59,00 58,00 USD/IDR USD/MYR 3,26 3,35 3,30 3,30 USD/PHP 44,00 44,00 44,00 43,00 USD/SGD 1,29 1,31 1,30 1,29 USD/KRW USD/TWD 30,50 31,00 30,50 30,00 USD/THB 32,00 32,50 32,00 31,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 2,50 2,50 3,00 3,50 Maďarsko 3,50 3,50 3,50 3,50 Rumunsko 5,00 4,75 4,25 4,25 Rusko 1D repo 5,00 5,00 5,00 5,00 Turecko 4,50 4,50 5,00 5,50 Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50 Izrael 1,25 1,25 1,25 1,50 Brazílie 9,00 9,00 9,00 8,75 Mexiko 4,00 4,00 4,00 4,00 Chile 5,00 5,00 5,00 5,00 Čína 3,00 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,50 2,50 2,50 2,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 29. července

12 Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual China Leading Index Jun Germany Retail Sales (% MoM) Jun Retail Sales (% YoY) Jun Japan Official Reserve Assets Jul South Korea Foreign Reserves Jul UK Halifax House Prices sa (MoM) Jul 0.6. Halifax House Price 3Mths/Year Jul 3.7. Monday 29 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual UK Nat'wide House prices sa (MoM) 00:00 Jul 0.3. Nat'wide House prices nsa(yoy) 00:00 Jul 1.9. Hometrack Housing Survey (MoM) 00:01 Jul 0.4. Hometrack Housing Survey (YoY) 00:01 Jul 0.8. Japan Large Retailers' Sales 00:50 Jun Retail Trade MoM SA 00:50 Jun 1.5. Retail Trade YoY 00:50 Jun Sweden Retail Sales s.a. (MoM) 08:30 Jun 0.8. Retail Sales n.s.a. (YoY) 08:30 Jun 3.1. Italy Economic Sentiment 09:00 Jul Business Confidence 09:00 Jul UK Net Consumer Credit 09:30 Jun Net Lending Sec. on Dwellings 09:30 Jun Mortgage Approvals 09:30 Jun M4 Money Supply (MoM) 09:30 Jun M4 Money Supply (YoY) 09:30 Jun M4 Ex IOFCs 3M Annualised 09:30 Jun 4.3. Italy Hourly Wages (MoM) 10:00 Jun 0. Hourly Wages (YoY) 10:00 Jun 1.4. UK EBA Hearing on Prudent Valuation Technical Standards 10:30. CBI Reported Sales 11:00 Jul US Pending Home Sales MoM 15:00 Jun Pending Home Sales YoY 15:00 Jun Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Jul Japan BoJ Governor Kuroda Speaks at Research Insitute of Japan.

13 Tuesday 30 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual South Korea Current Account, USD mln 00:00 Jun Goods Balance, USD mln 00:00 Jun Industrial Production (% MoM) 00:00 Jun Industrial Production (% YoY) 00:00 Jun Cyclical Leading Index Change 00:00 Jun 0.3. Japan Overall Hhold Spending (% YoY) 00:30 Jun Jobless Rate (%) 00:30 Jun Job-To-Applicant Ratio 00:30 Jun Industrial Production (% MoM) 00:50 Jun P Industrial Production (% YoY) 00:50 Jun P Vehicle Production (% YoY) 05:00 Jun Small Business Confidence 06:00 Jul Germany GfK Consumer Confidence Survey 07:00 Aug Hungary Unemployment Rate (%) 08:00 Jun Spain GDP (Constant) s.a. (% QoQ) 08:00 2Q P GDP (Constant) s.a. (% YoY) 08:00 2Q P CPI (EU Harmonised) (% YoY) 08:00 Jul P CPI YoY 08:00 Jul P Sweden GDP s.a. (% QoQ) 08:30 2Q P GDP w.d.a. (% YoY) 08:30 2Q P Wages - Non-Manual Workers (% YoY) 08:30 May 1.2. Portugal Consumer Confidence Index 09:30 Jul Economic Climate Indicator 09:30 Jul Euro area Economic Confidence 10:00 Jul Business Climate Indicator 10:00 Jul Indust. Confidence 10:00 Jul Consumer Confidence 10:00 Jul F Services Confidence 10:00 Jul Portugal Industrial Production (% MoM) 11:00 Jun 6.1. Industrial Production (% YoY) 11:00 Jun 4.4. Retail Sales (% MoM) 11:00 Jun 1.9. Retail Sales (% YoY) 11:00 Jun Germany CPI MoM 13:00 Jul P CPI YoY 13:00 Jul P CPI - EU Harmonised (% MoM) 13:00 Jul P CPI - EU Harmonised (% YoY) 13:00 Jul P US S&P/CS 20 City (% MoM) s.a. 14:00 May S&P/CS Composite-20 (% YoY) 14:00 May S&P/CaseShiller Home Price Index 14:00 May Consumer Confidence Index 15:00 Jul Spain Total Housing Permits (% MoM) May 1.7. Total Housing Permits (% YoY) May Budget Balance y.t.d, EUR bn Jun července

14 Wednesday 31 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual UK BRC Shop Price Index (% YoY) 00:01 Jul GfK Consumer Confidence Survey 00:05 Jul Japan Markit/JMMA PMI Manufacturing 00:15 Jul Loans & Discounts Corp (% YoY) 00:50 Jun Labor Cash Earnings (% YoY) 02:30 Jun -0.1R. 0.1 Housing Starts (% YoY) 06:00 Jun Annualized Housing Starts, mln 06:00 Jun Construction Orders (% YoY) 06:00 Jun 26. Switzerland UBS Consumption Indicator 07:00 Jun France Producer Prices (% MoM) 07:45 Jun Producer Prices (% YoY) 07:45 Jun Consumer Spending (% MoM) 07:45 Jun Consumer Spending (% YoY) 07:45 Jun Hungary Producer Prices (% MoM) 08:00 Jun Producer Prices (% YoY) 08:00 Jun Spain Adjusted Real Retail Sales (% YoY) 08:00 Jun Retail Sales (Real) (% YoY) 08:00 Jun Switzerland KOF Swiss Leading Indicator 08:00 Jul Euro area ECB Calls for Bids in 6-Day Dollar Tender 08:00. Germany Unemployment Change (000's), k 08:55 Jul Unemployment Rate 08:55 Jul Italy Unemployment Rate (%), s.a. 09:00 Jun P Czech Republic Money Supply (% YoY) 09:00 Jun 3.8. Euro area CPI Estimate (% YoY) 10:00 Jul Unemployment Rate (%) 10:00 Jun ECB Announces Allotment in 6-Day Dollar Tender 10:00. CPI - Core (% YoY) 10:00 Jul A 1.2. Italy CPI (NIC incl. tobacco) (% MoM) 10:00 Jul P 0.3. CPI (NIC incl. tobacco) (% YoY) 10:00 Jul P 1.2. CPI - EU Harmonized (% MoM) 10:00 Jul P CPI - EU Harmonized (% YoY) 10:00 Jul P PPI (% MoM) 11:00 Jun PPI (% YoY) 11:00 Jun US MBA Mortgage Applications 12:00 26 Jul Poland NBP Inflation Expectations 13:00 Jul US ADP Employment Change, k 13:15 Jul Employment Cost Index, % q/q 13:30 2Q 0.5R Employment Cost Index, % y/y 13:30 2Q GDP (Annualized) (% QoQ) 13:30 2Q A Personal Consumption (% QoQ) 13:30 2Q A GDP Price Index (% QoQ) 13:30 2Q A Core PCE (% QoQ) 13:30 2Q A NAPM-Milwaukee 14:00 Jul Chicago Purchasing Manager 14:45 Jul FOMC Rate Decision, % 19: Spain Current Account, EUR bn May Greece Retail Sales (% YoY) May července

15 Thursday 01 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Czech Republic Budget Balance, CZK bn 00:00 Jul Italy Budget Balance, EUR bn 00:00 Jul South Korea CPI MoM 00:00 Jul CPI YoY 00:00 Jul Core Consumer Price Index (% YoY) 00:00 Jul Exports YoY 01:00 Jul Imports YoY 01:00 Jul Trade Balance, USD mn 01:00 Jul 5994R HSBC PMI Manufacturing 01:00 Jul China PMI Manufacturing 02:00 Jul HSBC PMI Manufacturing 02:45 Jul Japan Vehicle Sales (% YoY) 06:00 Jul Sweden Swedbank PMI Survey 07:30 Jul Norway PMI Manufacturing s.a. 08:00 Jul Hungary PMI Manufacturing s.a. 08:00 Jul Poland Poland July Manufacturing PMI 08:00 Jul. Spain PMI Manufacturing 08:15 Jul 50.3 Czech Republic PMI Manufacturing 08:30 Jul. Italy PMI Manufacturing 08:45 Jul France PMI Manufacturing 08:50 Jul F Germany PMI Manufacturing 08:55 Jul F Euro area PMI Manufacturing 09:00 Jul F Greece PMI Manufacturing 09:00 Jul. UK PMI Manufacturing 09:30 Jul Czech Republic Repo Rate Announcement 12: US Challenger Job Cuts (% YoY) 12:30 Jul 4.8. RBC Consumer Outlook Index 12:30 Aug Euro area ECB Refinancing Rate, % 12: ECB Deposit Facility Rate 12: ECB'S Draghi Holds Press Conf After Rate Decision 13:30. US Initial Jobless Claims, k 13:30 26 Jul Continuing Claims, k 13:30 20 Jul 0R 3035 Markit US PMI Final 13:58 Jul Construction Spending (% MoM) 15:00 Jun ISM Manufacturing 15:00 Jul ISM Prices Paid 15:00 Jul Italy New Car Registrations (% YoY) 17:00 Jul US Total Vehicle Sales, mln 22:00 Jul Domestic Vehicle Sales, mln 22:00 Jul Friday 02 Aug 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Hungary Trade Balance, EUR mln 08:00 May F Spain Unemployment (% MoM) Net ('000s) 08:00 Jul Switzerland PMI Manufacturing 08:30 Jul Norway Unemployment Rate (%) 09:00 Jul UK PMI Construction 09:30 Jul Euro area PPI (% MoM) 10:00 Jun PPI (% YoY) 10:00 Jun ECB Announces 3-Year LTRO Repayment 11:00. US Change in Nonfarm Payrolls, k 13:30 Jul Change in Private Payrolls, k 13:30 Jul Unemployment Rate (%) 13:30 Jul Avg Hourly Earning (% MoM) All Emp 13:30 Jul Avg Hourly Earning (% YoY) All Emp 13:30 Jul Avg Weekly Hours All Employees 13:30 Jul Personal Income (% MoM) 13:30 Jun Consumer Spending (% MoM) 13:30 Jun PCE Chain Price Index (% MoM) 13:30 Jun PCE Chain Price Index (% YoY) 13:30 Jun PCE Core (% MoM) 13:30 Jun PCE Core (% YoY) 13:30 Jun Factory Orders s.a. (% MoM) 15:00 Jun Two-Month Payroll Net Revision 13:30 Jul --. Change in Manufact. Payrolls, k 13:30 Jul ISM New York 14:45 Jul 47. Fed's Bullard Speaks on U.S. Economy in Boston 17:15. Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT července

16 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) (420) (420) (420) anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Ekonom junior Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA Jana Malíčková (420) (420) (420) miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz jana_malickova@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor (48) (74) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Roxana Hulea Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro roxana.hulea@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Inflace Anatoli Annenkov Michel Martinez Brian Hilliard Hervé Amourda (44) (33) (44) (91) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com herve.amourda@sgcib.com Severní Amerika Tématický výzkum Brian Jones Aneta Markowska Dev Ashish (1) (1) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) (852) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (1) (44) (44) (852) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Gaëlle Blanchard Esther Law Guillaume Salomon Eamon Aghdasi (44) (44) (44) (1) gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com guillaume.salomon@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com Amit Agrawal Souheir Asba Renee Friedman (91) (44) (44) amit.agrawal@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com renee.friedman@sgcib.com 29. července

17 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku